เทเน็ต เฮลธ์แคร์ ปรับเพิ่มแนวโน้ม EBITDA ปี 2026 หลังการเติบโตของโรงพยาบาลและการเปลี่ยนผ่านของ Conifer หนุนผลประกอบการไตรมาส 3

บริษัท เทเน็ต เฮลธ์แคร์ คอร์ป (NYSE: THC) ปรับเพิ่มแนวโน้ม EBITDA ปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปี 2026 ขึ้นอีก 195 ล้านดอลลาร์ หลังจากกำไรไตรมาส 3 ได้รับอานิสงส์จากผลการดำเนินงานของโรงพยาบาลที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึงผลกระทบสุทธิเชิงบวกจำนวน 147 ล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับการเปลี่ยนผ่านบริการการบริหารจัดการวงจรรายได้ภายใต้ข้อตกลงของ Conifer

ปัจจุบัน ผู้ให้บริการด้านสุขภาพรายนี้คาดว่า EBITDA ปรับปรุงแล้วรวมจะอยู่ที่ 5.05 พันล้านดอลลาร์ ถึง 5.20 พันล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราส่วน EBITDA ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 22.9% ถึง 23.2% นอกจากนี้ เทเน็ตยังปรับเพิ่มแนวโน้มกระแสเงินสดอิสระปรับปรุงแล้วหลังการจัดสรรส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมขึ้นอีก 100 ล้านดอลลาร์ สู่ช่วง 1.925 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.155 พันล้านดอลลาร์ โดยประมาณการดังกล่าวรวมถึงการชำระภาษีเงินได้จำนวน 150 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการยกเลิกสัญญาบริหารจัดการวงจรรายได้

รายได้จากการดำเนินงานสุทธิในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 6.5% สู่ 5.63 พันล้านดอลลาร์ จาก 5.29 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 23.3% สู่ 1.36 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วน EBITDA ปรับปรุงแล้วขยายตัวสู่ 24.1% จาก 20.8%

กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญของเทเน็ตอยู่ที่ 1.00 พันล้านดอลลาร์ หรือ 12.41 ดอลลาร์ต่อหุ้นเจือจาง เทียบกับ 342 ล้านดอลลาร์ หรือ 3.86 ดอลลาร์ต่อหุ้นในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน หากไม่รวมรายการต่างๆ ซึ่งรวมถึงรายได้จากการยกเลิกสัญญา กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 535 ล้านดอลลาร์ หรือ 6.64 ดอลลาร์ต่อหุ้นเจือจาง เพิ่มขึ้นจาก 328 ล้านดอลลาร์ หรือ 3.70 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยกำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 79.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ธุรกิจโรงพยาบาลนำการเติบโตประจำไตรมาส

การดำเนินงานด้านโรงพยาบาลของเทเน็ตบันทึกการเติบโตของจำนวนผู้ป่วยที่เข้ารับการรักษาแบบปรับปรุงแล้ว 3.2% จากไตรมาสที่สามของปี 2025 โดย EBITDA ปรับปรุงแล้วของธุรกิจโรงพยาบาลเพิ่มขึ้น 34.8% และกลุ่มธุรกิจนี้มีอัตราส่วน EBITDA ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 19.2%

ต้นทุนแรงงานลดลงด้วยเช่นกันเมื่อเทียบกับรายได้ โดยเงินเดือน ค่าจ้าง และสวัสดิการรวมคิดเป็น 38.6% ของรายได้ เทียบกับ 41.7% ในปีก่อนหน้า

ธุรกิจสถานพยาบาลผู้ป่วยนอก ซึ่งดำเนินงานผ่าน United Surgical Partners International รายงานการเติบโตของรายได้จากสถานพยาบาลเดิม 4.5% และ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 9.1% โดยมีอัตราส่วน EBITDA ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 39.2% ทั้งนี้ เทเน็ตได้เพิ่มสถานพยาบาลผู้ป่วยนอก 6 แห่งในระหว่างไตรมาส ส่งผลให้จำนวนสถานพยาบาลทั้งหมดของแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้นเป็น 560 แห่ง ณ วันที่ 30 ก.ย. เพิ่มขึ้นจาก 267 แห่ง ณ สิ้นปี 2017

ศูนย์ผ่าตัดผู้ป่วยนอกเดิมของ USPI รายงานการเติบโตของหัตถการเปลี่ยนข้อต่อรวม 12.8% ในระหว่างไตรมาส โดยธุรกิจได้เพิ่มสายการให้บริการ 381 รายการในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 ทั้งนี้ เทเน็ตคาดว่าการดำเนินงานผู้ป่วยนอกจะสร้าง EBITDA ปรับปรุงแล้ว 2.16 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.22 พันล้านดอลลาร์ สำหรับตลอดทั้งปี ซึ่งคิดเป็นประมาณ 24.5% ของเป้าหมายปี 2026

การเปลี่ยนผ่านของ Conifer ส่งผลกระทบด้านจังหวะเวลา

การเปลี่ยนผ่านบริการภายใต้ข้อตกลงการบริหารจัดการวงจรรายได้ของเทเน็ตเกิดขึ้นในระหว่างไตรมาสที่สาม และคาดว่าจะเสร็จสมบูรณ์เกือบทั้งหมดภายในวันที่ 30 ต.ค.

ในระหว่างไตรมาส เทเน็ตได้บันทึกการปรับปรุงย้อนหลังสะสม ซึ่งเพิ่มรายได้จากการยกเลิกสัญญาจำนวน 233 ล้านดอลลาร์ และเพิ่มรายได้จากการดำเนินงานสุทธิ 97 ล้านดอลลาร์ บริษัทระบุว่าการปรับปรุงดังกล่าวเกี่ยวข้องกับจังหวะเวลา และกล่าวว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อความคาดหวังตลอดทั้งปีสำหรับรายได้ที่เกี่ยวข้อง

กิจกรรมการเปลี่ยนผ่านอื่น ๆ ซึ่งรวมถึงประสิทธิภาพที่เกี่ยวข้องกับกรอบเวลาที่ปรับปรุงใหม่ มีส่วนสนับสนุนประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ เมื่อรวมกับการปรับปรุงรายได้จากการดำเนินงานสุทธิจำนวน 97 ล้านดอลลาร์ จึงส่งผลกระทบสุทธิเชิงบวก 147 ล้านดอลลาร์ต่อ EBITDA ปรับปรุงแล้วประจำไตรมาสที่สาม

สำหรับไตรมาสที่สี่ เทเน็ตคาดว่ารายได้จากการยกเลิกสัญญาจะลดลง 233 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากการดำเนินงานสุทธิจะลดลง 97 ล้านดอลลาร์ เมื่อผลกระทบด้านจังหวะเวลาพลิกกลับ นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าจะได้รับประโยชน์จาก EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มเติมอีกประมาณ 110 ล้านดอลลาร์จากกิจกรรมการเปลี่ยนผ่าน

สำหรับตลอดทั้งปี 2026 กิจกรรมการเปลี่ยนผ่านคาดว่าจะสมทบ EBITDA ปรับปรุงแล้วประมาณ 450 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการปรับปรุงรายได้รอการรับรู้จำนวน 40 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในไตรมาสแรก โดยเทเน็ตระบุว่าตัวเลขสมทบเหล่านี้ไม่คาดว่าจะเกิดขึ้นอีกในปี 2027

กระแสเงินสดหนุนการควบรวมกิจการและการซื้อหุ้นคืน

กระแสเงินสดอิสระปรับปรุงแล้วประจำไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นเป็น 1.10 พันล้านดอลลาร์ จาก 781 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่วนกระแสเงินสดอิสระปรับปรุงแล้วหลังการจัดสรรส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมอยู่ที่ 886 ล้านดอลลาร์

เทเน็ตสิ้นสุดเดือนกันยายนด้วยเงินสด 2.67 พันล้านดอลลาร์ และมีวงเงินสินเชื่อที่ใช้ได้อีก 1.9 พันล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA อยู่ที่ 2.11 เท่า ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินวัดตาม EBITDA หลังหัก NCI อยู่ที่ 2.58 เท่า

บริษัทได้ซื้อหุ้นคืนประมาณ 970,000 หุ้น คิดเป็นมูลค่า 255 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 บริษัทซื้อหุ้นคืนไปแล้ว 8.0 ล้านหุ้น มูลค่า 1.62 พันล้านดอลลาร์ และยังเหลือวงเงินอนุมัติซื้อหุ้นคืนอีก 1.88 พันล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ เทเน็ตยังได้รีไฟแนนซ์หุ้นกู้มีประกันชนิดด้อยสิทธิ มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในปี 2027 และหุ้นกู้ชนิดด้อยสิทธิ มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในปี 2028 ด้วยหุ้นกู้ชนิดด้อยสิทธิออกใหม่มูลค่า 2.0 พันล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในปี 2034 โดยบริษัทระบุว่าไม่มีหนี้สินสำคัญที่จะครบกำหนดชำระจนกว่าจะถึงปี 2028

แนวโน้มปี 2026

เทเน็ตคาดว่ารายได้จากการดำเนินงานสุทธิตลอดทั้งปีจะอยู่ที่ 22.05 พันล้านดอลลาร์ ถึง 22.45 พันล้านดอลลาร์ EBITDA ปรับปรุงแล้วของธุรกิจโรงพยาบาลคาดว่าจะอยู่ที่ 2.89 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.98 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วของธุรกิจผู้ป่วยนอกคาดว่าจะแตะระดับ 2.16 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.22 พันล้านดอลลาร์

แนวโน้มดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานการเติบโตของรายได้รวมทั้งระบบของสถานพยาบาลผู้ป่วยนอกเดิมที่ 3% ถึง 6% โดยมีทั้งจำนวนผู้ป่วยในที่เข้ารับการรักษาและจำนวนผู้ป่วยที่เข้ารับการรักษาแบบปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 1% ถึง 2% จากปี 2025 ทั้งนี้ กำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงแล้วคาดว่าจะอยู่ที่ 22.05 ดอลลาร์ ถึง 23.01 ดอลลาร์

เงินสดปรับปรุงแล้วจากการดำเนินงานคาดว่าจะรวมอยู่ที่ 3.53 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.93 พันล้านดอลลาร์ หลังหักรายจ่ายลงทุนที่วางแผนไว้ 700 ล้านดอลลาร์ ถึง 800 ล้านดอลลาร์ คาดว่ากระแสเงินสดอิสระปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 2.83 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.13 พันล้านดอลลาร์

เทเน็ตระบุว่าลำดับความสำคัญในการจัดสรรเงินทุน ได้แก่ การซื้อกิจการผู้ป่วยนอกและการพัฒนาสถานพยาบาลแห่งใหม่ การลงทุนของโรงพยาบาลในเทคโนโลยี หุ่นยนต์ทางการแพทย์ และบริการรักษาโรคซับซ้อน การซื้อหุ้นคืน ตลอดจนการรักษางบดุลให้อยู่ในภาวะลดภาระหนี้สิน โดยบริษัทมีความตั้งใจพื้นฐานที่จะลงทุน 250 ล้านดอลลาร์ต่อปีในการควบรวมและซื้อกิจการผู้ป่วยนอก รวมถึงโครงการก่อสร้างใหม่ (de novo projects)

แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับผลการดำเนินงาน กฎหมาย กฎระเบียบ และการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมสุขภาพในวงกว้าง ทั้งนี้ การนำเสนอยังระบุถึงการสิ้นสุดของเครดิตภาษีเบี้ยประกันแบบปรับเพิ่ม ซึ่งคาดว่าจะสร้างแรงต้านต่อ EBITDA ปรับปรุงแล้วปี 2026 จำนวน 250 ล้านดอลลาร์ โดยแบ่งเป็น 220 ล้านดอลลาร์ในธุรกิจโรงพยาบาล และ 30 ล้านดอลลาร์ในธุรกิจผู้ป่วยนอก