Icahn Enterprises พลิกเป็นขาดทุนในไตรมาส 3 หลังผลการดำเนินงานด้านการลงทุนหักล้างกำไรจากธุรกิจพลังงาน

ไอคอห์น เอ็นเตอร์ไพรส์ แอล.พี. (Nasdaq: IEP) พลิกกลับมาขาดทุนในไตรมาสที่สาม เนื่องจากผลประกอบการที่ลดลงอย่างมากในกลุ่มธุรกิจการลงทุน (Investment) บดบังผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของกลุ่มธุรกิจพลังงาน (Energy) และกำไรจากการขายกิจการ Pep Boys อย่างไรก็ตาม มูลค่าสินทรัพย์สุทธิโดยประมาณ (Indicative net asset value) เพิ่มขึ้น 865 ล้านดอลลาร์จากสิ้นไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่รายการดังกล่าวช่วยเพิ่มรายรับสุทธิ 645 ล้านดอลลาร์

สำหรับระยะเวลาสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 บริษัทโฮลดิ้งแบบกระจายการลงทุนแห่งนี้รายงานขาดทุนสุทธิที่เป็นของ IEP จำนวน 225 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.31 ดอลลาร์ต่อหน่วยฝาก (depositary unit) เทียบกับกำไรสุทธิ 287 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.49 ดอลลาร์ต่อหน่วย ในไตรมาสที่สามของปี 2025

EBITDA ปรับปรุงแล้วที่เป็นของ IEP ขาดทุน 214 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่เป็นบวก 75 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า IEP ได้ปรับเปลี่ยนวิธีการคำนวณ EBITDA ปรับปรุงแล้วโดยมีผลตั้งแต่วันที่ 31 มีนาคม 2026 รวมถึงการยกเว้นสำหรับการป้องกันความเสี่ยงบางรายการของกลุ่มพลังงาน มาตรฐานเชื้อเพลิงหมุนเวียน (Renewable Fuel Standard) และผลกระทบจากการตีราคาสินค้าคงเหลือ บริษัทระบุว่าตัววัดที่ไม่ใช่ GAAP นี้ควรได้รับการพิจารณาเป็นข้อมูลเพิ่มเติมจากผลการดำเนินงานตามมาตรฐาน U.S. GAAP

ผลขาดทุนจากการลงทุนหักล้างกำไรจากกลุ่มพลังงาน

กลุ่มธุรกิจการลงทุนบันทึกขาดทุนสุทธิที่เป็นของ IEP จำนวน 610 ล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุน 16 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่เป็นของ IEP ติดลบ 610 ล้านดอลลาร์เช่นกัน

กองทุนรวมการลงทุนให้ผลตอบแทนติดลบ 31.3% ในระหว่างไตรมาส หรือติดลบ 5.5% หากไม่รวมการป้องกันความเสี่ยงด้านการกลั่น ณ วันที่ 30 กันยายน กองทุนมีสถานะขายสุทธิเชิงมูลค่าสัญญา (net short notional exposure) อยู่ที่ 7% และหากไม่รวมการป้องกันความเสี่ยงด้านการกลั่น จะมีสถานะซื้อสุทธิเชิงมูลค่าสัญญา (net long notional exposure) อยู่ที่ 57% มูลค่ายุติธรรมของการลงทุนของ IEP ในกองทุนดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์

กลุ่มพลังงานสร้างผลตอบแทนเชิงบวกมากที่สุด โดยยอดขายสุทธิของกลุ่มเพิ่มขึ้นเป็น 3.28 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.95 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 582 ล้านดอลลาร์ จาก 180 ล้านดอลลาร์ ด้านกำไรสุทธิที่เป็นของ IEP เพิ่มขึ้นเป็น 398 ล้านดอลลาร์ จาก 258 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่เป็นของ IEP เพิ่มขึ้นเป็น 404 ล้านดอลลาร์ จาก 98 ล้านดอลลาร์

การดำเนินงานด้านปิโตรเลียมของ CVR Energy มีปริมาณการกลั่นประมาณ 228,000 บาร์เรลต่อวันในระหว่างไตรมาส ค่าการกลั่น (Refining margin) เพิ่มขึ้นเป็น 45.56 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จาก 35.65 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า สำหรับธุรกิจปุ๋ยไนโตรเจน ราคาเฉลี่ยหน้าโรงงานที่ได้รับจริงสำหรับยูเรียแอมโมเนียมไนเตรตลดลง 11% เหลือ 309 ดอลลาร์ต่อตัน ขณะที่ราคาแอมโมเนียที่สอดคล้องกันเพิ่มขึ้น 20% เป็น 637 ดอลลาร์ต่อตัน ทั้งนี้ CVR Energy ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสเป็นเงินสด 0.10 ดอลลาร์ต่อหุ้น

การขาย Pep Boys ปรับเปลี่ยนโครงสร้างผลการดำเนินงานของกลุ่มยานยนต์

IEP เสร็จสิ้นการขาย Pep Boys – Manny Moe & Jack Holding Corp. เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม โดยได้รับเงินสดสุทธิ 645 ล้านดอลลาร์ และบันทึกกำไรก่อนภาษีประมาณ 215 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทยังคงรักษากิจการแฟรนไชส์ AAMCO Transmissions รวมถึง Total Care และ Precision Tune Auto Care ไว้

ยอดขายสุทธิและรายได้จากการดำเนินงานอื่น ๆ ของกลุ่มยานยนต์ลดลงเหลือ 195 ล้านดอลลาร์ จาก 374 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า สะท้อนถึงขนาดธุรกิจที่เล็กลงหลังการจำหน่ายออกไป EBITDA ปรับปรุงแล้วขาดทุน 4 ล้านดอลลาร์ เทียบกับบวก 9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน กลุ่มธุรกิจนี้รายงานกำไรสุทธิ 237 ล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุน 21 ล้านดอลลาร์ โดยในไตรมาสนี้รวมกำไรที่เกี่ยวข้องกับรายการขาย Pep Boys เข้าไปด้วย

กลุ่มธุรกิจดำเนินงานอื่น ๆ ของ IEP ซึ่งได้แก่ บรรจุภัณฑ์อาหาร (Food Packaging) อสังหาริมทรัพย์ (Real Estate) แฟชั่นบ้าน (Home Fashion) และเวชภัณฑ์ (Pharma) สร้าง EBITDA ปรับปรุงแล้วที่เป็นของ IEP รวมกัน 1 ล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุน 8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดย EBITDA ปรับปรุงแล้วของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น 11 ล้านดอลลาร์ และสัดส่วนจากกลุ่มบรรจุภัณฑ์อาหารเพิ่มขึ้น 2 ล้านดอลลาร์ ส่วนกลุ่มแฟชั่นบ้านไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วของกลุ่มเวชภัณฑ์ลดลง 4 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ผลขาดทุนสุทธิรวมที่เป็นของ IEP สำหรับธุรกิจเหล่านี้อยู่ที่ 160 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกำไรสุทธิ 182 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

มูลค่าสินทรัพย์สุทธิและสภาพคล่องเพิ่มขึ้น

มูลค่าสินทรัพย์สุทธิโดยประมาณรวมอยู่ที่ประมาณ 3.47 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้นจาก 2.60 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน มูลค่าประเมินที่กำหนดให้กับ CVR Energy เพิ่มขึ้นเป็น 3.63 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.96 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่สัดส่วนการลงทุนของบริษัทโฮลดิ้งในกองทุนรวมการลงทุนลดลงเหลือ 1.37 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.98 พันล้านดอลลาร์ ส่วนมูลค่าโดยประมาณของ Icahn Automotive Group ลดลงเหลือ 215 ล้านดอลลาร์ จาก 765 ล้านดอลลาร์ หลังจากการขาย Pep Boys

IEP เตือนว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิโดยประมาณเป็นตัววัดการประเมินมูลค่าของผู้บริหาร และไม่ได้แทนราคาตลาดของหน่วยฝากของบริษัท มูลค่าบางส่วนอ้างอิงจากราคาตลาด ขณะที่ส่วนอื่น ๆ ใช้ระเบียบวิธีและข้อสมมติในการประเมินมูลค่าที่อาจให้ผลการประเมินที่แตกต่างออกไป

สภาพคล่องรวมอยู่ที่ 4.23 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ซึ่งรวมถึงเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดของบริษัทโฮลดิ้งจำนวน 921 ล้านดอลลาร์ เงินลงทุนในกองทุน 1.35 พันล้านดอลลาร์ เงินสดของบริษัทย่อย 1.37 พันล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนของบริษัทย่อยที่ใช้ได้อีก 582 ล้านดอลลาร์ ส่วนหนี้สินของบริษัทโฮลดิ้งอยู่ที่ 4.42 พันล้านดอลลาร์

IEP ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่สองที่ 0.50 ดอลลาร์ต่อหน่วยฝาก ทั้งนี้ การนำเสนอไม่ได้ให้แนวโน้มผลประกอบการ (earnings guidance) ในภาพกว้าง บริษัทตั้งข้อสังเกตว่าผลการดำเนินงานของบริษัทย่อยอาจไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนเงินทุนสำหรับการจ่ายเงินปันผลให้กับบริษัทแม่ และข้อกำหนดทางกฎหมายหรือข้อตกลงหนี้ (debt covenants) อาจจำกัดการโอนเงิน นอกจากนี้ ยังระบุว่าอัตราดอกเบี้ย ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ การหยุดชะงักของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ภาษีศุลกากร การคว่ำบาตร รวมถึงความไม่แน่นอนทางการเมืองและกฎระเบียบ เป็นหนึ่งในปัจจัยที่อาจทำให้ผลการดำเนินงานในอนาคตแตกต่างไปจากความคาดหวังในปัจจุบัน