กำไรไตรมาส 4 ของ Forestar ลดลง แม้ยอดขายแปลงที่ดินเพิ่มขึ้น

Forestar Group Inc. (NYSE: FOR) รายงานรายได้และกำไรในไตรมาส 4 ตามปีงบการเงินลดลง แม้ว่ายอดส่งมอบแปลงที่ดินสำหรับที่อยู่อาศัยจะเพิ่มขึ้นก็ตาม ซึ่งสะท้อนถึงราคาขายเฉลี่ยต่อแปลงที่ลดลง ตลอดจนยอดขายที่ดินผืนใหญ่ (tract sales) และรายได้อื่น ๆ ที่ลดลง นอกจากนี้ ผู้พัฒนาที่ดินสำหรับที่อยู่อาศัยรายนี้ยังคาดการณ์ยอดขายแปลงที่ดินในปีงบการเงิน 2027 ไว้ที่ 12,000 ถึง 13,000 แปลง เมื่อเปรียบเทียบกับ 13,545 แปลงที่ส่งมอบในปีงบการเงิน 2026

สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 30 ก.ย. 2026 รายได้ลดลงสู่ระดับ 580.8 ล้านดอลลาร์ จาก 670.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ยอดขายแปลงที่ดินสำหรับที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 2% สู่ระดับ 5,004 แปลง จาก 4,891 แปลง ทั้งนี้ ราคาขายเฉลี่ยต่อแปลง (ไม่รวมผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของหนี้สินตามสัญญา) ลดลงสู่ระดับ 108,300 ดอลลาร์ จาก 115,700 ดอลลาร์

กำไรสุทธิประจำไตรมาสที่เป็นส่วนของ Forestar ลดลงสู่ระดับ 59.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.15 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด จาก 87.0 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.70 ดอลลาร์ต่อหุ้นในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรก่อนภาษีอยู่ที่ 78.6 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไรก่อนภาษี 13.5% เมื่อเทียบกับ 113.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

กำไรขั้นต้นลดลงสู่ระดับ 103.1 ล้านดอลลาร์ จาก 149.7 ล้านดอลลาร์ โดยไตรมาสล่าสุดมีการรับรู้การด้อยค่าของอสังหาริมทรัพย์จำนวน 7.6 ล้านดอลลาร์ และกำไรจากการขายสินทรัพย์จำนวน 10.0 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ EBITDA ปรับปรุง ซึ่งเป็นมาตรวัดนอกมาตรฐาน GAAP ลดลงสู่ระดับ 86.2 ล้านดอลลาร์ จาก 123.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราส่วน EBITDA ปรับปรุง ลดลงสู่ระดับ 14.8% จาก 18.4%

ยอดขายที่ดินผืนใหญ่และรายได้อื่น ๆ ในไตรมาสนี้มีมูลค่ารวม 38.7 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 103.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ยอดส่งมอบโครงการพัฒนาที่ดินเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4,980 แปลง จาก 4,743 แปลง ขณะที่ยอดส่งมอบโครงการประเภทแลนด์แบงก์ (lot-banking) ลดลงสู่ระดับ 24 แปลง จาก 148 แปลง

กำไรตลอดทั้งปีลดลงตามยอดส่งมอบแปลงที่ดินที่ลดลง

สำหรับปีงบการเงิน 2026 Forestar มีรายได้ 1.64 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 1.66 พันล้านดอลลาร์ในปีงบการเงิน 2025 โดยบริษัทส่งมอบแปลงที่ดินสำหรับที่อยู่อาศัยจำนวน 13,545 แปลง ลดลงจาก 14,240 แปลง แม้ว่าราคาขายเฉลี่ยต่อแปลงจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 111,200 ดอลลาร์ จาก 108,400 ดอลลาร์ก็ตาม

กำไรสุทธิตลอดทั้งปีที่เป็นส่วนของ Forestar ลดลงสู่ระดับ 142.6 ล้านดอลลาร์ หรือ 2.78 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด จาก 167.9 ล้านดอลลาร์ หรือ 3.29 ดอลลาร์ต่อหุ้น ส่วนกำไรก่อนภาษีลดลงสู่ระดับ 192.1 ล้านดอลลาร์ จาก 219.3 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไรก่อนภาษี 11.7% ด้าน EBITDA ปรับปรุง ลดลงสู่ระดับ 221.4 ล้านดอลลาร์ จาก 250.6 ล้านดอลลาร์ และอัตราส่วน EBITDA ปรับปรุง อยู่ที่ 12.9% เมื่อเทียบกับ 15.1%

ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหาร คิดเป็น 9.2% ของรายได้ประจำปี Forestar ระบุว่าบริษัทลงทุนประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ในการจัดหาและพัฒนาที่ดินระหว่างปี พร้อมทั้งคงการดำเนินงานในตลาด 65 แห่งครอบคลุม 24 รัฐ

สภาพคล่องแข็งแกร่งขึ้นขณะที่พอร์ตแปลงที่ดินหดตัวลง

Forestar สิ้นสุดปีงบการเงิน 2026 ด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 657.0 ล้านดอลลาร์ และมีสภาพคล่องรวมประมาณ 1.31 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 1.0 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า หนี้สินอยู่ที่ 794.2 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อเงินทุนรวมปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 6.7% จาก 19.3% นอกจากนี้ บริษัทยังรายงานว่าไม่มีหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิที่จะครบกำหนดชำระจนกว่าจะถึงปีงบการเงิน 2028

ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.92 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.77 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 37.56 ดอลลาร์ ส่วนอัตราตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 7.8%

บริษัทเป็นเจ้าของหรือถือครองสิทธิในแปลงที่ดินจำนวน 84,400 แปลง ณ วันที่ 30 ก.ย. ซึ่งรวมถึงแปลงที่ดินที่เป็นเจ้าของเอง 58,200 แปลง และแปลงที่ดินที่ถือครองสิทธิผ่านสัญญาซื้อขาย 26,200 แปลง เมื่อเปรียบเทียบกับสถานะรวม 99,800 แปลงในปีก่อนหน้า Forestar ระบุว่าบริษัทตั้งเป้าหมายสินค้าคงเหลือที่เป็นเจ้าของเองให้เท่ากับอุปทานที่ดินสำหรับการใช้งาน 3 ถึง 4 ปี

Forestar มีแปลงที่ดินที่เป็นเจ้าของเองจำนวน 21,500 แปลงที่อยู่ภายใต้สัญญาซื้อขาย คิดเป็น 37% ของสัดส่วนแปลงที่ดินที่เป็นเจ้าของทั้งหมด สัญญาดังกล่าวมียอดเงินมัดจำล่วงหน้าแบบคืนเงินไม่ได้ (hard earnest-money deposits) หนุนหลังอยู่ 202 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะสร้างรายได้ในอนาคตประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ D.R. Horton ซึ่งถือหุ้น 62% ใน Forestar ณ สิ้นปีงบการเงิน มีแปลงที่ดินจำนวน 38,400 แปลงที่อยู่ภายใต้สัญญาหรืออยู่ภายใต้สิทธิในการปฏิเสธก่อน (right of first offer)

แนวโน้มปีงบการเงิน 2027 เน้นย้ำการลงทุนอย่างมีวินัย

อิงตามสภาวะตลาด ณ ช่วงเวลาของการแถลงผลประกอบการผ่านทางโทรศัพท์เมื่อวันที่ 29 ต.ค. Forestar คาดการณ์ยอดขายแปลงที่ดินสำหรับที่อยู่อาศัยในปีงบการเงิน 2027 ไว้ที่ 12,000 ถึง 13,000 แปลง และรายได้รวมอยู่ที่ 1.4 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารยังวางแผนที่จะลงทุนประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ในการจัดหาและพัฒนาที่ดิน โดยรายจ่ายส่วนใหญ่นั้นจะมุ่งเน้นไปที่การพัฒนา

บริษัทระบุว่าลำดับความสำคัญของบริษัท ได้แก่ การปรับการลงทุนให้สอดคล้องกับสภาวะตลาด การขยายส่วนแบ่งในตลาดที่มีอยู่เดิม การเพิ่มมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น และการรักษางบดุลให้แข็งแกร่ง นอกจากนี้ Forestar ยังตั้งใจที่จะประเมินการเข้าซื้อกิจการเมื่อมีโอกาสที่เหมาะสม พร้อมทั้งคงมาตรฐานการพิจารณารับประกันการลงทุนที่เน้นผลตอบแทน ซึ่งกำหนดให้โครงการต่าง ๆ ต้องมีเป้าหมายผลตอบแทนต่อสินค้าคงเหลือเฉลี่ยมากกว่า 15% และการคืนทุนจากการลงทุนในระยะแรกภายใน 36 เดือน

แนวโน้มของ Forestar ยังคงมีความเสี่ยงต่อวัฏจักรตลาดการสร้างบ้านและการพัฒนาที่ดิน อัตราดอกเบี้ย เงินเฟ้อ ความพร้อมของที่ดินและแรงงาน ตลอดจนการเข้าถึงแหล่งเงินทุน นอกจากนี้ บริษัทยังพึ่งพาความสัมพันธ์กับบริษัทรับสร้างบ้าน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง D.R. Horton ซึ่งการเป็นผู้ถือหุ้นควบคุมอาจส่งผลกระทบต่อ Forestar และผู้ถือหุ้นของบริษัท ทั้งนี้ ความไม่แน่นอนอื่น ๆ ที่ระบุไว้ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ สภาพอากาศและภัยธรรมชาติ เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ ข้อกำหนดการบริหารจัดการหนี้ และกรอบเวลาในการได้รับเงินชดเชยคืนจากหน่วยงานรัฐบาล