ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Alcoa: กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า

อัลคัว (NYSE: AA) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3/2026 ที่ 3.70 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 24% จาก 2.995 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ 1.81 ดอลลาร์ จาก 0.88 ดอลลาร์ ทั้งนี้ กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของอัลคัวเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวเมื่อเทียบรายปี แม้ว่ารายได้และกำไรปรับปรุงแล้วจะลดลงเมื่อเทียบรายไตรมาส เนื่องจากราคาและการจัดส่งอลูมิเนียมที่ลดลงหักล้างต้นทุนการผลิตที่ดีขึ้นและราคาอลูมินาที่สูงขึ้น สำหรับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 643 ล้านดอลลาร์ โดยมีกระแสเงินสดเสรีสูงถึง 472 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 ผลประกอบการเมื่อเทียบรายปีของอัลคัวปรับตัวดีขึ้นในทุกตัววัดกำไรหลัก โดยรายได้เพิ่มขึ้น 709 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทเพิ่มขึ้น 251 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ไม่รวมรายการพิเศษเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่า

การเปรียบเทียบเมื่อเทียบรายไตรมาสอยู่ในทิศทางเชิงบวกลดลง โดยรายได้ลดลง 7% จาก 3.966 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 และ EBITDA ปรับปรุงแล้วลดลง 112 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากแรงกดดันด้านราคาและการจัดส่งอลูมิเนียมหักล้างการปรับตัวดีขึ้นของต้นทุนการดำเนินงานและราคาอลูมินาที่แข็งแกร่งขึ้น

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว, กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว, EBITDA ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดเสรี เป็นตัวชี้วัดที่ไม่ใช่มาตรฐาน GAAP

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มธุรกิจอลูมินาได้รับประโยชน์จากเสถียรภาพในการดำเนินงานที่ดีขึ้นที่โรงกลั่นพินจาร์รา (Pinjarra) ในออสเตรเลีย การผลิตอลูมินาเพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบรายไตรมาสสู่ระดับ 2.5 ล้านเมตริกตัน การจัดส่งไปยังบุคคลภายนอกเพิ่มขึ้น 2% และรายได้จากบุคคลภายนอกเพิ่มขึ้น 7% ตามราคาขายจริงและปริมาณการจัดส่งที่สูงขึ้น

กลุ่มธุรกิจอลูมิเนียมแสดงรูปแบบที่แตกต่างออกไป โดยการผลิตเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบรายไตรมาสสู่ระดับ 649,000 เมตริกตัน ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการกลับมาเปิดดำเนินการผลิตที่แล้วเสร็จในไตรมาสที่ 2 และการกลับมาเปิดดำเนินงานโรงหลอมอลูมาร์ (Alumar) ในบราซิลอย่างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม ปริมาณการจัดส่งรวมลดลง 5% หลังจากที่มีปริมาณสูงผิดปกติในไตรมาสที่ 2 ซึ่งเกี่ยวข้องกับการปรับตำแหน่งสินค้าคงคลังก่อนหน้านี้ ปริมาณการจัดส่งและราคาขายจริงที่ลดลงส่งผลให้รายได้จากบุคคลภายนอกของกลุ่มธุรกิจอลูมิเนียมลดลง 9% เมื่อเทียบรายไตรมาส

การผลิตอลูมิเนียมเพิ่มขึ้นเป็นไตรมาสที่หกติดต่อกัน อัลคัวยังรายงานสถิติการผลิตสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) ที่โรงหลอมห้าแห่งและโรงกลั่นหนึ่งแห่ง ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับตัวดีขึ้นของการดำเนินงานเมื่อเร็ว ๆ นี้ครอบคลุมโรงงานหลายแห่ง แทนที่จะพึ่งพาสินทรัพย์เพียงแห่งเดียว

กำไร กระแสเงินสด และงบการเงิน

เงินสดที่ได้รับจากการดำเนินงานมีจำนวนรวม 643 ล้านดอลลาร์ หลังจากหักรายจ่ายลงทุน 171 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดเสรีอยู่ที่ 472 ล้านดอลลาร์ กิจกรรมลงทุนใช้เงินสดไป 183 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

อัลคัวสิ้นสุดไตรมาส 3 ด้วยเงินสด 4.4 พันล้านดอลลาร์ แต่ยอดเงินดังกล่าวจำนวน 2.6 พันล้านดอลลาร์มาจากเงินทุนที่จัดหามาสำหรับการเข้าซื้อกิจการ AliGroup ที่วางแผนไว้ บริษัทได้ออกหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิอัตราดอกเบี้ย 6.625% ครบกำหนดปี 2034 มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ และหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิอัตราดอกเบี้ย 6.875% ครบกำหนดปี 2036 มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ บริษัทวางแผนที่จะนำเงินที่ได้มารวมกับเงินสดที่มีอยู่ เพื่อใช้เป็นสิ่งตอบแทนในรูปเงินสดและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับรายการประมาณ 3.1 พันล้านดอลลาร์

ระยะเวลาหมุนเวียนของเงินทุนหมุนเวียน (Days working capital) เพิ่มขึ้นสี่วันเมื่อเทียบรายไตรมาสสู่ระดับ 50 วัน ซึ่งเท่ากับระดับที่รายงานในไตรมาส 3/2025 การเพิ่มขึ้นจากไตรมาส 2 สะท้อนถึงระยะเวลาถือครองสินค้าคงคลังที่สูงขึ้นเป็นหลักซึ่งเชื่อมโยงกับปริมาณอลูมิเนียมที่สูงขึ้น ทั้งนี้ สินค้าคงคลัง ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 2.6 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับลูกหนี้การค้า 1.3 พันล้านดอลลาร์ และเจ้าหนี้การค้า 1.9 พันล้านดอลลาร์

อัลคัวยังได้เข้าทำข้อตกลงขายพื้นที่บางส่วนของไซต์แมสซีนา อีสต์ (Massena East) โดยบริษัทคาดว่าจะได้รับเงิน 50 ล้านถึง 65 ล้านดอลลาร์ ณ วันปิดรายการ และอาจได้รับเงินอีก 60 ล้านถึง 250 ล้านดอลลาร์เมื่อความสามารถในการรองรับของศูนย์ข้อมูลที่ได้รับการอนุมัติได้รับการขยายและเปิดใช้งานจริง ดังนั้น รายได้รวมที่อาจได้รับจึงสูงถึง 315 ล้านดอลลาร์ แต่กรอบเวลาและจำนวนเงินขึ้นอยู่กับการขอใบอนุญาต การอนุมัติตามกฎระเบียบ เงื่อนไขการก่อสร้าง และการพัฒนาความสามารถในการรองรับในอนาคต

กำไรจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาดช่วยหนุนกำไรตาม GAAP ขณะที่กำไรปรับปรุงแล้วลดลงเมื่อเทียบรายไตรมาส

กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ส่วนที่เป็นของอัลคัวเพิ่มขึ้นจาก 407 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 สู่ 483 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 แต็กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วลดลงจาก 562 ล้านดอลลาร์ สู่ 485 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วก็ลดลงจาก 901 ล้านดอลลาร์ สู่ 789 ล้านดอลลาร์เช่นกัน ทิศทางที่ขัดแย้งกันนี้แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของกำไรตามรายงานเมื่อเทียบรายไตรมาสไม่ได้สะท้อนถึงการปรับตัวดีขึ้นในลักษณะเดียวกันของผลการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว

รายการพิเศษที่สำคัญในไตรมาส 3 รวมถึงกำไรจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาดจำนวน 32 ล้านดอลลาร์จากสัญญาพลังงาน และกำไร 28 ล้านดอลลาร์จากหุ้น Ma’aden ที่อัลคัวถืออยู่ รายการเหล่านี้ถูกหักล้างบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายในการรื้อถอนและฟื้นฟูสถานที่ที่ปิดทำการจำนวน 25 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายภายนอกที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ AliGroup จำนวน 14 ล้านดอลลาร์ หลังรวมรายการพิเศษทั้งหมด การปรับปรุงสุทธิอยู่ที่เพียง 2 ล้านดอลลาร์ ทำให้กำไรสุทธิตาม GAAP และกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วในไตรมาส 3 มีมูลค่าใกล้เคียงกัน

ในด้านการดำเนินงาน ต้นทุนการผลิตที่ดีขึ้นในทั้งสองกลุ่มธุรกิจและราคาอลูมินาที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนผลประกอบการ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกเหล่านี้ถูกหักล้างอย่างสิ้นเชิงเมื่อเทียบรายไตรมาสโดยราคาอลูมิเนียมและปริมาณการจัดส่งที่ลดลง ซึ่งอธิบายถึงการลดลงของ EBITDA ปรับปรุงแล้วแม้มียอดการผลิตที่สูงขึ้นก็ตาม

แนวโน้มปี 2026

อัลคัวได้ยืนยันกรอบเป้าหมายการผลิตและการจัดส่งตลอดทั้งปีสำหรับทั้งสองกลุ่มธุรกิจอีกครั้ง สำหรับไตรมาสที่สี่ ฝ่ายบริหารคาดว่าการผลิตและการจัดส่งจะสูงขึ้นเนื่องจากเสถียรภาพของโรงกลั่นยังคงดำเนินต่อไป และพอร์ตการหลอมสร้างผลผลิตเพิ่มขึ้น แต่ก็ระบุถึงแรงกดดันด้านต้นทุนใหม่ในกลุ่มธุรกิจอลูมิเนียมด้วยเช่นกัน

ประมาณการจัดส่งอลูมินาสูงกว่าปริมาณการผลิตเนื่องจากรวมปริมาณการค้าและอลูมินาที่จัดหาจากภายนอกเพื่อปฏิบัติตามสัญญาของลูกค้า ทั้งนี้ การคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของรายได้อื่นในไตรมาสที่สี่สะท้อนถึงดอกเบี้ยรับจากเงินสดที่ถือไว้สำหรับการเข้าซื้อกิจการ AliGroup

ความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนที่ต้องติดตาม

• แรงกดดันด้านราคาและการจัดส่งอลูมิเนียม: ราคาขายจริงและการจัดส่งอลูมิเนียมที่ลดลงฉุดรายได้ของกลุ่มธุรกิจและ EBITDA ปรับปรุงแล้วลงเมื่อเทียบรายไตรมาสในไตรมาส 3 ความอ่อนแอที่ต่อเนื่องอาจหักล้างประโยชน์ของการผลิตที่สูงขึ้นได้
• ต้นทุนปัจจัยการผลิตและการบำรุงรักษาในไตรมาสที่สี่: อัลคัวคาดว่าจะได้รับผลกระทบเชิงลบสองรายการรายการละประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ในกลุ่มธุรกิจอลูมิเนียม ซึ่งมาจากวัตถุดิบและการบำรุงรักษาตามแผน และจากต้นทุนอลูมินา
• การพึ่งพาเสถียรภาพในการดำเนินงาน: แนวโน้มผลผลิตที่สูงขึ้นตั้งอยู่บนสมมติฐานของเสถียรภาพของโรงกลั่นที่ต่อเนื่องและการผลิตที่เพิ่มขึ้นของโรงหลอมอย่างต่อเนื่องหลังจากการกลับมาเปิดดำเนินการล่าสุด
• การดำเนินการและการจัดหาเงินทุนสำหรับ AliGroup: ธุรกรรมดังกล่าวยังคงตั้งเป้าที่จะเสร็จสิ้นในครึ่งแรกของปี 2027 เงื่อนไขการปิดรายการ งานการรวมกิจการ และหนี้ใหม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการใช้เงินสดและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย
• สินค้าคงคลังและเงินทุนหมุนเวียน: ระยะเวลาหมุนเวียนของเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายไตรมาสเนื่องจากระยะเวลาถือครองสินค้าคงคลังที่สูงขึ้น การสะสมของสินค้าคงคลังเพิ่มเติมอาจดูดซับเงินสดแม้ว่าการผลิตจะยังคงเพิ่มขึ้นก็ตาม

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของอัลคัวแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบรายปีในแง่ของรายได้และการทำกำไร โดยได้รับการสนับสนุนจากผลผลิตที่สูงขึ้น ต้นทุนการผลิตที่ดีขึ้น และราคาอลูมินาที่แข็งแกร่งขึ้น ภาพรวมเมื่อเทียบรายไตรมาสมีความผสมผสานมากกว่า เนื่องจากราคาและการจัดส่งอลูมิเนียมที่ลดลงฉุดกำไรปรับปรุงแล้วแม้ว่าการผลิตจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องก็ตาม จุดตรวจสอบการดำเนินงานถัดไปสำหรับนักลงทุนคือการเติบโตของปริมาณในไตรมาสที่สี่ ปัจจัยกดดันด้านต้นทุนที่คาดไว้ในกลุ่มธุรกิจอลูมิเนียม วินัยในเงินทุนหมุนเวียน และความคืบหน้าในการเข้าซื้อกิจการ AliGroup ให้เสร็จสมบูรณ์