H2O America กำหนดแนวโน้ม EPS ปี 2026 รวมถึง Quadvest

H2O America (NYSE: HTO) รายงานกำไรไตรมาสที่สามลดลง เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการและจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นได้บดบังผลประโยชน์จากการปรับขึ้นอัตราค่าบริการ ขณะที่บริษัทสาธารณูปโภคน้ำประปาแห่งนี้ได้กำหนดคาดการณ์กำไรปรับปรุงปี 2569 ซึ่งรวมการเข้าซื้อกิจการ Quadvest ที่เพิ่งเสร็จสิ้นและการจัดหาเงินทุนที่เกี่ยวข้อง

บริษัทรายงานกำไรต่อหุ้นเจือจางตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) ที่ 0.99 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2569 ลดลงจาก 1.27 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ด้านกำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุง ซึ่งไม่รวมรายการอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่ใช่สาธารณูปโภค รวมถึงต้นทุนการควบรวมกิจการ การเข้าซื้อกิจการ และการรวมกิจการ ลดลงสู่ระดับ 1.04 ดอลลาร์จาก 1.27 ดอลลาร์ ส่วนกำไรสุทธิปรับปรุงอยู่ที่ 45.2 ล้านดอลลาร์ ทรงตัวโดยกว้างเมื่อเทียบกับ 45.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรสุทธิตามบัญชี GAAP ลดลงสู่ระดับ 43.0 ล้านดอลลาร์จาก 45.1 ล้านดอลลาร์

H2O America ระบุว่าการลดลงเมื่อเทียบรายปีของกำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงสะท้อนถึงการออกหุ้นใหม่เป็นหลัก แม้อัตราค่าบริการที่สูงขึ้น รายได้ค่าธรรมเนียมส่งผ่านต้นทุนน้ำ และการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการใช้งานจะช่วยสนับสนุน แต่ก็ถูกหักล้างด้วยต้นทุนการจัดหาน้ำ ค่าเสื่อมราคา ค่าใช้จ่ายในการบริหารและทั่วไป ภาษีทรัพย์สิน และค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาที่สูงขึ้น

สำหรับช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2569 กำไรต่อหุ้นเจือจางตามบัญชี GAAP อยู่ที่ 2.13 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 2.48 ดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2568 ส่วนกำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงลดลงสู่ระดับ 2.30 ดอลลาร์จาก 2.53 ดอลลาร์ แม้ว่ากำไรสุทธิปรับปรุงจะเพิ่มขึ้นเป็น 95.3 ล้านดอลลาร์จาก 88.4 ล้านดอลลาร์ก็ตาม บริษัทเปิดเผยว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันรวมผลกระทบสุทธิเชิงลบ 0.17 ดอลลาร์จากการเพิ่มทุนในเดือนมีนาคมเพื่อเข้าซื้อ Quadvest ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากรายได้ดอกเบี้ยและการประหยัดค่าใช้จ่าย

แนวทางการคาดการณ์สะท้อนการจัดหาเงินทุนและการรวมกิจการ Quadvest

H2O America ได้แคบช่วงการคาดการณ์กำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงเฉพาะธุรกิจเดิมสำหรับปี 2569 ลงมาอยู่ที่ 3.10 ถึง 3.16 ดอลลาร์ นอกจากนี้ ยังเริ่มให้แนวทางการคาดการณ์แบบรวมการเข้าซื้อกิจการไว้ที่ 2.91 ถึง 2.97 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึง Quadvest, รายการ Cibolo Valley ที่รอการอนุมัติ และการจัดหาเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการเหล่านั้น โดยค่ากลางที่ 2.94 ดอลลาร์ของช่วงรวมการเข้าซื้อกิจการนั้นต่ำกว่าค่ากลางที่ 3.13 ดอลลาร์ของช่วงธุรกิจเดิมอยู่ 6%

ฝ่ายบริหารคาดว่ากำไรต่อหุ้นสำหรับปี 2569 และ 2570 ซึ่งรวม Quadvest แล้ว จะต่ำกว่าช่วงที่สะท้อนจากเป้าหมายอัตราการเติบโตสะสมต่อปีของกำไรต่อหุ้นปรับปรุงระยะยาวที่ 6% ถึง 8% บริษัทยังคงเชื่อว่าผลกระทบไดลูทในปี 2570 เมื่อเทียบกับแผนเฉพาะธุรกิจเดิมอาจอยู่ที่ 10% ถึง 20%

อย่างไรก็ตาม ตลอดช่วงปี 2569-2573 H2O America คาดว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นปรับปรุงจากฐานปี 2568 ที่ 2.99 ดอลลาร์ต่อหุ้น จะอยู่ที่ระดับหรือสูงกว่าขอบบนของช่วงเป้าหมาย 6% ถึง 8% ความคาดหวังดังกล่าวอยู่บนพื้นฐานของโครงการลงทุนฝ่ายทุน อัตราการเติบโตสะสมต่อปีของฐานอัตราค่าบริการที่คาดไว้ 13% ผลบวกต่อกำไรจาก Quadvest ที่คาดว่าจะเริ่มในปี 2571 และการบรรลุผลการกำกับดูแลที่เป็นธรรมและทันท่วงทีตามที่ฝ่ายบริหารระบุ

บริษัทได้ปรับแผนรายจ่ายฝ่ายทุนที่บริษัทลงทุนเองประจำปี 2569 เป็นประมาณ 465 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 483 ล้านดอลลาร์ โดยได้ลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานไปแล้ว 325 ล้านดอลลาร์จนถึงเดือนกันยายน และยังคงงบลงทุนปี 2569-2573 ไว้ที่ 2.7 พันล้านดอลลาร์ ไม่รวมการเพิ่มเติม Quadvest โดยคาดว่าประมาณ 80% ของงบประมาณห้าปีนี้จะมีคุณสมบัติได้รับการเรียกคืนเงินลงทุนผ่านการกำกับดูแลได้อย่างทันท่วงที และเกือบครึ่งหนึ่งจัดสรรไว้สำหรับการลงทุนในระบบกระจายน้ำ

Quadvest ขยายการดำเนินงานในเทกซัส

H2O America ดำเนินการเข้าซื้อกิจการ Quadvest เสร็จสมบูรณ์เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม Quadvest ให้บริการน้ำประปาและบำบัดน้ำเสียทางตะวันออกเฉียงใต้ของเทกซัสผ่านธุรกิจสาธารณูปโภคที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและธุรกิจขายส่งในลักษณะสาธารณูปโภค ณ วันที่ 30 กันยายน Quadvest มีการเชื่อมต่อที่เปิดใช้งานอยู่ 62,200 จุด และมีอีก 98,300 จุดที่อยู่ภายใต้สัญญาและรอการพัฒนา

ธุรกิจ Quadvest ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลมีราคาซื้อขายพื้นฐานอยู่ที่ 483.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การดำเนินงานขายส่งมีราคาซื้อขายพื้นฐานอยู่ที่ 56.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทั้งสองรายการอาจมีการปรับเปลี่ยนตามข้อตกลงการซื้อขาย ภายใต้กฎหมายมูลค่ายุติธรรมของเทกซัส ราคาซื้อขายของธุรกิจที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลจะใช้เป็นฐานอัตราค่าบริการเริ่มต้นในการกำหนดราคา

H2O America คาดว่าการเข้าซื้อกิจการ Cibolo Valley จะเสร็จสิ้นในวันที่ 2 พฤศจิกายน 2569 โดย Texas Water มีแผนที่จะยื่นคำร้องขอปรับอัตราค่าบริการทั่วไปสำหรับบริษัทรวมในครึ่งแรกของปี 2570 เพื่อขอการรับรองการลงทุนด้านการจัดหาน้ำและความน่าเชื่อถือของระบบจำนวนมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์ที่ได้ดำเนินการไปในระหว่างปี 2567-2569 ตลอดจนฐานอัตราค่าบริการของ Quadvest และ Cibolo Valley

อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการสาธารณูปโภคแห่งรัฐเทกซัสได้มีคำตัดสินในเดือนตุลาคม ซึ่งส่งผลให้รายได้ต่อปีในกระบวนการพิจารณาค่าธรรมเนียมปรับปรุงระบบของ Texas Water ลดลง 0.2 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับที่บริษัทร้องขอเพิ่มขึ้น 5.1 ล้านดอลลาร์

กระบวนการทางกฎหมายและระเบียบข้อบังคับยังคงเป็นหัวใจสำคัญของแผนการเติบโต

ในคอนเนตทิเกต บริษัทกำลังขอเพิ่มรายได้ต่อปี 28.8 ล้านดอลลาร์เพื่อชดเชยเงินลงทุนประมาณ 145 ล้านดอลลาร์ การรับฟังพยานหลักฐานเสร็จสิ้นแล้ว โดยคาดว่าจะมีการเสนอคำตัดสินในช่วงกลางเดือนธันวาคม

คำร้องขอปรับอัตราค่าบริการทั่วไปแบบรวมครั้งแรกของ Maine Water ยื่นขอเพิ่มรายได้ต่อปี 9.5 ล้านดอลลาร์เพื่อชดเชยเงินลงทุนประมาณ 36 ล้านดอลลาร์ โดย H2O America คาดว่าอัตราค่าบริการใหม่จะมีผลบังคับใช้ภายในเดือนพฤษภาคม 2570

San Jose Water กำลังขอชดเชยเงินลงทุนที่ประเมินไว้ 176 ล้านดอลลาร์ในโครงการ PFAS ของสถานี Williams Station แยกต่างหาก โดยคาดว่าจะมีข้อเสนอคำตัดสินในไตรมาสที่สองของปี 2570 ขณะที่การเพิ่มขึ้นของส่วนชดเชยฐานอัตราค่าบริการจำนวน 8.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งผูกกับเงินลงทุนเพิ่มเติมในระบบมิเตอร์อัจฉริยะจำนวน 52.9 ล้านดอลลาร์ ได้มีผลบังคับใช้ไปเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2569

H2O America กล่าวว่าบริษัทไม่คาดว่าจะมีการออกหุ้นสามัญเพิ่มเติมจนถึงปี 2570 บริษัทได้ส่งมอบหุ้นจำนวน 6.44 ล้านหุ้นภายใต้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า ณ สิ้นเดือนกันยายน โดยสร้างรายรับสุทธิ 330 ล้านดอลลาร์ เพื่อช่วยสนับสนุนการปิดดีล Quadvest บริษัทยังคงคาดว่าจะออกตราสารหนี้จำนวน 100 ล้านดอลลาร์ ถึง 200 ล้านดอลลาร์สำหรับรายการดังกล่าว แม้ระบุว่าระยะเวลาสามารถปรับเปลี่ยนได้ตามความเหมาะสม ทั้งนี้ วงเงินสินเชื่อธนาคารที่สามารถใช้ได้มีจำนวนรวม 169 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน

แนวโน้มดังกล่าวขึ้นอยู่กับกรอบเวลาและผลลัพธ์ของกระบวนการทางกฎหมายและระเบียบข้อบังคับ การเสร็จสมบูรณ์และการรวมกิจการจากการเข้าซื้อ ความต้องการใช้น้ำของลูกค้า สภาพอากาศและฤดูกาล ต้นทุนการจัดหาน้ำ ความเสี่ยงด้านโครงสร้างพื้นฐานและการปนเปื้อน สภาพการณ์ทางการเงิน และค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิด ทั้งนี้ H2O America ยังเตือนว่าผลประกอบการรายไตรมาสอาจไม่ได้บ่งชี้ถึงผลงานตลอดทั้งปีเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาลและปัจจัยอื่น ๆ