Cipher Digital รายงานรายได้จากการให้เช่า HPC เป็นครั้งแรก, ขยายสัญญา Barber Lake

Cipher Digital Inc. (Nasdaq: CIFR) รายงานรายได้จากการให้เช่าระบบประมวลผลประสิทธิภาพสูงเป็นครั้งแรกในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 ซึ่งถือเป็นส่วนสนับสนุนเริ่มต้นจากการปรับเปลี่ยนทิศทางไปสู่สัญญาโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลระยะยาว นอกจากนี้ บริษัทยังได้ขยายสัญญาเช่า Barber Lake เป็น 20 ปี ส่งผลให้รายได้ตามสัญญาของศูนย์แห่งดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 9.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ประจำไตรมาสยังคงต่ำกว่าระดับของปีก่อนหน้าอย่างมาก เนื่องจากรายได้จากการขุดบิตคอยน์ลดลง

รายได้รวมในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 26.7 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 24.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง แต่ลดลงจาก 71.7 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน การให้เช่า HPC สร้างรายได้ 5.9 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับไม่มีรายได้เลยในทั้งสองช่วงที่นำมาเปรียบเทียบ รายได้จากการขุดบิตคอยน์ลดลงเหลือ 20.8 ล้านดอลลาร์จาก 24.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า และ 71.7 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

Cipher บันทึกผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 71.9 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 78.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และ 37.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ค่าตอบแทนและสวัสดิการมีจำนวนรวม 38.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไปอยู่ที่ 26.4 ล้านดอลลาร์

กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญอยู่ที่ 31.6 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.08 ดอลลาร์ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน เมื่อเทียบกับขาดทุนสุทธิ 267.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และขาดทุน 3.3 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ผลประกอบการประจำไตรมาสนี้รวมกำไรที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 127.2 ล้านดอลลาร์จากการเปลี่ยนแปลงในมูลค่ายุติธรรมของหนี้สินใบสำคัญแสดงสิทธิ ซึ่งถูกหักลบไปบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจำนวน 59.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 0.22 ดอลลาร์

Adjusted EBITDA ซึ่งเป็นตัววัดทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP ติดลบ 10.0 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับติดลบ 30.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และเป็นบวก 40.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สามของปี 2025 ทั้งนี้ ตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2026 Cipher ได้เริ่มใช้ Adjusted EBITDA เป็นตัววัดผลการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP หลัก โดยทดแทน Adjusted Earnings or Loss

พอร์ตโฟลิโอ HPC ขยายตัว

ปัจจุบัน พอร์ตโฟลิโอ HPC ตามสัญญาของ Cipher ประกอบด้วยกำลังการผลิตรวม 700 เมกะวัตต์ ครอบคลุม Barber Lake, Black Pearl และ Stingray สัญญาเช่าดังกล่าวคิดเป็นรายได้ตามสัญญารวม 16.6 พันล้านดอลลาร์ตลอดระยะเวลาสัญญาเช่าพื้นฐาน โดยมีระยะเวลาสัญญาเช่าถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 17.3 ปี และคาดการณ์รายได้จากการดำเนินงานสุทธิต่อปีเฉลี่ยที่ 864 ล้านดอลลาร์

ที่ Barber Lake ทาง Cipher ตกลงที่จะลงทุนเงินทุนเพิ่มเติมแทนที่จะรับเงินชดเชยคืนเต็มจำนวนผ่านคำสั่งเปลี่ยนแปลง เพื่อเป็นการแลกเปลี่ยน ผู้เช่าได้ขยายระยะเวลาสัญญาเช่าออกไปอีก 10 ปี และตกลงที่จะจ่ายค่าเช่าเพิ่มขึ้น ซึ่งเพิ่มรายได้ตามสัญญาอีก 5.2 พันล้านดอลลาร์ และทำให้ระยะเวลาสัญญาเช่าพื้นฐานเพิ่มเป็น 20 ปี บริษัทระบุว่าโครงสร้างการร่วมรับภาระต้นทุนนี้ช่วยให้สามารถเรียกคืนเงินลงทุนเพิ่มเติมบางส่วนได้ผ่านทางค่าเช่า รวมถึงผลตอบแทนจากเงินลงทุน ทั้งนี้ รายได้จากสัญญาเช่าที่ปรับตามค่าเช่าที่อาจเกิดขึ้นประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ ยังคงขึ้นอยู่กับต้นทุนการก่อสร้างขั้นสุดท้าย

Barber Lake คาดว่าจะเริ่มส่งมอบกำลังการผลิต HPC แรกในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 โดยมีกำหนดการเริ่มจัดเก็บค่าเช่าของห้องศูนย์ข้อมูลแต่ละห้องตั้งแต่ไตรมาสที่สี่ไปจนถึงไตรมาสแรกของปี 2027 Cipher กล่าวว่าการก่อสร้างยังคงเป็นไปตามแผนเมื่อเทียบกับหมุดหมายที่มีการแก้ไข นอกจากนี้ บริษัทได้เข้าซื้อพื้นที่ข้างเคียงประมาณ 685 เอเคอร์ เพื่อรองรับการขยายพื้นที่โครงการในอนาคต

Black Pearl ได้ส่งมอบกำลังการผลิตของศูนย์ข้อมูลแห่งแรกในเดือนสิงหาคม ซึ่งเร็วกว่ากำหนดการ โดยมีการส่งมอบกำลังการผลิตด้าน IT ที่สำคัญจำนวน 18 เมกะวัตต์ให้แก่ผู้เช่า ณ วันที่มีการนำเสนอ ส่วนห้องศูนย์ข้อมูลเฟส 1 ที่เหลืออยู่ระหว่างการติดตั้งระบบเครื่องกล ไฟฟ้า และประปา ขณะที่งานฐานรากและโครงสร้างเหล็กสำหรับเฟส 2 ดำเนินการเสร็จสมบูรณ์แล้ว นอกจากนี้ Cipher ยังได้เข้าซื้อพื้นที่ข้างเคียงในบริเวณดังกล่าวอีกประมาณ 256 เอเคอร์

ที่ Stingray งานปรับดิน การปรับระดับ และการเตรียมพื้นที่ฐานรากใกล้จะเสร็จสมบูรณ์แล้ว การประกอบติดตั้งโครงสร้างเหล็กมีความคืบหน้าตามแผน และคาดว่าการก่อสร้างโครงสร้างภายนอกจะเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สี่ ทั้ง Black Pearl และ Stingray ต่างดำเนินงานภายใต้กำหนดการส่งมอบเป็นระยะที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ตามที่ตกลงไว้กับผู้เช่า

แผนงานการขุดและการพัฒนาโครงการ

Cipher ขุดบิตคอยน์ได้ประมาณ 296 เหรียญ ที่ศูนย์ Odessa ขนาด 207 เมกะวัตต์ ในระหว่างไตรมาส การดำเนินงานมีกำลังการขุดรวมประมาณ 11.6 exahashes ต่อวินาที มีประสิทธิภาพของเครื่องขุดอยู่ที่ประมาณ 17.2 จูลต่อ terahash และมีต้นทุนค่าไฟฟ้าประมาณ 2.8 เซนต์ต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมง บริษัทระบุว่ากำลังอยู่ระหว่างการหารือเกี่ยวกับโอกาสในการสร้างรายได้จาก HPC ในพื้นที่ดังกล่าว

ในภาพรวมของแพลตฟอร์มทั้งหมด Cipher รายงานกำลังการผลิตที่เปิดดำเนินงานแล้ว มีสัญญาแล้ว และอยู่ในท่อส่งการพัฒนารวมประมาณ 6.8 กิกะวัตต์ ครอบคลุม 11 พื้นที่ ซึ่งรวมถึงศักยภาพการผลิตไฟฟ้าในพื้นที่ สำหรับโครงการในท่อส่งระยะใกล้ประกอบด้วยโครงการ Reveille ขนาด 70 เมกะวัตต์ ซึ่งตั้งเป้าเปิดจ่ายไฟฟ้าในไตรมาสที่สามของปี 2027 และโครงการ Ulysses ขนาด 200 เมกะวัตต์ ซึ่งตั้งเป้าเปิดจ่ายไฟฟ้าในไตรมาสที่สี่ของปีเดียวกัน โดยทั้งสองโครงการได้รับการอนุมัติการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าแล้ว และอยู่ระหว่างการหารือสำหรับสัญญาเช่าโฮสติ้ง HPC

โครงการ Colchis ขนาด 1,000 เมกะวัตต์ ได้รับการจัดชั้นเป็นไฟฟ้าภาระพื้นฐานแบบมีเงื่อนไข โดยคาดว่าจะได้รับการจัดชั้นขั้นสุดท้ายในเดือนธันวาคม 2026 หลังจากเสร็จสิ้นการตรวจสอบศูนย์ข้อมูล การตั้งเป้าเปิดจ่ายไฟฟ้าคือปี 2028 และยังคงขึ้นอยู่กับกระบวนการศึกษาแบบกลุ่มของ ERCOT

นอกจากนี้ Cipher ยังได้เริ่มพัฒนาท่อส่งก๊าซธรรมชาติเชื่อมต่อย่อยที่สามารถรองรับการผลิตไฟฟ้าในพื้นที่ได้สูงสุดถึง 2.5 กิกะวัตต์ในหลายพื้นที่ บริษัทกำลังหารือถึงโอกาสสำหรับกำลังการผลิตสูงสุด 1,000 เมกะวัตต์ ที่ขับเคลื่อนด้วยการผลิตไฟฟ้าในพื้นที่ โดยมีการระบุเป้าหมายการเปิดจ่ายไฟฟ้าไว้ในช่วงปี 2027 ถึง 2028

ความเสี่ยงด้านเงินทุนและการดำเนินงาน

Cipher รายงานเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 656.0 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน พร้อมด้วยเงินสดติดภาระผูกพันทั้งหมุนเวียนและไม่หมุนเวียนจำนวน 2.20 พันล้านดอลลาร์ สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 7.67 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินกู้ยืมระยะยาวสุทธิอยู่ที่ 5.45 พันล้านดอลลาร์

หลังจากสิ้นสุดไตรมาส บริษัทได้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพชนิดไม่จ่ายดอกเบี้ยมูลค่า 850 ล้านดอลลาร์ ซึ่งครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2032 เพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับการก่อสร้าง Barber Lake ให้เสร็จสิ้นและสนับสนุนการเติบโตในอนาคต นอกจากนี้ บริษัทยังได้แปลงหุ้นกู้อัตราดอกเบี้ย 1.75% ที่จะครบกำหนดในปี 2030 มูลค่าประมาณ 165.9 ล้านดอลลาร์ ให้เป็นทุนเรือนหุ้น ทั้งนี้ ในงบการเงินเสมือนสำหรับการออกหุ้นกู้ใหม่ Cipher รายงานหนี้สินรวมอยู่ที่ 6.7 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินสุทธิอยู่ที่ 3.08 พันล้านดอลลาร์

แผนงานของบริษัทยังคงมีความเสี่ยงด้านกรอบเวลาและต้นทุนการก่อสร้าง การเข้าถึงแหล่งเงินทุน ผลการดำเนินงานของลูกค้าและผู้เช่า การเปลี่ยนแปลงของความต้องการในตลาด พัฒนาการด้านกฎระเบียบ ตลอดจนการเสร็จสิ้นการศึกษาและการจัดชั้นระบบโครงข่ายไฟฟ้า รายได้จากค่าเช่าที่คาดการณ์ไว้ซึ่งผูกกับต้นทุนเพิ่มเติมของ Barber Lake ยังขึ้นอยู่กับรายจ่ายการก่อสร้างขั้นสุดท้าย ขณะที่โครงการในท่อส่งและการผลิตไฟฟ้าในพื้นที่ยังคงมีความไม่แน่นอนในการพัฒนาและการดำเนินงาน