รายได้ไตรมาส 3 ของ Coinbase ทรงตัว ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 60%

Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) รายงานรายได้ไตรมาสที่ 3 เกือบเท่าเดิม เนื่องจากความผันผวนของคริปโทเคอร์เรนซีที่อยู่ในระดับต่ำและกิจกรรมการซื้อขายในตลาดที่ซบเซาลงได้กดดันรายได้จากธุรกรรม ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงช่วยให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วพุ่งขึ้น 60% จากไตรมาสก่อนหน้า นอกจากนี้ บริษัทยังได้ปรับแคบลงและลดคาดการณ์ค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วประจำปี 2026 ลง 100 ล้านดอลลาร์ที่จุดกึ่งกลาง

รายได้รวมสำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน อยู่ที่ 1.216 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 35% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และทรงตัวโดยกว้างจาก 1.220 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง รายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 1% จากไตรมาสก่อนหน้า สู่ระดับ 1.161 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้อื่น ๆ ลดลง 16% สู่ระดับ 55 ล้านดอลลาร์

กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 719 ล้านดอลลาร์ หรือ 2.51 ดอลลาร์ต่อหุ้นเจือจาง เมื่อเทียบกับขาดทุนสุทธิ 359 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า และกำไรสุทธิ 433 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ผลประกอบการล่าสุดนี้รวมกำไรสุทธิจากการถือครองสินทรัพย์คริปโทเพื่อการลงทุนจำนวน 715 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว ซึ่งไม่รวมกำไรและขาดทุนหลังปรับภาษีจากการถือครองคริปโทและการลงทุนอื่น ๆ อยู่ที่ 78 ล้านดอลลาร์

EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 333 ล้านดอลลาร์ จาก 208 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง นับเป็นไตรมาสที่ 15 ติดต่อกันที่ Coinbase มีผลลัพธ์เป็นบวกในตัวชี้วัดนี้ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวยังคงต่ำกว่าระดับของปีก่อนหน้าอยู่ 58%

ความผันผวนต่ำกดดันรายได้จากการซื้อขาย

รายได้จากธุรกรรมลดลง 1% จากไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 44% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สู่ระดับ 590 ล้านดอลลาร์ Coinbase ระบุว่า ปริมาณการซื้อขายคริปโทรวมในตลาดลดลง 10% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ตัวชี้วัดความผันผวนของสินทรัพย์คริปโทลดลง 15% สู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี

รายได้จากธุรกรรมของลูกค้ารายย่อยทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าอยู่ที่ประมาณ 450 ล้านดอลลาร์ โดยปริมาณการซื้อขายสปอตคริปโทของลูกค้ารายย่อยที่ลดลง 9% และปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์คริปโทที่ลดลง 6% ถูกชดเชยบางส่วนด้วยการเติบโตอย่างต่อเนื่องในตลาดทำนาย (prediction markets) ส่วนรายได้จากธุรกรรมของสถาบันลดลง 8% สู่ระดับ 92 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับกิจกรรมในตลาดที่ซบเซาลงโดยรวม ขณะที่รายได้จากธุรกรรมอื่น ๆ เพิ่มขึ้น 2% สู่ระดับ 48 ล้านดอลลาร์

ปริมาณการซื้อขายรวมของ Coinbase ลดลงสู่ระดับ 1.214 ตริลเลียนดอลลาร์ จาก 1.300 ตริลเลียนดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง โดยปริมาณการซื้อขายสปอตคริปโทลดลงสู่ระดับ 1.345 แสนล้านดอลลาร์ จาก 1.464 แสนล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์คริปโทลดลงสู่ระดับ 9.63 แสนล้านดอลลาร์ จาก 1.027 ตริลเลียนดอลลาร์

แม้กิจกรรมการซื้อขายจะลดลง Coinbase ระบุว่าส่วนแบ่งตลาดด้านปริมาณการซื้อขายคริปโทของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็นไตรมาสที่สี่ติดต่อกัน แตะระดับ 10.7% จาก 10.3% ในไตรมาสที่สอง และ 5.6% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน บริษัทระบุว่าการเติบโตนี้มาจากทั้งตลาดสปอตและอนุพันธ์ รวมถึงความต้องการสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกและโมเมนตัมในผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ของบริษัท

ตลาดทำนายสามารถสร้างรายได้คิดเป็นมูลค่าต่อปีมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาสดังกล่าว โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อไตรมาสที่ 82% นับตั้งแต่เปิดตัว ขณะที่จำนวนผู้ซื้อขายเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้นมากกว่า 60% จากไตรมาสก่อนหน้า นอกจากนี้ Coinbase ระบุว่าผู้ใช้ผลิตภัณฑ์ตลาดทำนายยังช่วยสร้างปริมาณการซื้อขายสปอตเพิ่มเติมอีกด้วย

บริการสมัครสมาชิกและบริการช่วยเพิ่มสัดส่วนรายได้

รายได้จากบริการสมัครสมาชิกและบริการเพิ่มขึ้น 3% จากไตรมาสที่สอง สู่ระดับ 570 ล้านดอลลาร์ แม้จะลดลง 20% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ทั้งนี้ รายได้กลุ่มดังกล่าวคิดเป็น 49% ของรายได้สุทธิ เพิ่มขึ้นจาก 48% ในไตรมาสก่อนหน้า

รายได้จากสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้น 5% จากไตรมาสก่อนหน้า สู่ระดับ 307 ล้านดอลลาร์ โดยยอดเฉลี่ยของ USDC ที่ถือครองในผลิตภัณฑ์ของ Coinbase แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 30% ของมูลค่าตามราคาตลาดเฉลี่ยของ USDC Coinbase ระบุว่าการเพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากผลกระทบเต็มไตรมาสของยอดคงเหลือ USDC ของ Hyperliquid และกล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นก็ช่วยหนุนรายได้จากสเตเบิลคอยน์เช่นกัน แม้จะถูกหักลบส่วนหนึ่งจากยอดคงเหลือนอกแพลตฟอร์มที่ลดลง

รายได้จากรางวัลบล็อกเชนเพิ่มขึ้น 3% สู่ระดับ 86 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบจากราคาสินทรัพย์และการเติบโตของจำนวนเหรียญที่นำไปสเตก ส่วนรายได้จากดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมการเงินเพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 69 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากยอดคงเหลือพอร์ตสินเชื่อเฉลี่ยต่อวันแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่รายได้อื่น ๆ จากบริการสมัครสมาชิกและบริการลดลง 4% สู่ระดับ 109 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากยอดผู้สมัครบริการ Coinbase One แบบชำระเงินที่สูงเป็นประวัติการณ์ ช่วยชดเชยรายได้จากความร่วมมือตามเป้าหมาย (milestone-based partnership) และรายได้อื่น ๆ ที่ลดลงได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

สินทรัพย์บนแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.77 แสนล้านดอลลาร์ จาก 2.46 แสนล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่สอง โดยได้รับปัจจัยหนุนจากราคาคริปโทที่สูงขึ้น สินทรัพย์เหล่านี้คิดเป็น 12.5% ของมูลค่าตามราคาตลาดรวมของคริปโท ซึ่งกลับสู่สัดส่วนสูงสุดตามที่รายงานในงานนำเสนอ และทรงตัวเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ต้นทุนลดลงและคาดการณ์ค่าใช้จ่ายตลอดปีปรับแคบลง

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมลดลง 13% จากไตรมาสก่อนหน้า สู่ระดับ 1.154 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้ว ซึ่งเป็นตัววัดนอกมาตรฐาน GAAP ที่ไม่รวมการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ได้มาจากการตัดจำหน่ายในส่วนเทคโนโลยีและการพัฒนา การขายและการตลาด และค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหาร ลดลง 6% สู่ระดับ 975 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์รายไตรมาสก่อนหน้าของ Coinbase ที่ 980 ล้านดอลลาร์ ถึง 1.080 พันล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีและการพัฒนาลดลง 5% สู่ระดับ 447 ล้านดอลลาร์ โดยหลัก ๆ สะท้อนถึงผลประโยชน์เต็มไตรมาสจากการลดต้นทุนที่ดำเนินการในเดือนพฤษภาคม ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารลดลง 11% สู่ระดับ 319 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านบริการวิชาชีพลดลง ส่วนค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดเพิ่มขึ้น 1% สู่ระดับ 243 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากผลตอบแทน USDC ที่สูงขึ้น มีน้ำหนักมากกว่าค่าใช้จ่ายด้านสื่อและกิจกรรมที่ลดลง

ปัจจุบัน Coinbase คาดว่าค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วตลอดปี 2026 จะอยู่ที่ 4.15 พันล้านดอลลาร์ ถึง 4.30 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับช่วงคาดการณ์เดิมที่ 4.20 พันล้านดอลลาร์ ถึง 4.45 พันล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่าค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องตามมาตรฐาน GAAP สำหรับเทคโนโลยีและการพัฒนา ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหาร และการขายและการตลาดจะอยู่ที่ 4.29 พันล้านดอลลาร์ ถึง 4.45 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจำนวน 140 ล้านดอลลาร์ ถึง 150 ล้านดอลลาร์

สำหรับไตรมาสที่สี่ Coinbase คาดการณ์รายได้จากบริการสมัครสมาชิกและบริการไว้ที่ 550 ล้านดอลลาร์ ถึง 630 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วที่ 1.007 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.157 พันล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้จากธุรกรรม ณ วันที่ 25 ตุลาคม มีมูลค่ารวมประมาณ 165 ล้านดอลลาร์ แม้บริษัทจะเตือนว่าไม่ควรรวมตัวเลขดังกล่าวไปประมาณการณ์ต่อสำหรับทั้งไตรมาส บริษัทคาดว่าค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมจะยังคงอยู่ที่ช่วงกลางของระดับสิบกว่าเปอร์เซ็นต์ (mid-teens) ของรายได้สุทธิ และค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นอยู่ที่ประมาณ 240 ล้านดอลลาร์

ผู้บริหารกล่าวว่าการรวมกิจการของ INTX และ Deribit ที่เสร็จสมบูรณ์แล้วอาจทำให้เกิดความผันผวนของปริมาณการซื้อขายในระยะสั้น ขณะที่ผู้ร่วมตลาดกำลังปรับตัวเข้ากับแพลตฟอร์มที่รวมกัน ส่วนความเสี่ยงในวงกว้าง ได้แก่ ความผันผวนของราคาสินทรัพย์คริปโท การเปลี่ยนแปลงในกิจกรรมการซื้อขายและอัตราดอกเบี้ย การแข่งขัน พัฒนาการด้านกฎระเบียบ การดำเนินการควบรวมกิจการและการขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศ รวมถึงการเติบโตและการควบคุมดูแลตามกฎหมายของตลาดอนุพันธ์และตลาดทำนาย