ยอดขายไตรมาส 3 ของเชอร์วิน-วิลเลียมส์ เพิ่มขึ้น 7.9% ขณะที่อัตรากำไรแคบลง

เชอร์วิน-วิลเลียมส์ (Sherwin-Williams) (NYSE: SHW) รายงานยอดขายในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 เพิ่มขึ้น 7.9% โดยได้รับแรงหนุนจากราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ การควบรวมกิจการ ปริมาณการขาย และอัตราแลกเปลี่ยน ขณะที่การเติบโตของกำไรเป็นไปอย่างจำกัดมากกว่า เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบและห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้น การเข้าซื้อกิจการซูวีนิล (Suvinil) รวมถึงการเติบโตที่เร็วขึ้นในกลุ่มธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า ได้ส่งผลกดดันต่ออัตรากำไร

ยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 6.86 พันล้านดอลลาร์ จาก 6.36 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดยทั้ง 3 กลุ่มธุรกิจที่ต้องรายงานมีการเติบโตตามเป้าหมายหรือสูงกว่าคาดการณ์ของบริษัท กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 4.9% เป็น 3.28 พันล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 140 basis points มาอยู่ที่ 47.8% ทั้งนี้ เชอร์วิน-วิลเลียมส์ ระบุว่าอัตรากำไรขั้นต้นนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันทรงตัว หากไม่รวมผลกระทบเชิงลบ (dilutive effect) จากการเข้าซื้อกิจการซูวีนิล

กำไรต่อหุ้นเจือจางตามรายงานเพิ่มขึ้น 0.9% เป็น 3.38 ดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Adjusted EPS) เพิ่มขึ้น 1.1% เป็น 3.63 ดอลลาร์ ด้าน EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 3.3% เป็น 1.40 พันล้านดอลลาร์ แม้อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงจะหดตัวลง 90 basis points มาอยู่ที่ 20.5%

ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และการบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น 6% เป็น 2.07 พันล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนเพิ่มเติมของซูวีนิล และต้นทุนค่าบริการที่เกี่ยวข้องกับพนักงานที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อคิดเป็นสัดส่วนต่อยอดขาย ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 50 basis points มาอยู่ที่ 30.2% โดยบริษัทระบุว่าได้ดำเนินการเพิ่มประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่อง

ยอดขาย Paint Stores เพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรากำไรแคบลง

ยอดขายของกลุ่มธุรกิจ Paint Stores เติบโต 4.7% เป็น 4.02 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตของราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ในระดับหลักเดียวช่วงกลาง (mid-single-digit) และการเติบโตของปริมาณการขายในระดับหลักเดียวช่วงต่ำ (low-single-digit) กำไรของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้น 2.1% เป็น 974.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจลดลง 60 basis points มาอยู่ที่ 24.3% เนื่องจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นถูกชดเชยบางส่วนด้วยต้นทุนวัตถุดิบ ห่วงโซ่อุปทาน และการลงทุนในสาขาและตัวแทนขายเพิ่มเติม

หน่วยธุรกิจ Protective and Marine บันทึกการเติบโตอย่างน้อยในระดับหลักเดียวช่วงสูง (high-single-digit) เป็นไตรมาสที่ 9 ติดต่อกัน โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI พลังงาน การบำบัดน้ำ และการแปรรูป ยอดขายภาคพาณิชย์ได้รับประโยชน์จากการชนะธุรกิจใหม่ ขณะที่หน่วยธุรกิจ Residential Repaint บันทึกการเติบโตอย่างน้อยในระดับหลักเดียวช่วงกลางเป็นครั้งที่ 10 จาก 11 ไตรมาส ด้านหน่วยธุรกิจ Property Maintenance ยังคงได้รับผลกระทบจากกิจกรรมการหมุนเวียนของผู้เช่าอพาร์ตเมนต์ที่ไม่สม่ำเสมอและการชะลอโครงการลงทุน

บริษัทระบุว่าหน่วยธุรกิจ New Residential ทำผลงานได้ดีกว่าสภาวะตลาดโดยรวมที่การสร้างบ้านเดี่ยวเสร็จสมบูรณ์ลดลงในระดับหลักเดียวช่วงสูง ทั้งนี้ เชอร์วิน-วิลเลียมส์ ยังได้ปรับขึ้นราคา 8% สำหรับกลุ่มธุรกิจนี้ โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 กันยายน 2026

ซูวีนิลช่วยหนุนยอดขาย Consumer Brands แต่ส่งผลกดดันต่อความสามารถในการทำกำไร

ยอดขายของกลุ่มธุรกิจ Consumer Brands เพิ่มขึ้น 21.7% เป็น 937.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงแรงหนุนจากการเข้าซื้อกิจการในช่วงต้นของระดับ 20% เป็นหลัก ราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ รวมถึงอัตราแลกเปลี่ยนต่างมีส่วนช่วยให้เติบโตในระดับหลักเดียวช่วงต่ำ ขณะที่ปริมาณการขายลดลงในอัตราหลักเดียวช่วงกลาง

กำไรของกลุ่มธุรกิจลดลง 7.1% เหลือ 146.2 ล้านดอลลาร์ โดยอัตรากำไรลดลง 480 basis points มาอยู่ที่ 15.6% กำไรปรับปรุงของกลุ่มธุรกิจลดลง 4.4% เหลือ 171.4 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรปรับปรุงลดลง 500 basis points มาอยู่ที่ 18.3% เชอร์วิน-วิลเลียมส์ ระบุว่าการลดลงดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนวัตถุดิบและห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับซูวีนิล และผลกระทบเชิงลบจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

ยอดขายในอเมริกาเหนือได้รับประโยชน์จากผลิตภัณฑ์ใหม่ ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย และธุรกิจ Pro-Who-Paints แม้ว่าอุปสงค์จากกลุ่ม DIY (do-it-yourself) จะยังคงซบเซา ยุโรปเติบโตจากการได้รับธุรกิจใหม่ ขณะที่ธุรกิจเดิมในละตินอเมริกาไม่รวมซูวีนิลบันทึกการเติบโตในระดับหลักเดียวช่วงต่ำ ทั้งนี้ การเข้าซื้อกิจการซูวีนิลได้ครบรอบหนึ่งปีเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม

Performance Coatings เติบโตในทุกแผนกและทุกภูมิภาค

ยอดขายของกลุ่มธุรกิจ Performance Coatings เพิ่มขึ้น 8.8% เป็น 1.90 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ของบริษัท เนื่องจากราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้นในอัตราหลักเดียวช่วงกลาง ขณะที่ทั้งปริมาณการขายและอัตราแลกเปลี่ยนช่วยหนุนการเติบโตในระดับหลักเดียวช่วงต่ำ โดยยอดขายมีการเติบโตเป็นบวกในทุกแผนกและทุกภูมิภาค

กำไรของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้น 6.2% เป็น 255.2 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไรลดลง 30 basis points มาอยู่ที่ 13.4% กำไรปรับปรุงของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้น 4.7% เป็น 308.7 ล้านดอลลาร์ โดยอัตรากำไรปรับปรุงลดลง 70 basis points มาอยู่ที่ 16.2%

หน่วยธุรกิจ General Industrial ได้รับประโยชน์จากอุปสงค์อุปกรณ์ก่อสร้างและการขนส่ง ขณะที่หน่วยธุรกิจ Packaging บันทึกปริมาณการขายที่แข็งแกร่ง และเป็นการเติบโตของยอดขายอย่างน้อยในระดับหลักเดียวช่วงสูงเป็นไตรมาสที่ 8 จาก 9 ไตรมาสล่าสุด การชนะธุรกิจใหม่ในกลุ่มผลิตภัณฑ์ก่อสร้างของ Industrial Wood ถูกชดเชยบางส่วนด้วยความอ่อนแอในกลุ่มเฟอร์นิเจอร์และพื้นไม้ ส่วนหน่วยธุรกิจ Auto Refinish ยังคงได้รับแรงกดดันจากเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้น กิจกรรมการเคลมประกันที่ชะลอตัวลง และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่อ่อนแอ

กระแสเงินสดและแนวโน้มปี 2026

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสุทธิในไตรมาสที่ 3 ลดลง 15.5% เหลือ 1.10 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากกำไรสุทธิที่ลดลงและการใช้เงินทุนหมุนเวียนที่มากขึ้น อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดจากการดำเนินงานนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันเพิ่มขึ้น 10% เป็น 2.6 พันล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดเสรีสำหรับไตรมาสนี้อยู่ที่ 975.8 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 70.2% ของ EBITDA

เชอร์วิน-วิลเลียมส์ ได้คืนเงินให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 749 ล้านดอลลาร์ผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในระหว่างไตรมาส และคิดเป็น 3 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 ณ วันที่ 30 กันยายน บริษัทมีเงินสด 264.2 ล้านดอลลาร์ วงเงินสินเชื่อสุทธิที่ใช้ได้ 2.32 พันล้านดอลลาร์ และมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปรับปรุงย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 2.4 เท่า

สำหรับปี 2026 เต็มปี ฝ่ายบริหารคาดว่ายอดขายรวมจะเพิ่มขึ้นในเปอร์เซ็นต์ระดับหลักเดียวช่วงกลาง โดยคาดว่ายอดขาย Paint Stores จะเพิ่มขึ้นในอัตราหลักเดียวช่วงกลาง, Consumer Brands ในอัตราหลักเดียวช่วงต่ำ และ Performance Coatings ในอัตราหลักเดียวช่วงกลางถึงสูง คาดว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Adjusted EPS) จะอยู่ที่ 11.85 ถึง 12.15 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกำไรต่อหุ้นตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP EPS) ที่คาดไว้ที่ 10.92 ถึง 11.22 ดอลลาร์

คาดว่ายอดขายในไตรมาสที่ 4 จะเติบโตในอัตราหลักเดียวช่วงกลางถึงสูง ซึ่งรวมถึงสัดส่วนจากการเข้าซื้อกิจการในระดับหลักเดียวช่วงต่ำ ฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อของวัตถุดิบจะอยู่ที่ระดับหลักเดียวช่วงกลางเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และคาดว่ารายจ่ายลงทุน (capital expenditures) สำหรับปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 550 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับความเสี่ยง ซึ่งรวมถึงสภาวะเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน ภาษีศุลกากร การรวมกิจการจากการเข้าซื้อ และความอ่อนแอของอุปสงค์ในตลาดปลายทางตามวัฏจักร