Amneal ปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการปี 2026 หลัง EBITDA ไตรมาส 3 พุ่งขึ้น 30%

แอมนีล ฟาร์มาซูติคอลส์ (NASDAQ: AMRX) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และกำไรที่ปรับปรุงแล้วสำหรับปี 2026 เต็มปี หลังจากผลการเติบโตในไตรมาสที่ 3 ของธุรกิจยารักษาโรคเฉพาะทาง (Specialty) และยาในราคาที่เข้าถึงได้ (Affordable Medicines) หนุนให้รายได้เพิ่มขึ้น 10% และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วพุ่งขึ้นเกือบ 30% ขณะเดียวกัน บริษัทได้ปรับลดคาดการณ์กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลง สะท้อนถึงสินค้าคงคลังที่สูงขึ้น จังหวะเวลาในการเก็บเงิน และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ Kashiv

สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 ก.ย. รายได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 863 ล้านดอลลาร์ จาก 785 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่วน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 29.7% สู่ระดับ 207 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วพุ่งขึ้น 52.9% สู่ระดับ 0.26 ดอลลาร์ จาก 0.17 ดอลลาร์

อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว 50 basis points สู่ระดับ 43.2% โดยได้แรงหนุนจากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยมากขึ้น ด้านอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วกว้างขึ้น 370 basis points สู่ระดับ 24.0% สะท้อนถึงรายได้ที่สูงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น และการบริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ส่วนค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาที่ปรับปรุงแล้วลดลง 11.6% สู่ระดับ 56 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหารที่ปรับปรุงแล้วทรงตัวอยู่ที่ 127 ล้านดอลลาร์

บริษัทระบุว่า กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง 17% สู่ระดับ 98 ล้านดอลลาร์ เนื่องมาจากจังหวะเวลาในการเก็บเงินและการลงทุนในสินค้าคงคลังในกลุ่มธุรกิจหลักที่มีการเติบโต

ผลิตภัณฑ์เฉพาะทางและผลิตภัณฑ์ซับซ้อนขับเคลื่อนการเติบโต

รายได้จากธุรกิจยาเฉพาะทางเพิ่มขึ้น 20% สู่ระดับ 150 ล้านดอลลาร์ นำโดย CREXONT, เข็มฉีดยาอัตโนมัติ BREKIYA และ UNITHROID โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจนี้เพิ่มขึ้น 190 basis points สู่ระดับ 81.8% จากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย

รายได้จาก CREXONT เพิ่มขึ้น 75% สู่ระดับ 35 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ และแตะระดับ 85 ล้านดอลลาร์ในช่วง 9 เดือนแรก เพิ่มขึ้น 112% โดยแอมนีลคาดว่ายารักษาโรคพาร์กินสันชนิดนี้จะสร้างยอดขายสูงสุดในสหรัฐฯ ได้ราว 300 ล้านดอลลาร์ ถึง 500 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จาก RYTARY ลดลง 10% สู่ระดับ 40 ล้านดอลลาร์ ส่วน UNITHROID เติบโต 15% สู่ระดับ 43 ล้านดอลลาร์

BREKIYA สร้างรายได้ 6.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 และมีรายได้รวม 17.9 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 โดยแอมนีลระบุว่า การยอมรับในเบื้องต้นจากแพทย์และผู้ป่วยสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ พร้อมคาดการณ์ยอดขายสูงสุดในสหรัฐฯ อยู่ที่ 50 ล้านดอลลาร์ ถึง 100 ล้านดอลลาร์

รายได้จากธุรกิจยาในราคาที่เข้าถึงได้ (Affordable Medicines) เพิ่มขึ้น 19% สู่ระดับ 547 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากผลิตภัณฑ์ซับซ้อน ซึ่งรวมถึงแผ่นแปะผิวหนังสำหรับสุขภาพสตรี (Women’s Health transdermal patches) และยาชีววัตถุคล้ายคลึง (biosimilars) ตลอดจนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น lanreotide ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจนี้ลดลง 240 basis points สู่ระดับ 39.3% สะท้อนถึงสัดส่วนผลิตภัณฑ์ ผลกระทบจากอุทกภัย และค่าใช้จ่ายโรงงานที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในกลุ่มธุรกิจที่มีการเติบโต

ธุรกิจนี้มีผลิตภัณฑ์ที่วางจำหน่ายเชิงพาณิชย์มากกว่า 280 รายการ และกำลังปรับเปลี่ยนไปสู่รูปแบบยาที่มีความซับซ้อน แอมนีลคาดว่าจะมีการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ 20 ถึง 30 รายการต่อปี และเปิดเผยว่าแผนผลิตภัณฑ์ในท่อส่ง (pipeline) ระหว่างปี 2027 ถึง 2029 มีศักยภาพที่จะเปิดตัวได้ราว 60 รายการ ซึ่งมากกว่า 75% คาดว่าจะเป็นโอกาสสร้างความแตกต่าง เช่น ผลิตภัณฑ์รายแรกในตลาด ผลิตภัณฑ์ตามมาตรา 505(b)(2) หรือผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงอื่น ๆ

พอร์ตฟอลิโอยาชีววัตถุคล้ายคลึงประกอบด้วยผลิตภัณฑ์ที่วางจำหน่ายเชิงพาณิชย์แล้ว 3 รายการ ยาชีววัตถุคล้ายคลึง denosumab ที่ได้รับการอนุมัติแล้ว 2 รายการ และยาชีววัตถุคล้ายคลึง omalizumab ที่อยู่ระหว่างการพิจารณาตรวจสอบ บริษัทคาดว่าจะมีผลิตภัณฑ์ยาชีววัตถุคล้ายคลึงที่วางจำหน่ายเชิงพาณิชย์อย่างน้อย 12 รายการภายในปี 2030 นอกจากนี้ บริษัทยังกำลังขยายกำลังการผลิตยาฉีด และคาดว่าจะเปิดตัวยาฉีดมากกว่า 10 รายการต่อปี โดยมุ่งเน้นที่ผลิตภัณฑ์ซับซ้อน เช่น เปปไทด์ ยาฉีดที่ออกฤทธิ์ยาวนาน ผลิตภัณฑ์ผสมผสานยาและอุปกรณ์การแพทย์ (drug-device combinations) และถุงน้ำเกลือ/สารน้ำขนาดใหญ่ (large-volume bags)

รายได้ของ AvKARE ลดลง 17% สู่ระดับ 165 ล้านดอลลาร์ โดยการเปรียบเทียบได้รับผลกระทบจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ขนาดใหญ่ในปี 2025 ด้านอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วทรงตัวอยู่ที่ 21.3% สำหรับช่วง 9 เดือนแรก รายได้ของ AvKARE ลดลง 8.6% สู่ระดับ 488 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น 110 basis points สู่ระดับ 20.6% แอมนีลคาดว่ารายได้เต็มปีของกลุ่มธุรกิจนี้จะอยู่ที่ 625 ล้านดอลลาร์ ถึง 700 ล้านดอลลาร์ และระบุว่าการเติบโตของรายได้ของ AvKARE คาดว่าจะกลับมาขยายตัวอีกครั้งในปี 2027 เป็นต้นไป

แนวโน้มกำไรเต็มปีปรับเพิ่มขึ้น คาดการณ์กระแสเงินสดปรับลดลง

ขณะนี้แอมนีลคาดว่ารายได้ปี 2026 จะอยู่ที่ 3.15 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นอัตราการเติบโต 4% ถึง 8% จากกรอบเดิมที่ 3.1 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.2 พันล้านดอลลาร์

คาดการณ์ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 800 ล้านดอลลาร์ ถึง 815 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 750 ล้านดอลลาร์ ถึง 780 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลให้อัตราการเติบโตต่อปีอยู่ที่ 16% ถึง 18% ส่วนกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วคาดว่าจะอยู่ที่ 1.04 ดอลลาร์ ถึง 1.08 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกรอบเดิมที่ 0.96 ดอลลาร์ ถึง 1.06 ดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วของปี 2025 ที่ 0.83 ดอลลาร์ โดยแนวโน้มกำไรต่อหุ้นดังกล่าวอิงตามสมมติฐานจำนวนหุ้นเจือจางถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักประมาณ 340 ล้านหุ้นในปี 2026

ในทางตรงกันข้าม คาดการณ์กระแสเงินสดจากการดำเนินงานถูกปรับลดลงสู่ระดับ 325 ล้านดอลลาร์ ถึง 375 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 350 ล้านดอลลาร์ ถึง 400 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวมรายการเฉพาะ บริษัทคาดว่าจะอยู่ที่ 350 ล้านดอลลาร์ ถึง 400 ล้านดอลลาร์ ลดลงจากคาดการณ์เดิมที่ 375 ล้านดอลลาร์ ถึง 425 ล้านดอลลาร์ โดยรายการเหล่านั้นรวมถึงค่าใช้จ่ายในการประนีประนอมยอมความกรณีสารโอเพิออยด์ (opioid) ประมาณ 36 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการและรวมกิจการ Kashiv ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายลงทุน (capital expenditures) ที่วางแผนไว้ยังคงอยู่ที่ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์

สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 รายได้เพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 2.38 พันล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 19.9% สู่ระดับ 615 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วเติบโต 33.9% สู่ระดับ 0.83 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดจากการดำเนินงานร่วงลงสู่ระดับ 50 ล้านดอลลาร์ จาก 210 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากสินค้าคงคลังที่สูงขึ้นและจังหวะเวลาในการเก็บเงิน

หนี้สุทธิเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.07 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 ก.ย. จาก 2.66 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิ.ย. โดยหลักสะท้อนถึงการเข้าซื้อกิจการ Kashiv ด้านอัตราส่วนหนี้สินสุทธิ (net leverage) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.9 เท่า จาก 3.6 เท่า ทั้งนี้ ผู้บริหารคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินจะอยู่ที่ประมาณ 3.6 เท่าในไตรมาสที่ 4 และจะต่ำกว่า 3 เท่าภายในปี 2028 ขณะที่ต้นทุนการกู้ยืมเฉลี่ย (blended borrowing cost) ของแอมนีลอยู่ที่ประมาณ 6% โดยประมาณครึ่งหนึ่งของหนี้สินเป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่

แนวโน้มดังกล่าวขึ้นอยู่กับแนวโน้มการสั่งจ่ายยาและราคา จังหวะเวลาในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ ประโยชน์จากการปรับโครงสร้างองค์กร และการดำเนินงานตามกลยุทธ์ระยะยาวของบริษัท ส่วนความเสี่ยงที่ระบุไว้ ได้แก่ การรวมกิจการ Kashiv การแข่งขันในอุตสาหกรรมยาและแรงกดดันด้านราคา การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ภาษีศุลกากร การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ ความท้าทายในการพัฒนาและทำการค้าผลิตภัณฑ์ การกระจุกตัวของลูกค้า เหตุการณ์ความปลอดภัยทางไซเบอร์ และภาระหนี้กู้ยืมจำนวนมากของแอมนีล นอกจากนี้ บริษัทยังกำลังลงทุนในโรงงานผลิต 2 แห่งที่เน้นยา GLP-1 ซึ่งคาดว่าจะเปิดดำเนินการได้ภายในปี 2028 ส่งผลให้กำหนดเวลาและผลตอบแทนจากโครงการเหล่านั้นยังขึ้นอยู่กับการพัฒนา การก่อสร้าง และการดำเนินงานทางการค้า