ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Trex: ยอดขายเพิ่มขึ้น 26% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นหดตัว

บริษัท Trex Company (NYSE: TREX) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 359.5 ล้านดอลลาร์ สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้น 26.0% จาก 285.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 0.52 ดอลลาร์ จาก 0.48 ดอลลาร์ การเติบโตส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากปริมาณการขาย และรวมถึงยอดขายราว 30 ล้านดอลลาร์จากการจัดส่งสินค้าเข้าช่องทางจำหน่ายในช่วงแรก (initial distribution load-in) แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงสู่ระดับ 36.0% จาก 40.5% เนื่องจากต้นทุนค่าขนส่ง ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้นดำเนินงานโรงงานในรัฐอาร์คันซอเพิ่มขึ้น ขณะที่กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 134.6 ล้านดอลลาร์ และ Trex ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ยอดขายและ EBITDA ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปี

ผลประกอบการหลักไตรมาส 3 ปี 2026

รายได้เติบโตเร็วกว่ากำไรอย่างมาก กำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นประมาณ 3% ขณะที่กำไรสุทธิแทบไม่เปลี่ยนแปลง แสดงให้เห็นว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงได้กลืนผลประโยชน์ส่วนใหญ่ที่ได้รับจากยอดขายที่สูงขึ้น ด้าน EBITDA ปรับปรุงแล้วเติบโต 10% แต่นั่นก็ยังตามหลังการเติบโตของรายได้ที่ 26%

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 55.7 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 54.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า การเพิ่มขึ้นของกำไรต่อหุ้นที่เร็วกว่ากำไรสุทธิยังสะท้อนถึงจำนวนหุ้นปรับลดที่ลดลงหลังจากมีการซื้อหุ้นคืน

ผลการดำเนินงานด้านธุรกิจและการจัดจำหน่าย

Trex ระบุว่าการเติบโตได้รับแรงหนุนหลักจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นในวงกว้าง โดยเฉพาะในกลุ่มผลิตภัณฑ์ Trex Enhance โดยได้รับผลประโยชน์ด้านราคาเพียงเล็กน้อย ผู้บริหารระบุว่าผลการดำเนินงานนี้เป็นผลมาจากความต้องการของผู้บริโภค โครงการเปลี่ยนวัสดุจากไม้มาใช้ไฟเบอร์ซีเมนต์/ไม้สังเคราะห์ และการแย่งส่วนแบ่งตลาด มากกว่าการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของตลาดปลายทางในภาพรวม

รายได้ประมาณ 30 ล้านดอลลาร์มาจากการจัดวางสินค้าคงคลังเริ่มต้นกับพันธมิตรจัดจำหน่ายรายใหม่และรายที่ขยายความร่วมมือ หากคำนวณแบบพื้นฐานโดยไม่รวมจำนวนดังกล่าว ยอดขายจะอยู่ที่ประมาณ 329.5 ล้านดอลลาร์ หรือสูงกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อนราว 15.5% ซึ่งตัวเลขนี้เป็นตัวเลขจากการคำนวณ ไม่ใช่ตัวเลขการเติบโตออร์แกนิกที่บริษัทรายงาน

Trex เปิดเผยว่าการเปลี่ยนผ่านเครือข่ายการจัดจำหน่ายเสร็จสิ้นโดยส่งผลกระทบต่อช่องทางการขายเพียงเล็กน้อย สินค้าคงคลังของพันธมิตรบางรายเพิ่มขึ้นเมื่อมีการจัดวางสินค้า ขณะที่สินค้าคงคลังของพันธมิตรเดิมลดลง ส่งผลให้สินค้าคงคลังรวมในช่องทางการจำหน่ายใกล้เคียงกับปีก่อนหน้า

นอกจากนี้ Trex ยังคงเดินหน้าเพิ่มกำลังการผลิตของโรงงานผลิตในรัฐอาร์คันซอ บริษัทคาดว่ากำลังการผลิตแผ่นพื้นไม้สังเคราะห์ที่มีอยู่เดิมของโรงงานดังกล่าวประมาณ 50% จะสามารถเปิดดำเนินการได้ภายในสิ้นปี แม้ว่าต้นทุนในการเริ่มต้นดำเนินงานในไตรมาสนี้จะสูงกว่าที่คาดไว้ เนื่องจากปัญหาทางเทคนิคของเครื่องจักร ซึ่งผู้บริหารระบุว่าได้รับการแก้ไขแล้ว

การเติบโตของปริมาณการขายแซงหน้าการเติบโตของกำไร ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นหดตัว

อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 4.5 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 36.0% ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานเติบโตช้ากว่ารายได้เป็นอย่างมาก โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ประมาณ 20.2% ลดลงจากประมาณ 24.7% ในปีก่อนหน้า

Trex ระบุถึงปัจจัยกดดันหลัก 3 ประการ ได้แก่ ต้นทุนปัจจัยการผลิตด้านการขนส่งที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับราคาน้ำมันดีเซล ค่าเสื่อมราคาเพิ่มเติมจากการลงทุนขยายกำลังการผลิตเมื่อเร็ว ๆ นี้ และค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้นดำเนินงานโรงงานในรัฐอาร์คันซอที่เพิ่มขึ้น โดยต้นทุนโรงงานในอาร์คันซอที่รวมอยู่ในต้นทุนขายเพิ่มขึ้นเป็น 3.2 ล้านดอลลาร์ จาก 1.4 ล้านดอลลาร์ แม้จะปรับลดต้นทุนดังกล่าวออกไปแล้ว อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 36.9% เมื่อเทียบกับประมาณ 41.0% จากกำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วในปีก่อนหน้า ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการลดลงของอัตรากำไรไม่ได้มาจากปัญหาต้นทุนการเริ่มต้นดำเนินงานเพียงอย่างเดียว

ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้นเป็น 56.5 ล้านดอลลาร์ จาก 45.0 ล้านดอลลาร์ แม้จะยังคงทรงตัวเกือบเท่าเดิมเมื่อคิดเป็นสัดส่วนต่อยอดขายที่ 15.7% เมื่อเทียบกับ 15.8% ในปีก่อน หากไม่รวมค่าใช้จ่ายในการปรับเปลี่ยนสู่ดิจิทัล ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 55 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 43 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการลงทุนในบุคลากร ศักยภาพการดำเนินงาน และการสร้างแบรนด์

กระแสเงินสด งบดุล และการจัดสรรเงินทุน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงสู่ 152.6 ล้านดอลลาร์ จาก 196.9 ล้านดอลลาร์ แต่การใช้จ่ายด้านการลงทุนที่ลดลงช่วยจำกัดการลดลงของกระแสเงินสดอิสระ โดยรายจ่ายลงทุนลดลงสู่ 16.6 ล้านดอลลาร์ จาก 53.9 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากขอบเขตการก่อสร้างโรงงานในรัฐอาร์คันซอใกล้เสร็จสมบูรณ์ ขณะที่การซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตนลดลงสู่ 1.4 ล้านดอลลาร์ จาก 3.4 ล้านดอลลาร์

ในระหว่างไตรมาส Trex ได้ซื้อหุ้นคืนประมาณ 1.2 ล้านหุ้น เป็นมูลค่า 55 ล้านดอลลาร์ และชำระคืนเงินกู้ 83 ล้านดอลลาร์ภายใต้สินเชื่อหมุนเวียน ณ วันที่ 30 กันยายน บริษัทมีเงินสด 3.3 ล้านดอลลาร์ และมียอดคงค้างวงเงินสินเชื่อ 170 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 133.5 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025

Trex คาดว่าจะดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ที่ได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการบริษัทให้เสร็จสิ้นภายในสิ้นปี ซึ่งจะทำให้ยอดรวมการซื้อหุ้นคืนในปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ การซื้อหุ้นคืนช่วยลดจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลดลงเหลือ 101.8 ล้านหุ้น จาก 107.3 ล้านหุ้น ซึ่งส่งผลให้กำไรต่อหุ้น (EPS) เติบโตเร็วกว่ากำไรสุทธิ

แนวโน้มผลประกอบการปี 2026

Trex ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ยอดขายสุทธิและ EBITDA ปรับปรุงแล้วสำหรับปี 2026 เต็มปี พร้อมทั้งออกกรอบคาดการณ์ยอดขายไตรมาส 4 ทั้งนี้ แถลงการณ์ไม่ได้ระบุกรอบคาดการณ์เดิม จึงไม่สามารถระบุขนาดของการปรับเพิ่มได้

ผู้บริหารระบุว่าคาดการณ์ที่สูงขึ้นนั้นอิงจากผลการดำเนินงานนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ความต้องการสินค้าที่ต่อเนื่อง และความเชื่อมั่นในโครงการด้านการจัดจำหน่ายและการผลิต อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารได้อธิบายว่าสภาพแวดล้อมตลาดโดยรวมยังคงมีความผสมผสาน

ธุรกรรมของผู้บริหาร/คนในเมื่อเร็ว ๆ นี้

รายการธุรกรรมของคนใน 10 รายการล่าสุดที่รายงาน ประกอบด้วยการให้หุ้น 9 รายการ และการขาย 1 รายการ ทั้งหมดถูกรายงานเป็นการถือครองโดยตรง โดยรายการเหล่านี้ไม่ได้บ่งชี้ถึงมุมมองของคนในต่อแนวโน้มของ Trex ด้วยตัวของมันเอง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• การฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้น: ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่เกี่ยวกับการขนส่ง ค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้นดำเนินงานโรงงานในอาร์คันซอ ได้ฉุดอัตรากำไรขั้นต้นลง 4.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งการลดลงของต้นทุนการเริ่มต้นดำเนินงานเพียงอย่างเดียวอาจไม่สามารถฟื้นฟูระดับอัตรากำไรให้เท่ากับปีก่อนได้
• การดำเนินงานในอาร์คันซอ: โรงงานยังคงดำเนินงานตามกำหนดเวลาที่จะบรรลุกำลังการผลิตแผ่นพื้นที่มีอยู่ประมาณ 50% ภายในสิ้นปี แต่ปัญหาทางเทคนิคของเครื่องจักรในไตรมาส 3 ทำให้เกิดต้นทุนการเริ่มต้นดำเนินงานที่สูงกว่าคาด อัตราการใช้กำลังการผลิตจะส่งผลต่อประสิทธิภาพและอัตรากำไรในอนาคต
• การเข้าสู่ภาวะปกติของการจัดจำหน่าย: รายได้ไตรมาส 3 ประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ มาจากการจัดส่งสินค้าเข้าช่องทางจำหน่ายในช่วงแรก ผลประกอบการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการขายสินค้าจริงให้แก่ผู้บริโภคเป็นหลัก เมื่อการจัดวางสินค้าคงคลังเหล่านี้เสร็จสิ้นลง
• สภาวะตลาดปลายทางที่ผสมผสาน: ผู้บริหารระบุว่าการเติบโตได้รับแรงหนุนหลักจากโครงการเฉพาะของ Trex และการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งตลาด มากกว่าการปรับตัวดีขึ้นของตลาดในภาพรวม ทำให้การดำเนินงานอย่างต่อเนื่องมีความสำคัญหากความต้องการในอุตสาหกรรมยังคงไม่สม่ำเสมอ
• การจัดสรรเงินทุนและภาระหนี้สิน: Trex กำลังดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนจำนวนมาก ขณะที่มีภาระเบิกใช้สินเชื่อ 170 ล้านดอลลาร์ และถือเงินสด 3.3 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระและระดับการกู้ยืมในอนาคตจะเป็นตัวกำหนดว่าการตอบแทนเงินทุนแก่ผู้ถือหุ้นเหล่านี้จะส่งผลต่องบดุลอย่างไร

สรุป

Trex ทำยอดขายเติบโต 26% ผ่านปริมาณการขายที่สูงขึ้น โครงการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด และการจัดวางสินค้าคงคลังในช่องทางการจำหน่าย แต่แรงกดดันด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำให้การเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิเป็นไปอย่างเล็กน้อย การใช้จ่ายด้านเงินลงทุนที่ลดลงช่วยสนับสนุนกระแสเงินสดอิสระ ขณะที่การปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการทั้งปีส่งสัญญาณความเชื่อมั่นในอุปสงค์และการดำเนินงาน ประเด็นสำคัญสำหรับไตรมาสถัด ๆ ไปคือ อัตรากำไรจะฟื้นตัวตามการขยายกำลังการผลิตในอาร์คันซอหรือไม่ และอุปสงค์ที่แท้จริงจะรักษาการเติบโตต่อไปได้หรือไม่หลังจากจบช่วงการจัดส่งสินค้าเข้าช่องทางจำหน่ายในระยะแรก