ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ USANA: การเติบโตของ Hiya ต้องแลกมาด้วยอัตรากำไรที่ลดลง

ยูซานา เฮลท์ ไซเอนเซส (USANA Health Sciences) (NYSE: USNA) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาสที่ 3 ของปีงบการเงิน 2026 ที่ 205.9 ล้านดอลลาร์ ลดลง 4% จาก 213.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ผลขาดทุนต่อหุ้นเจือจางตามมาตรฐาน GAAP ลดลงเหลือ 0.30 ดอลลาร์ จาก 0.36 ดอลลาร์ ยอดขาย Core Nutritional และ Rise Wellness ที่ลดลงมีน้ำหนักมากกว่าการกลับมาเติบโตเมื่อเทียบรายปีของ Hiya ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการจัดหาลูกค้าใหม่ที่เพิ่มขึ้นของ Hiya กดดันอัตราการทำกำไรรวม ทั้งนี้ กระแสเงินสดอิสระประจำไตรมาสปรับตัวดีขึ้นเป็น 8.4 ล้านดอลลาร์ จากติดลบ 5.2 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

กำไรขั้นต้นลดลงเร็วกว่ารายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงประมาณ 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 76.3% ค่าตอบแทนจูงใจพันธมิตรแบรนด์ (Brand Partner incentives) ลดลงเหลือ 71.9 ล้านดอลลาร์ จาก 77.7 ล้านดอลลาร์ แต่ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 86.7 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เกิดขาดทุนจากการดำเนินงาน 1.4 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกำไรจากการดำเนินงาน 1.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

ขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของยูซานาลดลง ส่วนหนึ่งเนื่องจากค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ลดลงเหลือ 6.1 ล้านดอลลาร์ จาก 8.5 ล้านดอลลาร์ เมื่อพิจารณาตามเกณฑ์ Non-GAAP EBITDA ปรับปรุงส่วนที่เป็นของยูซานาลดลง 13% ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 0.11 ดอลลาร์

กำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงแล้ว EBITDA ปรับปรุง และกระแสเงินสดอิสระเป็นตัววัดตามเกณฑ์ Non-GAAP ทั้งนี้ ตัวเลขกำไรส่วนที่เป็นของบริษัทและ EBITDA ปรับปรุง ไม่ได้รวมส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุม 21.2% ใน Hiya

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มผลิตภัณฑ์

Core Nutritional ยังคงเป็นธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของยูซานา แต่อย่างไรก็ตาม ยอดขายและฐานลูกค้าแอคทีฟยังคงหดตัวลงอย่างต่อเนื่อง Hiya มีการเติบโตที่ชัดเจนที่สุด โดยยอดขายเพิ่มขึ้นทั้งเมื่อเทียบรายปีและเทียบรายไตรมาส ขณะที่ Rise Wellness ยังคงต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนอย่างมาก

ภายในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ยอดขายในเกรตเตอร์ไชน่าเพิ่มขึ้น 1% ตามรายงาน แต่ลดลง 3% ในอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ และลดลง 18% เมื่อเทียบรายไตรมาส ยอดขายในเอเชียเหนือลดลง 20% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่เอเชียตะวันออกเฉียงใต้และแปซิฟิกเป็นข้อยกเว้นของภูมิภาค โดยยอดขายเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบรายปี และ 4% เมื่อเทียบรายไตรมาส พร้อมจำนวนลูกค้าแอคทีฟเพิ่มขึ้น 3% จากไตรมาสที่สอง

Rise Wellness เปิดตัว Protein Pop Balance ทั่วประเทศที่ Target และช่องทางออนไลน์ในเดือนกันยายน โดยผู้บริหารรายงานว่ายอดขายที่ Target ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสที่สอง ทั้งนี้ ความคืบหน้าเมื่อเทียบรายไตรมาสดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยยอดขายของกลุ่มธุรกิจที่ลดลง 45% เมื่อเทียบรายปี

อัตราการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

Core Nutritional สามารถขยายอัตรากำไรจากการดำเนินงานได้แม้ยอดขายจะลดลง ซึ่งผู้บริหารระบุว่าเป็นผลมาจากโครงสร้างต้นทุนที่รัดกุมขึ้น อย่างไรก็ตาม ในระดับงบการเงินรวม กำไรขั้นต้นที่ลดลงและการลงทุนด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้นของ Hiya ส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงลดลงทั้งเมื่อเทียบรายปีและเทียบรายไตรมาส

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้นเป็น 12.0 ล้านดอลลาร์ จากติดลบ 2.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ สำหรับงวดเก้าเดือนแรกของปีงบการเงิน 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 45.0 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 35.7 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 25.7 ล้านดอลลาร์ และ 14.7 ล้านดอลลาร์ตามลำดับในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ยูซานาปิดท้ายไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 178.9 ล้านดอลลาร์ และไม่มีหนี้สิน บริษัทไม่ได้ทำการซื้อหุ้นคืนในระหว่างไตรมาส และเหลือวงเงินซื้อหุ้นคืนตามอนุมัติอยู่อีกประมาณ 34 ล้านดอลลาร์

งบดุลระบุสินค้าคงเหลือไว้ที่ 84.1 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 3 ตุลาคม 2026 ลดลงจาก 102.6 ล้านดอลลาร์ ณ ต้นปีงบการเงิน ขณะที่เนื้อหาในรายงานผลประกอบการระบุสินค้าคงเหลือแยกต่างหากที่ 93 ล้านดอลลาร์ และลดลง 13% ซึ่งไม่สอดคล้องกับตัวเลขในงบดุล

การเติบโตของผู้สมัครสมาชิก Hiya แลกมาด้วยต้นทุนกดดันอัตรากำไรในระยะสั้น

Hiya มีผู้สมัครสมาชิกรายเดือนแบบแอคทีฟสุทธิเพิ่มขึ้นประมาณ 29,500 รายจากไตรมาสที่สอง ส่งผลให้ยอดรวมอยู่ที่ 195,500 ราย ผู้บริหารเปิดเผยว่าต้นทุนในการจัดหาลูกค้าลดลงจากครึ่งปีแรก และยอดขายผ่าน Target และ Amazon เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวเมื่อเทียบรายไตรมาส ส่งผลให้บริษัทเพิ่มงบค่าใช้จ่ายด้านการตลาด

การลงทุนดังกล่าวช่วยให้ยอดขายของ Hiya เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบรายไตรมาส และเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบรายปี แต่ก็กดดันผลกำไรเช่นกัน EBITDA ปรับปรุงรวมส่วนที่เป็นของยูซานาลดลง 44% เมื่อเทียบรายไตรมาส เหลือ 12.1 ล้านดอลลาร์ ตามตัวเลขไตรมาสสองที่ได้รับการแก้ไขแล้ว และลดลง 13% เมื่อเทียบรายปี ประเด็นสำคัญคือการเพิ่มขึ้นของผู้สมัครสมาชิกจะสามารถสนับสนุนรายได้และการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรในอนาคต หลังจากผ่านพ้นต้นทุนการจัดหาลูกค้าระยะสั้นไปได้หรือไม่

คาดการณ์ผลประกอบการปีงบการเงิน 2026

ยูซานาปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการปีงบการเงิน 2026 ลง โดยคาดว่ายอดขายสุทธิรวมจะเข้าใกล้ 900 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงอยู่ที่ 77 ล้านดอลลาร์ ผู้บริหารระบุว่าการปรับลดลงเป็นผลมาจากคาดการณ์ที่อ่อนตัวลงของ Rise Wellness และการตัดสินใจลงทุนเพิ่มในการจัดหาผู้สมัครสมาชิกของ Hiya ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากอัตราการทำกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นของ Core Nutritional

คาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงครั้งก่อนได้รับการแก้ไขเป็น 80.5 ล้านดอลลาร์ จากเดิมที่ประกาศไว้ 86.7 ล้านดอลลาร์ หลังจากยูซานาพบข้อผิดพลาดเกี่ยวกับส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุมของ Hiya การแก้ไขดังกล่าวส่งผลต่อตัววัดตามเกณฑ์ Non-GAAP เท่านั้น และไม่มีผลกระทบต่อผลลัพธ์ตามเกณฑ์ GAAP

คาดการณ์ของ Core Nutritional ได้รวมผลประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่คาดไว้ประมาณ 20 ล้านดอลลาร์ และสัปดาห์การดำเนินงานที่น้อยกว่าปีงบการเงิน 2025 หนึ่งสัปดาห์ สำหรับไตรมาสที่สี่ ผู้บริหารคาดว่า Hiya จะมีความคืบหน้าเมื่อเทียบรายไตรมาสทั้งในด้านยอดขายและ EBITDA ปรับปรุง

รายการซื้อขายของคนในล่าสุด

ชุดข้อมูลการซื้อขายของคนในย้อนหลัง 6 เดือนที่ได้รับ แสดงการซื้อหุ้นจำนวน 13,188 หุ้นผ่าน 9 รายการ และการขายหุ้นจำนวน 32,545 หุ้นผ่าน 8 รายการ ส่งผลให้เป็นการขายสุทธิ 19,357 หุ้น มีเพียงรายการเดียวจาก 10 รายการล่าสุดที่มีข้อมูลเงื่อนไขการทำรายการครบถ้วน ขณะที่เอกสารยื่นในเดือนกรกฎาคม 2026 จำนวน 9 รายการขาดข้อมูลประเภทการทำรายการ จำนวนหุ้น และราคาในชุดข้อมูลที่ระบุ

ข้อมูลการทำรายการเพียงอย่างเดียวไม่สามารถชี้วัดมุมมองของคนในที่มีต่อผลการดำเนินงานในอนาคตของยูซานาได้

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• การสูญเสียลูกค้าของ Core Nutritional: จำนวนลูกค้าแอคทีฟลดลง 8% เมื่อเทียบรายปี และ 7% เมื่อเทียบรายไตรมาส หากลดลงอย่างต่อเนื่องจะจำกัดผลประโยชน์จากโครงสร้างต้นทุนที่รัดกุมขึ้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ขยายตัวของกลุ่มธุรกิจนี้
• การแลกกันระหว่างการเติบโตกับอัตรากำไรของ Hiya: การจัดหาผู้สมัครสมาชิกเร่งตัวขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เกี่ยวข้องกลับลดอัตราการทำกำไรในระยะสั้น ผลลัพธ์ในอนาคตขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนผู้สมัครสมาชิกเหล่านั้นให้เป็นรายได้ที่ยั่งยืนและเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ปรับตัวดีขึ้น
• การดำเนินงานของ Rise Wellness: ยอดขายลดลง 45% เมื่อเทียบรายปี และคาดการณ์ทั้งปีของกลุ่มธุรกิจถูกปรับลดลงเหลือ 30 ล้านดอลลาร์ จาก 35 ล้านดอลลาร์ ธุรกิจยังคงต้องเปลี่ยนการขยายตัวในช่องทางค้าปลีกให้เป็นการเติบโตที่มีกำไรและสม่ำเสมอ
• ความผันผวนของสกุลเงินและความอ่อนแอในบางภูมิภาค: อัตราแลกเปลี่ยนที่เอื้ออำนวยช่วยสนับสนุนผลประกอบการตามรายงาน โดยเฉพาะในเกรตเตอร์ไชน่า ซึ่งการเติบโตตามรายงานสวนทางกับการลดลงในอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ คาดการณ์ผลประกอบการยังรวมผลประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยนมูลค่าค่อนข้างมากเอาไว้ด้วย

สรุป

ผลประกอบการไตรมาสที่สามของปีงบการเงินของยูซานาแสดงให้เห็นการสร้างกระแสเงินสดที่ปรับตัวดีขึ้นและการเติบโตของผู้สมัครสมาชิกในระยะแรกของ Hiya แต่นโยบายและปัจจัยบวกเหล่านั้นยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยจำนวนลูกค้า Core Nutritional ที่ลดลง ยอดขาย Rise Wellness ที่อ่อนแอ และค่าใช้จ่ายในการจัดหาลูกค้าที่สูงขึ้น การปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการทั้งปีสะท้อนถึงแรงกดดันดังกล่าว ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือ แนวโน้มลูกค้าของ Core Nutritional, ความสามารถของ Hiya ในการเปลี่ยนการเติบโตของผู้สมัครสมาชิกให้อัตรากำไรดีขึ้น, การดำเนินงานตามแผนค้าปลีกของ Rise Wellness และการปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบรายไตรมาสที่คาดไว้ของ Hiya ในไตรมาสที่สี่