NII ไตรมาส 2 ปี 2027 ของ Capital Southwest ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่พอร์ตการลงทุนแตะระดับ 2.4 พันล้านดอลลาร์

แคปปิตอล เซาท์เวสต์ คอร์ปอเรชั่น (Capital Southwest Corporation) รายงานรายได้จากการลงทุนและรายได้สุทธิจากการลงทุนก่อนหักภาษีเพิ่มขึ้นในไตรมาส 2 ของปีงบการเงิน เนื่องจากกิจกรรมการปล่อยสินเชื่อใหม่ที่แข็งแกร่งดันพอร์ตการลงทุนขยายตัวสู่ระดับประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ บริษัทพัฒนาธุรกิจ (BDC) แห่งนี้ยังคงประกาศจ่ายเงินปันผลปกติและเงินปันผลพิเศษเพิ่มเติม แม้ผลขาดทุนจากการลงทุนและอัตราสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (non-accrual rate) ที่เพิ่มขึ้นจะชะลอการเติบโตของพอร์ตการลงทุนในไตรมาสดังกล่าว

สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2569 รายได้จากการลงทุนรวมเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 67.2 ล้านดอลลาร์ จาก 61.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่รายได้สุทธิจากการลงทุนก่อนหักภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 37.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.58 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก จาก 35.0 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.57 ดอลลาร์ต่อหุ้น

รายได้สุทธิจากการลงทุนหลังหักภาษีอยู่ที่ 36.3 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.56 ดอลลาร์ต่อหุ้น ผลขาดทุนที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้สุทธิมีมูลค่ารวม 13.4 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุนที่รับรู้แล้วจากการปลดหนี้สินจำนวน 1.4 ล้านดอลลาร์ ยิ่งกดดันให้สินทรัพย์สุทธิที่เพิ่มขึ้นจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 21.4 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.33 ดอลลาร์ต่อหุ้น

รายได้ที่เป็นเงินสดคิดเป็น 92.6% ของรายได้จากการลงทุน และรายได้จากแหล่งประจำคิดเป็น 93.4% ดอกเบี้ยรับที่เป็นเงินสดเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 53.1 ล้านดอลลาร์ จาก 48.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่รายได้แบบ Payment-in-Kind (PIK) ทรงตัวเป็นส่วนใหญ่ที่ 5.0 ล้านดอลลาร์

พอร์ตการลงทุนขยายตัวจากการรุกนำเงินไปลงทุน

แคปปิตอล เซาท์เวสต์ ได้อนุมัติเงินลงทุนใหม่ตามข้อตกลงจำนวน 391.0 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส โดยมีการเบิกจ่ายเงินลงทุนแล้ว 268.6 ล้านดอลลาร์ ณ วันปิดรายการ ข้อตกลงดังกล่าวครอบคลุมบริษัทในพอร์ตการลงทุนใหม่ 14 แห่ง และผู้กู้รายเดิม 16 ราย ทั้งนี้ การลงทุนในบริษัทในพอร์ตใหม่ประกอบด้วยตราสารหนี้สิทธิเรียกร้องลำดับแรก (first-lien debt) จำนวน 314.2 ล้านดอลลาร์ และตราสารทุนจำนวน 12.9 ล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ บริษัทยังได้ตกลงลงทุนในตราสารทุนจำนวน 25 ล้านดอลลาร์ใน Desert Star 2026 LLC ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนแห่งใหม่กับ ทรินิตี้ แคปปิตอล (Trinity Capital) พร้อมทั้งได้ถอนการลงทุนจากตราสารหนี้ 4 รายการและตราสารทุน 1 รายการในระหว่างไตรมาส สร้างรายรับรวม 74.2 ล้านดอลลาร์ และให้อัตราผลตอบแทนภายในถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (IRR) ที่ 14.5%

การปล่อยสินเชื่อใหม่มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (leverage) ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 3.4 เท่า อัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าหลักประกัน (loan-to-value) ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 33% และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (spread) ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 6.5% ณ วันปิดรายการ การลงทุนในแพลตฟอร์มใหม่ทั้ง 14 แห่งกระจายอยู่ใน 11 อุตสาหกรรม โดยแต่ละแห่งมีสัดส่วนเฉลี่ยน้อยกว่า 1% ของพอร์ตการลงทุนตามมูลค่ายุติธรรม

พอร์ตการลงทุนรวมมีมูลค่ายุติธรรมแตะระดับ 2.41 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เพิ่มขึ้นจาก 2.20 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ส่วนจำนวนบริษัทในพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 153 แห่ง จาก 141 แห่ง โดยการลงทุนในตราสารหนี้สิทธิเรียกร้องลำดับแรกคิดเป็น 89.4% ของพอร์ตทั้งหมด ขณะที่ตราสารทุนคิดเป็น 8.0% และการลงทุนในกิจการร่วมค้าคิดเป็น 1.5%

อัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักจากการลงทุนในตราสารหนี้อยู่ที่ 10.9% ซึ่งแทบจะไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสก่อน ขณะที่อัตราผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนโดยรวมเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 11.1% จาก 10.8%

ตัวชี้วัดด้านสินเชื่อยังคงทรงตัวเป็นส่วนใหญ่ แม้สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้จะปรับตัวสูงขึ้น

ณ วันที่ 30 กันยายน การลงทุนในตราสารหนี้ประมาณ 89% ได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือภายในระดับสูงสุดสองอันดับแรกของแคปปิตอล เซาท์เวสต์ โดยการลงทุนที่ได้รับการจัดอันดับ 1 ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด เพิ่มขึ้นเป็น 20.7% ของพอร์ตตราสารหนี้ที่ได้รับการจัดอันดับ จาก 18.8% ในไตรมาสก่อน ขณะที่การลงทุนอันดับ 2 ลดลงเหลือ 68.0% จาก 69.8%

การลงทุนในกลุ่มไม่ก่อให้เกิดรายได้ (non-accrual) คิดเป็น 1.4% ของพอร์ตการลงทุนตามมูลค่ายุติธรรม เมื่อเทียบกับ 1.1% ณ วันที่ 30 มิถุนายน ส่วนตราสารหนี้ที่ลงทุนมีมูลค่าอยู่ที่ 95% ของราคาพาร์ ลดลงจาก 96% ในไตรมาสก่อนหน้า

มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 16.64 ดอลลาร์ต่อหุ้น เทียบกับ 16.61 ดอลลาร์เมื่อสามเดือนก่อนหน้า โดยผลบวกจากการเสนอขายหุ้นในราคาที่สูงกว่า NAV ช่วยเพิ่มมูลค่า 0.31 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งช่วยชดเชยการลดลง 0.21 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับผลการดำเนินงานของพอร์ตและการเสียภาษี รวมถึงเงินปันผลที่เกินกว่ารายได้สุทธิจากการลงทุนก่อนหักภาษี (NII) ประจำไตรมาสอยู่ 0.06 ดอลลาร์ต่อหุ้น

เงินปันผลและความสามารถในการระดมทุน

แคปปิตอล เซาท์เวสต์ ประกาศจ่ายเงินปันผลปกติประจำไตรมาสที่ 0.58 ดอลลาร์ต่อหุ้น สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2569 โดยจ่ายเป็นงวดรายเดือน งวดละ 0.1934 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม พฤศจิกายน และธันวาคม นอกจากนี้ ยังประกาศจ่ายเงินปันผลพิเศษอีก 0.06 ดอลลาร์ต่อหุ้น ขณะที่กำไรที่ต้องเสียภาษีที่ยังไม่ได้จัดสรรประเมินไว้อยู่ที่ 0.92 ดอลลาร์ต่อหุ้น ณ วันที่ 30 กันยายน

ในระหว่างไตรมาส บริษัทระดมทุนได้รายรับรวม 67.0 ล้านดอลลาร์ผ่านโครงการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนในราคาตลาด (at-the-market equity program) ที่ราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 24.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็น 148% ของมูลค่า NAV ต่อหุ้นในขณะนั้น

นอกจากนี้ แคปปิตอล เซาท์เวสต์ ยังได้แก้ไขวงเงินสินเชื่อขององค์กร โดยขยายวงเงินสินเชื่อเป็น 595 ล้านดอลลาร์ จาก 510 ล้านดอลลาร์ ปรับลดส่วนต่างดอกเบี้ย (margin) ลงเหลือ 2.00% จาก 2.15% และขยายวันครบกำหนดไถ่ถอนออกไปเป็นเดือนกันยายน 2574 พร้อมทั้งออกหุ้นกู้มูลค่า 350 ล้านดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ย 6.750% ครบกำหนดปี 2574 และเข้าทำสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (interest-rate swap) ซึ่งแปลงหุ้นกู้ดังกล่าวเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่อิงกับ SOFR บวกประมาณ 2.16%

บริษัทสิ้นสุดไตรมาสด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนตามกฎระเบียบที่ 1.00 เท่า เพิ่มขึ้นจาก 0.91 เท่า ณ วันที่ 30 มิถุนายน และมีวงเงินสินเชื่อคงเหลือที่สามารถเบิกใช้อีก 599 ล้านดอลลาร์ รวมถึงเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 48.0 ล้านดอลลาร์

อัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นปัจจัยที่มีความไวและส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากพอร์ตสินเชื่อ 96.1% เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ทั้งนี้ จากการวิเคราะห์แบบจำลองของบริษัท การลดลงของอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงทุกๆ 50 basis points จะทำให้รายได้สุทธิจากการลงทุนรายปีลดลงประมาณ 8.1 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.12 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยประมาณการนี้ยังไม่ได้นับรวมการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในขนาดพอร์ตการลงทุน คุณภาพสินเชื่อ การปล่อยสินเชื่อใหม่ การชำระคืนหนี้ หรือสภาวะตลาดสินเชื่อในวงกว้าง