ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของแมริออท: การเติบโตของ RevPAR หนุนรายได้ค่าธรรมเนียมสูงขึ้น

แมริออท อินเตอร์เนชั่นแนล (Nasdaq: MAR) รายงานรายได้ไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 7.005 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8% จาก 6.489 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้น 14% สู่ระดับ 3.04 ดอลลาร์ จาก 2.67 ดอลลาร์ ทั้งนี้ รายได้เฉลี่ยต่อห้องพักที่ให้บริการ (RevPAR) ทั่วโลกเพิ่มขึ้น 6.5% ซึ่งช่วยให้รายได้ค่าธรรมเนียมขั้นต้นเติบโต 14% และ EBITDA ปปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 12% แม้ว่าส่วนร่วมสุทธิจากกิจการที่เป็นเจ้าของ การเช่า และการดำเนินงานอื่น ๆ จะลดลงก็ตาม

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

ผลประกอบการดังกล่าวครอบคลุมไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 และได้รับการเปิดเผยเมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน รายได้ที่รายงานรวมรายได้จากการชดเชยต้นทุนจำนวน 5.080 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการหักกลบกับค่าใช้จ่ายที่ได้รับการชดเชย และไม่ได้ออกแบบมาเพื่อทำกำไรส่วนเพิ่มในระยะยาว ดังนั้น รายได้ค่าธรรมเนียมขั้นต้นและรายได้รวมปรับปรุงแล้วจึงช่วยให้เห็นภาพรวมทางเศรษฐกิจพื้นฐานของแมริออทได้อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น

ค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตร่วม (co-branded credit card) ที่สูงขึ้น RevPAR และการเติบโตของจำนวนห้องพัก เป็นปัจจัยสนับสนุนรายได้ค่าธรรมเนียม ตัวเลขต่อไปนี้อยู่ในหน่วยล้านดอลลาร์ ยกเว้นข้อมูลต่อหุ้น

EPS เติบโตเร็วกว่ากำไรสุทธิส่วนหนึ่งเนื่องจากจำนวนหุ้นปรับลดลดลงเหลือ 261.2 ล้านหุ้น จาก 272.5 ล้านหุ้น ขณะที่กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 17% สู่ระดับ 790 ล้านดอลลาร์ และ EPS ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 22%

ผลการดำเนินงานตามธุรกิจและภูมิภาค

การเติบโตของ RevPAR สะท้อนถึงทั้งราคาและอัตราการเข้าพัก โดยราคาห้องพักเฉลี่ยต่อวัน (ADR) ของทั้งระบบทั่วโลกเพิ่มขึ้น 4.8% ขณะที่อัตราการเข้าพักปรับตัวดีขึ้น 1.1 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 72.5% ทั้งนี้ สหรัฐฯ และแคนาดาเติบโตแซงหน้าตลาดต่างประเทศ แม้ว่าเอเชียแปซิฟิกยกเว้นจีนและยุโรปจะมีการเติบโตเช่นกัน

ตัวเลขตามภูมิภาคด้านล่างนี้เป็นตัวเลขของโครงการในระบบที่เปรียบเทียบกันได้ บนฐานสกุลเงินคงที่

แมริออทเพิ่มจำนวนห้องพักสุทธิประมาณ 20,100 ห้องในระหว่างไตรมาส ซึ่งรวมถึงมากกว่า 13,400 ห้องในตลาดต่างประเทศ ส่งผลให้จำนวนห้องพักสุทธิเพิ่มขึ้น 4.6% เมื่อเทียบรายปี และทำให้ระบบมีโครงการรวม 10,241 แห่ง และห้องพักประมาณ 1.834 ล้านห้อง

โครงการที่อยู่ในแผนการพัฒนาเพิ่มขึ้นเป็น 4,209 แห่ง และมากกว่า 634,000 ห้อง โดยมีห้องพักประมาณ 278,000 ห้อง หรือ 44% ของแผนการพัฒนา อยู่ระหว่างการก่อสร้าง ซึ่งรวมถึงโครงการที่อยู่ระหว่างการเปลี่ยนแบรนด์ (conversion) และห้องพักมากกว่าครึ่งหนึ่งในแผนการพัฒนาอยู่ในตลาดต่างประเทศ

อัตราทำกำไรและงบดุล

กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 1.267 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 66% จาก 65% ส่วนอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่รายงานยังคงอยู่ที่ 18% ซึ่งสะท้อนถึงรายได้จากการชดเชยจำนวนมากที่รวมอยู่ในรายได้ตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP)

ส่วนร่วมสุทธิจากกิจการที่เป็นเจ้าของ การเช่า และการดำเนินงานอื่น ๆ ลดลงเหลือ 41 ล้านดอลลาร์ จาก 70 ล้านดอลลาร์ โดยแมริออทระบุว่าการลดลงดังกล่าวเกิดจากผลการดำเนินงานของโรงแรมที่เป็นเจ้าของและเช่าที่อ่อนตัวลง การปรับปรุงโรงแรม การขายโรงแรมในสหรัฐฯ และแคนาดาในไตรมาสที่สอง และต้นทุนที่สูงขึ้นภายใต้ข้อตกลงกับบุคคลที่สาม ทั้งนี้ เงินชดเชยจากการประกันภัยที่คาดว่าจะได้รับจำนวน 12 ล้านดอลลาร์ ได้ช่วยชดเชยแรงกดดันเหล่านั้นได้บางส่วน

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 214 ล้านดอลลาร์ จาก 210 ล้านดอลลาร์ ส่วนค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 219 ล้านดอลลาร์ จาก 194 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากยอดหนี้สินที่สูงขึ้น

ณ สิ้นไตรมาส หนี้สินรวมอยู่ที่ 1.68 หมื่นล้านดอลลาร์ และเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 500 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับหนี้สิน 1.62 หมื่นล้านดอลลาร์ และเงินสด 400 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ทั้งนี้ แมริออทได้ออกหุ้นกู้ด้อยสิทธิ (senior notes) มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส และได้รีไฟแนนซ์วงเงินสินเชื่อ โดยขยายวงเงินเป็น 5.0 พันล้านดอลลาร์ และขยายวันครบกำหนดอายุเป็นเดือนกันยายน 2031

แมริออทได้ซื้อหุ้นคืน 3.5 ล้านหุ้น เป็นมูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส และนับถึงวันที่ 28 ตุลาคม การซื้อหุ้นคืนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันมีจำนวนรวม 9.6 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 3.4 พันล้านดอลลาร์ โดยเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนรวมกันได้จ่ายคืนให้แก่ผู้ถือหุ้นประมาณ 4.0 พันล้านดอลลาร์

การเติบโตของค่าธรรมเนียมแซงหน้า RevPAR เนื่องจากขยายจำนวนยูนิตเพิ่มขนาดธุรกิจ

รายได้ค่าธรรมเนียมของแมริออทเติบโตเร็วกว่า RevPAR เนื่องจากปัจจัยขับเคลื่อนหลายประการทำงานร่วมกัน โดย RevPAR ทั่วโลกเพิ่มขึ้น 6.5% ฐานห้องพักขยายตัว 4.6% และค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตร่วมเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์และค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการพื้นฐานเพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 1.341 พันล้านดอลลาร์

ค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการตามผลงาน (incentive management fees) เพิ่มขึ้น 22% สู่ระดับ 181 ล้านดอลลาร์ โดยมีการเติบโตเป็นบวกในทุกภูมิภาค และเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในสหรัฐฯ และแคนาดา แนวโน้มเหล่านี้ร่วมกันผลักดันให้รายได้ค่าธรรมเนียมขั้นต้นเพิ่มขึ้น 14% และ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 12% แม้ว่าส่วนร่วมจากโรงแรมที่เป็นเจ้าของและเช่าจะลดลงก็ตาม

การเปลี่ยนแบรนด์ (conversion) ยังคงเป็นส่วนสำคัญของการขยายธุรกิจ โดยคิดเป็นมากกว่าหนึ่งในสามของการเซ็นสัญญา และมากกว่า 40% ของการเปิดให้บริการใหม่ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 ขณะที่สมาชิก Marriott Bonvoy มีจำนวนถึงประมาณ 309 ล้านราย ณ สิ้นไตรมาส

แนวโน้มผลประกอบการ

แมริออทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ RevPAR ทั่วโลกตลอดทั้งปีเป็น 4.5%–5.0% โดยอ้างอิงถึงผลประกอบการไตรมาส 3 และความคาดหวังว่าอุปสงค์จะยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง รายงานไม่ได้ระบุช่วงตัวเลขก่อนหน้านี้ ดังนั้นจึงไม่สามารถระบุขนาดของการปรับเพิ่มขึ้นเป็นตัวเลขได้

คาดการณ์ดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป นอกจากนี้ แมริออทยังคาดว่าการเติบโตของห้องพักสุทธิ ณ สิ้นปีจะอยู่ที่ระดับต่ำสุดของช่วง 4.5%–5.0%

แนวโน้มการจ่ายคืนเงินทุนตั้งอยู่บนสมมติฐานของระดับรายจ่ายการลงทุนที่ระบุไว้ และไม่มีการขายสินทรัพย์ การซื้อกิจการอสังหาริมทรัพย์ หรือการซื้อแบรนด์เพิ่มเติมในระหว่างปี

รายการซื้อขายของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปข้อมูลจาก Yahoo Finance ที่ได้รับ ระบุรายการซื้อ 15 รายการ รวม 9,314 หุ้น และรายการขาย 5 รายการ รวม 18,316 หุ้น ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ซึ่งทำให้เกิดการขายสุทธิ 9,002 หุ้น จากทั้งหมด 20 รายการ ขณะที่การถือครองของผู้ภายในทั้งหมดถูกระบุไว้ที่ประมาณ 47.15 ล้านหุ้น

บันทึกรายบุคคลล่าสุดที่ได้รับแสดงไว้ด้านล่างนี้ โดยไม่มีการระบุจำนวนหุ้นที่ได้รับการตรวจสอบแล้ว ดังนั้นตารางจึงรายงานเฉพาะการกระทำ ราคา และประเภทการถือครองที่ระบุไว้เท่านั้น

รายการวันที่ 25 กันยายน ทั้งสามรายการมีวันที่ ราคา และการจำแนกประเภทการถือครองโดยอ้อมเหมือนกัน ข้อมูลที่ได้รับไม่ได้ยืนยันว่ารายการเหล่านี้เป็นหุ้นคนละบล็อกในทางเศรษฐกิจหรือไม่ ดังนั้นจึงไม่ควรรวมรายการเหล่านี้เข้าด้วยกันโดยอัตโนมัติ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความแตกต่างของอุปสงค์ในแต่ละภูมิภาค: RevPAR ในตะวันออกกลางและแอฟริกาลดลง 5.3% ขณะที่เกรตเตอร์ไชน่าลดลง 0.3% โดยแมริออทระบุว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ แม้ว่าสถานการณ์จะปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาส 2 ก็ตาม
• แรงกดดันจากโรงแรมที่เป็นเจ้าของและเช่า: ส่วนร่วมสุทธิจากการดำเนินงานเหล่านี้ลดลงจาก 70 ล้านดอลลาร์ เหลือ 41 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากการปรับปรุงโรงแรม การขายสินทรัพย์ ผลการดำเนินงานของโรงแรม และต้นทุนจากข้อตกลงกับบุคคลที่สาม
• หนี้สินและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น: หนี้สินเพิ่มขึ้นเป็น 1.68 หมื่นล้านดอลลาร์ จาก 1.62 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 219 ล้านดอลลาร์
• ความไวของคาดการณ์ผลประกอบการ: คาดการณ์ RevPAR ที่ปรับเพิ่มขึ้นตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันจะดำเนินต่อไป การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์หรือเงื่อนไขด้านราคาอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของ RevPAR และค่าธรรมเนียม
• การดำเนินการตามแผนการพัฒนา: ห้องพักประมาณ 37,000 ห้องในแผนการพัฒนาได้รับการอนุมัติให้พัฒนาแล้ว แต่ยังไม่ครอบคลุมด้วยสัญญาที่ลงนาม ทำให้การเติบโตของห้องพักในอนาคตส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับการดำเนินการและการเปลี่ยนแบรนด์

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของแมริออท ได้รับแรงหนุนหลักจาก RevPAR ที่สูงขึ้น การขยายฐานห้องพัก ค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตร่วม และค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการตามผลงานที่แข็งแกร่งขึ้น ปัจจัยเหล่านี้ช่วยสนับสนุนการเติบโตระดับสองหลักของรายได้ค่าธรรมเนียมขั้นต้นและ EBITDA ปรับปรุงแล้ว ขณะที่ส่วนร่วมที่ลดลงจากโรงแรมที่เป็นเจ้าของและเช่า และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกลายเป็นปัจจัยหักกลบ การปรับเพิ่มคาดการณ์ RevPAR บ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่ต่อเนื่อง แต่ความอ่อนแอในบางภูมิภาค การดำเนินการตามแผนการพัฒนา และความสมดุลระหว่างการจ่ายคืนเงินทุนกับหนี้สินที่เพิ่มขึ้น ยังคงเป็นประเด็นหลักที่ต้องติดตาม