SNDL รายงานกระแสเงินสดอิสระไตรมาส 3 สูงเป็นประวัติการณ์ ขณะที่รายได้ลดลง

บริษัท SNDL Inc. (NASDAQ/CSE: SNDL) รายงานกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสระดับสถิติสูงสุด และกลับมามีกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเป็นบวกในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 แม้ว่ารายได้ที่ลดลงและความอ่อนแอในธุรกิจการดำเนินงานด้านกัญชา (Cannabis Operations) จะกดดันกำไรขั้นต้นรวมก็ตาม นอกจากนี้ บริษัทระบุว่ากำลังทบทวนทางเลือกเชิงกลยุทธ์และการดำเนินงานสำหรับกลุ่มธุรกิจการผลิตที่กำลังเผชิญความท้าทาย

SNDL สร้างกระแสเงินสดอิสระ ซึ่งเป็นมาตรวัดที่ไม่ได้อิงตามมาตรฐาน IFRS ได้ 20.0 ล้านดอลลาร์แคนาดา เพิ่มขึ้น 3.3 ล้านดอลลาร์แคนาดา หรือ 19.5% จากปีก่อนหน้า ผลลัพธ์ระดับสถิติสูงสุดนี้ได้รับแรงหนุนส่วนหนึ่งจากการสมทบเงินครั้งเดียวจากการยกเลิกข้อตกลงการประกันภัยภายในกลุ่ม (captive insurance arrangement) ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 14.8 ล้านดอลลาร์แคนาดา สู่ระดับ 5.2 ล้านดอลลาร์แคนาดา โดยได้รับการสนับสนุนส่วนหนึ่งจากกำไรจากการประเมินมูลค่าของเงินลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้าที่บันทึกตามวิธีส่วนได้เสีย

รายได้สุทธิรวมลดลง 2.5% สู่ระดับ 238 ล้านดอลลาร์แคนาดา กำไรขั้นต้นลดลง 9.8% สู่ระดับ 57.9 ล้านดอลลาร์แคนาดา ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวลง 2.0 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 24.3% ซึ่งสะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่แย่ลงในธุรกิจการดำเนินงานด้านกัญชา แม้ว่าอัตรากำไรในกลุ่มธุรกิจค้าปลีกทั้งสองจะแตะระดับสถิติสูงสุดก็ตาม

อัตรากำไรธุรกิจค้าปลีกช่วยชดเชยอุปสงค์ที่ชะลอตัว

รายได้จากธุรกิจค้าปลีกเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ลดลง 3.3% สู่ระดับ 134.8 ล้านดอลลาร์แคนาดา เนื่องจากแรงกดดันด้านอุปสงค์ทำให้ยอดขายจากสาขาเดิมลดลง ซึ่งมากกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นจากสาขา Wine & Beyond จำนวน 3 แห่งที่เปิดในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม กลุ่มธุรกิจนี้บรรลุอัตรากำไรขั้นต้นระดับสถิติสูงสุดที่ 27.0% เพิ่มขึ้น 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากกลยุทธ์ด้านราคา ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ประสิทธิภาพการจัดซื้อ และผลิตภัณฑ์แบรนด์ของบริษัทเอง มีส่วนช่วยชดเชยยอดขายที่อ่อนตัวลง

กำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีกเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ลดลง 0.9% สู่ระดับ 36.4 ล้านดอลลาร์แคนาดา ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลง 8.4% สู่ระดับ 6.0 ล้านดอลลาร์แคนาดา โดย SNDL ระบุว่าผลกำไรที่ลดลงเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหารที่สูงขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ ทั้งนี้ บริษัทได้เปิดสาขา Wine & Beyond ในเมืองซัสคาตูน และปิดสาขาร้านเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ที่ขาดทุนเป็นสาขาที่สามของปีในระหว่างไตรมาส นอกจากนี้ การเติบโตของยอดขายผลิตภัณฑ์แบรนด์ของบริษัทเองยังสูงกว่าผลิตภัณฑ์แบรนด์ระดับชาติอยู่ 8.5 จุดเปอร์เซ็นต์

ธุรกิจค้าปลีกกัญชามีรายได้สุทธิรายไตรมาสระดับสถิติสูงสุดที่ 85.6 ล้านดอลลาร์แคนาดา เพิ่มขึ้น 0.7% โดยการเปิดสาขาใหม่และการเปลี่ยนสาขามาใช้แบรนด์ Value Buds ช่วยชดเชยยอดขายจากสาขาเดิมที่ลดลง 3.8% ซึ่งบริษัทระบุว่าเป็นผลมาจากการหดตัวของตลาดกัญชาในรัฐแอลเบอร์ตาและรัฐออนแทริโอ

อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มธุรกิจนี้แตะระดับสถิติสูงสุดที่ 27.0% เพิ่มขึ้น 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยได้รับการสนับสนุนจากประสิทธิภาพของรายการส่งเสริมการขาย การบริหารจัดการราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 2.9% สู่ระดับ 23.1 ล้านดอลลาร์แคนาดา ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 4.7% สู่ระดับ 5.3 ล้านดอลลาร์แคนาดา นอกจากนี้ รายได้จากข้อมูลที่สูงขึ้นยังมีส่วนสนับสนุนผลลัพธ์ดังกล่าว แม้ว่าจะเผชิญกับฐานเปรียบเทียบที่สูงจากการกลับรายการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่บันทึกไว้ในปีก่อนหน้าก็ตาม

SNDL ได้เพิ่มร้าน Value Buds 1 แห่งในรัฐแอลเบอร์ตา และเปลี่ยนสาขา Cost Cannabis จำนวน 5 แห่งมาเป็นแบรนด์ดังกล่าวในระหว่างไตรมาส ทั้งนี้ ผู้บริหารคาดว่าจะมีการขยายสาขา Value Buds เพิ่มเติมในรัฐแอลเบอร์ตาและรัฐซัสแคตเชวันในปี 2027 โดย ณ วันที่ 26 ตุลาคม 2026 บริษัทมีร้านค้าปลีกเครื่องดื่มแอลกอฮอล์และกัญชารวมทั้งสิ้น 358 แห่ง

ธุรกิจการดำเนินงานด้านกัญชายังคงเผชิญแรงกดดัน

ธุรกิจการดำเนินงานด้านกัญชาเป็นปัจจัยถ่วงหลักในไตรมาสนี้ โดยรายได้ลดลง 27.7% สู่ระดับ 27.0 ล้านดอลลาร์แคนาดา สาเหตุหลักมาจาก SNDL ถอนตัวจากหมวดสินค้าดอกกัญชาแห้งในประเทศที่ไม่ทำกำไร เนื่องจากเปลี่ยนไปมุ่งเน้นผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าสูงกว่า

กลุ่มธุรกิจนี้บันทึกขาดทุนขั้นต้น 1.6 ล้านดอลลาร์แคนาดา เมื่อเทียบกับกำไรขั้นต้นที่เป็นบวกในปีก่อนหน้า และอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 19.4 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับติดลบ 6.0% ขณะที่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วขยายตัวขึ้น 1.2 ล้านดอลลาร์แคนาดา สู่ระดับ 11.4 ล้านดอลลาร์แคนาดา โดยมีสาเหตุหลักมาจากการปรับมูลค่าสินค้าคงคลังที่เกี่ยวข้องกับการถอนตัวจากธุรกิจดอกกัญชาแห้งและความผันแปรของต้นทุน

SNDL ได้เริ่มทำการทบทวนเชิงกลยุทธ์สำหรับธุรกิจการดำเนินงานด้านกัญชา เพื่อประเมินแนวทางในการปรับปรุงผลการดำเนินงานทางการเงิน การทบทวนดังกล่าวจะพิจารณาทางเลือกต่าง ๆ ตั้งแต่การขายถอนการลงทุนในสินทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้น ไปจนถึงข้อริเริ่มด้านการเพิ่มผลิตภาพในวงกว้าง นอกจากนี้ บริษัทกำลังปรับปรุงกระบวนการทำงานในโรงงานที่เคโลว์นา (Kelowna) ให้มีประสิทธิภาพสูงสุด และแสวงหาแนวทางลดค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหารของกลุ่มธุรกิจนี้

ข้อมูลตามการนำเสนอระบุว่า ธุรกิจยังคงรักษาตำแหน่งผู้นำในตลาดกัญชาแปรรูปรูปแบบรับประทาน (edibles) ของแคนาดา โดยมีผลิตภัณฑ์ 49 รายการ ซึ่งคิดเป็นส่วนแบ่งตลาด 23% บนฐานเฉลี่ยย้อนหลัง 3 เดือน

การจัดสรรเงินทุนและการลงทุนในสหรัฐฯ

SNDL รายงานว่ามีเงินสดที่ไม่ติดภาระผูกพันจำนวน 132 ล้านดอลลาร์แคนาดา และไม่มีหนี้สิน ณ วันที่ 30 กันยายน โดยบริษัทได้ซื้อหุ้นคืนมากกว่า 23 ล้านหุ้นในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 คิดเป็นประมาณ 9% ของหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้ว ณ ต้นปี และได้ประกาศแผนการเสนอซื้อหุ้นคืนรายใหญ่ (substantial issuer bid) ที่มีมูลค่าอาจสูงถึง 50 ล้านดอลลาร์แคนาดา

นอกจากนี้ บริษัทยังได้เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นและการถือตราสารหนี้ทางอ้อมใน Parallel ผู้ประกอบการธุรกิจกัญชาในสหรัฐฯ รวมถึงสนับสนุนเงินทุนในการลงทุนโรงปลูกกัญชาแห่งใหม่เพื่อปรับปรุงโครงสร้างต้นทุนของ Parallel ทั้งนี้ SNDL ระบุว่ากำลังประเมินความเป็นไปได้ในการเข้าถือหุ้นโดยตรงและการรวมงบการเงิน โดยเงินลงทุนในอุตสาหกรรมกัญชาของบริษัทมีมูลค่าตามบัญชีรวม 485.2 ล้านดอลลาร์แคนาดา ณ สิ้นไตรมาส ซึ่งรวมถึง 467.7 ล้านดอลลาร์แคนาดาที่ถือผ่านพอร์ตการลงทุน SunStream

การดำเนินการทบทวนธุรกิจการดำเนินงานด้านกัญชา ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของอุปสงค์ผู้บริโภค ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและใบอนุญาต การแข่งขัน ตลอดจนผลลัพธ์ของการปรับโครงสร้างการลงทุนในสหรัฐฯ ยังคงเป็นความไม่แน่นอนที่สำคัญ นอกจากนี้ การนำเสนอยังระบุเตือนว่าการแปลงหนี้เป็นทุนหรือการเปลี่ยนผ่านความเป็นเจ้าของที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ในสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นนั้น จะขึ้นอยู่กับการอนุมัติธุรกรรม การจัดทำเอกสาร การปฏิบัติตามเกณฑ์จดทะเบียน และกฎระเบียบเกี่ยวกับกัญชาที่เกี่ยวข้อง