ผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ของ Air Products: ยอดขายเพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วลดลง

แอร์ โปรดักส์ (Air Products) (NYSE: APD) รายงานยอดขายประจำไตรมาส 4 ของปีงบการเงิน 2026 สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน ที่ระดับ 3.56 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12% จาก 3.17 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP ปรับลดจากการดำเนินงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้นแตะ 2.62 ดอลลาร์ จาก 0.02 ดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EPS) เพิ่มขึ้น 6% แตะ 3.61 ดอลลาร์ กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 5% แต่อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลง 150 basis points เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้นจำกัดประโยชน์จากปริมาณขายและการปรับราคาที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ภูมิภาคอเมริกาเป็นผู้นำการเติบโตของยอดขาย ขณะที่ค่าใช้จ่ายจากการยกเลิกโครงการยังคงทำให้ผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP และผลประกอบการที่ปรับปรุงแล้วมีความแตกต่างกันอย่างมาก

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของยอดขายประกอบด้วยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 9% และอีกอย่างละ 1% จากการปรับราคา การส่งผ่านต้นทุนพลังงาน และผลประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยน โดยปริมาณการส่งมอบ ณ โรงงานลูกค้า (on-site) ที่สูงขึ้น สินทรัพย์ใหม่ และการขายสินทรัพย์ที่มีนัยสำคัญซึ่งเกี่ยวข้องกับการยกเลิกสัญญาก่อนกำหนด ล้วนมีส่วนช่วยหนุนการเพิ่มขึ้นของปริมาณขาย

กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นช้ากว่ารายได้เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 24.1% ขณะที่ผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างธุรกิจและสินทรัพย์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า

ตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วไม่รวมการปรับโครงสร้างธุรกิจและสินทรัพย์ ตลอดจนรายการอื่น ๆ ที่ฝ่ายบริหารพิจารณาว่าไม่ได้สะท้อนถึงการดำเนินงานตามปกติ

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจและรายกลุ่มธุรกิจ

ภูมิภาคอเมริกาเติบโตด้านยอดขายเร็วที่สุด แต่กำไรจากการดำเนินงานเติบโตตามรายได้ไม่ทัน ขณะที่เอเชียเป็นกลุ่มภูมิภาคหลักเพียงแห่งเดียวที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัว ส่วนการเติบโตของยอดขายที่รายงานในยุโรปมีปัจจัยหนุนสำคัญมาจากการส่งผ่านต้นทุนพลังงาน

ภูมิภาคอเมริกาได้รับประโยชน์จากปริมาณการส่งมอบ ณ โรงงานลูกค้าที่เพิ่มขึ้น การรับรู้ผลการดำเนินงานจากสินทรัพย์ใหม่ และการขายสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับการยกเลิกสัญญาก่อนกำหนด ส่วนผลประกอบการที่ดีขึ้นของเอเชียสะท้อนถึงสินทรัพย์ ณ โรงงานลูกค้าแห่งใหม่ ความต้องการฮีเลียม ปริมาณขายที่สูงขึ้น และค่าเสื่อมราคาที่ลดลงของสินทรัพย์แปรสภาพก๊าซที่ถือไว้เพื่อขาย ด้านยุโรปได้อานิสงส์จากการปรับราคาและปริมาณการส่งมอบ ณ โรงงานลูกค้า แต่ต้นทุนค่าไฟฟ้าและต้นทุนคงที่ที่สูงขึ้นได้จำกัดการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงาน

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในตะวันออกกลางและอินเดียเพิ่มขึ้น 6% สู่ระดับ 97.2 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากบริษัทร่วมในซาอุดีอาระเบีย ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจไม่รวมค่าใช้จ่ายและกำไรที่ฝ่ายบริหารพิจารณาว่าไม่ได้บ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานที่แท้จริง

ต้นทุนที่สูงขึ้นและรายได้จากการส่งผ่านต้นทุนกดดันอัตรากำไร

ยอดขายของ แอร์ โปรดักส์ ที่เพิ่มขึ้น 12% ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเติบโตเพียง 5% เท่านั้น ส่วนต่างดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของรายได้บางส่วนสร้างกำไรส่วนเพิ่มได้จำกัด ขณะที่ค่าตอบแทนจูงใจ ต้นทุนการจัดจำหน่ายและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ภาวะเงินเฟ้อของต้นทุนคงที่ และต้นทุนค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น ล้วนสร้างแรงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไร

ปัจจัยด้านโครงสร้างรายได้สองประการมีความสำคัญเป็นพิเศษ โดยปริมาณขายในภูมิภาคอเมริการวมการขายสินทรัพย์ที่มีนัยสำคัญซึ่งเชื่อมโยงกับการยกเลิกสัญญาก่อนกำหนด ส่งผลให้อัตราการเติบโตโดยรวมสะท้อนปริมาณขายที่เกิดขึ้นประจำได้น้อยลง ส่วนในยุโรป การส่งผ่านต้นทุนพลังงานมีส่วนช่วยหนุนการเติบโตของยอดขาย 6% แต่กลับสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรประมาณ 200 basis points ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่อธิบายว่าเหตุใดยอดขายในยุโรปจึงเพิ่มขึ้น 8% ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเพียง 2%

ด้านเอเชียเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยอัตรากำไรขยายตัวเนื่องจากปริมาณขายที่สูงขึ้น ประกอบกับค่าเสื่อมราคาที่ลดลงซึ่งเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์แปรสภาพก๊าซที่จัดประเภทเป็นถือไว้เพื่อขาย

การยกเลิกโครงการยังคงส่งผลกระทบต่อตัวเลขผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP

แอร์ โปรดักส์ บันทึกค่าใช้จ่ายก่อนหักภาษีจากการปรับโครงสร้างธุรกิจและสินทรัพย์จำนวน 224.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 ซึ่งรวมถึง 222.5 ล้านดอลลาร์ที่กระทบต่อกำไรจากการดำเนินงาน โดยผลกระทบหลังหักภาษีส่วนที่เป็นของ แอร์ โปรดักส์ อยู่ที่ 203.0 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.91 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการปรับปรุงมูลค่าของโรงงานแปรสภาพก๊าซจากถ่านหินสองแห่งในประเทศจีน

บริษัทได้ตั้งผลขาดทุนจากการด้อยค่าเต็มจำนวนสำหรับสินทรัพย์ที่เหลืออยู่ของโรงงานแห่งหนึ่ง เนื่องจากมีผู้ซื้อให้ความสนใจอย่างจำกัด ส่วนมูลค่าตามบัญชีของอีกแห่งหนึ่งได้รับการปรับปรุงเพื่อสะท้อนสัญญาจะซื้อจะขาย และโรงงานดังกล่าวได้ถูกขายไปในเวลาต่อมาในเดือนตุลาคม 2026

ผลกระทบตลอดทั้งปีมีขนาดใหญ่กว่ามาก โดยค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างธุรกิจและสินทรัพย์สำหรับปีงบการเงิน 2026 อยู่ที่ประมาณ 3.2 พันล้านดอลลาร์ก่อนหักภาษี และ 2.4 พันล้านดอลลาร์หลังหักภาษีในส่วนที่เป็นของ แอร์ โปรดักส์ คิดเป็น 10.95 ดอลลาร์ต่อหุ้น ค่าใช้จ่ายเหล่านี้รวมถึงการถอนตัวจากโครงการคอมเพล็กซ์พลังงานสะอาดในรัฐลุยเซียนา โรงงานไฮโดรเจนสีเขียวในเมืองคาซากรันเด รัฐแอริโซนา และโครงการอื่น ๆ ส่งผลให้กำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP ตลอดทั้งปีอยู่ที่ 2.39 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วที่ 13.45 ดอลลาร์ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 23.3 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วที่ 3.18 พันล้านดอลลาร์

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

สำหรับปีงบการเงินเต็มปี ยอดขายเพิ่มขึ้น 8% แตะ 12.99 พันล้านดอลลาร์ กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 11% แตะ 3.18 พันล้านดอลลาร์ อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว 70 basis points สู่ระดับ 24.4% และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 12% แตะ 13.45 ดอลลาร์ การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรตลอดทั้งปีนี้สวนทางกับภาวะอัตรากำไรที่ถูกกดดันในไตรมาส 4

ตัวเลขกระแสเงินสดที่รายงานทั้งหมดครอบคลุมตลอดทั้งปีงบการเงิน ไม่ใช่เฉพาะไตรมาสที่ 4 โดยกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 44% แตะ 4.68 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.26 พันล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนลดลงเหลือ 4.15 พันล้านดอลลาร์ จาก 7.17 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนที่วัดผลแบบ Non-GAAP ของบริษัทลดลง 1.8 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 3.31 พันล้านดอลลาร์

รายจ่ายฝ่ายทุนแบบ Non-GAAP ดังกล่าวไม่รวมค่าใช้จ่ายของบริษัท NEOM Green Hydrogen Company ที่ได้รับการสนับสนุนเงินทุนผ่านการกู้ยืมโครงการแบบปลอดภาระไล่เบี้ย (nonrecourse project financing) และพันธมิตรร่วมทุนรายอื่น ดังนั้นจึงแตกต่างจากกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนตามมาตรฐาน GAAP

เงินสดลดลง 524.3 ล้านดอลลาร์ในระหว่างปี เหลือ 1.33 พันล้านดอลลาร์ หลังจากกระแสเงินสดจ่ายในการลงทุนและการจ่ายเงินปันผลแก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 1.60 พันล้านดอลลาร์ หนี้สินระยะยาวอยู่ที่ 16.61 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน เทียบกับ 16.77 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

แนวโน้มผลประกอบการปีงบการเงิน 2027

แอร์ โปรดักส์ ได้ออกคาดการณ์กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วสำหรับปีงบการเงิน 2027 ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตของผลกำไรอย่างต่อเนื่อง โดยช่วงคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนนั้นครอบคลุมระดับของปีงบการเงิน 2026 สอดคล้องกับการมุ่งเน้นการจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัยตามที่ฝ่ายบริหารระบุไว้

บริษัทไม่ได้ให้แนวทางคาดการณ์ตามมาตรฐาน GAAP ที่เปรียบเทียบได้ เนื่องจากไม่สามารถคาดการณ์ช่วงเวลาหรือขนาดของการปรับปรุงรายการและกิจกรรมการลงทุนในอนาคตได้อย่างสมเหตุสมผล

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ซีอีโอ Eduardo Menezes กล่าวว่า ปีงบการเงิน 2026 สะท้อนถึงการปรับตัวดีขึ้นในธุรกิจก๊าซอุตสาหกรรมหลัก การดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้น และการจัดสรรเงินทุนที่มีวินัยยิ่งขึ้น โดยฝ่ายบริหารเน้นย้ำถึงงานในมือ (backlog) ของโครงการที่เพิ่มขึ้น ซึ่งรวมถึงสัญญางานใหม่ในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์มูลค่ากว่า 2.0 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะไม่ได้ระบุช่วงเวลาของการรับรู้รายได้หรือกำไรที่เกี่ยวข้องเป็นตัวเลขที่ชัดเจนก็ตาม

สำหรับปีงบการเงิน 2027 สิ่งสำคัญอันดับแรกของฝ่ายบริหารคือการขยายงานในมือของธุรกิจก๊าซอุตสาหกรรม การสร้างการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง และการรักษาวินัยทางการเงิน

การทำธุรกรรมของผู้บริหารและผู้ถือหุ้นภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

รายงานสรุป 6 เดือนที่ได้รับระบุว่าไม่มีธุรกรรมการซื้อหรือขายของบุคคลภายใน และแสดงการถือครองหุ้นของบุคคลภายในทั้งหมดประมาณ 4.21 ล้านหุ้น ในขณะที่ประวัติการทำธุรกรรมย้อนหลัง 2 ปีแยกต่างหากพบว่า ธุรกรรมล่าสุด 2 รายการที่มีการรายงานมูลค่าทางการเงินเป็นการขาย

ประวัติการทำธุรกรรมยังระบุถึงการให้รางวัลหุ้นมูลค่าศูนย์ดอลลาร์หลายรายการในเดือนธันวาคม 2025 แต่ไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นสำหรับการให้สิทธิดังกล่าว ทั้งนี้ ธุรกรรมที่เปิดเผยเพียงอย่างเดียวไม่สามารถชี้ชัดถึงมุมมองของบุคคลภายในที่มีต่อแนวโน้มของบริษัทได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• แรงกดดันด้านต้นทุน: ต้นทุนที่สูงขึ้นฉุดให้อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 4 ลดลง 150 basis points แม้ยอดขายจะเติบโตในระดับเลขสองหลัก ทั้งนี้ อัตราเงินเฟ้อ ค่าตอบแทน การจัดจำหน่าย และต้นทุนค่าไฟฟ้าที่ยังคงอยู่ในระดับสูง อาจจำกัดอัตราผลกำไรจากการดำเนินงาน (operating leverage)
• ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมจากการยกเลิกโครงการ: แอร์ โปรดักส์ ได้บันทึกการด้อยค่าและต้นทุนการยกเลิกโครงการไปแล้วเป็นจำนวนมาก และความสนใจของผู้ซื้อที่จำกัดสำหรับโรงงานแปรสภาพก๊าซแห่งหนึ่งในจีนแสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวของมูลค่าสินทรัพย์ยังคงมีความไม่แน่นอน
• โครงสร้างรายได้และความสามารถในการเปรียบเทียบ: การเติบโตในภูมิภาคอเมริกาได้รับประโยชน์จากการขายสินทรัพย์ ขณะที่การเติบโตในยุโรปมาจากการส่งผ่านต้นทุนพลังงาน ซึ่งไม่มีปัจจัยใดที่สร้างการเติบโตของกำไรได้เทียบเท่ากับยอดขายที่รายงานว่าเพิ่มขึ้น
• กิจกรรมระดับองค์กรและอุปกรณ์: ยอดขายในส่วนองค์กรและอื่น ๆ ลดลง 34% ขณะที่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานขยายตัวเป็น 108.4 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากกิจกรรมการขายอุปกรณ์ที่ลดลงและต้นทุนที่สูงขึ้น
• การส่งมอบงานในมือ: แอร์ โปรดักส์ จำเป็นต้องแปลงงานในมือ (backlog) ที่เพิ่มขึ้นให้เป็นกำไรจากการดำเนินงาน ควบคู่ไปกับการรักษารายจ่ายฝ่ายทุนสำหรับปีงบการเงิน 2027 ให้อยู่ในช่วง 3.0 พันล้าน ถึง 3.5 พันล้านดอลลาร์ตามแผนที่วางไว้

สรุป

แอร์ โปรดักส์ รายงานยอดขายไตรมาส 4 เติบโตในระดับเลขสองหลักและกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น แต่กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเติบโตช้ากว่า และอัตรากำไรปรับตัวลดลงเนื่องจากต้นทุนและโครงสร้างรายได้จำกัดอัตราผลกำไรจากการดำเนินงาน (operating leverage) โดยเอเชียมีอัตรากำไรปรับตัวดีขึ้นชัดเจนที่สุด ขณะที่อเมริกาและยุโรปเผชิญแรงกดดันด้านความสามารถในการทำกำไรแม้ยอดขายจะสูงขึ้น ทั้งนี้ ประเด็นที่นักลงทุนต้องติดตามต่อไปคือการควบคุมต้นทุน การกลับมาเติบโตอย่างต่อเนื่องของปริมาณขายที่แท้จริง การสิ้นสุดกระบวนการยกเลิกโครงการ ตลอดจนความคืบหน้าในการบรรลุเป้าหมายคาดการณ์กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วและรายจ่ายฝ่ายทุนสำหรับปีงบการเงิน 2027