ยอดขายออร์แกนิกไตรมาส 3 ของ Avery Dennison เพิ่มขึ้น 3.7%; แนวโน้ม EPS ปี 2026 อยู่ที่ 10.10-10.24 ดอลลาร์

Avery Dennison Corporation (NYSE: AVY) รายงานยอดขายภายใน (organic sales) ในไตรมาส 3/2026 เติบโต 3.7% และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 2% เนื่องจากเติบโตในหมวดมูลค่าสูงและหมวดพื้นฐานช่วยชดเชยการปรับลดสต็อกสินค้าคงคลังของลูกค้าและแรงกดดันต่ออัตรากำไรทั่วทั้งบริษัท ทั้งนี้ บริษัทคาดการณ์ EPS ปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปีอยู่ที่ 10.10 ถึง 10.24 ดอลลาร์ โดยการลดลงของสินค้าคงคลังส่วนใหญ่ที่เหลืออยู่จากการตุนสินค้าของลูกค้าในครึ่งปีแรกคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสที่ 4

ยอดขายสุทธิเบื้องต้นยังไม่ผ่านการตรวจสอบบัญชีเพิ่มขึ้น 5.2% สู่ระดับ 2.3 พันล้านดอลลาร์ หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายเพิ่มขึ้น 4.9% ขณะที่การควบรวมกิจการช่วยหนุนการเติบโตที่รายงาน 1.3 จุดเปอร์เซ็นต์ ทั้งนี้ เอเวอรี เดนนิสัน ประเมินว่าการลดสต็อกสินค้าทำให้การเติบโตภายในลดลงประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของผลกระทบที่เคยคาดไว้สำหรับไตรมาสนี้

รายได้จากการดำเนินงานตามรายงานอยู่ที่ 273 ล้านดอลลาร์ โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงสู่ระดับ 11.7% จาก 11.9% ด้านอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วหดตัวลง 60 basis points สู่ระดับ 12.1% และอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วลดลง 70 basis points สู่ระดับ 15.8% สำหรับ EPS ตามรายงานอยู่ที่ 2.24 ดอลลาร์ ขณะที่ EPS ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 2% สู่ระดับ 2.42 ดอลลาร์ แม้ได้รับผลกระทบเชิงลบจากการลดสต็อกสินค้าซึ่งคาดว่าอยู่ที่ประมาณ 6%

ฝ่ายบริหารระบุว่า ผลการดำเนินงานพื้นฐานที่ไม่รวมผลกระทบจากสินค้าคงคลังของลูกค้าตามประเมิน มีการเติบโตของยอดขายภายในประมาณ 6% และการเติบโตของ EPS ปรับปรุงแล้วประมาณ 8%

กลุ่มธุรกิจ Materials Group เป็นผู้นำการเติบโตของยอดขาย

ยอดขายของกลุ่มธุรกิจ Materials Group เพิ่มขึ้น 8.5% สู่ระดับ 1.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการเติบโตภายใน 4.9% โดยทั้งหมวดมูลค่าสูงและหมวดพื้นฐานต่างเติบโตในอัตราหลักเดียวระดับกลาง ผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อนถึงการเติบโตของปริมาณและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ในอัตราหลักเดียวระดับต่ำ และผลประโยชน์ด้านราคาในอัตราหลักเดียวระดับกลาง

ความสามารถในการทำกำไรอ่อนตัวลงแม้ยอดขายจะเพิ่มขึ้น โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานตามรายงานของกลุ่มธุรกิจลดลงสู่ระดับ 13.7% จาก 14.3% ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วลดลง 110 basis points สู่ระดับ 14.1% ส่วนอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วลดลง 110 basis points สู่ระดับ 16.4% บริษัทระบุว่า ผลิตภาพที่เพิ่มขึ้นถูกหักล้างมากกว่าเดิมจากปริมาณและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย รวมถึงต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับพนักงานที่สูงขึ้น

ในส่วนของกลุ่มผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง ยอดขายภายในของกลุ่ม Specialty and Durable Labels เติบโตในอัตราหลักเดียวระดับสูง กลุ่ม Performance Materials เพิ่มขึ้นในอัตราหลักเดียวระดับกลาง และผลิตภัณฑ์ Graphics and Reflective เพิ่มขึ้นในอัตราหลักเดียวระดับต่ำ

อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจ Solutions Group ขยายตัว ขณะที่ยอดขายยังคงซบเซา

กลุ่มธุรกิจ Solutions Group รายงานยอดขายลดลง 1.8% สู่ระดับ 687 ล้านดอลลาร์ แต่เพิ่มขึ้น 0.8% หากคิดแบบเติบโตภายใน ยอดขายหมวดมูลค่าสูงใกล้เคียงกับปีก่อน ซึ่งรวมถึงแรงกดดันจากฉลากอัจฉริยะด้านโลจิสติกส์ ขณะที่หมวดพื้นฐานเติบโตในอัตราหลักเดียวระดับต่ำ ส่วนหมวดสินค้าที่เกี่ยวข้องกับเครื่องแต่งกายโดยรวมเพิ่มขึ้นในอัตราหลักเดียวระดับกลาง

อัตรากำไรจากการดำเนินงานตามรายงานของกลุ่มธุรกิจปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 10.5% จาก 9.7% อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 80 basis points สู่ระดับ 10.8% และอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นในจำนวนเท่ากันสู่ระดับ 17.8% โดยผลิตภาพช่วยชดเชยผลกระทบจากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับพนักงานที่สูงขึ้นได้มากกว่าบางส่วน

ในทุกหมวดมูลค่าสูงของเอเวอรี เดนนิสัน ยอดขายภายในเติบโตในอัตราหลักเดียวระดับกลางในไตรมาสนี้ โดยธุรกิจเหล่านี้คิดเป็นประมาณ 45% ของยอดขายบริษัทในปี 2025 ทั้งนี้ Embelex รายงานการเติบโตในอัตราหลักเดียวระดับกลาง แม้จะเปรียบเทียบกับช่วงวงรอบฟุตบอลโลกก่อนหน้า ขณะที่ Vestcom เติบโตในอัตราหลักเดียวระดับต่ำ

ยอดขาย Intelligent Labels ทั่วทั้งองค์กรเพิ่มขึ้นในอัตราการเติบโตภายในระดับหลักเดียวต่ำ กลุ่มเครื่องแต่งกายและค้าปลีกทั่วไปเพิ่มขึ้นประมาณ 10% โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการขยายโปรแกรมเครื่องแต่งกายและการฟื้นตัวของค้าปลีกทั่วไป กลุ่มอาหารและโลจิสติกส์ลดลงในระดับสิบกว่าเปอร์เซ็นต์ช่วงกลาง (mid-teens) เนื่องจากความต้องการด้านโลจิสติกส์ที่ซบเซาและการเปรียบเทียบกับส่วนแบ่งโลจิสติกส์ที่เติบโตอย่างมากในปี 2025 มีน้ำหนักมากกว่าการเติบโตในกลุ่มอาหาร

ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตในกลุ่มเครื่องแต่งกายและค้าปลีกทั่วไปจะดำเนินต่อไป โดยได้แรงหนุนจากโปรแกรมเครื่องแต่งกายใหม่ ๆ และการฟื้นตัวของค้าปลีกทั่วไป สำหรับกลุ่มอาหาร บริษัทคาดว่าจะเติบโตเร็วขึ้น เนื่องจากลูกค้ากลุ่มร้านขายของชำรายใหม่เพิ่มปริมาณการสั่งซื้อ โครงการนำร่องขยายตัว และความพยายามในการทำการค้ายังคงดำเนินต่อกับผู้ค้าปลีกของชำรายใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ นอกจากนี้ เอเวอรี เดนนิสัน กำลังขยายโครงการนำร่องด้านโลจิสติกส์ร่วมกับลูกค้ารายอื่นเพิ่มเติม

กระแสเงินสดและแนวโน้มปี 2026

กระแสเงินสดเสรีปรับปรุงแล้วมีมูลค่ารวม 246 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 และ 716 ล้านดอลลาร์สำหรับช่วง 9 เดือนแรก เอเวอรี เดนนิสัน ได้ส่งคืนเงินแก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 481 ล้านดอลลาร์ผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในช่วงเวลาดังกล่าว โดยมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 2.2 เท่า

สำหรับปี 2026 บริษัทคาดว่า EPS ตามรายงานจะอยู่ที่ 9.45 ถึง 9.59 ดอลลาร์ และ EPS ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 10.10 ถึง 10.24 ดอลลาร์ แนวโน้มดังกล่าวอยู่บนสมมติฐานการเติบโตของยอดขายตามรายงานประมาณ 5.5% และการเติบโตภายในประมาณ 3.5% คาดว่าการแปลงค่าสกุลเงินจะช่วยหนุนประมาณ 1.5% และการควบรวมกิจการในปีก่อนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 1% ขณะที่การปรับปฏิทินคาดว่าจะลดการเติบโตตลอดทั้งปีลง 0.4% ซึ่งรวมถึงผลกระทบเชิงลบในไตรมาสที่ 4 ประมาณ 1.5%

แนวโน้มดังกล่าวรวมถึงประโยชน์สุทธิของ EPS ที่ประเมินไว้ประมาณ 0.30 ดอลลาร์จากการแปลงค่าสกุลเงินและจำนวนหุ้นที่ลดลง ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยอัตราภาษีปรับปรุงแล้วที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ขณะนี้ เอเวอรี เดนนิสัน คาดว่าจะประหยัดเงินจากการปรับโครงสร้างเพิ่มเติมได้มากกว่า 65 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับประมาณการก่อนหน้านี้ที่มากกว่า 60 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ การประหยัดชั่วคราวส่วนใหญ่ที่เกิดขึ้นในปี 2025 ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับค่าตอบแทนจูงใจ ยังคงเป็นปัจจัยกดดันเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

บริษัทตั้งเป้าอัตราการแปลงกระแสเงินสดเสรีปรับปรุงแล้วไว้ที่อย่างน้อย 100% และคาดว่ารายจ่ายลงทุนด้านสินทรัพย์ถาวรและเทคโนโลยีสารสนเทศจะอยู่ที่ประมาณ 240 ล้านดอลลาร์ ลดลงจากประมาณการก่อนหน้านี้ที่ราว 260 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับกรอบเวลาและขอบเขตของการลดสต็อกสินค้าของลูกค้า สภาวะเศรษฐกิจโลก ภาษีศุลกากร และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ นอกจากนี้ เอเวอรี เดนนิสัน ยังระบุว่าต้นทุนและการจัดหาวัตถุดิบ การแข่งขันด้านราคา ความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน ความสามารถในการชดเชยเงินเฟ้อผ่านผลิตภาพหรือการตั้งราคา รวมถึงการดำเนินการและการรวมกิจการที่เข้าซื้อ ถือเป็นความเสี่ยงระยะสั้นที่สำคัญ