รายได้ไตรมาส 3 ของ Brown & Brown เพิ่มขึ้น 7.4% ขณะที่อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วแคบลง

Brown & Brown Inc. (NYSE: BRO) รายงานรายได้และกำไรปรับปรุงแล้วในไตรมาสที่ 3 เพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากการเข้าซื้อกิจการและการเติบโตจากภายใน (organic growth) ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วแคบลง และธุรกิจจัดจำหน่ายเฉพาะทาง (Specialty Distribution) มีรายได้จากภายในลดลง นอกจากนี้ นายหน้าประกันภัยรายนี้ยังได้ปรับเพิ่มประมาณการผลประโยชน์ร่วม (synergy) จากการควบรวมกิจการ Accession แม้ว่าค่าใช้จ่ายในการควบรวมกิจการแบบครั้งเดียวที่คาดการณ์ไว้จะปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม

รายได้รวมสำหรับไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 เพิ่มขึ้น 7.4% สู่ระดับ 1.73 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.61 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ด้านรายได้จากภายใน (Organic Revenue) ซึ่งเป็นมาตรวัดนอกมาตรฐานบัญชีทั่วไป (non-GAAP) ที่ไม่รวมรายการต่าง ๆ เช่น การดำเนินงานที่เพิ่งเข้าซื้อใหม่ การจำหน่ายสินทรัพย์ การแปลงค่าเงินตราต่างประเทศ และผลกระทบที่เกี่ยวกับการฟ้องร้อง เติบโต 1.2% ส่วนรายได้จากภายในรวมค่าตอบแทนตามเงื่อนไข (Organic Revenue with Contingents) เพิ่มขึ้น 1.5%

EBITDAC ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 1.7% สู่ระดับ 597 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไร EBITDAC ปรับปรุงแล้วลดลง 200 basis points สู่ระดับ 34.6% ด้านกำไรสุทธิตามส่วนที่เป็นของบริษัทแบบปรับปรุงแล้วขยับขึ้น 0.6% สู่ระดับ 356 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดแบบปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 1.9% สู่ระดับ 1.07 ดอลลาร์ ทั้งนี้ จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแบบปรับลดลดลง 0.6% สู่ระดับ 330 ล้านหุ้น

ตามมาตรฐาน GAAP รายได้ก่อนภาษีเงินได้อยู่ที่ 320 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 311 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า กำไรสุทธิตามส่วนที่เป็นของ Brown & Brown เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 240 ล้านดอลลาร์ จาก 227 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดลดลงสู่ระดับ 0.67 ดอลลาร์ จาก 0.68 ดอลลาร์ ทั้งนี้ รายการปรับปรุงในไตรมาสของปี 2026 ประกอบด้วยค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อและควบรวมกิจการ ค่าตัดจำหน่าย การเปลี่ยนแปลงของประมาณการเงินตอบแทนตามผลงานที่ต้องจ่ายจากการเข้าซื้อกิจการ (earn-out payables) และการปรับมูลค่าตามราคาตลาดของหนี้สินในบัญชีเอสโครว์ (escrow liability)

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (year-to-date) เพิ่มขึ้น 13.3% สู่ระดับ 1.14 พันล้านดอลลาร์ โดย Brown & Brown ได้ซื้อหุ้นคืนมูลค่า 250 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ส่งผลให้ยอดรวมการซื้อหุ้นคืนสำหรับปีนี้อยู่ที่ 750 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ 4 แห่ง และระบุว่ายังคงสร้างโอกาสในการเข้าซื้อกิจการใหม่อย่างต่อเนื่อง

การเติบโตของธุรกิจรายย่อยช่วยชดเชยความอ่อนแอของธุรกิจเฉพาะทาง

รายได้ของกลุ่มธุรกิจรายย่อย (Retail segment) เพิ่มขึ้น 10.8% สู่ระดับ 978 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงทั้งกิจกรรมการเข้าซื้อกิจการและการเติบโตจากภายใน โดยรายได้จากภายในเพิ่มขึ้น 2.6% ซึ่งได้รับแรงหนุนจากธุรกิจใหม่สุทธิและการขยายตัวของหน่วยรับเสี่ยงภัย (exposure units) แม้จะถูกชะลอลงบางส่วนจากอัตราเบี้ยประกันภัยที่ปรับลดลงเล็กน้อยในหลายกลุ่มผลิตภัณฑ์ ขณะที่รายได้จากภายในรวมค่าตอบแทนตามเงื่อนไขเพิ่มขึ้น 2.5%

EBITDAC ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจรายย่อยเพิ่มขึ้น 11.3% สู่ระดับ 275 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจนี้เพิ่มขึ้น 10 basis points สู่ระดับ 28.1% โดย Brown & Brown ระบุว่าการเติบโตของกำไรที่รวดเร็วกว่ารายได้นั้นเกิดจากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายและการรับรู้ผลประโยชน์ร่วมจากการควบรวมกิจการ

บริษัทระบุว่า อัตราเบี้ยประกันภัยสวัสดิการพนักงานเพิ่มขึ้น 9% ถึง 11% ขณะที่อัตราเบี้ยประกันทรัพย์สินมาตรฐานมีตั้งแต่ลดลง 5% ไปจนถึงทรงตัว ส่วนราคาประกันภัยความรับผิดตามกฎหมาย (casualty pricing) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2% ถึง 5%

รายได้ของธุรกิจจัดจำหน่ายเฉพาะทาง (Specialty Distribution) เติบโต 8.5% สู่ระดับ 739 ล้านดอลลาร์ โดยหลักมาจาก การเข้าซื้อกิจการและค่าตอบแทนตามเงื่อนไขจากภายในที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม รายได้จากภายในลดลง 0.8% สะท้อนถึงอัตราเบี้ยประกันภัยทรัพย์สินจากภัยพิบัติและประกันภัยความคุ้มครองส่วนขยาย (difference-in-conditions) ที่ลดลง สภาวะที่ยากลำบากในธุรกิจค้าส่ง รวมถึงการไม่มีเหตุการณ์อุทกภัยรุนแรง ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานในโครงการประกันภัยความรับผิดตามกฎหมายช่วยชดเชยได้บางส่วน ส่วนรายได้จากภายในรวมค่าตอบแทนตามเงื่อนไขเพิ่มขึ้น 0.3%

EBITDAC ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจนี้เพิ่มขึ้น 7% สู่ระดับ 320 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรปรับปรุงแล้วลดลง 60 basis points สู่ระดับ 43.3% ซึ่งรายงานนำเสนอระบุว่า การลงทุนเพื่อขยายขีดความสามารถของบริษัทในยุโรปได้เข้ามาหักล้างการขยายตัวของอัตรากำไรพื้นฐาน

ประมาณการผลประโยชน์ร่วมจากการควบรวม Accession ปรับตัวเพิ่มขึ้น

Brown & Brown เปิดเผยว่า รายได้รวมปีแรกของ Accession เป็นไปตามที่ประเมินไว้ที่ประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์เมื่อครั้งประกาศทำธุรกรรม เช่นเดียวกับอัตรากำไร EBITDAC ปรับปรุงแล้ว และส่วนเพิ่มของกำไรต่อหุ้นปรับลดแบบปรับปรุงแล้ว (adjusted diluted EPS accretion) ที่ระบุว่าเป็นไปตามความคาดหมาย

ปัจจุบันบริษัทประมาณการผลประโยชน์ร่วมทางด้าน EBITDAC ที่เกี่ยวข้องกับ Accession สำหรับเต็มปี 2026 ไว้ที่ประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าแนวโน้มเดิมที่คาดไว้ที่ 30 ล้านถึง 40 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะเกิดผลประโยชน์ร่วมในอัตราดำเนินงาน (run-rate synergies) สู่ระดับ 175 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2028 เมื่อเทียบกับประมาณการก่อนหน้าที่ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์

ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายในการควบรวมกิจการแบบครั้งเดียวที่คาดการณ์ไว้ได้เพิ่มขึ้นสู่ช่วง 250 ล้านถึง 300 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 200 ล้านถึง 250 ล้านดอลลาร์ โดย Brown & Brown ระบุว่าบริษัทได้บรรลุหมุดหมายสำคัญเกี่ยวกับการนำองค์กร การรักษาพนักงาน การควบคุมทางการเงิน การปรับแผนค่าตอบแทนให้สอดคล้องกัน การสร้างแบรนด์ โมเดลการดำเนินงาน และการรวมระบบงานครอบคลุมทั่วทั้งธุรกิจที่ควบรวมกัน

แนวโน้มตลาดและความเสี่ยง

ผู้บริหารอธิบายว่าแนวโน้มเศรษฐกิจยังคงมีเสถียรภาพ แต่ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่ต้องใช้ความระมัดระวังมากขึ้นเนื่องจากเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น โดยคาดว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราเบี้ยประกันภัยในกลุ่มประกันภัยในระบบ (admitted insurance lines) ส่วนใหญ่จะยังคงสอดคล้องกันเป็นวงกว้าง โดยอาจมีการชะลอตัวลงเล็กน้อยในช่วงที่เหลือของปี 2026 ส่วนอัตราเบี้ยประกันภัยความรับผิดส่วนเกินและส่วนเพิ่ม (excess-and-surplus casualty) คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่อัตราเบี้ยประกันทรัพย์สินจากภัยพิบัติคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำลงในไตรมาสที่ 4 ท่ามกลางเงินทุนที่เหลือล้น

Brown & Brown ระบุว่า ลำดับความสำคัญในการจัดสรรเงินทุนยังคงมุ่งเน้นไปที่บุคลากร การซื้อหุ้นคืน การลดหนี้สิน และการเลือกเข้าซื้อกิจการอย่างพิถีพิถัน นอกจากนี้ บริษัทยังรายงานถึงความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในโครงการด้านเทคโนโลยี ข้อมูล และการวิเคราะห์

บริษัทเตือนว่าเป้าหมายผลประโยชน์ร่วมนั้นขึ้นอยู่กับสมมติฐานสำคัญและอาจไม่บรรลุตามกำหนดเวลาหรือบรรลุผลเต็มจำนวน ความไม่แน่นอนอื่น ๆ ที่เปิดเผยรวมถึงความเสี่ยงจากการควบรวมกิจการ Accession และการจัดหาเงินทุน หนี้สินที่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงในการรับประกันภัยในธุรกิจประกันภัยเพื่อตนเอง (captive insurance) บางแห่ง ความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับภัยพิบัติ การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ภัยคุกคามทางไซเบอร์ การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ การดำเนินการเข้าซื้อกิจการ และการเปลี่ยนแปลงในกำลังความสามารถของผู้รับประกันภัยหรือความสัมพันธ์กับนายหน้า ทั้งนี้ ตัวเลขประจำไตรมาสที่นำเสนอเป็นข้อมูลเบื้องต้นและยังไม่ได้ผ่านการตรวจสอบ