ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Circle: การเสนอขายโทเคน ARC รอบ Presale หนุนกำไรจากการดำเนินงาน

Circle (NYSE: CRCL) รายงานรายได้รวมและรายได้สำรองสำหรับไตรมาสที่ 3 ของปีงบการเงิน 2026 ที่ 864.9 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจาง (Diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 0.84 ดอลลาร์ จาก 0.64 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน กำไรสุทธิจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเพิ่มขึ้น 5% สู่ระดับ 226.0 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วเติบโต 85% สู่ระดับ 317 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากรายได้การขายพรีเซลโทเคน ARC และต้นทุนการจัดจำหน่ายที่ลดลง แม้ว่ารายได้สำรองจะลดลงก็ตาม

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

โครงสร้างรายได้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในระหว่างไตรมาส รายได้สำรองลดลง 8% สู่ระดับ 657.6 ล้านดอลลาร์ แต่รายได้อื่น ๆ พุ่งขึ้น 627% สู่ระดับ 207.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการที่ Circle รับรู้รายได้ 182 ล้านดอลลาร์จากการขายพรีเซลโทเคน ARC

การแปลงผลกำไรปรับตัวดีขึ้นในระดับการดำเนินงาน: รายได้หลังหักต้นทุนการจัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 55% และกำไรจากการดำเนินงานเติบโตมากกว่าสองเท่า อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรสุทธิหดตัวลง 285 basis points สู่ระดับ 26% ซึ่งสะท้อนถึงรายการล่างบรรทัด (below-the-line items) ที่เอื้ออำนวยน้อยกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

รายได้หลังหักต้นทุนการจัดจำหน่ายเป็นตัววัดที่บริษัทกำหนดขึ้นเอง EBITDA ปรับปรุงแล้วเป็นตัวเลข Non-GAAP และจำนวนเงินของปีก่อนหน้าแสดงตามที่อนุมานโดยประมาณจากอัตราการเติบโตที่รายงาน

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจ และการปฏิบัติงาน

กิจกรรม USDC เติบโตแม้ผลตอบแทนเงินสำรองจะลดลง

ปริมาณ USDC หมุนเวียนเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 7.33 หมื่นล้านดอลลาร์ ช่วยบรรเทาผลกระทบจากการลดลง 61 basis points ของอัตราผลตอบแทนเงินสำรองสู่ระดับ 3.5% ได้บางส่วน ส่วนปริมาณ USDC หมุนเวียน ณ สิ้นงวดทรงตัวอยู่ที่ 7.39 หมื่นล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าค่าเฉลี่ยรายไตรมาสที่สูงขึ้นไม่ได้ส่งผลให้เกิดการเติบโตเมื่อเทียบรายปี ณ วันสิ้นงวด

ปริมาณธุรกรรมบนบล็อกเชน (Onchain) ของ USDC เพิ่มขึ้น 49% สู่ระดับ 13.9 ตริลเลียนดอลลาร์ ขณะเดียวกัน USDC บนแพลตฟอร์มของ Circle แตะระดับ 1.39 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 36% โดยสัดส่วนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักรายวันเพิ่มขึ้น 462 basis points สู่ระดับ 18.1% ส่วนแบ่งตลาดสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้น 183 basis points สู่ระดับ 27% และกระเป๋าเงินที่มีการใช้งานจริง (Meaningful wallets) เติบโต 16% สู่ระดับ 7.3 ล้านกระเป๋า

ขยายโครงสร้างพื้นฐาน Arc และระบบการชำระเงิน

Circle ได้เปิดตัว Arc public mainnet เมื่อวันที่ 16 กันยายน โดยมีสถาบันและนักพัฒนาในระบบนิเวศเข้าร่วมมากกว่า 100 ราย นอกจากนี้ ยังได้เสร็จสิ้นการสร้างโทเคน (Genesis mint) ARC จำนวน 1 หมื่นล้านโทเคน ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อสนับสนุนความปลอดภัยของเครือข่าย อรรถประโยชน์ และการกำกับดูแล ในขณะที่ Arc กำลังดำเนินการไปสู่การเปลี่ยนผ่านสู่ Proof-of-Stake ในปี 2027

เครือข่าย Circle Payments Network มีปริมาณการชำระเงินรวมต่อปีแตะระดับ 4.13 หมื่นล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังตกลงที่จะเข้าซื้อกิจการ Tazapay ซึ่งช่วยเพิ่มปริมาณการชำระเงินต่อปีมากกว่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ พันธมิตรด้านการธนาคารและฟินเทคกว่า 60 ราย และครอบคลุมการจ่ายเงินในตลาดมากกว่า 100 แห่ง คาดว่ารายการดังกล่าวจะเสร็จสมบูรณ์ในปี 2027 โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติตามกฎระเบียบ

การขายพรีเซล ARC และต้นทุนการจัดจำหน่ายที่ลดลงช่วยหนุนกำไรจากการดำเนินงาน แต่กำไรสุทธิยังตามหลัง

กำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นจาก 81.0 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 208.3 ล้านดอลลาร์ โดยการขายพรีเซลโทเคน ARC มูลค่า 182 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 88% ของรายได้อื่น ๆ รายไตรมาส ขณะที่ต้นทุนการจัดจำหน่าย ธุรกรรม และต้นทุนอื่น ๆ รวมลดลง 8% สู่ระดับ 411.6 ล้านดอลลาร์ มีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่ายที่ลดลง

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานยังคงเพิ่มขึ้น 16% โดยได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหาร ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย โครงสร้างพื้นฐาน IT และการตลาดที่สูงขึ้น โดยได้รับการชดเชยบางส่วนจากค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นที่ลดลง ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 139 ล้านดอลลาร์ เนื่องจาก Circle ยังคงลงทุนในผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ อย่างต่อเนื่อง

การเติบโตจากการดำเนินงานเหล่านี้ไม่ได้ส่งผลต่อบรรทัดสุดท้ายอย่างเต็มที่ รายได้อื่นลดลงสู่ระดับ 19.9 ล้านดอลลาร์ จาก 72.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ไตรมาสปัจจุบันมีค่าใช้จ่ายภาษี 2.2 ล้านดอลลาร์ เทียบกับผลประโยชน์ทางภาษี 61.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 157% และ EBITDA ปรับปรุงแล้วเติบโต 85% แต่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเพียง 5%

งบการเงิน

Circle สิ้นสุดเดือนกันยายนด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 1.70 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1.53 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 นอกจากนี้ บริษัทได้รายงานแยกต่างหากถึงเงินสดที่แยกไว้สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่บริษัทถือครองอยู่จำนวน 1.02 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดที่แยกไว้เพื่อประโยชน์ของผู้ถือสเตเบิลคอยน์จำนวน 7.357 หมื่นล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับเงินฝากจากผู้ถือสเตเบิลคอยน์จำนวน 7.345 หมื่นล้านดอลลาร์

ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.86 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.33 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี หหนี้สินแปลงสภาพลดลงเหลือศูนย์ จาก 36.8 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม

คาดการณ์ผลประกอบการ

ฝ่ายบริหารคงคาดการณ์ที่เปิดเผยทั้งหมดไว้ตามเดิม ช่วงคาดการณ์รายได้อื่น ๆ และอัตรากำไรของรายได้หลังหักต้นทุนการจัดจำหน่ายสำหรับปีงบการเงิน 2026 ได้รวมรายได้จากการขายพรีเซลโทเคน ARC ที่รับรู้แล้ว ซึ่งมีความสำคัญเมื่อเปรียบเทียบแนวทางคาดการณ์กับเศรษฐศาสตร์ของธุรกิจเงินสำรอง

มุมมองของฝ่ายบริหาร

Jeremy Allaire ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าการยอมรับจากสถาบันถือเป็นธีมหลักในการดำเนินงาน ฝ่ายบริหารได้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนผ่านของ Visa จากโครงการนำร่องเติมเงินสเตเบิลคอยน์ล่วงหน้าไปสู่การเปิดใช้งานเชิงพาณิชย์ การผสานรวม USDC และ EURC ของ Tereina เข้ากับกระบวนการทำงานด้านการชำระเงินขององค์กร รวมถึงความร่วมมือที่ขยายเพิ่มขึ้นของ Binance และการประกาศลงทุนในหุ้นมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ Circle ยังนำเสนอ Arc ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานสำหรับสถาบันที่สร้างแอปพลิเคชันทางการเงินบนบล็อกเชน

รายการเปลี่ยนแปลงการถือหุ้นของผู้บริหารเมื่อเร็ว ๆ นี้

ตามข้อมูลรายการเปลี่ยนแปลงการถือหุ้นของผู้บริหารที่ได้รับ บุคคลภายในของ Circle บันทึกการซื้อหุ้นจำนวน 2,524,357 หุ้นในหมวดการซื้อของหน้าเพจจาก 34 รายการในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับการขายหุ้นจำนวน 2,454,649 หุ้นจาก 45 รายการ ส่งผลให้การถือครองสุทธิเพิ่มขึ้น 69,708 หุ้น ซึ่งคิดเป็น 1.2% ของหุ้นของผู้บริหารทั้งหมด 5.69 ล้านหุ้นที่รายงาน

รายการ 10 รายการล่าสุดประกอบด้วยการขาย 7 รายการและการแปลงตราสารอนุพันธ์ 3 รายการ ไม่มีรายการใดที่ระบุเป็นการซื้อในตลาดเสรี และรายการเหล่านี้ไม่ควรถือเป็นการสะท้อนถึงแนวโน้มของ Circle โดยลำพัง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• รายได้สำรองยังคงมีความไวต่ออัตราผลตอบแทน การลดลง 61 basis points ของอัตราผลตอบแทนเงินสำรองมีน้ำหนักมากกว่าการเติบโต 8% ของปริมาณ USDC หมุนเวียนเฉลี่ย ส่งผลให้รายได้สำรองลดลง 8%
• กำไรรายไตรมาสพึ่งพารายได้โทเคน ARC เป็นอย่างมาก รายได้จากพรีเซลมูลค่า 182 ล้านดอลลาร์เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของรายได้อื่น ๆ และสนับสนุน EBITDA ปรับปรุงแล้ว ทั้งนี้ รายงานไม่ได้ระบุถึงรายได้ที่จะเข้ามาในลักษณะเดียวกันนี้ในอนาคต
• ปริมาณ USDC หมุนเวียน ณ สิ้นงวดทรงตัว สิ่งนี้ขัดแย้งกับเป้าหมาย CAGR 40% ตลอดวัฏจักรของ Circle ที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลง ทำให้การเติบโตของปริมาณหมุนเวียนและแรงกดดันจากการแข่งขันจากสเตเบิลคอยน์อื่น ๆ เป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ
• Arc และ Tazapay นำมาซึ่งความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและการกำกับดูแล Arc เผชิญความเสี่ยงด้านการยอมรับใช้งาน เทคโนโลยี การกำกับดูแล โทเคน และข้อกฎหมาย ขณะที่การเข้าซื้อกิจการ Tazapay ยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติตามกฎระเบียบและคาดว่าจะยังไม่เสร็จสิ้นจนกว่าจะถึงปี 2027
• ต้นทุนการดำเนินงานกำลังปรับตัวสูงขึ้น ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นทั้งในส่วนของการบริหาร โครงสร้างพื้นฐาน ค่าเสื่อมราคา และการตลาด ดังนั้น การลงทุนอย่างต่อเนื่องอาจกดดันอัตรากำไรหากการเติบโตของรายได้เร่งตัวไม่ทันกัน

สรุป

กำไรจากการดำเนินงานและ EBITDA ปรับปรุงแล้วของ Circle ในไตรมาส 3/2026 ขยายตัวเร็วกว่ากำไรสุทธิอย่างมาก โดยมีสาเหตุหลักมาจากรายได้จากการขายพรีเซลโทเคน ARC และต้นทุนการจัดจำหน่ายที่ลดลง ขณะที่ธุรกิจสำรองพื้นฐานเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนเงินสำรองที่ลดลง แม้ว่ากิจกรรมการทำธุรกรรม USDC ยอดคงเหลือบนแพลตฟอร์ม ส่วนแบ่งตลาด และกระเป๋าเงินจะเพิ่มขึ้นก็ตาม ปัจจัยหลักที่ต้องติดตามคือ ปริมาณ USDC หมุนเวียนและผลตอบแทนเงินสำรอง ความยั่งยืนของรายได้ที่ไม่ได้มาจากเงินสำรอง การยอมรับใช้งาน Arc และการใช้จ่ายเมื่อเทียบกับแนวทางคาดการณ์ของบริษัทที่ไม่เปลี่ยนแปลง