NextDecade คาดว่าจะได้เห็น LNG งวดแรกในไตรมาส 2 ปี 2027, คาดการณ์กระแสเงินสดช่วงเร่งกำลังการผลิตมากกว่า 2.4 พันล้านดอลลาร์

เน็กซ์เดเคด คอร์ปอเรชัน (NASDAQ: NEXT) เปิดเผยว่า การก่อสร้างสายการผลิต 5 สายแรกที่โครงการริโอแกรนด์ แอลเอ็นจี ยังคงอยู่ในกรอบงบประมาณ โดยระยะที่ 1 มีความคืบหน้าเร็วกว่าแผนที่รับประกันไว้ ขณะที่บริษัทเตรียมรับก๊าซธรรมชาติเข้าสู่ระบบเป็นครั้งแรกในไตรมาสที่ 4 ของปี 2569 ทั้งนี้ คาดว่าสายการผลิตที่ 1 จะเริ่มผลิตแอลเอ็นจีได้เป็นครั้งแรกในไตรมาสที่ 2 ของปี 2570 และบรรลุการก่อสร้างแล้วเสร็จในสาระสำคัญในไตรมาสที่ 3 ซึ่งเร็วกว่ากำหนดการรับประกัน 1 ไตรมาส

รายงานความคืบหน้าประจำไตรมาส 3/2569 ยังประเมินด้วยว่า สัดส่วนกระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้ในระดับโครงการริโอแกรนด์ แอลเอ็นจี ของเน็กซ์เดเคดจะมากกว่า 2.4 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงการเร่งกำลังการผลิต นับตั้งแต่การเริ่มเดินเครื่องสายการผลิตที่ 1 ในปี 2570 ไปจนถึงการส่งมอบเชิงพาณิชย์ครั้งแรกภายใต้สัญญาของสายการผลิตที่ 5 ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2574 การคาดการณ์ดังกล่าวเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ซึ่งอิงตามประมาณการการผลิตของผู้บริหาร ยอดขายที่เสร็จสมบูรณ์ และเส้นโค้งราคาล่วงหน้าของตลาด ณ วันที่ 22 ตุลาคม

ความคืบหน้าด้านการก่อสร้างและทดสอบระบบ

การทดสอบระบบไฟฟ้า ระบบกลไก และระบบสาธารณูปโภคของสายการผลิตที่ 1 กำลังรุดหน้า ขณะที่การติดตั้งและการปรับตั้งศูนย์ล่วงหน้าของชุดเครื่องอัดความดันของสายการผลิตที่ 2 เสร็จสมบูรณ์แล้ว รวมถึงได้ติดตั้งเครื่องแลกเปลี่ยนความร้อนอุณหภูมิต่ำวิกฤตหลักเรียบร้อยแล้ว นอกจากนี้ ยังได้ติดตั้งชุดเครื่องอัดความดันชุดแรกสำหรับสายการผลิตที่ 3 แล้วเช่นกัน

งานในสายการผลิตถัด ๆ ไปยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่องในระหว่างไตรมาส โดยสายการผลิตที่ 4 ได้เริ่มเทฐานรากสำหรับโครงรับอุปกรณ์ทำความเย็นวิกฤตหลัก และขุดเปิดหน้าดินบริเวณพื้นที่ทำความเย็นหลัก ขณะที่สายการผลิตที่ 5 ได้เริ่มงานปรับปรุงคุณภาพดิน ทั้งนี้ เน็กซ์เดเคดระบุว่า การก่อสร้างสายการผลิตที่ 1-5 กำลังดำเนินไปอย่างปลอดภัยและอยู่ภายในงบประมาณ

โครงสร้างพื้นฐานในพื้นที่โครงการมีความคืบหน้าเช่นกัน โดยการทดสอบแรงดันน้ำครั้งแรกของถังเก็บก๊าซที่ 1 เสร็จสมบูรณ์แล้ว งานเสาเข็มและงานโยธาที่ถังเก็บก๊าซที่ 3 ดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง และเริ่มงานเสาเข็มที่ถังเก็บก๊าซที่ 4 แล้ว สำหรับการขุดลอกท่าเทียบเรือ แอ่งกลับเรือ และการขุดเพิ่มความลึกของร่องน้ำได้เสร็จสิ้นลงแล้ว ส่วนอุปกรณ์ทางรับก๊าซมีความพร้อมสำหรับการเริ่มเดินเครื่อง และท่อส่งก๊าซ เบย์ รันเนอร์ (Bay Runner) ได้เปิดใช้งานแล้วในระหว่างไตรมาส 3

บริษัทคาดว่าก๊าซธรรมชาติงวดแรกจะเข้าสู่โครงการในไตรมาสที่ 4 ของปี 2569 นอกจากนี้ คาดว่าสายการผลิตที่ 2 และ 3 จะบรรลุการก่อสร้างแล้วเสร็จในสาระสำคัญเร็วกว่ากำหนดการรับประกันประมาณ 1 ไตรมาส

มาร์จิ้นในตลาดช่วยสนับสนุนประมาณการกระแสเงินสดช่วงเร่งกำลังการผลิต

เน็กซ์เดเคดประเมินมาร์จิ้นตลาดโดยนัยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักด้วยปริมาณที่มากกว่า 6 ดอลลาร์ต่อ MMBtu สำหรับผลผลิตที่ยังไม่ได้ขายในช่วงเร่งกำลังการผลิต เมื่อเทียบกับสมมติฐานกรณีฐานที่ 5 ดอลลาร์ต่อ MMBtu ซึ่งส่งผลให้กระแสเงินสดที่คาดการณ์ไว้สูงกว่ากรณีฐานมากกว่า 20% หรือเป็นกระแสเงินสดเพิ่มเติมในส่วนของเน็กซ์เดเคดมากกว่า 400 ล้านดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงทุกๆ 1 ดอลลาร์ต่อ MMBtu ของมาร์จิ้นตลาดโดยนัยเฉลี่ย จะส่งผลกระทบต่อสัดส่วนกระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้ในระดับโครงการที่คาดการณ์ไว้ของบริษัทประมาณ 350 ล้านดอลลาร์ ถึง 400 ล้านดอลลาร์ ตลอดช่วงเร่งกำลังการผลิต

นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน เน็กซ์เดเคดได้ขายปริมาณก๊าซในพอร์ตโฟลิโอไปแล้วมากกว่า 175 ล้านล้านบีทียู ในรูปแบบส่งมอบถึงเรือสินค้า (FOB) โดยมีค่าธรรมเนียมการแปลงสภาพเป็นของเหลวแบบคงที่ และมีมาร์จิ้นประเมินสูงกว่า 3 ดอลลาร์ต่อ MMBtu โดยบริษัทระบุว่า การขายเพิ่มเติมอาจเสร็จสมบูรณ์เมื่อใกล้ถึงช่วงเริ่มดำเนินงานของสายการผลิตที่ 1

ราว 85% ของกำลังการผลิตที่คาดไว้จากสายการผลิต 5 สายแรก ได้รับการรองรับโดยสัญญาส่งมอบและซื้อขายแอลเอ็นจีระยะยาวพร้อมค่าธรรมเนียมการแปลงสภาพเป็นของเหลวแบบคงที่ ทั้งนี้ เน็กซ์เดเคดระบุว่า เส้นโค้งราคาล่วงหน้าในปัจจุบันช่วยสนับสนุนเป้าหมายในการลดสัดส่วนเงินกู้ระยะยาวจำนวนมากที่ใช้สนับสนุนภาระผูกพันด้านเงินทุนสำหรับสายการผลิตที่ 4 และ 5 โดยในขณะนี้ บริษัทไม่ได้คาดว่าจะต้องมีสัญญาระยะยาวเพิ่มเติมสำหรับสายการผลิตเหล่านั้นเพื่อบรรลุเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สิน

บริษัทยืนยันประมาณการเดิมสำหรับสภาวะการดำเนินงานที่เสถียรอีกครั้ง ภายใต้สมมติฐานซึ่งรวมถึงมาร์จิ้นที่ 5 ดอลลาร์ต่อ MMBtu สำหรับปริมาณก๊าซที่ยังไม่ได้ทำสัญญาในช่วงแรกและช่วงเสถียร บริษัทคาดการณ์กระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้ของเน็กซ์เดเคดต่อปีอยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ หลังจากสายการผลิตทั้ง 5 สายเริ่มการส่งมอบตามสัญญา และจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ หลังจากการเปลี่ยนแปลงสิทธิประโยชน์ทางเศรษฐกิจของสายการผลิตที่ 4 และ 5 โดยกรอบเวลาของการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นขึ้นอยู่กับต้นทุนโครงการ เงินทุนในส่วนของผู้ถือหุ้น รายได้จากการทดสอบระบบ รายได้จากการส่งมอบก่อนสัญญา และปริมาณการผลิต

การรีไฟแนนซ์หนี้และแผนการขยายธุรกิจ

เน็กซ์เดเคดยังคงปรับโครงสร้างหนี้โดยเปลี่ยนจากวงเงินสินเชื่อธนาคารในระดับโครงการไปเป็นหนี้ระยะยาวขึ้น โดยมากกว่า 60% ของวงเงินสินเชื่อธนาคารเริ่มต้นภายใต้ระยะที่ 1 ได้รับการรีไฟแนนซ์แล้ว รวมถึงหุ้นกู้มีประกันชนิดไม่ด้อยสิทธิมูลค่า 4.1 พันล้านดอลลาร์ที่ออกในระหว่างไตรมาส 3 ทั้งนี้ นับตั้งแต่การตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย (FID) ของระยะที่ 1 ในเดือนกรกฎาคม 2566 บริษัทได้แปลงหนี้ระยะยาวไปแล้วมากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ ผ่านหุ้นกู้และเงินกู้มีประกันชนิดไม่ด้อยสิทธิ

ณ วันที่ 30 กันยายน มีการเบิกใช้เงินกู้ภายใต้วงเงินสินเชื่อธนาคารระยะที่ 1 คงเหลือประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ ด้านวงเงินสินเชื่อธนาคารสำหรับสายการผลิตที่ 4 มีการเบิกใช้ไปประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ ขณะที่วงเงินของสายการผลิตที่ 5 ยังไม่มีการเบิกใช้ เน็กซ์เดเคดวางแผนที่จะเข้าสู่ตลาดหนี้ตามโอกาสที่เหมาะสม เพื่อรีไฟแนนซ์หนี้สินเชื่อธนาคารระดับโครงการเพิ่มเติมก่อนการแปลงเป็นหนี้ระยะยาว

ในระดับองค์กร เน็กซ์เดเคดยังคงตั้งเป้าหมายหนี้สินไว้ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.25 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเริ่มการดำเนินงานสภาวะเสถียรของสายการผลิตทั้ง 5 สาย โดยตัวเลขดังกล่าวไม่รวมหนี้สินที่ถือโดยนิติบุคคลระดับโครงการและบริษัทโฮลดิ้งระดับโครงการ

งานด้านการกำกับดูแลมีความคืบหน้าเช่นกัน โดยคณะกรรมการกำกับดูแลพลังงานแห่งรัฐ (FERC) ได้อนุมัติการยกระดับกำลังการผลิตสำหรับสายการผลิตที่ 1-5 ซึ่งเพิ่มกำลังการแปลงสภาพเป็นของเหลวที่ได้รับอนุญาตเป็น 30.15 ล้านตันต่อปี สำหรับสายการผลิตที่ 6 นั้น FERC คาดว่าจะออกรายงานการวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อม (EIS) ฉบับสุดท้ายในเดือนมิถุนายน 2570 ขณะที่กองทัพบกสหรัฐฯ ฝ่ายวิศวกร ได้อนุมัติใบอนุญาตแล้วในเดือนกันยายน

เน็กซ์เดเคดตั้งเป้าหมายที่จะดำเนินการเรื่องสัญญาการออกแบบ การจัดซื้อจัดจ้าง และการก่อสร้าง (EPC) การดำเนินงานเชิงพาณิชย์ และการจัดหาเงินทุนที่จำเป็นเพื่อสนับสนุนการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย (FID) เชิงบวกสำหรับสายการผลิตที่ 6 ให้เสร็จสิ้นในครึ่งหลังของปี 2570 นอกจากนี้ ยังคาดว่าจะยื่นคำขอยื่นล่วงหน้าต่อ FERC สำหรับสายการผลิตที่ 7 และ 8 ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2569 ทั้งนี้ การตัดสินใจขยายโครงการใดยังคงขึ้นอยู่กับใบอนุญาต การสนับสนุนเชิงพาณิชย์ และการจัดหาเงินทุน

แนวโน้มดังกล่าวขึ้นอยู่กับเวลาและต้นทุนการก่อสร้าง ประสิทธิภาพการทดสอบระบบ การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล การเข้าถึงแหล่งเงินทุน และความสามารถของผู้รับเหมาและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานในการดำเนินงานให้เสร็จสิ้น นอกจากนี้ กระแสเงินสดที่คาดการณ์ไว้ยังขึ้นอยู่กับราคาแอลเอ็นจีและก๊าซธรรมชาติ ค่าขนส่งและค่าเชื้อเพลิง ระดับการผลิต และความพร้อมของเงินปันผลจากกิจการร่วมค้าของโครงการ ทั้งนี้ บริษัทได้เตือนว่า การประเมินล่วงหน้าแบบ non-GAAP ดังกล่าวอิงตามสมมติฐานภายในองค์กรและไม่ใช่การรับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต