GM ปรับแคบกรอบแนวโน้มกำไรปี 2026, ปรับเพิ่มประมาณการกระแสเงินสดอิสระ

เจนเนอรัล มอเตอร์ส (GM) ปรับแคบคาดการณ์กำไรปรับปรุงปี 2026 และปรับเพิ่มช่วงคาดการณ์กระแสเงินสดหมุนเวียนอิสระภาคยานยนต์ปรับปรุง หลังจากผลการดำเนินงานในอเมริกาเหนือที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยให้กำไรไตรมาสสามเพิ่มขึ้น แม้ยอดส่งมอบทั่วโลกจะลดลง โดยผู้ผลิตรถยนต์รายนี้รายงานกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีปรับปรุง (EBIT-adjusted) ที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงที่ 3.70 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 32% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่อัตรากำไรปรับปรุงในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 2.5 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 8.7%

ขณะนี้ GM คาดว่า EBIT ปรับปรุงตลอดทั้งปีจะอยู่ที่ 14.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 15.5 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับช่วงคาดการณ์ก่อนหนหน้าที่ 14 พันล้านดอลลาร์ ถึง 16 พันล้านดอลลาร์ ด้านการคาดการณ์กำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงปรับแคบลงสู่ระดับ 12.75 ถึง 13.75 ดอลลาร์ จากเดิม 12 ถึง 14 ดอลลาร์ ขณะที่คาดการณ์กระแสเงินสดหมุนเวียนอิสระภาคยานยนต์ปรับปรุงเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 11.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 12.5 พันล้านดอลลาร์ จากเดิม 9.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 11.5 พันล้านดอลลาร์

อเมริกาเหนือขับเคลื่อนผลการดำเนินงานให้แข็งแกร่งขึ้น

รายได้ในไตรมาสที่สามเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 50 พันล้านดอลลาร์ จาก 48.6 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า เมื่อคำนวณตามมาตรฐาน GAAP กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.6 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.3 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.3 พันล้านดอลลาร์ โดยกำไรเจือจางตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 3.73 ดอลลาร์ต่อหุ้น เมื่อเทียบกับ 1.35 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

กระแสเงินสดหมุนเวียนอิสระภาคยานยนต์ปรับปรุงแตะระดับ 5.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 4.2 พันล้านดอลลาร์ และเป็นระดับรายไตรมาสที่สูงที่สุดในรอบสี่ปี GM ระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจาก EBIT ภาคยานยนต์ที่สูงขึ้นและกรอบเวลาในการชำระภาษีศุลกากร เงินสดสุทธิภาคยานยนต์ที่ได้จากกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายลงทุนมีจำนวนรวม 2.3 พันล้านดอลลาร์

ธุรกิจในอเมริกาเหนือได้รับประโยชน์จากผลการดำเนินงานด้านการรับประกันที่ดีขึ้น การปรับยอดคงคลังรถยนต์ไฟฟ้าในทิศทางที่ดี ยอดขายส่งที่สูงขึ้น และส่วนผสมผลิตภัณฑ์ยานยนต์ที่แข็งแกร่งขึ้น ปัจจัยบวกเหล่านี้ถูกหักลบไปบางส่วนจากค่าใช้จ่ายสินค้าโภคภัณฑ์และโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น รวมถึงต้นทุนการผลิตที่เกี่ยวเนื่องกับการย้ายฐานการผลิตกลับสู่สหรัฐฯ และการเตรียมพร้อมสำหรับรถกระบะขนาดใหญ่รุ่นถัดไป

ยอดขายส่งรถยนต์เครื่องยนต์สันดาปภายในในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 53,000 คัน ซึ่งถูกหักลบไปบางส่วนจากการลดลงของยอดขายส่งรถยนต์ไฟฟ้า (EV) จำนวน 23,000 คัน ยอดขายรถกระบะขนาดใหญ่ที่สูงขึ้นและยอดขาย EV ที่ลดลงยังช่วยสนับสนุนส่วนผสมผลิตภัณฑ์ การตั้งราคาอ่อนตัวลงเล็กน้อยเนื่องจากมาตรการจูงใจที่ใช้เพื่อระบายสต็อกรถกระบะขนาดใหญ่รุ่นปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม GM ระบุว่าค่าใช้จ่ายด้านมาตรการจูงใจยังคงต่ำกว่าระดับที่เคยเห็นในช่วงการเปลี่ยนรุ่นรถกระบะครั้งก่อน ๆ อยู่หลายร้อย basis point

มาตรการจูงใจโดยรวมเฉลี่ยอยู่ที่ 4.8% ของราคาขายแนะนำของผู้ผลิตในระหว่างไตรมาส เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่คาดการณ์ไว้อยู่ที่ 6.6% ราคาทำธุรกรรมเฉลี่ยของ GM อยู่ที่ประมาณ 52,000 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์ต่อรถกระบะขนาดใหญ่ รถ SUV และยานยนต์หรูหรา บริษัทคาดว่าสินค้าคงคลังของตัวแทนจำหน่ายจะจบปีภายในช่วงเป้าหมายที่ 50 ถึง 60 วัน

ยอดส่งมอบทั่วโลกลดลง 11% สู่ระดับ 1.39 ล้านคัน โดยมีสาเหตุหลักมาจากยอดขาย EV ที่ลดลงและการยกเลิกการผลิตบางรุ่น ส่วนแบ่งตลาดทั่วโลกลดลง 40 basis point สู่ระดับ 7.8% ถึงกระนั้น GM รายงานยอดขายรถกระบะขนาดใหญ่ในไตรมาสที่สามที่ดีที่สุด และระบุว่าอุปสงค์จากภาคการค้าและรัฐบาลช่วยให้ยอดขายกลุ่มฟลีตเพิ่มขึ้น 10% ด้านยอดขายรถ SUV ขนาดเล็ก นำโดย เชฟโรเลต แทร็กซ์ (Chevrolet Trax) และ บิวอิคก์ เอนวิสตา (Buick Envista) เพิ่มขึ้น 27% และทำสถิติสูงสุดรายไตรมาส

รายได้จากดิจิทัลและความสามารถในการทำกำไรในจีน

OnStar สิ้นสุดไตรมาสด้วยรายได้รอการรับรู้ที่ 6.8 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าปีก่อนหน้าประมาณ 40% ส่วนรายได้ที่รับรู้แล้วทะลุ 800 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 15% GM คาดว่ารายได้ที่รับรู้แล้วของ OnStar จะสูงเกิน 3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และรายได้รอการรับรู้จะเข้าใกล้ 7.5 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี

รายได้ที่รับรู้ของ Super Cruise เติบโตประมาณ 60% และยังคงอยู่ในทิศทางที่จะแตะระดับประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ GM ส่งมอบรถยนต์ที่ติดตั้งระบบ Super Cruise ประมาณ 83,000 คันในระหว่างไตรมาส และมากกว่า 243,000 คันในช่วงเก้าเดือนแรก บริษัทคาดว่าจะมีผู้สมัครใช้บริการ Super Cruise เกิน 850,000 รายภายในสิ้นปี ขณะที่อัตราการต่ออายุสมาชิกหลังจากหมดช่วงล่วงหน้าสามปีคงอยู่ที่ระหว่าง 30% ถึง 40%

การร่วมทุนด้านยานยนต์ในจีนของ GM บันทึกกำไรเป็นไตรมาสที่แปดติดต่อกัน โดยได้รับการสนับสนุนจากยอดขายรถยนต์พลังงานใหม่ (NEV) ซึ่ง NEV มีสัดส่วนเป็นสถิติใหม่จากยอดส่งมอบปลีกในประเทศมากกว่า 358,000 คัน ส่วนในพื้นที่นอกประเทศจีน ผลการดำเนินงานปรับปรุงของ GM International อ่อนตัวลงเนื่องจากต้นทุนการผลิตและโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น รวมถึงการปรับมูลค่าตามราคาตลาดเชิงลบเกี่ยวกับการลงทุนใน Momenta ซึ่งถูกหักลบไปบางส่วนจากยอดขายที่สูงขึ้นในอเมริกาใต้และความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่เอื้ออำนวย

GM Financial ทำกำไรปรับปรุงก่อนหักภาษีได้ 700 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 800 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงและผลตอบแทนสินเชื่อรายย่อยที่สูงขึ้นถูกหักลบด้วยการตั้งสำรองเผื่อหนี้สูญที่สูงขึ้นและค่าเสื่อมราคาการเช่าซื้อที่เพิ่มขึ้น อัตราค้างชำระสินเชื่อรายย่อยเกิน 30 วันเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.7% จาก 3.2% ขณะที่ยอดหนี้สูญตัดจำหน่ายสุทธิปรับเป็นรายปีเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.6% จาก 1.2%

การใช้เงินสดและแนวโน้ม

GM ซื้อหุ้นคืนมูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม โดยลดจำนวนหุ้นไป 29 ล้านหุ้น และจ่ายเงินปันผล 200 ล้านดอลลาร์ บริษัทซื้อหุ้นคืนอีก 1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ซึ่งใช้วงเงินอนุมัติเดิมจนหมด คณะกรรมการได้อนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนหลายปีวงเงินใหม่ 20 พันล้านดอลลาร์ เงินสดภาคยานยนต์อยู่ที่ 23.1 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเฉลี่ยของบริษัทที่ 18 พันล้านดอลลาร์

คาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานยอดขายปรับเป็นรายปีของอุตสาหกรรมสหรัฐฯ ในช่วงกลาง 16 ล้านคัน เมื่อเทียบกับสมมติฐานเดิมที่ช่วงต้น 16 ล้านคัน GM คาดว่าจะประหยัดค่าใช้จ่ายด้านการรับประกันได้ในระดับสูงของช่วง 1 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะนี้บริษัทคาดการณ์เงินเฟ้อด้านสินค้าโภคภัณฑ์ไว้ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงต้นทุนโลจิสติกส์และ DRAM และสิทธิประโยชน์ทางกฎหมายและระเบียบข้อบังคับประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ คาดว่าต้นทุนภาษีศุลกากรรวมจะอยู่ที่ระดับต่ำของช่วง 2.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.5 พันล้านดอลลาร์

สมมติฐานอื่น ๆ รวมถึงการเติบโตประมาณ 1% ของยอดขายส่งรถยนต์เครื่องยนต์สันดาปภายในในอเมริกาเหนือ การตั้งราคาในอเมริกาเหนือที่สูงขึ้นประมาณ 0.5% และผลขาดทุนจาก EV ที่ปรับตัวดีขึ้น 1 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ การย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ การลงทุนในห่วงโซ่อุปทาน และค่าใช้จ่ายด้านซอฟต์แวร์ที่สูงขึ้น คาดว่าจะเพิ่มต้นทุนอีก 1 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ GM ยังคงคาดการณ์กำไรปรับปรุงก่อนหักภาษีของ GM Financial ไว้ที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าการดำเนินงานในต่างประเทศนอกเหนือจากจีนจะอ่อนตัวลงบ้างเนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

GM บันทึกค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับ EV จำนวน 11.2 พันล้านดอลลาร์ ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2025 ถึงไตรมาสที่สามของปี 2026 รวมถึง 7.4 พันล้านดอลลาร์ที่มีผลกระทบต่อเงินสด โดยบริษัทได้จ่ายเงินไปแล้ว 4.6 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส และคาดว่าจะมีการชำระเงินสดอีกประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ ส่วนที่เหลือจะครบกำหนดชำระในปี 2027 บริษัทกล่าวว่าการดำเนินการเหล่านี้ทำให้ค่าใช้จ่ายเงินสดที่มีสาระสำคัญเกี่ยวกับการปรับขนาดห่วงโซ่อุปทานแบตเตอรี่และการดำเนินงานด้าน EV เสร็จสิ้นลงโดยพื้นฐาน

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทยังคงเชื่อมั่นว่าปี 2027 จะแข็งแกร่งกว่าปี 2026 หากอุปสงค์ของลูกค้ายังคงแข็งแกร่ง และแรงกดดันด้านต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ โลจิสติกส์ และอื่น ๆ ชะลอตัวลง ทั้งนี้ สิ่งสำคัญอันดับแรกของบริษัท ได้แก่ การเปิดตัว Chevrolet Silverado และ GMC Sierra รุ่นถัดไป การเพิ่มกำลังการผลิตสำหรับรถ SUV ขนาดใหญ่และรถครอสโอเวอร์ยอดนิยม การขยายบริการ OnStar, Super Cruise และ Defense รวมถึงการควบคุมต้นทุนการรับประกัน EV สินค้าโภคภัณฑ์ และการย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ

ปัจจัยความไม่แน่นอนสำคัญ ได้แก่ อัตราการเปิดรับรถยนต์ EV, อุปสงค์อย่างต่อเนื่องสำหรับรถกระบะขนาดใหญ่และรถ SUV, ภาษีศุลกากรและนโยบายการค้า, เงินเฟ้อด้านสินค้าโภคภัณฑ์และโลจิสติกส์, การแข่งขัน, ผลการดำเนินงานในจีน, การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน, การเปิดตัวผลิตภัณฑ์, การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ และเงื่อนไขสินเชื่อที่ GM Financial