EBITDA ไตรมาส 3 ของ Energy Transfer เพิ่มขึ้น 31%, ปรับเพิ่มแนวโน้มปี 2026

Energy Transfer LP (ET) รายงานกำไร Adjusted EBITDA ในไตรมาสที่ 3 ปี 2026 เพิ่มขึ้น 31% และปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปี โดยได้รับการสนับสนุนจากปริมาณการขนส่ง การรวบรวมก๊าซ และก๊าซธรรมชาติเหลว (NGL) ที่สูงขึ้น นอกจากนี้ ห้างหุ้นส่วนยังได้เดินหน้าโครงการขยายธุรกิจเป็นวงกว้างที่เชื่อมโยงกับการผลิตในแอ่งเปอร์เมียน (Permian Basin) การผลิตไฟฟ้า และอุปสงค์จากศูนย์ข้อมูล

กำไร Adjusted EBITDA ในไตรมาสนี้แตะระดับ 5.03 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้ (Distributable Cash Flow) ของผู้ถือหุ้น Energy Transfer เพิ่มขึ้น 33% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สู่ระดับ 2.52 พันล้านดอลลาร์ ด้านกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 1.81 พันล้านดอลลาร์ สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 กำไร Adjusted EBITDA รวมอยู่ที่ 1.503 หมื่นล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิอยู่ที่ 6.32 พันล้านดอลลาร์

ขณะนี้ Energy Transfer คาดการณ์กำไร Adjusted EBITDA สำหรับปี 2026 ไว้ที่ 1.97 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 1.99 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยค่ากลางสูงกว่าประมาณการครั้งก่อน 850 ล้านดอลลาร์ ห้างหุ้นส่วนคาดการณ์รายจ่ายลงทุนเพื่อการเติบโตสำหรับปี 2026 ไว้ที่ประมาณ 5.4 พันล้านดอลลาร์ ถึง 5.6 พันล้านดอลลาร์ โดยในช่วง 9 เดือนแรก รายจ่ายลงทุนเพื่อการเติบโตที่ไม่รวม Sunoco และ USA Compression อยู่ที่ 3.9 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายในการบำรุงรักษาตามเกณฑ์เดียวกันอยู่ที่ 766 ล้านดอลลาร์

บริษัทประกาศเพิ่มการจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 20 โดยกำหนดจ่ายที่ 0.3425 ดอลลาร์ต่อหน่วย ซึ่งสูงกว่าระดับในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 มากกว่า 3%

ปริมาณการดำเนินงานที่สูงขึ้นและกำลังการผลิตใหม่

ปริมาณการดำเนินงานปรับตัวเพิ่มขึ้นในหลายธุรกิจหลัก เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ปริมาณการขนส่งก๊าซธรรมชาติภายในรัฐเพิ่มขึ้น 14% ปริมาณการรวบรวมก๊าซขั้นกลาง (Midstream) เพิ่มขึ้น 6% ปริมาณการส่งออก NGL เพิ่มขึ้น 9% ปริมาณการขนส่ง NGL เพิ่มขึ้น 6% และปริมาณการแยกส่วน NGL เพิ่มขึ้น 5%

ระยะที่ 1 ของท่อส่งก๊าซ Hugh Brinson Pipeline เปิดให้บริการเต็มรูปแบบเมื่อวันที่ 1 กันยายน ซึ่งเร็วกว่ากำหนดการ ระบบความยาวประมาณ 400 ไมล์นี้ปัจจุบันมีความจุประมาณ 1.5 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน โดยเชื่อมต่อพื้นที่แอ่ง Waha และ Midland กับเครือข่ายของ Energy Transfer ทางตอนใต้ของ Dallas-Fort Worth ส่วนระยะที่ 2 ซึ่งจะเพิ่มระบบอัดก๊าซปลายน้ำและขยายความจุเป็นมากกว่า 2.3 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (Bcf/d) คาดว่าจะเปิดให้บริการได้ในไตรมาสแรกของปี 2027 โดย Energy Transfer ระบุว่าโครงการมูลค่าประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์นี้ คาดว่าจะเสร็จสิ้นโดยใช้งบประมาณต่ำกว่าที่ตั้งไว้

ในเดือนตุลาคม ห้างหุ้นส่วนได้เปิดใช้งานโรงแยกก๊าซ Mustang Draw II ขนาด 275 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (MMcf/d) ในแอ่ง Midland นอกจากนี้ยังเสร็จสิ้นการเพิ่มระบบอัดก๊าซและระบบวัดปริมาณบนท่อส่งก๊าซ Rover Pipeline ในช่วงไตรมาสที่ 3 เพื่อรองรับข้อตกลงการขนส่งก๊าซระยะเวลา 15 ปี ขนาด 250,000 MMBtu/วัน ร่วมกับผู้ผลิตในแอ่ง Marcellus

Energy Transfer เปิดเผยว่าประมาณ 90% ของโครงสร้างรายได้อิงตามค่าธรรมเนียม (Fee-based) ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์คิดเป็นประมาณ 5% ถึง 10% ขณะที่ส่วนต่างราคา (Spread Margins) โดยทั่วไปคิดเป็น 0% ถึง 5% ทั้งนี้ ห้างหุ้นส่วนคาดว่าส่วนต่างราคาจะสูงกว่า 5% เล็กน้อยในปี 2026 หลังจากผลการดำเนินงานโดดเด่นท่ามกลางความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในช่วงครึ่งแรกของปี

อุปสงค์ก๊าซธรรมชาติและการขยายธุรกิจในแอ่งเปอร์เมียน

นับตั้งแต่ต้นปี 2025 Energy Transfer ได้ลงนามในข้อตกลงซื้อขายก๊าซธรรมชาติต่าง ๆ ร่วมกับลูกค้ากลุ่มที่มีความต้องการใช้จริง เกินกว่า 9.5 ล้าน MMBtu/วัน ซึ่งรวมถึงศูนย์ข้อมูล ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (Hyperscaler) และโรงไฟฟ้า โดยข้อตกลงล่าสุดรวมถึงสัญญาขนาด 250,000 MMBtu/วัน สำหรับสถานประกอบการของ Crusoe ในเมือง Abilene สัญญาบริการแบบแน่นอนปริมาณประมาณ 150,000 MMBtu/วัน สำหรับโรงไฟฟ้าสองแห่งในรัฐมิสซูรี และการเชื่อมต่อท่อส่งก๊าซเพื่อป้อนโรงไฟฟ้าห้าแห่งในรัฐโอคลาโฮมา ซึ่งมีความต้องการรวมกันประมาณ 400,000 MMBtu/วัน

นอกจากนี้ ห้างหุ้นส่วนยังเปิดเผยแผนเสนอโครงการท่อส่งก๊าซ South Mississippi Pipeline ซึ่งคาดว่าจะมีความจุประมาณ 1.2 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (Bcf/d) และใช้เงินลงทุนรวม 1.6 พันล้านดอลลาร์ โดย Energy Transfer น่าจะถือหุ้น 51% และเป็นผู้ดำเนินโครงการ ซึ่งวางเป้าหมายเปิดให้บริการในปี 2030 ปัจจุบันอยู่ระหว่างขั้นตอนการเปิดจองสิทธิ์การใช้ท่อส่งก๊าซแบบผูกพัน (Binding Open Season) ส่วนความจุและขนาดท่อสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับความต้องการจองใช้เพิ่มเติมของลูกค้า

ในเดือนตุลาคม Energy Transfer ตกลงเข้าซื้อกิจการ Vaquero Midstream เป็นมูลค่าประมาณ 2.63 พันล้านดอลลาร์ในรูปของเงินสดและหุ้นสามัญของ ET สินทรัพย์ของ Vaquero ในแอ่ง Delaware ประกอบด้วยท่อรวบรวมก๊าซความยาวประมาณ 300 ไมล์ และศูนย์แยกก๊าซ Caymus Processing Complex ซึ่งมีความจุประมาณ 675 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (MMcf/d) พื้นที่ดังกล่าวยังสามารถรองรับหน่วยแยกก๊าซเพิ่มเติมได้อีกสองหน่วย ซึ่งมีศักยภาพในการขยายความจุเพิ่มเป็นประมาณ 1.2 Bcf/d

ฝ่ายบริหารคาดว่าการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้จะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้ต่อหุ้นสามัญในทันที ข้อตกลงนี้คิดเป็นทวีคูณราคาต่อกำไรประมาณ 8.5 เท่าของ Adjusted EBITDA คาดการณ์ปี 2027 โดยคาดว่าทวีคูณจะลดลงต่ำกว่า 7 เท่า เมื่อมีการใช้กำลังการแยกก๊าซที่มีอยู่เต็มประสิทธิภาพมากขึ้น ทั้งนี้ สินทรัพย์ของ Vaquero ได้รับการสนับสนุนจากพื้นที่สัญญาสัมปทานราว 100,000 เอเคอร์ และมีสัญญาที่มีอายุเฉลี่ยคงเหลือประมาณ 10 ปี

การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน NGL

Energy Transfer ได้เพิ่มแผนความจุการส่งออกอีเทนของโครงการขยาย Nederland เป็นประมาณ 300,000 บาร์เรลต่อวัน จากเดิม 240,000 บาร์เรลต่อวัน โครงการนี้ยังรวมถึงการเพิ่มความจุการส่งออกก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) อีก 55,000 บาร์เรลต่อวัน ท่อส่งก๊าซใหม่ขนาด 30 นิ้ว การปรับปรุงประสิทธิภาพระบบระหว่าง Mont Belvieu กับ Nederland และท่าเทียบเรือเพิ่มอีกสองแห่ง

โครงการขยายมูลค่าประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์นี้ คาดว่าจะเปิดให้บริการเป็นระยะ ๆ เริ่มตั้งแต่ปี 2028 โดยมีกำหนดการก่อสร้างท่าเทียบเรือแล้วเสร็จในกลางปี 2029 ความจุการส่งออกอีเทนตามแผนทั้งหมดได้รับการจองล่วงหน้าภายใต้สัญญาระยะยาวที่มีอายุสัญญาไปจนถึงทศวรรษ 2040 และเมื่อโครงการปัจจุบันเสร็จสมบูรณ์ คาดว่าความจุการส่งออก NGL รวมที่ Nederland จะแตะระดับประมาณ 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน

นอกจากนี้ ห้างหุ้นส่วนยังมีแผนก่อสร้างโรงแยกก๊าซ Frac X ขนาด 200,000 บาร์เรลต่อวัน ที่ Mont Belvieu โดยมีกำหนดแล้วเสร็จในครึ่งแรกของปี 2029 ซึ่งเมื่อรวมกับ Frac IX ขนาด 165,000 บาร์เรลต่อวัน ที่คาดว่าจะเปิดให้บริการในปลายปี 2026 โครงการนี้จะเพิ่มความจุการแยกก๊าซรวมที่ Mont Belvieu เป็นประมาณ 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน

แนวโน้มของ Energy Transfer ยังคงขึ้นอยู่กับการดำเนินโครงการ การอนุมัติตามกฎระเบียบ ข้อตกลงภาระผูกพันของลูกค้า และความสำเร็จในการรวมกิจการที่เข้าซื้อ นอกจากนี้ ห้างหุ้นส่วนยังเตือนว่าผลประโยชน์ที่คาดการณ์ไว้อาจไม่เกิดขึ้นอย่างเต็มที่ และการเคลื่อนไหวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ความต้องการเงินทุน และปัจจัยอื่น ๆ นอกเหนือการควบคุม อาจทำให้ผลลัพธ์ที่แท้จริงแตกต่างไปจากความคาดหวังในปัจจุบัน