ยอดขายไตรมาส 1 ของ Worthington Steel เพิ่มขึ้น 212%, EBIT ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น

บริษัท เวิร์ธธิงตัน สตีล (NYSE: WS) รายงานยอดขายและกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วประจำไตรมาสแรกของปีงบการเงินพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ขณะที่เดินหน้าเข้าซื้อหุ้นราว 62% ในบริษัท Klöckner & Co SE โดยยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้น 212% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 2.73 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBIT ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นสู่ 78.5 ล้านดอลลาร์ จาก 55.5 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม บริษัทบันทึกขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ในส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วก็ลดลงเช่นกัน

กำไรจากการดำเนินงานสำหรับไตรมาสแรกของปีงบการเงิน 2027 อยู่ที่ 56 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 48.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า บริษัทรายงานขาดทุนสุทธิจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องในส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่จำนวน 7 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกำไรสุทธิ 36.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 0.14 ดอลลาร์ เทียบกับกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ 0.73 ดอลลาร์

เมื่อปรับปรุงแล้ว กำไรต่อหุ้นปรับลดลดลงเหลือ 0.57 ดอลลาร์ จาก 0.77 ดอลลาร์ การปรับปรุงตามตัวเลข Non-GAAP ของบริษัทครอบคลุมรายการต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ การปรับโครงสร้างองค์กร การด้อยค่า และการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของหลักทรัพย์และตราสารอนุพันธ์ ในไตรมาสล่าสุด เวิร์ธธิงตัน สตีล บันทึกขาดทุนจากการวัดมูลค่าใหม่จำนวน 15.5 ล้านดอลลาร์ หลังจากประเมินมูลค่าหุ้น Klöckner ที่ถืออยู่เดิมที่ราคา 11 ยูโรต่อหุ้น เมื่อการเข้าซื้อกิจการเสร็จสิ้น

นอกจากนี้ เวิร์ธธิงตัน สตีล ยังประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 0.16 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีกำหนดจ่ายในวันที่ 28 ธันวาคม 2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อปรากฏ ณ วันที่ 14 ธันวาคม

โมเดลการแปรรูปช่วยหนุนกำไรและกระแสเงินสด

เวิร์ธธิงตัน สตีล อธิบายว่าธุรกิจของบริษัทเน้นสร้างรายได้จากส่วนต่างค่าแปรรูป (processing spread) มากกว่าอัตรากำไรจากสินค้าโภคภัณฑ์ โดยประมาณ 90% ของการจัดส่งสินค้าเพื่อขายตรงต้องผ่านกระบวนการเพิ่มมูลค่าอย่างน้อยสองกระบวนการ ได้แก่ การชุบสังกะสี การรีดเย็น การตัดขึ้นรูป (blanking) การแคลดแผ่นเหล็กไฟฟ้า การสลิตติ้ง และโซลูชันการเชื่อมต่อแผ่นโลหะแบบปรับแต่ง (tailor-welded solutions)

บริษัทใช้สัญญาจับคู่ระหว่างลูกค้าและซัพพลายเออร์ (mirrored contracts) การกำหนดราคาแน่นอนเมื่อทำได้ และสัญญาซื้อขายเหล็กกล้าล่วงหน้าเมื่อโรงงานเหล็กไม่ได้เสนอราคาคงที่ บริษัทระบุว่าประมาณ 100% ของสัญญาเป็นแบบจับคู่ ซึ่งเป็นแนวทางที่มุ่งจำกัดความเสี่ยงจากการผันผวนของราคาเหล็ก การมีวินัยด้านสินค้าคงคลังเป็นอีกหนึ่งจุดเน้น โดยจำนวนวันสินค้าคงคลังประเภทเหล็กแผ่นรีดตามปริมาณตันลดลงเหลือ 54 วันในปีงบการเงิน 2026 จาก 73 วันในช่วงปีงบการเงิน 2008 ถึงปีงบการเงิน 2010

สำหรับรอบ 12 เดือนซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2026 เวิร์ธธิงตัน สตีล รายงานยอดขายสุทธิ 5.30 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณการจัดส่ง 4.6 ล้านตัน และ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 283 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไร 5.3% ขณะที่กำไรจากการถือครองสินค้าคงคลังประเมินอยู่ที่ 22 ล้านดอลลาร์ในช่วงดังกล่าว ทั้งนี้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสะสมตั้งแต่ปีงบการเงิน 2024 ถึงไตรมาสแรกของปีงบการเงิน 2027 มีจำนวนรวม 625 ล้านดอลลาร์

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าในอดีต เงินทุนหมุนเวียนจะปลดปล่อยกระแสเงินสดออกมาเมื่อราคาเหล็กปรับตัวลดลง นอกจากนี้ บริษัทกำลังนำหลักการบริหารแบบลีน การวิเคราะห์ข้อมูลขั้นสูง และปัญญาประดิษฐ์ (AI) มาใช้เพื่อลดสินค้าคงคลังและระยะเวลารอบการผลิต ตัวอย่างที่อ้างถึงในการนำเสนอ ได้แก่ การลดม้วนเหล็กระหว่างการผลิต (work-in-process coils) ลง 60% และการลดระยะเวลารอบการผลิตลง 25% ที่โรงงานในเมืองเดลตา รัฐโอไฮโอ

การรวมกิจการ Klöckner ขึ้นอยู่กับข้อตกลงเข้าควบคุมกิจการ

เวิร์ธธิงตัน สตีล เสร็จสิ้นการเข้าซื้อหุ้นประมาณ 62% ของ Klöckner เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน 2026 การลงทุนดังกล่าวช่วยขยายขนาดธุรกิจในอเมริกาเหนือของบริษัท และเพิ่มศักยภาพด้านอลูมิเนียม สแตนเลส เหล็กรูปพรรณ (long products) เหล็กแผ่นหนา (plate) และงานแปรรูปขึ้นรูป ทั้งนี้ Klöckner มีรายได้ 7.3 พันล้านดอลลาร์ และมี EBITDA ก่อนรายการพิเศษที่มีสาระสำคัญ อยู่ที่ 204 ล้านดอลลาร์ สำหรับรอบ 12 เดือนซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026

เวิร์ธธิงตัน สตีล ยังไม่มีอำนาจควบคุมการดำเนินงานของ Klöckner โดยสัญญาโอนอำนาจบริหารและโอนกำไรขาดทุน (Domination and Profit-and-Loss Transfer Agreement หรือ DPLTA) ได้ลงนามเมื่อวันที่ 8 กันยายน และมีกำหนดลงมติจากผู้ถือหุ้นในวันที่ 23 ตุลาคม การอนุมัติต้องได้รับคะแนนเสียงสนับสนุน 75% ของทุนเรือนหุ้นที่เข้าร่วมประชุม ทั้งนี้ หากได้รับการอนุมัติและจดทะเบียน สัญญาดังกล่าวอาจมีผลบังคับใช้เร็วที่สุดในวันที่ 1 มกราคม 2027

เมื่อมีผลบังคับใช้ สัญญา DPLTA จะมอบอำนาจควบคุมเต็มรูปแบบให้แก่เวิร์ธธิงตัน สตีล ซึ่งรวมถึงความสามารถในการกำกับทิศทางกระแสเงินสด จัดทำงบการเงินรวมของกิจการ และนำสินทรัพย์ของ Klöckner ไปเป็นหลักประกัน จากนั้นงานรวมกิจการและการสร้างผลประโยชน์ร่วม (synergy) จะเริ่มขึ้น โดยบริษัทระบุว่าแนวทางการดำเนินงานรวม เป้าหมายอัตรากำไร และกรอบเวลาของการสร้างผลประโยชน์ร่วมที่รายละเอียดมากขึ้น จะถูกเปิดเผยหลังจากสัญญาเริ่มมีผลบังคับใช้

เวิร์ธธิงตัน สตีล ได้ระบุถึงผลประโยชน์ร่วมทางด้าน EBITDA รายปีประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงประมาณ 55 ล้านดอลลาร์จากการจัดซื้อจัดจ้าง 40 ล้านดอลลาร์จากโครงการริเริ่มทางการค้า 30 ล้านดอลลาร์จากประสิทธิภาพการดำเนินงาน และ 25 ล้านดอลลาร์จากการลดค่าใช้จ่ายในการบริหาร บริษัทคาดว่าจะบรรลุผลประโยชน์ร่วมตามอัตราการดำเนินงาน (run-rate synergies) ประมาณครึ่งหนึ่งของเป้าหมายในปีแรกเต็มหลังสัญญา DPLTA มีผลบังคับใช้ และจะรับรู้เต็มจำนวนภายในสิ้นปีที่สอง

นอกจากนี้ บริษัทยังตั้งเป้าลดเงินทุนหมุนเวียนลง 150 ล้านดอลลาร์ ผ่านมาตรการที่เกี่ยวข้องกับสต็อกเพื่อความปลอดภัย (safety stocks) เกณฑ์มาตรฐานสินค้าคงคลัง และเงื่อนไขการชำระเงิน ทั้งนี้ คาดว่าการบรรลุผลประโยชน์ร่วมด้าน EBITDA จะต้องใช้ค่าใช้จ่ายเกิดขึ้นครั้งเดียวประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนแรกของการรวมกิจการ

การลดภาระหนี้ยังคงเป็นลำดับความสำคัญสูงสุดด้านเงินทุน

เวิร์ธธิงตัน สตีล กำหนดให้การลดหนี้เป็นลำดับความสำคัญสูงสุดในการจัดสรรเงินทุนสำหรับช่วงสองปีหลังจากสัญญา DPLTA มีผลบังคับใช้ โดยตั้งเป้าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไร (net leverage) ต่ำกว่า 2.5 เท่าภายใน 24 เดือน สนับสนุนโดย EBITDA รวม ผลประโยชน์ร่วม การลดเงินทุนหมุนเวียน และการปรับแต่งพอร์ตการลงทุนให้เหมาะสม

รายจ่ายลงทุน (capital expenditures) รวมคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 160 ล้านดอลลาร์ถึง 180 ล้านดอลลาร์ในปีงบการเงิน 2027 ซึ่งรวมถึงการลงทุนในโครงการเพิ่มมูลค่าของ Klöckner นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังตั้งใจที่จะจ่ายเงินปันผลรายปีอย่างต่อเนื่องที่ 0.64 ดอลลาร์ต่อหุ้น และอาจแสวงหาการเข้าซื้อกิจการขนาดเล็กเพื่อเสริมธุรกิจ (tuck-in acquisitions) ที่ตรงตามเกณฑ์ของบริษัท

ธุรกรรม Klöckner มีความเสี่ยงด้านการดำเนินการและด้านการเงิน โดยการนำเสนอเตือนว่าผลประโยชน์ร่วม การประหยัดเงินทุนหมุนเวียน ผลประโยชน์ด้านอัตรากำไร และการลดภาระหนี้ที่คาดการณ์ไว้อาจล่าช้า มีค่าใช้จ่ายสูงกว่าที่คาด หรือไม่เกิดขึ้นจริง ความไม่แน่นอนอื่น ๆ ได้แก่ จังหวะเวลาและการอนุมัติสัญญา DPLTA ความต้องการในการรวมกิจการ ภาระผูกพันต่อผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ความคล่องตัวทางการเงินที่ลดลง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น นอกจากนี้ เวิร์ธธิงตัน สตีล ยังคงมีความเสี่ยงจากความต้องการเหล็กตามวัฏจักร ราคาวัตถุดิบ ภาษีศุลกากร การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน เงื่อนไขของลูกค้า และความผันผวนทางเศรษฐกิจในวงกว้าง