EBITDA ปรับปรุงไตรมาส 3 ของ Chefs’ Warehouse เพิ่มขึ้น 26% ขณะที่ยอดขายเติบโต 11%

เดอะ เชฟส์ แวร์เฮาส์ (The Chefs’ Warehouse) รายงานผลกำไรไตรมาส 3 ที่แข็งแกร่งขึ้น เนื่องจากยอดขายที่เติบโต กำไรขั้นต้นที่ขยายตัว และประสิทธิภาพในการดำเนินงานส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ โดยผู้จัดจำหน่ายอาหารเชี่ยวชาญพิเศษรายนี้ยังได้เปิดเผยแนวโน้มผลประกอบการตลอดปี 2026 และสรุปผลกระทบต่องบดุลจากการกู้ยืมเงินกู้ระยะยาว (term loan) มูลค่า 675 ล้านดอลลาร์ ซึ่งดำเนินการแล้วเสร็จหลังสิ้นสุดไตรมาส

สำหรับช่วง 13 สัปดาห์ซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 25 ก.ย. 2026 ยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้น 11.2% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 1.14 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรขั้นต้นเป็นตัวเงินเพิ่มขึ้น 15.0% ซึ่งแซงหน้าค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหารที่เพิ่มขึ้น 12.1% และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วที่เพิ่มขึ้น 11.0%

EBITDA ปรับปรุงแล้วพุ่งขึ้น 26.3% สู่ระดับ 82.2 ล้านดอลลาร์ จาก 65.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่วนกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 29.6 ล้านดอลลาร์ จาก 19.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิตามมาตรฐานปรับปรุงแล้วสำหรับผู้ถือหุ้นสามัญเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 30.6 ล้านดอลลาร์ จาก 22.7 ล้านดอลลาร์ ด้านกำไรสุทธิต่อหุ้นปรับปรุงแล้วแบบเจือจางอยู่ที่ 0.66 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 0.50 ดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

การเติบโตจากภายในและประสิทธิภาพการดำเนินงาน

ยอดขายจากภายในเติบโต 10.3% จากไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 โดยยอดขายสินค้าเชี่ยวชาญพิเศษเพิ่มขึ้น 8.4% ซึ่งได้รับแรงหนุนจากจำนวนลูกค้าเฉพาะรายที่เพิ่มขึ้น 4.4% การวางจำหน่ายสินค้าที่เติบโต 7.2% และปริมาณสินค้าเชี่ยวชาญพิเศษบรรจุลังที่เพิ่มขึ้น 6.1% ส่วนน้ำหนักสินค้ากลุ่มเนื้อสัตว์หลัก (center-of-the-plate) เพิ่มขึ้น 6.6% เมื่อคำนวณแบบจากภายใน

นอกจากนี้ งานนำเสนอยังระบุว่าผลิตภาพด้านการจัดจำหน่ายและกำลังคนยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง สำหรับช่วง 12 เดือนจนถึงไตรมาสที่ 3 กำไรขั้นต้นเป็นตัวเงินต่อเส้นทางในสหรัฐฯ และแคนาดา (ไม่รวม Chefs Middle East) เพิ่มขึ้น 6.7% จากปี 2025 ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วต่อพนักงานเพิ่มขึ้น 15% และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 72.0% ของกำไรขั้นต้น จาก 74.3% ซึ่งเป็นการปรับตัวดีขึ้น 224 basis points

บริษัทระบุว่าความมุ่งมั่นด้านการดำเนินงานเป็นผลมาจากความพยายามควบรวมคลังสินค้าและเส้นทางขนส่งในภูมิภาค การลดการขนย้ายสินค้า และการใช้กำลังการผลิตที่มีอยู่ให้เกิดประโยชน์สูงสุด ความคิดริเริ่มเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์ที่กว้างขึ้น ซึ่งครอบคลุมถึงการกำหนดราคา การจัดหาวัตถุดิบ การขายเกี่ยวเนื่อง การบริหารจัดการสินค้าคงคลัง และการเพิ่มประสิทธิภาพโดยใช้เทคโนโลยี

แนวโน้มปี 2026 และการสร้างกระแสเงินสด

สำหรับปีงบประมาณ 2026 เดอะ เชฟส์ แวร์เฮาส์ คาดว่ายอดขายสุทธิจะอยู่ที่ 4.56 พันล้านดอลลาร์ ถึง 4.61 พันล้านดอลลาร์ กำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 1.13 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.14 พันล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 317 ล้านดอลลาร์ ถึง 321 ล้านดอลลาร์ โดยบริษัทประมาณการจำนวนหุ้นเจือจางที่ชำระแล้วในไตรมาสที่ 4 ไว้ที่ 43 ล้านหุ้น ถึง 43.5 ล้านหุ้น และในปัจจุบันคาดการณ์ไว้ที่ช่วง 42 ล้านหุ้น ถึง 43 ล้านหุ้นสำหรับการจัดทำแบบจำลองปี 2027

กระแสเงินสดเสรีนับตั้งแต่วันเริ่มต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งนิยามจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยรายจ่ายลงทุน มีมูลค่ารวม 115.7 ล้านดอลลาร์ โดยประเมินกระแสเงินสดเสรีตลอดทั้งปีไว้ที่ 150 ล้านดอลลาร์ ถึง 180 ล้านดอลลาร์

หนี้สินสุทธิตามงบดุลลดลงสู่ระดับ 448.5 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 จาก 478.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสู่ระดับ 164.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วย้อนหลัง 12 เดือนแตะระดับ 310.7 ล้านดอลลาร์ ช่วยลดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลงเหลือ 1.4 เท่า จาก 1.6 เท่า

บริษัทไม่ได้ซื้อหุ้นคืนหรือชำระหนี้ก่อนกำหนดในระหว่างไตรมาส วงเงินอนุมัติซื้อหุ้นคืนยังคงเหลืออยู่ 57.6 ล้านดอลลาร์ โดยจังหวะเวลาในการซื้อหุ้นคืนในอนาคตจะขึ้นอยู่กับราคาหุ้น สภาพตลาด และการสร้างกระแสเงินสดเสรี

การรีไฟแนนซ์ทำให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในไตรมาส 4 เพิ่มขึ้น

ภายหลังสิ้นสุดไตรมาส เดอะ เชฟส์ แวร์เฮาส์ ได้เสร็จสิ้นการจัดหาเงินกู้ Term Loan B มูลค่า 675 ล้านดอลลาร์ เมื่อวันที่ 15 ต.ค. โดยนำเงินที่ได้ไปชำระคืนเงินกู้ระยะยาวที่มีกำหนดชำระปี 2029 และไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพที่มีกำหนดชำระปี 2028 ซึ่งการไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพประกอบด้วยเงินสด 437 ล้านดอลลาร์และหุ้นจำนวน 2.67 ล้านหุ้น

ธุรกรรมดังกล่าวคาดว่าจะส่งผลให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 4 เพิ่มขึ้น 4 ล้านดอลลาร์ ถึง 6 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับอัตราประเมินเดิม ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ย Term SOFR โดยจะมีการบันทึกค่าธรรมเนียมการจัดการเพิ่มเติมอีก 2.7 ล้านดอลลาร์ในค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยระหว่างไตรมาส ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสำหรับปีงบประมาณ 2026 จะอยู่ที่ 45.5 ล้านดอลลาร์ ถึง 46.5 ล้านดอลลาร์

หลังจากการรีไฟแนนซ์ คาดว่าหนี้สินสุทธิ ณ สิ้นปีจะอยู่ที่ระหว่าง 550 ล้านดอลลาร์ ถึง 600 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราเลเวอเรจอยู่ที่ 1.7 ถึง 2.0 เท่า ขณะที่เป้าหมายอัตราเลเวอเรจของผู้บริหารยังคงอยู่ที่ 1.5 ถึง 2.5 เท่า

เมื่อมองไปถึงปี 2030 บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้ไว้ที่ 6.0 พันล้านดอลลาร์ ถึง 6.5 พันล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 450 ล้านดอลลาร์ ถึง 520 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วน EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 7.5% ถึง 8.0% แผนดังกล่าวยึดสมมติฐานการเติบโตของรายได้ต่อปีที่ 7% ถึง 10% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการเติบโตจากภายใน ร่วมกับการเข้าซื้อกิจการในระดับปานกลางประมาณ 1% ต่อปี ส่วนพื้นที่การลงทุนที่วางแผนไว้ครอบคลุมถึงศักยภาพการจัดจำหน่ายในนิวอิงแลนด์ เท็กซัส มิดเวสต์ และลาสเวกัส ความเป็นไปได้ในการเข้าสู่ตลาดใหม่ ตลอดจนการปรับใช้เทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วย AI ทั้งในด้านการกำหนดราคา การขาย การดำเนินงาน ประสบการณ์ของลูกค้า และฟังก์ชันการทำงานหลังบ้าน

บริษัทแจ้งเตือนว่าผลประกอบการยังคงมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของการใช้จ่ายสินค้าฟุ่มเฟือยของผู้บริโภค ความผันผวนของราคาอาหารและเชื้อเพลิง ภาวะเงินเฟ้อและเงินฝืดในธุรกิจจัดจำหน่ายที่มีอัตรากำไรต่ำ ความเสี่ยงจากการเข้าซื้อกิจการและการขยายธุรกิจ การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานหรือการจัดจำหน่าย สภาพอากาศที่เลวร้ายในตลาดที่มีการกระจุกตัวสูง และการเข้าถึงแหล่งเงินทุน นอกจากนี้ ผู้บริหารยังระบุว่าผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจริงอาจแตกต่างไปจากประมาณการอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากสมมติฐานพื้นฐานหลายประการอยู่เหนือการควบคุมของบริษัท