AOMR รายงานผลขาดทุนไตรมาส 3 ปี 2026 เนื่องจากมูลค่าประเมินที่ลดลงกดดันมูลค่าทางบัญชี

Angel Oak Mortgage REIT, Inc. รายงานผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 ที่ 16.7 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากมูลค่าประเมินที่ลดลงซึ่งยังไม่รับรู้มีน้ำหนักมากกว่ารายได้ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ส่งผลให้ทั้งมูลค่าตามบัญชีตาม GAAP และมูลค่าตามบัญชีทางเศรษฐกิจลดลง แม้รายได้ดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น 16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่รายได้ดอกเบี้ยสุทธิกลับเพิ่มขึ้นเพียง 0.6% เนื่องจากต้นทุนเงินทุนเพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน

บริษัท REIT ที่เน้นลงทุนในสินเชื่อจำนองแห่งนี้ ซึ่งซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ AOMR บันทึกผลขาดทุนต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP ที่ 0.72 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ เปรียบเทียบกับกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญที่ 11.4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า ผลลัพธ์ล่าสุดนี้รวมขาดทุนสุทธิที่ยังไม่รับรู้จำนวน 22.6 ล้านดอลลาร์จากหลักทรัพย์เพื่อการค้า สินเชื่อจำนอง ตราสารหนี้ที่วัดมูลค่าด้วยตัวเลือกมูลค่ายุติธรรม และตราสารอนุพันธ์

AOMR ระบุว่าผลขาดทุนสุทธิประจำไตรมาสมีสาเหตุหลักมาจากมูลค่าที่ลดลงของสินเชื่อจำนองเพื่อที่อยู่อาศัยที่ถือครองในทรัสต์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ และสินเชื่อจำนองเพื่อที่อยู่อาศัยที่ถือครองโดยตรง ส่วนกำไรที่สามารถจัดสรรได้ (Distributable earnings) ซึ่งเป็นตัววัดนอกมาตรฐาน GAAP ที่ไม่รวมกำไรและขาดทุนที่ยังไม่รับรู้รวมถึงรายการอื่น ๆ บางรายการ อยู่ที่ 6.4 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.28 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ เพิ่มขึ้นจาก 529,000 ดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025

บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลที่ 0.32 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ โดยกำหนดจ่ายในวันที่ 30 พฤศจิกายน 2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อในทะเบียน ณ วันที่ 23 พฤศจิกายน

รายได้ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นถูกหักล้างด้วยต้นทุนเงินทุนที่เพิ่มขึ้น

รายได้ดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 3 เพิ่มขึ้นเป็น 42.5 ล้านดอลลาร์ จาก 36.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนหลักจากสินเชื่อจำนองเพื่อที่อยู่อาศัยในทรัสต์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ รายได้จากหมวดหมู่ดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 34.9 ล้านดอลลาร์ จาก 26.5 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากยอดคงเหลือเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 2.28 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.88 พันล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 32.2 ล้านดอลลาร์ จาก 26.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงต้นทุนที่สูงขึ้นของภาระผูกพันจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์แบบปราศจากการไล่เบี้ย (non-recourse) เป็นสำคัญ ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอยู่ที่ 10.24 ล้านดอลลาร์ เปรียบเทียบกับ 10.18 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 9.6% สู่ระดับ 33.1 ล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 6.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นจาก 3.2 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยยอดรวมล่าสุดนี้รวมค่าใช้จ่ายในการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จำนวน 1.8 ล้านดอลลาร์

มูลค่าตามบัญชีร่วงลงจากปัจจัยลบด้านการประเมินมูลค่า

มูลค่าตามบัญชีตาม GAAP ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 8.97 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ ลดลง 11.5% จาก 10.13 ดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน และลดลง 15.4% จาก 10.60 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า หากไม่รวมเงินปันผลประจำไตรมาส การลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าจะอยู่ที่ 8.4%

มูลค่าตามบัญชีทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นตัววัดนอกมาตรฐาน GAAP ที่ปรับส่วนของภาระผูกพันทางการเงินแบบปราศจากการไล่เบี้ยที่ถือไว้ด้วยราคาทุนตัดจำหน่ายให้เป็นมูลค่ายุติธรรม ลดลง 6.5% จากไตรมาสก่อนสู่ระดับ 11.45 ดอลลาร์ต่อหุ้น และลดลง 10% จาก 12.72 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า หากไม่รวมเงินปันผล มูลค่าตามบัญชีทางเศรษฐกิจลดลง 3.8% จากไตรมาสที่สอง แต่เพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

การซื้อสินเชื่อและการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ช่วยปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุน

AOMR ได้เข้าซื้อสินเชื่อมูลค่า 233 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส สินเชื่อเหล่านั้นมีอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 7.29% อัตราส่วนวงเงินสินเชื่อต่อมูลค่าหลักประกันรวมเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 69.8% และคะแนนเครดิตเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแบบไม่รวมค่าศูนย์อยู่ที่ 758

สินทรัพย์เป้าหมายมีจำนวนรวม 2.82 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ลดลง 89 ล้านดอลลาร์จากไตรมาสก่อนหน้า การลดลง 230 ล้านดอลลาร์ในสินเชื่อที่อยู่อาศัยทั้งฉบับ (residential whole loans) ตราสารหนี้ที่มีที่อยู่อาศัยเป็นหลักประกัน (RMBS) และเงินลงทุนในบริษัทในเครือที่ถือหุ้นส่วนใหญ่ ถูกชดเชยบางส่วนจากการเพิ่มขึ้น 141 ล้านดอลลาร์ในสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ถือครองในทรัสต์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ บริษัทระบุว่ากิจกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ได้โอนย้ายสินทรัพย์ระหว่างหมวดหมู่พอร์ตการลงทุนเหล่านั้น ในขณะที่การชำระคืนเงินต้นของสินเชื่อได้หักล้างการซื้อสินเชื่อใหม่

ในระหว่างไตรมาส AOMR เป็นผู้มีส่วนร่วมเพียงรายเดียวในการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ AOMT 2026-3 มูลค่า 279.6 ล้านดอลลาร์ โดยได้ส่งมอบสินเชื่อที่มีเงินต้นคงเหลือตามกำหนดในจำนวนเท่ากัน นอกจากนี้บริษัทยังได้ส่งมอบวงเงินสินเชื่อส่วนบุคคลที่มีบ้านเป็นหลักประกัน (HELOC) จำนวน 71.2 ล้านดอลลาร์ เข้าในการทำรายการ AOMT 2026-HB1 มูลค่า 221.4 ล้านดอลลาร์

หลังสิ้นสุดไตรมาส AOMR ได้เสร็จสิ้นการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ AOMT 2026-6 ในเดือนตุลาคม โดยบริษัทเป็นผู้มีส่วนร่วมเพียงรายเดียวและได้ส่งมอบสินเชื่อประมาณ 250.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋วเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 7.25% หลักทรัพย์ที่มีราคาตราไว้ 234.3 ล้านดอลลาร์ถูกจำหน่ายออกไป และหุ้นกู้ที่ได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือระดับ AAA มีราคาเสนอขายที่ส่วนต่าง 130 basis points เหนือเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

อัตราส่วนหนี้สินแบบมีการไล่เบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 2.0 เท่า ณ วันที่ 30 กันยายน AOMR กล่าวว่าอัตราส่วนดังกล่าวได้ลดลงเหลือประมาณ 1.2 เท่าในเวลาต่อมาหลังจากการทำรายการ AOMT 2026-6 และคาดว่าจะยังคงต่ำกว่า 2.5 เท่าในระยะข้างหน้า

อัตราการผิดนัดชำระหนี้ขยับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย

อัตราเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของสินเชื่อที่ค้างชำระอย่างน้อย 90 วัน ครอบคลุมสินเชื่อที่อยู่อาศัยทั้งฉบับ สินเชื่อในทรัสต์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ และ RMBS อยู่ที่ 3.0% ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 เพิ่มขึ้นจาก 2.77% ณ วันที่ 30 มิถุนายน โดยสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ถือครองโดยตรงมีอัตราการค้างชำระเกิน 90 วันอยู่ที่ 0.4% ขณะที่พอร์ตการลงทุนรวมของ RMBS และทรัสต์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ประเภทสินเชื่อที่อยู่อาศัยรายงานอัตราอยู่ที่ 3.30%

กลยุทธ์ที่ระบุไว้ของ AOMR คือการตั้งเป้าทำการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ประมาณไตรมาสละ 1 ครั้ง โดยใช้การจัดหาเงินทุนระยะยาวและกระแสเงินสดของพอร์ตการลงทุนเพื่อสนับสนุนการเข้าซื้อสินเชื่อจำนองกลุ่มที่ไม่เข้าเกณฑ์มาตรฐาน (non-qualified mortgage loans) เพิ่มเติมเป็นหลัก บริษัทกล่าวว่าผลการดำเนินงานของบริษัทยังคงมีความเสี่ยงต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ การเปลี่ยนแปลงของปริมาณสินเชื่อที่มีในตลาดและอัตราการชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนด การผิดนัดชำระหนี้ของผู้กู้ การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ สภาพแวดล้อมทางการเงิน ตลอดจนความสามารถในการดำเนินการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ให้ได้กำไร