ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ United Parks: ยอดใช้จ่ายของผู้เข้าชมที่สูงขึ้นไม่สามารถชดเชยจำนวนผู้เข้าชมที่ลดลงได้

United Parks & Resorts (NYSE: PRKS) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 506.5 ล้านดอลลาร์ ลดลง 1.1% จาก 511.9 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้น 8.1% แตะ 1.74 ดอลลาร์ จาก 1.61 ดอลลาร์ ยอดผู้เข้าชมลดลง 4.7% สู่ระดับ 6.47 ล้านคน โดยราคาค่าเข้าชมและการใช้จ่ายภายในสวนสนุกต่อผู้เข้าชมที่สูงขึ้นช่วยชดเชยจำนวนผู้เข้าชมที่ลดลงได้เพียงบางส่วนเท่านั้น ทั้งนี้ กำไรสุทธิและกระแสเงินสดอิสระต่างปรับตัวลดลง ส่งผลให้ภาพรวมผลการดำเนินงานอ่อนแอกว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่บ่งชี้ไว้

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

กำไรปรับตัวลดลงเร็วกว่ารายได้ในระหว่างไตรมาส โดยกำไรจากการดำเนินงานลดลง 7.3% กำไรสุทธิลดลง 10.5% และ EBITDA ปรับปรุงลดลง 5.1% ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าแรงกดดันต่อ EBITDA เป็นผลมาจากรายได้ที่ลดลง รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และการบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้น

อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ประมาณ 27.8% ลดลงจาก 29.6% ในปีก่อนหน้า ขณะที่อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงก็ลดลงสู่ระดับประมาณ 40.5% จาก 42.3% เช่นกัน

EBITDA ปรับปรุงและกระแสเงินสดอิสระเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่มาตรฐานบัญชีทั่วไป (Non-GAAP) โดย United Parks กำหนดให้นิยามของกระแสเงินสดอิสระคือกกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยรายจ่ายฝ่ายทุน

ยอดผู้เข้าชมและการใช้จ่ายต่อผู้เข้าชม

ยอดผู้เข้าชมที่ลดลงเป็นปัจจัยหลักที่จำกัดรายได้ โดย United Parks ระบุถึงสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย ผลกระทบจากปฏิทิน ยอดนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ชะลอตัวลง และการปรับลดบัตรเข้าชมประเภทส่งเสริมการขายตามแผนงาน ฝ่ายบริหารประเมินว่าสภาพอากาศที่ผิดปกติ ปัจจัยด้านปฏิทิน และอุปสรรคจากนักท่องเที่ยวต่างชาติส่งผลกระทบต่อยอดผู้เข้าชมราว 325,000 ครั้ง ขณะที่การลดบัตรส่งเสริมการขายส่งผลกระทบต่อยอดผู้เข้าชมมากกว่า 100,000 ครั้ง

การกำหนดราคาและการใช้จ่ายของผู้เข้าชมช่วยชดเชยได้บางส่วน โดยรายได้จากค่าเข้าชมลดลง 1.5% และรายได้จากอาหาร สินค้าที่ระลึก และอื่น ๆ ลดลง 0.6% ซึ่งลดลงน้อยกว่ายอดผู้เข้าชมที่ลดลง 4.7% อย่างมาก บริษัทระบุว่าการใช้จ่ายค่าเข้าชมต่อผู้เข้าชมที่สูงขึ้นเป็นผลมาจากการรับรู้ราคาและส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ ขณะที่การใช้จ่ายภายในสวนสนุกได้รับประโยชน์จากมาตรการด้านราคาและการเข้าถึงลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

การใช้จ่ายภายในสวนสนุกต่อผู้เข้าชมแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายไตรมาส อย่างไรก็ตาม การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะสร้างการเติบโตของรายได้รวม เนื่องจากมีผู้เข้าชมสวนสนุกน้อยลง

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ไม่รวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายลดลง 1.9% สู่ระดับ 210.3 ล้านดอลลาร์ แต่ SG&A เพิ่มขึ้น 13.1% สู่ระดับ 68.6 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 1.6% แม้รายได้จะลดลง ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานและอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงหดตัวลง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลงเพียง 1.7% แต่รายจ่ายฝ่ายทุนกลับพุ่งขึ้น 22.9% สู่ 69.7 ล้านดอลลาร์ จาก 56.8 ล้านดอลลาร์ ปัจจัยดังกล่าวส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระลดลง 38.3% สู่ระดับ 23.5 ล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 26.3 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 99.8 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 หนี้สินระยะยาวรวมซึ่งรวมส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี เพิ่มขึ้นเป็น 2.276 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.248 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่เบิกใช้ไป 40.0 ล้านดอลลาร์ เทียบกับที่ไม่มีการเบิกใช้ ณ สิ้นปี

จำนวนหุ้นที่ลดลงช่วยหนุนกำไรต่อหุ้น แม้ผลกำไรปรับตัวลง

กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้นแม้กำไรสุทธิจะลดลง เนื่องจากจำนวนหุ้นปรับลดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักลดลงสู่ระดับ 45.97 ล้านหุ้น จาก 55.47 ล้านหุ้น คิดเป็นการลดลงประมาณ 17.1% ตัวหารที่เล็กลงนี้ชดเชยกำไรสุทธิรายไตรมาสที่ลดลง 10.5% ได้มากกว่า ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของกำไรต่อหุ้นจึงควรพิจารณาแยกต่างหากจากการลดลงของกำไรจากการดำเนินงานและอัตรากำไร

ความคิดเห็นของฝ่ายบริหาร

มาร์ก สวอนสัน ซีอีโอ ระบุว่ายอดผู้เข้าชมพื้นฐานน่าจะเพิ่มขึ้นหากไม่มีอุปสรรคจากสภาพอากาศที่ผิดปกติ ปัจจัยด้านปฏิทิน และนักท่องเที่ยวต่างชาติ นอกจากนี้ เขายังชี้ให้เห็นถึงความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องด้านราคาค่าเข้าชมและการใช้จ่ายภายในสวนสนุก พร้อมยอมรับว่ายังมีโอกาสที่จะปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานให้ดียิ่งขึ้น

ฝ่ายบริหารรายงานว่ายอดขายบัตรผ่านในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นเกือบ 8% และ ณ วันที่ 31 ตุลาคม ฐานผลิตภัณฑ์บัตรผ่านเฉพาะสำหรับปี 2027 ของบริษัทเพิ่มขึ้นมากกว่า 15% ขณะที่รายได้จากการจองล่วงหน้าของ Discovery Cove และธุรกิจแบบกลุ่มต่างเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ทั้งนี้ ข้อมูลดังกล่าวเป็นเพียงตัวบ่งชี้ทิศทางของอุปสงค์ ไม่ใช่การคาดการณ์ผลประกอบการเชิงปริมาณของทั้งบริษัท

ธุรกรรมของบุคคลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลสรุปธุรกรรมของบุคคลภายในรอบ 6 เดือนที่ได้รับแสดงให้เห็นว่า มีการจัดประเภทเป็นการซื้อ 72,518 หุ้น ผ่าน 21 ธุรกรรม และขายออก 15,772 หุ้น ผ่าน 3 ธุรกรรม ส่งผลให้เป็นการเพิ่มขึ้นสุทธิ 56,746 หุ้น โดยรายการซื้อดังกล่าวเป็นหุ้นที่ได้รับมอบเป็นผลตอบแทนที่ราคาธุรกรรมเป็นศูนย์ ไม่ใช่การซื้อในตลาดเปิด ทั้งนี้ ในบรรดา 10 รายการล่าสุดที่มีการรายงาน เป็นการให้ผลตอบแทน 8 รายการ และเป็นการขายโดยตรง 2 รายการ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ยอดผู้เข้าชมยังคงมีความอ่อนไหวต่อปัจจัยภายนอก สภาพอากาศ ผลกระทบจากปฏิทิน และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ลดลง ส่งผลกระทบโดยตรงต่อจำนวนผู้เข้าชมในระหว่างไตรมาส
• การใช้จ่ายต่อผู้เข้าชมที่สูงขึ้นอาจไม่สามารถชดเชยจำนวนผู้เข้าชมที่ลดลงได้อย่างเต็มที่ รายได้ต่อคนเพิ่มขึ้น 3.8% แต่รายได้รวมยังคงลดลงเนื่องจากยอดผู้เข้าชมลดลง 4.7%
• การเติบโตของค่าใช้จ่ายกำลังกดดันอัตรากำไร การเพิ่มขึ้น 13.1% ของค่าใช้จ่าย SG&A ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานและ EBITDA ปรับปรุงลดลงเร็วกว่ารายได้
• รายจ่ายฝ่ายทุนกำลังกดดันกระแสเงินสดอิสระ รายจ่ายฝ่ายทุนรายไตรมาสที่สูงขึ้นส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระลดลง 38.3% ขณะที่เงินสดลดลงและหนี้สินรวมเพิ่มขึ้นจากระดับ ณ สิ้นปี
• การปรับลดบัตรเข้าชมประเภทส่งเสริมการขายทำให้ต้องแลกมาด้วยจำนวนผู้เข้าชม กลยุทธ์ดังกล่าวช่วยสนับสนุนการกำหนดราคาและโครงสร้างผลิตภัณฑ์บัตรเข้าชม แต่ก็ทำให้ยอดผู้เข้าชมลดลงมากกว่า 100,000 ครั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

สรุป

ผลการดำเนินงานประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ของ United Parks สะท้อนให้เห็นถึงข้อแลกเปลี่ยนที่ชัดเจนระหว่างยอดผู้เข้าชมที่ลดลงกับการสร้างรายได้ต่อผู้เข้าชมที่ดีขึ้น แม้ว่าการกำหนดราคา ส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ และยอดการใช้จ่ายภายในสวนสนุกที่เป็นประวัติการณ์จะช่วยจำกัดการลดลงของรายได้ แต่ก็ไม่สามารถป้องกันการอ่อนตัวลงของกำไรจากการดำเนินงาน อัตรากำไร หรือกระแสเงินสดอิสระได้ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของ SG&A และรายจ่ายฝ่ายทุน ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่า ยอดขายบัตรผ่านและการจองล่วงหน้าที่ปรับตัวดีขึ้นจะสามารถแปรเปลี่ยนเป็นยอดผู้เข้าชมที่สูงขึ้นได้หรือไม่ โดยไม่สูญเสียรายได้ต่อผู้เข้าชมหรือเพิ่มแรงกดดันด้านต้นทุนขึ้นอีก