Encompass Health ปรับเพิ่มแนวโน้มปี 2026 ขณะที่ EBITDA ไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 15.5%

เอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ คอร์ป (NYSE: EHC) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ EBITDA ปรับปรุง และกำไรปรับปรุงสำหรับปี 2569 หลังจากผลประกอบการไตรมาส 3 แสดงให้เห็นถึงจำนวนผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้น รายได้ต่อการจำหน่ายผู้ป่วยหนึ่งรายที่สูงขึ้น และอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น ผู้ดำเนินงานโรงพยาบาลฟื้นฟูสมรรถภาพผู้ป่วยในรายนี้รายงานรายได้ประจำไตรมาสเพิ่มขึ้น 8.9% ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 15.5% และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงเพิ่มขึ้น 23.6%

สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน รายได้จากการดำเนินงานสุทธิแตะที่ 1.61 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1.48 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า รายได้จากผู้ป่วยในเพิ่มขึ้น 9.9% สู่ระดับ 1.57 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งชดเชยการลดลง 19.5% ของรายได้อื่นที่ลดลงเหลือ 40.4 ล้านดอลลาร์ได้อย่างเต็มที่ ทั้งนี้ เงินชดเชยเพิ่มเติมจากโครงการเมดิเคดที่รวมอยู่ในรายได้อื่นลดลง 10 ล้านดอลลาร์

EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 346.6 ล้านดอลลาร์ จาก 300.1 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายเงินเดือนและสวัสดิการเพิ่มขึ้นในแง่ของจำนวนเงินดอลลาร์สู่ระดับ 840.7 ล้านดอลลาร์ แต่ลดลงเหลือ 52.2% ของรายได้ จากระดับ 53.1% ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของโรงพยาบาลทั้งหมดคิดเป็น 20.2% ของรายได้ เมื่อเทียบกับ 20.9% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

กำไรต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) จากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องซึ่งเป็นของเอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ อยู่ที่ 1.51 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1.24 ดอลลาร์ ส่วนกำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.52 ดอลลาร์ จาก 1.23 ดอลลาร์ โดยตัววัดที่ปรับปรุงแล้วนี้จะไม่รวมรายการที่บริษัทพิจารณาว่าไม่ได้สะท้อนถึงผลการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง

จำนวนผู้ป่วยและการขยายกำลังการรองรับ

การจำหน่ายผู้ป่วยในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 5.7% สู่ระดับ 69,605 ราย ประกอบด้วยการเติบโตจากสาขาเดิม 3.0% และการเติบโตจากสาขาใหม่ 2.7% รายได้สุทธิจากผู้ป่วยต่อการจำหน่ายหนึ่งรายเพิ่มขึ้น 4.0% สู่ระดับ 22,543 ดอลลาร์ อัตราการครองเตียงอยู่ที่ 77.0% เพิ่มขึ้นจาก 76.2% ในปีก่อนหน้า ขณะที่จำนวนเตียงที่ได้รับใบอนุญาตเพิ่มขึ้นเป็น 11,722 เตียง จาก 11,352 เตียง

บริษัทได้เปิดโรงพยาบาลขนาด 50 เตียงในเมืองนอร์ริสทาวน์ รัฐเพนซิลเวเนีย ในระหว่างไตรมาส ส่งผลให้ยอดเปิดโรงพยาบาลใหม่ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 4 แห่ง รวม 189 เตียง นอกจากนี้ยังได้เพิ่มเตียงอีก 31 เตียงในโรงพยาบาลเดิมในไตรมาส 3 และเพิ่มขึ้น 85 เตียงในช่วง 9 เดือนแรก โดยค่าใช้จ่ายสุทธิก่อนเปิดดำเนินการและช่วงเริ่มดำเนินการอยู่ที่ 4.9 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสนี้ และอยู่ที่ 15.8 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

สำหรับทั้งปี เอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ คาดว่าจะเปิดโรงพยาบาลใหม่ 8 แห่ง รวม 389 เตียง และเพิ่มเตียงอีกระหว่าง 145 ถึง 190 เตียงในสถานพยาบาลเดิม ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายสุทธิก่อนเปิดดำเนินการและช่วงเริ่มดำเนินการที่เกี่ยวข้องคาดว่าจะอยู่ที่ 20 ล้านดอลลาร์ ถึง 24 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นในปี 2569 สำหรับสถานพยาบาลที่มีกำหนดเปิดในปี 2570

ปรับเพิ่มคาดการณ์หลังผลประกอบการไตรมาส 3

ณ วันที่ 28 ตุลาคม เอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ คาดว่ารายได้จากการดำเนินงานสุทธิปี 2569 จะอยู่ที่ 6.45 พันล้านดอลลาร์ ถึง 6.50 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกรอบคาดการณ์เดิมที่ 6.41 พันล้านดอลลาร์ ถึง 6.49 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงขึ้นเป็นระหว่าง 1.395 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.415 พันล้านดอลลาร์ จากเดิม 1.365 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.395 พันล้านดอลลาร์

ขณะนี้คาดว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องซึ่งเป็นของเอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ จะอยู่ในช่วง 6.23 ดอลลาร์ ถึง 6.37 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากคาดการณ์เดิมที่ 6.02 ดอลลาร์ ถึง 6.25 ดอลลาร์

แนวโน้มดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานการปรับขึ้นราคาชดเชยของเมดิแคร์ประมาณ 2.3% ในไตรมาส 4 การเติบโตของราคาประกันสุขภาพแบบการดูแลผ่านองค์กรที่ 3.5% ถึง 4.0% รวมถึงค่าใช้จ่ายเงินเดือน ค่าจ้าง และสวัสดิการต่อพนักงานประจำเทียบเท่าเพิ่มขึ้น 3.5% ถึง 4.0% ฝ่ายบริหารคาดว่าสำรองหนี้สูญจะเท่ากับ 2.0% ถึง 2.5% ของรายได้ไตรมาส 4 พร้อมด้วยอัตราภาษีประมาณ 26% และจำนวนหุ้นปรับลดประมาณ 100 ล้านหุ้น

สำรองหนี้สูญคิดเป็น 2.7% ของรายได้ไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นจาก 1.9% ในปีก่อนหน้า ทั้งนี้ เอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ ระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากอุปสรรคในการออกบิลและการเก็บเงินหลังจากมีการเปลี่ยนผ่านระบบในไตรมาส 2 ของปี 2569

กระแสเงินสด การจัดสรรเงินทุน และอัตราส่วนหนี้สิน

กระแสเงินสดเสรีปรับปรุงเพิ่มขึ้น 51.2% สู่ระดับ 263.4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ส่วนในช่วง 9 เดือนแรก เพิ่มขึ้น 8.9% สู่ระดับ 634.2 ล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่ากระแสเงินสดเสรีปรับปรุงทั้งปีจะอยู่ที่ 770 ล้านดอลลาร์ ถึง 865 ล้านดอลลาร์ โดยมีรายจ่ายลงทุนเพื่อการบำรุงรักษา 225 ล้านดอลลาร์ ถึง 240 ล้านดอลลาร์ และการชำระภาษีเงินสดสุทธิ 200 ล้านดอลลาร์ ถึง 220 ล้านดอลลาร์

เอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ วางแผนที่จะใช้เงิน 695 ล้านดอลลาร์ ถึง 755 ล้านดอลลาร์ ในการขยายกำลังการรองรับและทดแทนสถานพยาบาลฟื้นฟูสมรรถภาพผู้ป่วยในระหว่างปี 2569 ทั้งนี้ จนถึงเดือนกันยายน บริษัทได้ใช้จ่ายไปแล้ว 451.2 ล้านดอลลาร์สำหรับโครงการเหล่านั้น

บริษัทได้ซื้อคืนหุ้นจำนวน 494,657 หุ้น รวมเป็นเงิน 57.9 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส 3 และซื้อคืน 1.91 ล้านหุ้น รวมเป็นเงิน 203.7 ล้านดอลลาร์ในช่วง 9 เดือนแรก คณะกรรมการบริษัทได้ปรับเพิ่มวงเงินอนุมัติการซื้อหุ้นคืนรวมเป็น 1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ส่งผลให้คงเหลือวงเงินที่ใช้ได้ประมาณ 955 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน นอกจากนี้ เงินปันผลเงินสดประจำไตรมาสยังได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเป็น 0.21 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 0.19 ดอลลาร์ที่จ่ายในเดือนกรกฎาคม โดยเริ่มจ่ายเงินปันผลในอัตราใหม่นี้ในเดือนตุลาคม

หนี้สินระยะยาวรวมอยู่ที่ 2.60 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เมื่อเทียบกับ 2.49 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2568 โดยเอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ ได้ออกหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิอัตราดอกเบี้ย 5.875% ที่ครบกำหนดไถ่ถอนปี 2577 เพิ่มเติมอีก 100 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม ทั้งนี้ อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ปรับปรุงอยู่ที่ 1.9 เท่า ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิหลังจากหักเงินสดอยู่ที่ 1.8 เท่า

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการดำเนินงาน

บริษัทระบุว่า การเปลี่ยนแปลงเรื่องการชดเชยค่าบริการ ความพร้อมและต้นทุนแรงงาน ภาษีศุลกากร กิจกรรมการพัฒนา และโครงการตามกฎระเบียบ เป็นปัจจัยที่อาจส่งผลให้ผลลัพธ์ที่แท้จริงแตกต่างไปจากที่คาดการณ์ไว้ โดยตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2570 สถานพยาบาลฟื้นฟูสมรรถภาพผู้ป่วยในของเอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ จำนวน 108 แห่ง จะต้องเข้าร่วมโครงการ Review Choice Demonstration ของศูนย์บริการเมดิแคร์และเมดิเคด (CMS) ซึ่งรวมถึงโรงพยาบาล 75 แห่งที่เพิ่มเข้ามาจากการขยายโครงการที่ประกาศในเดือนกันยายน 2569

นอกจากนี้ เอ็นคอมพาสส์ เฮลธ์ ยังมีโรงพยาบาล 89 แห่งในตลาดที่อยู่ภายใต้โครงการ Transforming Episode Accountability Model ของ CMS ซึ่งรวมถึงกิจการร่วมค้า 41 แห่ง โดยบริษัทระบุว่า 2% ของการจำหน่ายผู้ป่วยในปี 2568 อยู่ในขอบเขตด้านภูมิศาสตร์ กลุ่มการรักษา และผู้ชำระเงินของแบบจำลองดังกล่าว จึงจำกัดสัดส่วนของฐานผู้ป่วยในปัจจุบันที่ครอบคลุมโดยโครงการนี้โดยตรง