ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ ManpowerGroup: มาตรการลดต้นทุนช่วยหนุนกำไรจากการดำเนินงาน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นแคบลง

ManpowerGroup (NYSE: MAN) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3/2026 ที่ 4.84 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4.4% เมื่อเทียบรายปี และมีกำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) ที่ 0.71 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 0.38 ดอลลาร์ ด้านกำไรขั้นต้นแทบจะไม่เปลี่ยนแปลงเนื่องจากต้นทุนการให้บริการเติบโตเร็วกว่ารายได้ แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารที่ลดลงช่วยหนุนให้กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 23.7% โดยภูมิภาคอเมริกาและยุโรปเหนือเป็นภูมิภาคที่มีผลกำไรเติบโตโดดเด่นที่สุด

ผลประกอบการหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น 5.2% ในเกณฑ์สกุลเงินคงที่ และเพิ่มขึ้น 6% ในเกณฑ์สกุลเงินคงที่แบบออร์แกนิก อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการให้บริการเพิ่มขึ้น 5.4% ซึ่งเติบโตเร็วกว่าการเติบโตของรายได้ตามรายงาน ส่งผลให้กำไรขั้นต้นลดลง 0.2% และทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงประมาณ 74 เบซิสพอยต์

ไตรมาสนี้รวมถึงต้นทุนการปรับโครงสร้างและการปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ การปรับปรุงรายการจากการขายธุรกิจ และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนทางบัญชีที่มิใช่เงินสดซึ่งเกี่ยวข้องกับอาร์เจนตินา รายการเหล่านี้ลดกำไรต่อหุ้นปรับลดลง 0.30 ดอลลาร์ หากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 1.01 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 24% ในเกณฑ์สกุลเงินคงที่

ตัวเลขกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วของปีก่อนคำนวณจากกำไรต่อหุ้นปรับลดตามรายงานที่ 0.38 ดอลลาร์ บวกกับผลกระทบของรายการที่ยกเว้นซึ่งเปิดเผยไว้ที่ 0.45 ดอลลาร์ การเปรียบเทียบปรับปรุงแล้วเมื่อเทียบรายปีของผู้บริหารนำเสนอในเกณฑ์สกุลเงินคงที่

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและภูมิภาค

ภูมิภาคอเมริกาเติบโตด้านรายได้เร็วที่สุดในบรรดาภูมิภาค และมีกำไรของหน่วยดำเนินงานเพิ่มขึ้น 25% ด้านยุโรปเหนือปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน โดยพลิกจากขาดทุนของหน่วยดำเนินงานมาเป็นมีกำไร ขณะที่ฝรั่งเศสยังคงเป็นปัจจัยกดดันภูมิภาคที่สำคัญที่สุด

ภายในภูมิภาคอเมริกา รายได้ในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 5.5% สู่ระดับ 728.8 ล้านดอลลาร์ และกำไรของหน่วยดำเนินงานเพิ่มขึ้น 18.2% สู่ระดับ 24.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ภูมิภาคอเมริกาส่วนอื่นเติบโตเร็วกว่า โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 27% และกำไรเพิ่มขึ้น 33.1% ตามรายงาน

ผลประกอบการของยุโรปใต้มีความผสมผสาน รายได้ของฝรั่งเศสลดลง 3.5% ขณะที่กำไรของหน่วยดำเนินงานลดลง 26.9% สู่ระดับ 22.4 ล้านดอลลาร์ ด้านอิตาลีบันทึกการเติบโตของรายได้และกำไรปานกลาง และกำไรของหน่วยดำเนินงานในยุโรปใต้อื่น ๆ เพิ่มขึ้น 74.1% สู่ระดับ 14.8 ล้านดอลลาร์

เมื่อแยกตามแบรนด์ ผู้บริหารระบุว่า Manpower ยังคงเป็นผู้นำการเติบโต โดยเฉพาะในสหรัฐฯ ส่วน Experis ปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบรายไตรมาสทั่วโลก โดย Experis ในสหรัฐฯ กลับมาเติบโตในระหว่างไตรมาส ขณะที่ Talent Solutions ก็มีแนวโน้มรายได้เทียบรายไตรมาสที่ดีขึ้นเช่นกัน

การควบคุมต้นทุน ไม่ใช่การเติบโตของกำไรขั้นต้น ที่เป็นตัวขับเคลื่อนการขยายตัวของกำไร

ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรหลักคือการควบคุมค่าใช้จ่ายมากกว่าการเติบโตของกำไรขั้นต้น ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารลดลงในสัดส่วนต่อรายได้จากประมาณ 15.2% เหลือ 14.2% ซึ่งปรับตัวดีขึ้นประมาณ 100 เบซิสพอยต์ ซึ่งช่วยชดเชยการลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 74 เบซิสพอยต์ได้มากกว่า ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 26 เบซิสพอยต์

กำไรของหน่วยดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 24.3% สู่ระดับ 143.4 ล้านดอลลาร์ แต่ค่าใช้จ่ายส่วนกลางเพิ่มขึ้นเป็น 54.1 ล้านดอลลาร์จาก 40.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งดูดซับการปรับตัวดีขึ้นบางส่วนในระดับภูมิภาค การทดสอบการดำเนินงานครั้งถัดไปคือแนวโน้มที่ปรับตัวดีขึ้นของ Manpower และ Experis จะส่งผลให้กำไรขั้นต้นเติบโตได้ดีขึ้นหรือไม่ ในขณะที่โครงการปรับโครงสร้างธุรกิจยังคงเดินหน้าลดต้นทุนเชิงโครงสร้างอย่างต่อเนื่อง

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังคงติดลบอยู่ที่ 137.0 ล้านดอลลาร์ แม้จะปรับตัวดีขึ้นจากเงินสดไหลออก 283.0 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025 ทั้งนี้ การใช้เงินทุนหมุนเวียนรวมถึงการลดลงของเจ้าหนี้การค้า 255.8 ล้านดอลลาร์ และการใช้เงินสดจากสินทรัพย์อื่น 74.7 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับการชดเชยบางส่วนจากการเปลี่ยนแปลงของลูกหนี้การค้าจำนวน 36.4 ล้านดอลลาร์

รายจ่ายลงทุนอยู่ที่ 23.6 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีกระแสเงินสดอิสระติดลบประมาณ 160.6 ล้านดอลลาร์เมื่อคำนวณแบบง่ายโดยนำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยรายจ่ายลงทุน กิจกรรมลงทุนให้เงินสด 65.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงรับเงิน 87.5 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการขายบริษัทย่อย กิจกรรมจัดหาเงินใช้เงินสดไป 568.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนถึงการชำระคืนหนี้สินระยะยาว 585.9 ล้านดอลลาร์

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงเหลือ 233.1 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน จาก 871.0 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 เงินกู้ยืมระยะสั้นและระยะยาวลดลงเหลือประมาณ 1.10 พันล้านดอลลาร์จาก 1.68 พันล้านดอลลาร์ แต่หนี้สินสุทธิที่คำนวณได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็นประมาณ 870.3 ล้านดอลลาร์จาก 806.1 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากเงินสดที่ลดลงมีจำนวนมากกว่าหนี้สินที่ลดลง

ประมาณการไตรมาส 4/2026

ManpowerGroup ได้ให้ประมาณการเชิงตัวเลขสำหรับกำไรต่อหุ้นปรับลดและอัตราภาษีที่แท้จริงในไตรมาสที่สี่ โดยรายงานข่าวที่ได้รับไม่ได้รวมช่วงประมาณการเดิมของปีก่อนหน้าไว้เปรียบเทียบ

มุมมองของผู้บริหาร

Jonas Prising ประธานและซีอีโอ ระบุว่าปี 2026 เป็นจุดเปลี่ยน โดยอ้างถึงอุปสงค์ที่ปรับตัวดีขึ้น การเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดในสหรัฐฯ ของ Manpower และแนวโน้มที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบรายไตรมาสที่ Experis และ Talent Solutions นอกจากนี้เขายังกล่าวว่าโครงการปรับโครงสร้างกำลังขยายไปยังนอกสหรัฐฯ และยังคงเป็นไปตามแผนเพื่อบรรลุเป้าหมายการประหยัดต้นทุน

บริษัทได้ประกาศแยกต่างหากว่า Rebecca Frankiewicz จะเข้ารับตำแหน่งซีอีโอในวันที่ 1 มกราคม 2027 ขณะที่ Prising จะเปลี่ยนไปดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริหาร

รายการซื้อขายของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลผู้ภายในที่ได้รับแสดงให้เห็นว่าไม่มีรายการซื้อหรือขายของผู้ภายในที่รายงานในช่วง 6 เดือนล่าสุด โดยมีการซื้อสุทธิเป็นศูนย์ และการถือครองหุ้นของผู้ภายในรวมอยู่ที่ประมาณ 819,430 หุ้น ทั้งนี้ รายการซื้อขาย 10 รายการล่าสุดที่รายงานล้วนเป็นรายการโดยตรงและกระจุกตัวในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยการให้หุ้นเพื่อตอบแทน การมอบหุ้น และการใช้สิทธิหรือแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ มากกว่าเป็นการซื้อในตลาดเสรี

รายการซื้อขายเหล่านี้ไม่ได้แสดงถึงมุมมองของผู้ภายในต่อมูลค่าหรือแนวโน้มของ ManpowerGroup โดยตัวของมันเอง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น: ต้นทุนการให้บริการเติบโตเร็วกว่ารายได้ ส่งผลให้กำไรขั้นต้นเกือบทรงตัวแม้ว่ารายได้รวมจะเติบโต การลดลงอย่างต่อเนื่องจะเพิ่มการพึ่งพาการลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มเติม
• ความอ่อนแอในฝรั่งเศส: ฝรั่งเศสยังคงเป็นปัจจัยกดดันภายในภูมิภาคที่ใหญ่ที่สุดของ ManpowerGroup โดยมีรายได้ลดลงและกำไรของหน่วยดำเนินงานลดลง 26.9%
• การแปลงสภาพเป็นเงินสดที่ติดลบ: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระในช่วง 9 เดือนยังคงติดลบ ขณะที่เงินสดลดลงอย่างมากจากสิ้นปี แม้ว่าจะมีการลดหนี้สินอย่างมีนัยสำคัญแล้วก็ตาม
• ต้นทุนส่วนกลางและภาษี: ค่าใช้จ่ายส่วนกลางเพิ่มขึ้น 13.2 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี และบริษัทคาดว่าอัตราภาษีที่แท้จริงจะอยู่ที่ 44% ในไตรมาส 4 ซึ่งทั้งสองปัจจัยอาจจำกัดการแปลงผลกำไรจากการดำเนินงานไปเป็นกำไรต่อหุ้น (EPS)
• ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนและรายการพิเศษ: การเติบโตตามรายงานต่ำกว่าการเติบโตในเกณฑ์สกุลเงินคงที่ และรายการปรับโครงสร้าง การปรับเปลี่ยนธุรกิจ การขายธุรกิจ และอัตราแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับอาร์เจนตินาทำให้ EPS ไตรมาส 3 ลดลง 0.30 ดอลลาร์

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ ManpowerGroup สะท้อนถึงอุปสงค์และแรงส่งในภูมิภาคที่ปรับตัวดีขึ้น นำโดยภูมิภาคอเมริกาและยุโรปเหนือ แต่การเติบโตของรายไม่ได้ส่งผลให้กำไรขั้นต้นสูงขึ้น ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารที่ลดลงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของกำไรจากการดำเนินงานและ EPS ในขณะที่กระแสเงินสดช่วง 9 เดือนที่ติดลบและความอ่อนแอในฝรั่งเศสยังคงเป็นปัจจัยถ่วงน้ำหนักสำคัญ สิ่งที่นักลงทุนจะให้ความสนใจถัดไปคือ แนวโน้มแบรนด์ที่ดีขึ้นจะสนับสนุนการเติบโตของกำไรขั้นต้นหรือไม่ การประหยัดต้นทุนจะดำเนินต่อไปหรือไม่ และ EPS ไตรมาส 4 จะอยู่ในช่วงประมาณการของบริษัทที่ $1.03-$1.13 หรือไม่