รายได้ไตรมาส 3 ของ AdaptHealth เพิ่มขึ้นจากการเติบโตของธุรกิจแบบเหมาจ่ายต่อหัว ขณะที่การด้อยค่าสินทรัพย์ส่งผลให้เกิดผลขาดทุน

AdaptHealth Corp. (NASDAQ: AHCO) รายงานรายได้ไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น เนื่องจากข้อตกลงแบบเหมาจ่ายต่อหัวขยายตัวในทุกกลุ่มธุรกิจดูแลสุขภาพ แต่ความสามารถในการทำกำไรอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และรายการขาดทุนจากการด้อยค่าของค่าความนิยมที่ไม่ใช่เงินสดได้ฉุดให้บริษัทประสบผลขาดทุนตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP) อย่างรุนแรง

สำหรับระยะเวลาสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. 2026 รายได้สุทธิจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเพิ่มขึ้น 10.9% สู่ระดับ 745.6 ล้านดอลลาร์ จาก 672.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า การเติบโตของรายได้จากภายในองค์กรอยู่ที่ 12.8% ขณะที่การควบรวมกิจการเพิ่มรายได้ขึ้น 0.3% และการจำหน่ายสินทรัพย์ลดการเติบโตที่รายงานลง 2.2%

บริษัทบันทึกขาดทุนสุทธิตามส่วนที่เป็นของ AdaptHealth จากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องอยู่ที่ 168.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.23 ดอลลาร์ต่อหุ้น เทียบกับกำไรสุทธิ 10.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.07 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ผลประกอบการล่าสุดนี้รวมรายการขาดทุนจากการด้อยค่าของค่าความนิยมที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 184.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับหน่วยรายงานธุรกิจสุขอนามัยระบบทางเดินหายใจ (Respiratory Health) และธุรกิจการดูแลสุขภาพที่บ้าน (Wellness at Home) โดยได้รับการชดเชยบางส่วนจากกำไรก่อนภาษีจำนวน 12 ล้านดอลลาร์จากการยกเลิกการรวมงบการเงินของอดีตบริษัทย่อยด้านอีคอมเมิร์ซที่ถือหุ้นทั้งหมด

ขาดทุนจากการดำเนินงานอยู่ที่ 155.9 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกำไรจากการดำเนินงาน 43.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ด้าน Adjusted EBITDA ซึ่งไม่รวมรายการด้อยค่าและรายการอื่นบางรายการ ลดลงสู่ระดับ 141.9 ล้านดอลลาร์ จาก 146.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไร Adjusted EBITDA แคบลงเหลือ 19% จาก 21.7% สะท้อนว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นไม่ได้เปลี่ยนเป็นการเติบโตของกำไรที่ปรับปรุงแล้วในระดับที่เท่ากัน

รายได้แบบเหมาจ่ายต่อหัวเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโต

รายได้แบบเหมาจ่ายต่อหัวพุ่งขึ้นมากกว่าสามเท่าสู่ระดับ 110.3 ล้านดอลลาร์ จาก 31.5 ล้านดอลลาร์ และคิดเป็น 14.8% ของรายได้รวม เพิ่มขึ้นจาก 4.7% ในปีก่อนหน้า ภายใต้ข้อตกลงเหล่านี้ AdaptHealth จะได้รับเงินชำระแบบคงที่ซึ่งผูกกับกลุ่มผู้ป่วยที่ครอบคลุม แทนที่จะสร้างรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์รายชิ้นหรือการเบิกจ่ายค่าอุปกรณ์เพียงอย่างเดียว

รายได้จากการให้เช่าปรับตัวขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 281.1 ล้านดอลลาร์ จาก 279.2 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 37.7% ของรายได้รวม ขณะที่รายได้จากการขายลดลงสู่ระดับ 354.3 ล้านดอลลาร์ จาก 361.6 ล้านดอลลาร์ และสัดส่วนในโครงสร้างรายได้ลดลงเหลือ 47.5% จาก 53.8%

ผู้จ่ายเงินฝั่งบริษัทประกันสร้างรายได้ 64.2% ของรายได้ในไตรมาสสาม โครงการของรัฐบาลคิดเป็น 23.8% และการชำระเงินจากผู้ป่วยคิดเป็นสัดส่วนที่เหลืออีก 12%

ทั้งสามกลุ่มธุรกิจรายงานรายได้เติบโต

กลุ่มธุรกิจการดูแลสุขภาพการนอนหลับ (Sleep Health) ยังคงเป็นกลุ่มธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของ AdaptHealth โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 11% สู่ระดับ 393.9 ล้านดอลลาร์ การเติบโตดังกล่าวมารายได้แบบเหมาจ่ายต่อหัวที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดสู่ระดับ 41.1 ล้านดอลลาร์ จาก 7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดขายอุปกรณ์ค่อนข้างทรงตัวอยู่ที่ 267.6 ล้านดอลลาร์ ด้าน Adjusted EBITDA ของกลุ่มธุรกิจลดลงสู่ระดับ 70.7 ล้านดอลลาร์ จาก 77.1 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรแคบลงเหลือ 18% จาก 21.7%

รายได้จากกลุ่มธุรกิจสุขอนามัยระบบทางเดินหายใจ (Respiratory Health) เพิ่มขึ้น 7.8% สู่ระดับ 190.8 ล้านดอลลาร์ ด้าน Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 56.2 ล้านดอลลาร์ จาก 51.2 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นเป็น 29.5% จาก 29% โดยการเบิกจ่ายค่าอุปกรณ์แบบรายเดือนในอัตราคงที่ยังคงเป็นส่วนประกอบที่ใหญ่ที่สุดของรายได้ในกลุ่มธุรกิจนี้ที่ 152.2 ล้านดอลลาร์

รายได้จากกลุ่มธุรกิจการดูแลสุขภาพที่บ้าน (Wellness at Home) เพิ่มขึ้น 14.5% สู่ระดับ 161 ล้านดอลลาร์ แม้ยอดขายผลิตภัณฑ์จะลดลงก็ตาม รายได้แบบเหมาจ่ายต่อหัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 38.5 ล้านดอลลาร์ จาก 10.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งชดเชยการลดลงของรายได้จากการขายที่ลดลงเหลือ 78.7 ล้านดอลลาร์ จาก 86.6 ล้านดอลลาร์ได้มากกว่า ขณะที่ Adjusted EBITDA ของกลุ่มธุรกิจลดลงสู่ระดับ 14.9 ล้านดอลลาร์ จาก 17.8 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรหดตัวลงเหลือ 9.3% จาก 12.7%

ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 AdaptHealth มี Adjusted EBITDA อยู่ที่ 378.5 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 395.2 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2025 ทั้งนี้ อัตรากำไร Adjusted EBITDA สำหรับระยะเวลาเก้าเดือนอยู่ที่ 17.5% เทียบกับ 20% ในปีก่อนหน้า

กระแสเงินสดกลับมาเป็นบวกเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 51.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม เทียบกับ 66.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และติดลบ 20.9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2026 กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานรวม 156.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การซื้ออุปกรณ์และสินทรัพย์ถาวรอื่น ๆ อยู่ที่ 105.5 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ การคำนวณกระแสเงินสดอิสระจะรวมทั้งการดำเนินงานที่ต่อเนื่องและการดำเนินงานที่ยกเลิก ซึ่งแตกต่างจากตัวเลขการดำเนินงานอื่น ๆ ในรายงานนำเสนอ

AdaptHealth สิ้นสุดไตรมาสด้วยหนี้สินระยะยาวจำนวน 1.93 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดที่ไม่ติดภาระผูกพันจำนวน 80.7 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีหนี้สินสุทธิอยู่ที่ 1.85 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราส่วนภาระหนี้สินรวมงบการเงิน (consolidated total leverage ratio) อยู่ที่ 3.05 ภายใต้เงื่อนไขของข้อตกลงสินเชื่อ

การนำเสนอระบุว่ารายการขาดทุนจากการด้อยค่า อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วซึ่งลดลง และภาระหนี้สิน เป็นประเด็นสำคัญของสถานะทางการเงินในไตรมาสนี้ นอกจากนี้ยังเตือนว่าข้อความคาดการณ์อนาคตยังคงมีความไม่แน่นอนทางธุรกิจ เศรษฐกิจ และอื่น ๆ ตามที่อธิบายไว้ในรายงานที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลของ AdaptHealth