นักกลยุทธ์ของ Goldman Sachs ชี้ แนวโน้มหุ้นปี 2025 ยังดูซับซ้อน

Investing.com - แม้จะมีปัจจัยสนับสนุน แต่ตลาดหุ้นในปี 2025 ยังคงเผชิญกับแนวโน้มที่ซับซ้อนจากปัจจัยสำคัญ 3 ประการ ตามคำกล่าวของนักกลยุทธ์จาก Goldman Sachs

ประการแรก การปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาได้สะท้อนข่าวเชิงบวกเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจไว้แล้ว ประการที่สอง การประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงคาดว่าจะจำกัดผลตอบแทนในอนาคต และประการที่สาม การกระจุกตัวของตลาดในระดับสูงทำให้เกิดความเสี่ยงต่อพอร์ตการลงทุน

การกระจุกตัวของตลาดเพิ่มขึ้นในหลายมิติ ได้แก่ การครอบงำของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในระดับภูมิศาสตร์ การขับเคลื่อนผลตอบแทนโดยภาคเทคโนโลยี และการพึ่งพาหุ้นรายตัว

“หุ้นที่ใหญ่ที่สุด 5 ตัวในสหรัฐฯ มีสัดส่วนประมาณหนึ่งในสี่ของดัชนี และเกือบครึ่งหนึ่งของผลตอบแทนในช่วงปีที่ผ่านมา” Peter Oppenheimer หัวหน้านักกลยุทธ์หุ้นทั่วโลกของ Goldman Sachs กล่าวในรายงาน

Oppenheimer ระบุว่าการปรับตัวขึ้นของหุ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ทำให้ตลาดอยู่ในสถานะที่ “ราคาสะท้อนความสมบูรณ์แบบ” (priced for perfection) ซึ่งทำให้มีโอกาสเกิดการปรับฐานสูงขึ้น ตัวชี้วัดความอยากเสี่ยงของ Goldman เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะในสหรัฐฯ ที่ S&P 500 ปรับตัวขึ้นถึง 23% ในปี 2024 หลังจากเพิ่มขึ้น 24% ในปี 2023

ผลตอบแทนส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงปลายปี เมื่อนักลงทุนเริ่มสะท้อนความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมาอยู่ในอันดับที่ 93 จากช่วงเวลาเดียวกันในรอบศตวรรษที่ผ่านมา

แม้อัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะลดลง แต่ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ ก็ถูกปรับลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

ฟิวเจอร์สที่ผูกกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ แสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยอาจจะลดลงแค่เพียง 40 จุดพื้นฐานหรือน้อยกว่าในปี 2025 ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 125 จุดพื้นฐานที่คาดการณ์ไว้ในเดือนกันยายนปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs ยังคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยโดยรวมอีก 75 จุดพื้นฐาน

ปัจจัยซับซ้อนนี้ยังเพิ่มขึ้นจากการปรับตัวขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตร โดย พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ปรับตัวกลับขึ้นมาอยู่ที่ระดับสูงกว่า 4.5% เพิ่มขึ้น 100 จุดพื้นฐานตั้งแต่เดือนกันยายน ขณะที่ตลาดอื่น ๆ เช่น สหราชอาณาจักรก็มีการปรับตัวในลักษณะเดียวกัน

แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ การประเมินมูลค่าหุ้นก็ยังคงเพิ่มขึ้น

“ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีการประเมินมูลค่าในระดับสูงสุดเท่าที่เคยมีมาในรอบ 20 ปีที่ผ่านมา และยังคงเป็นจริงแม้จะไม่รวมบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่” รายงานระบุ

นอกจากสหรัฐฯ ตลาดหุ้นยังคงมีราคาที่น่าดึงดูดมากกว่า แต่ส่วนใหญ่ก็ซื้อขายใกล้ระดับเฉลี่ยในระยะยาว ยกเว้นจีนที่มีราคาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอย่างมาก