รายได้จากค่าสิทธิของ Ligand พุ่งขึ้น 51% ขณะที่แนวโน้ม EPS ปรับปรุงปี 2026 ปรับตัวสูงขึ้น

ไลแกนด์ (Ligand) (NASDAQ: LGND) รายงานรายได้จากค่ารอยัลตีประจำไตรมาส 3/2026 เพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบรายปี โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของ Filspari และการสมทบรายได้จากสินทรัพย์ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการ XOMA นอกจากนี้ บริษัทได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปี ขณะเดียวกันก็ยืนยันแนวโน้มรายได้เดิม แม้ว่าค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการจะมีส่วนทำให้บริษัทขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ในไตรมาสดังกล่าวก็ตาม

รายได้จากค่ารอยัลตีเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 70.3 ล้านดอลลาร์ จาก 46.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดยพอร์ตโฟลิโอเดิมของไลแกนด์สร้างรายได้ 58.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 25% ขณะที่สินทรัพย์ที่ซื้อมาจาก XOMA สมทบรายได้ 12.3 ล้านดอลลาร์ หลังจากกระบวนการเข้าซื้อกิจการเสร็จสิ้นลงเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม

Filspari กลายเป็นสินทรัพย์ที่สร้างค่ารอยัลตีรายใหญ่ที่สุดของไลแกนด์ โดยทำรายได้ประเมินที่ 16.8 ล้านดอลลาร์ พุ่งขึ้น 85% จาก 9.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน แซงหน้า Kyprolis ซึ่งสร้างรายได้ 10.5 ล้านดอลลาร์ โดยไลแกนด์ระบุว่าการประเมินรายได้ของ Filspari อิงตามยอดขายสุทธิในไตรมาส 3 ในสหรัฐฯ และยุโรปที่ประมาณ 187 ล้านดอลลาร์ และอัตรารอยัลตีที่ 9% เนื่องจากพันธมิตรยังไม่ได้รายงานผลประกอบการจริง

Ohtuvayre สมทบรายได้ 7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงค่ารอยัลตีจากยอดขายสุทธิและรายได้ค่ารอยัลตีทางการเงิน ขณะที่สินทรัพย์เชิงพาณิชย์ 3 รายการที่เพิ่มเข้ามาผ่านข้อตกลงซื้อขาย XOMA สร้างรายได้รวมกัน 12.3 ล้านดอลลาร์ ประกอบด้วย 7 ล้านดอลลาร์จาก Ojemda, 3.6 ล้านดอลลาร์จาก Vabysmo และ 1.7 ล้านดอลลาร์จาก Miplyffa ทั้งนี้ ไลแกนด์เปิดเผยว่า Filspari, Ohtuvayre และ Zelsuvmi เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการเติบโตของพอร์ตโฟลิโอระหว่างไตรมาสดังกล่าว

ต้นทุนซื้อกิจการกดดันผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP

รายได้รวมลดลงสู่ระดับ 78.7 ล้านดอลลาร์ จาก 115.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3/2025 โดยรายได้จาก Captisol ลดลงเหลือ 7.9 ล้านดอลลาร์ จาก 10.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้และผลตอบแทนจากสัญญาดิ่งลงเหลือ 500,000 ดอลลาร์ จาก 58.2 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนรวมค่าธรรมเนียมการอนุญาตให้ใช้สิทธิแก่ภายนอกของ Zelsuvmi จำนวน 24.5 ล้านดอลลาร์ และกำไรจากการขายธุรกิจ Pelthos จำนวน 28.6 ล้านดอลลาร์

รายได้หลักลดลง 9% สู่ระดับ 78.7 ล้านดอลลาร์ จาก 86.9 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมค่าธรรมเนียม Zelsuvmi ในปีก่อน ไลแกนด์ระบุว่ารายได้หลักเติบโตขึ้น 26%

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 94.5 ล้านดอลลาร์ จาก 60.1 ล้านดอลลาร์ โดยค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไปพุ่งขึ้นสู่ระดับ 72.6 ล้านดอลลาร์ จาก 28.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนการทำธุรกรรม XOMA เพียงครั้งเดียว ค่าตอบแทนในรูปหุ้น และการขยายทีมพัฒนาธุรกิจและทีมการลงทุนของบริษัท ส่วนค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 10.2 ล้านดอลลาร์ จาก 8.1 ล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนาลดลงเหลือ 2.8 ล้านดอลลาร์ จาก 21 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงค่าใช้จ่าย 17.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงจัดหาเงินทุนร่วมกับ Orchestra BioMed ทั้งนี้ ไลแกนด์คาดว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เป็นเงินสดในปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 50 ล้านดอลลาร์

บริษัทบันทึกผลขาดทุนจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP ที่ 15.8 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกำไรจากการดำเนินงาน 55.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ค่าใช้จ่ายนอกการดำเนินงานสุทธิ 28.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหลักๆ สะท้อนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในตราสารทุนตามราคาตลาด (mark-to-market) ก็ได้กดดันผลประกอบการเช่นกัน ส่งผลให้ไลแกนด์รายงานขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ที่ 28.5 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.43 ดอลลาร์ต่อหุ้นเจือจาง เทียบกับกำไรสุทธิ 117.3 ล้านดอลลาร์ หรือ 5.68 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

กำไรสุทธิแบบ Non-GAAP อยู่ที่ 57.5 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 63.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ด้านกำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 2.67 ดอลลาร์ ลดลงจาก 3.09 ดอลลาร์ ตัวเลขปรับปรุงดังกล่าวไม่รวมรายการต่างๆ เช่น ค่าตอบแทนในรูปหุ้น การตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนและสินทรัพย์ทางการเงิน และต้นทุนการทำธุรกรรมบางรายการ

ไลแกนด์สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และการลงทุนระยะสั้นประมาณ 450 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 734 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 บริษัทระบุว่าการลดลงดังกล่าวเกิดจากการเข้าซื้อกิจการ XOMA ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากรายได้จากการเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพที่จะครบกำหนดในปี 2031 เมื่อรวมการถือหุ้นในตราสารทุนและวงเงินสินเชื่อแล้ว ไลแกนด์ประเมินว่ามีเงินทุนที่สามารถนำไปใช้ได้ประมาณ 750 ล้านดอลลาร์

ปรับเพิ่มแนวโน้มกำไรปรับปรุงแล้ว

ไลแกนด์ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงแล้วประจำปี 2026 ขึ้นเป็น 9.50 ถึง 9.75 ดอลลาร์ จากเดิม 9.00 ถึง 9.50 ดอลลาร์ พร้อมทั้งยืนยันคาดการณ์รายได้จากค่ารอยัลตีตลอดทั้งปีที่ 225 ล้านถึง 250 ล้านดอลลาร์ และคาดการณ์รายได้รวมที่ 270 ล้านถึง 310 ล้านดอลลาร์

ประมาณการรายได้รวมดังกล่าวรวมถึงรายได้จาก Captisol จำนวน 35 ล้านถึง 40 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากสัญญาจำนวน 10 ล้านถึง 20 ล้านดอลลาร์ ส่วนคาดการณ์ค่ารอยัลตีรวมส่วนสมทบจาก Ojemda, Vabysmo และ Miplyffa

ฝ่ายบริหารวางแผนที่จะอัปเดตแนวโน้มระยะ 5 ปีของไลแกนด์ในเดือนธันวาคม โดยบริษัทได้ระบุว่าพอร์ตโฟลิโอของ XOMA, การได้รับการอนุมัติของ Filspari ในเดือนเมษายน 2026 สำหรับรักษาโรคไตเกล็ดเลือดหลอดเลือดฝอยแข็งตัวเฉพาะจุด (focal segmental glomerulosclerosis) และความคืบหน้าด้านกฎระเบียบของ QTORIN rapamycin เป็นปัจจัยที่คาดว่าจะสนับสนุนแนวโน้มระยะยาวที่สูงขึ้น ทั้งนี้ QTORIN มีกำหนดวันที่เป้าหมายการพิจารณาของ FDA ในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2027 สำหรับภาวะหลอดน้ำเหลืองผิดปกติชนิดถุงเล็ก (microcystic lymphatic malformations) ซึ่งไลแกนด์จะได้รับค่ารอยัลตีแบบขั้นบันไดที่ 8% ถึง 9.8% หากผลิตภัณฑ์ได้รับการอนุมัติ

นอกจากนี้ พอร์ตโฟลิโอดังกล่าวยังอาจสร้างผลการทดสอบทางคลินิกระยะสำคัญ (pivotal trial readouts) มากถึง 7 รายการจนถึงปี 2027 โดยโครงการที่เน้นย้ำในการนำเสนอ ได้แก่ lasofoxifene, mezagitamab, osavampator, AVIM, ersodetug และ volixibat ควบคู่ไปกับโอกาสการอนุมัติตามกฎระเบียบและการขยายพื้นที่การตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ในขั้นเชิงพาณิชย์

ไลแกนด์ยังคงเดินหน้าเพิ่มสิทธิประโยชน์ในค่ารอยัลตีระหว่างไตรมาสดังกล่าว โดยบริษัทได้จ่ายเงิน 23 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อสิทธิในค่ารอยัลตีของ Sydnexis สำหรับ Ryjunea ในยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา ซึ่งจะได้รับค่ารอยัลตีแบบขั้นบันไดตั้งแต่อัตราสองหลักระดับต่ำไปจนถึงระดับสิบปลายๆ ของยอดขายสุทธิ นอกจากนี้ บริษัทยังให้คำมั่นสัญญาที่จะสนับสนุนเงินทุนสูงสุด 47 ล้านดอลลาร์แก่ AvenCell ผ่านการจัดหาเงินทุนแลกกับค่ารอยัลตีและการลงทุนในตราสารทุนที่ผูกกับแพลตฟอร์ม CAR-T ยุคใหม่

แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับยอดขายผลิตภัณฑ์ที่รายงานโดยพันธมิตร การตัดสินใจของหน่วยงานกำกับดูแล และกรอบเวลาการพัฒนาทางคลินิก ไลแกนด์ระบุว่าค่ารอยัลตีบางส่วนในไตรมาส 3 เป็นการประเมินและจะได้รับการปรับปรุงหลังจากพันธมิตรรายงานผลลัพธ์จริง ส่วนความเสี่ยงอื่นๆ ที่ระบุ ได้แก่ การรวมพอร์ตโฟลิโอของ XOMA การแข่งขันในการลงทุนค่ารอยัลตี การพึ่งพาผู้จัดหาวัตถุดิบรายเดียวสำหรับ Captisol และความเป็นไปได้ที่ผลิตภัณฑ์ที่ร่วมมือกับพันธมิตรอาจล่าช้า ไม่ได้รับการอนุมัติ หรือทำผลงานได้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้หลังเปิดตัว