Hagerty ปรับเพิ่มแนวโน้มกำไรปี 2026 หลัง EBITDA ปรับปรุงแล้วพุ่งขึ้น 43%

ฮาเกอร์ตี้ (Hagerty) (HGTY) ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มกำไรปี 2569 หลังจากกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted EBITDA) พุ่งขึ้น 43% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี โดยการเติบโตของจำนวนกรมธรรม์และเบี้ยประกันภัยช่วยชดเชยผลกระทบทางบัญชีจากข้อตกลงการทำ Fronting ฉบับใหม่กับ Markel โดยขณะนี้บริษัทคาดการณ์ adjusted EBITDA เต็มปีไว้ที่ 305 ล้านดอลลาร์ ถึง 315 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิมที่ 270 ล้านดอลลาร์ ถึง 280 ล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ ฮาเกอร์ตี้ยังได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 เป็นระหว่าง 48 ล้านดอลลาร์ ถึง 60 ล้านดอลลาร์ จากเดิมที่คาดไว้ 18 ล้านดอลลาร์ ถึง 30 ล้านดอลลาร์ คาดการณ์ดังกล่าวรวมถึงต้นทุนช่วงเปลี่ยนผ่านก่อนหักภาษีประมาณ 199 ล้านดอลลาร์ ซึ่งผูกกับค่าคอมมิชชั่นจากการเอาประกันภัยต่อรอการตัดบัญชีของกรมธรรม์ที่เขียนขึ้นก่อนที่ข้อตกลงกับ Markel จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 ม.ค. 2569

สำหรับช่วง 9 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. adjusted EBITDA เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 257 ล้านดอลลาร์ จาก 180 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ลดลงสู่ระดับ 32 ล้านดอลลาร์ จาก 121 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงต้นทุนช่วงเปลี่ยนผ่านจำนวน 189 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวเนื่องกับข้อตกลง Markel ทั้งนี้ ต้นทุนดังกล่าวย่อตัวลงจาก 89 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก เหลือ 64 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และ 36 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม โดยฮาเกอร์ตี้คาดว่าจะมีต้นทุนดังกล่าวอีกประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ เนื่องจากกรมธรรม์ปี 2568 ที่เหลือจะหมดอายุลง

adjusted EBITDA ในไตรมาสที่สามเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 97 ล้านดอลลาร์ จาก 59 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิลดลงสู่ระดับ 36 ล้านดอลลาร์ จาก 46 ล้านดอลลาร์ โดยในไตรมาสนี้มีต้นทุนช่วงเปลี่ยนผ่านที่เกี่ยวข้องกับ Fronting ก่อนหักภาษีจำนวน 36 ล้านดอลลาร์

การเติบโตของเบี้ยประกันภัยและกรมธรรม์

เบี้ยประกันภัยรับเขียนเพิ่มขึ้น 18% สู่ระดับ 1.10 พันล้านดอลลาร์ ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 โดยฮาเกอร์ตี้เพิ่มสมาชิกใหม่เป็นประวัติการณ์ถึง 402,000 รายในช่วงเวลาดังกล่าว ผลักดันให้จำนวนกรมธรรม์ที่มีผลคุ้มครองเพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 1.9 ล้านราย และมีอัตราการต่ออายุความคุ้มครอง (Retention) อยู่ที่ 88.2%

เบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้เพิ่มขึ้น 42% สู่ระดับ 757 ล้านดอลลาร์ หลังจากสัดส่วนโควตาแชร์ (quota share) ของ Hagerty Re เพิ่มขึ้นเป็น 100% ภายใต้ข้อตกลง Markel Fronting ทั้งนี้ ภายใต้โครงสร้างใหม่ Hagerty Re จะได้รับเบี้ยประกันภัยทั้งหมดและรับความเสี่ยงทั้งหมดไว้ ขณะที่ Markel เป็นผู้ออกกรมธรรม์และให้การสนับสนุนด้านการบริหารจัดการ โดยแลกกับค่าธรรมเนียม Fronting ประมาณ 2%

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวส่งผลให้ฮาเกอร์ตี้ได้รับขอบเขตอำนาจในการรับประกันภัยและการจัดการค่าสินไหมทดแทนที่กว้างขึ้น แต่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการแสดงรายการรายได้และค่าใช้จ่ายในงบการเงิน โดยรายได้ค่าคอมมิชชั่นและค่าธรรมเนียมลดลง 84% ในช่วง 9 เดือนแรก เนื่องจากรายได้ค่าคอมมิชชั่นระหว่างกันและค่าใช้จ่ายคอมมิชชั่นจากการเอาประกันภัยต่อที่เกี่ยวข้องถูกตัดรายการออกไปในการจัดทำงบการเงินรวม

ส่งผลให้รายได้รวมลดลง 7% สู่ระดับ 1.02 พันล้านดอลลาร์ แม้เบี้ยประกันภัยรับเขียนและเบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้จะเติบโตขึ้นก็ตาม โดยรายได้ไตรมาสที่สามลดลง 9% สู่ระดับ 354 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ฮาเกอร์ตี้ระบุว่ารายได้ที่รายงานลดลงนั้นสะท้อนถึงผลกระทบทางบัญชีจากการเปลี่ยนผ่านข้อตกลง Markel มากกว่าการลดลงของปริมาณเบี้ยประกันภัย

Hagerty Re รายงานอัตราค่าสินไหมทดแทน (loss ratio) ที่ 37.8% และอัตราส่วนรวม (combined ratio) ที่ 85.2% สำหรับช่วง 9 เดือนแรก โดยค่าใช้จ่ายสินไหมทดแทนและค่าใช้จ่ายในการจัดการค่าสินไหมทดแทนรวมถึงการปรับเปลี่ยนประมาณการในเชิงบวกจำนวน 32 ล้านดอลลาร์ ได้แก่ การลดลง 26 ล้านดอลลาร์ของประมาณการผลขาดทุนปีปัจจุบันซึ่งบันทึกในไตรมาสที่สาม และการลดลง 6 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับปีอุบัติเหตุ 2568 ซึ่งบันทึกในไตรมาสแรก

ธุรกิจตลาดกลางและธุรกิจสมาชิก

รายได้จากธุรกิจตลาดกลาง (Marketplace) เพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 97 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายการประมูลที่สูงขึ้นและรายได้จากการให้สินเชื่อที่เพิ่มขึ้นตามการขยายวงเงินสินเชื่อของ Broad Arrow Capital ด้านรายได้จากสมาชิกและรายได้อื่น ๆ เพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 65 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการเติบโต 10% ของรายได้สมาชิก Hagerty Drivers Club

รายได้สุทธิจากการลงทุนเพิ่มขึ้น 29% สู่ระดับ 34 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิจากการลงทุนมีจำนวนรวม 6 ล้านดอลลาร์ในช่วง 9 เดือนดังกล่าว

อัปเดตแนวโน้มปี 2569

ฮาเกอร์ตี้คาดการณ์เบี้ยประกันภัยรับเขียนปี 2569 ไว้ที่ 1.385 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.397 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นการเติบโต 16% ถึง 17% จากปี 2568 ซึ่งช่วงกรอบคาดการณ์ดังกล่าวไม่มีการเปลี่ยนแปลงจากแนวโน้มก่อนหน้า

ขณะนี้บริษัทคาดการณ์รายได้อยู่ที่ 1.34 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.354 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับช่วงกรอบเดิมที่ 1.325 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.34 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม รายได้จะยังคงต่ำกว่าปี 2568 อยู่ 7% ถึง 8% เนื่องจากการปฏิบัติทางบัญชีที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลง Fronting

ลำดับความสำคัญในการดำเนินงานของฮาเกอร์ตี้รวมถึงการขยายการเปิดตัวร่วมกับ State Farm การปรับปรุงเทคโนโลยีสำหรับการกระจายสินค้าผ่านตัวแทนและแบบตัวแทนต่อธุรกิจ (B2B) การลงทุนในระบบจัดการค่าสินไหมทดแทน และการนำแพลตฟอร์ม Duck Creek มาใช้งาน โดยบริษัทตั้งเป้าหมายที่จะมีกรมธรรม์ที่มีผลคุ้มครองถึง 3 ล้านรายการภายในปี 2573

การเปลี่ยนผ่านดังกล่าวยังเพิ่มความเสี่ยงของฮาเกอร์ตี้ต่อความผันผวนของการรับประกันภัย เนื่องจากปัจจุบัน Hagerty Re ต้องรับความเสี่ยง 100% สำหรับกรมธรรม์ที่รับเขียนภายใต้ข้อตกลง Markel ทั้งนี้ บริษัทระบุว่าความสูญเสียจากมหันตภัย ความถี่และความรุนแรงของการเคลม การกำหนดราคาผลิตภัณฑ์ใหม่ ความเสี่ยงจากคู่สัญญาการเอาประกันภัยต่อ ภาระผูกพันด้านกฎระเบียบ และการหยุดชะงักทางเทคโนโลยี ถือเป็นปัจจัยความไม่แน่นอนหลัก นอกจากนี้ ความเสี่ยงในการดำเนินงานยังรวมถึงการเปิดตัวร่วมกับ State Farm กลยุทธ์การประมูลและการจัดหาเงินทุนของ Broad Arrow ตลอดจนการรวมกิจการและผลประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากการเข้าซื้อกิจการ Bennetts Motorcycling Services