ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของจอห์นสัน แอนด์ จอห์นสัน: ยอดขายเติบโตสวนทางกับกำไรตามมาตรฐาน GAAP ที่ลดลง

จอห์นสัน แอนด์ จอห์นสัน (NYSE: JNJ) รายงานยอดขายไตรมาส 3/2026 ที่ระดับ 2.5399 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5.9% จาก 2.3993 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจางตามมาตรฐาน GAAP ลดลงเหลือ 0.09 ดอลลาร์ จาก 2.12 ดอลลาร์ ข้อเสนอระงับข้อพิพาททางกฎหมายเกี่ยวกับแป้งทัลคัมและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ Firefly Bio และ Sail Biomedicines กดดันกำไรสุทธิตามรายงาน ด้านกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วลดลง 7.5% สู่ระดับ 2.59 ดอลลาร์ เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) ที่สูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง ได้บดบังการเติบโตของรายได้ ทั้งนี้ บริษัทได้ปรับเพิ่มประมาณการยอดขายและกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วสำหรับปี 2569

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

การเติบโตของยอดขายตามรายงานจากการดำเนินงาน (operational basis) มีระดับใกล้เคียงกันที่ 6.0% ขณะที่การเติบโตจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 6.1% ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนฉุดการเติบโตตามรายงานลงเพียง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่สะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่แท้จริงของธุรกิจ

ในทางกลับกัน กำไรสุทธิเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยกำไรขั้นต้นเติบโตช้ากว่ายอดขาย กำไรสุทธิตามงบปรับปรุงแล้วลดลง และรายการพิเศษฉุดกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ลงเหลือ 210 ล้านดอลลาร์

การเติบโตของยอดขายจากการดำเนินงานจะไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ส่วนการเติบโตจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วจะไม่รวมผลกระทบสุทธิจากการควบรวมและการขายกิจการ ขณะที่กำไรปรับปรุงแล้วจะไม่รวมการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนและรายการพิเศษที่ระบุไว้

ผลการดำเนินงานจำแนกตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มผลิตภัณฑ์

กลุ่มเวชภัณฑ์นวัตกรรม (Innovative Medicine) ยังคงเป็นกลไกหลักในการเติบโต ขณะที่กลุ่มเทคโนโลยีการแพทย์ (MedTech) เติบโตช้ากว่า นอกจากนี้ ธุรกิจในสหรัฐฯ ยังขยายตัวเร็วกว่าตลาดต่างประเทศอย่างมาก

การเติบโตของกลุ่ม Innovative Medicine ได้รับแรงหนุนจาก TREMFYA และผลิตภัณฑ์รักษาโรคภูมิคุ้มกันวิทยาใหม่ ๆ รวมถึงผลิตภัณฑ์รักษาโรคมะเร็ง ได้แก่ DARZALEX, CARVYKTI, TECVAYLI, RYBREVANT/LAZCLUZE และ ERLEADA ตลอดจนผลิตภัณฑ์รักษาโรคทางประสาทวิทยา ได้แก่ SPRAVATO และ CAPLYTA ขณะที่ STELARA ฉุดการเติบโตจากการดำเนินงานของกลุ่มนี้ลงประมาณ 690 basis points โดยมี SIMPONI/SIMPONI ARIA, REMICADE, OPSUMIT/OPSYNVI และ IMBRUVICA เป็นปัจจัยกดดันเพิ่มเติม

การเติบโตจากการดำเนินงานที่ 2.5% ของกลุ่ม MedTech นำโดยผลิตภัณฑ์ด้านสรีรวิทยาไฟฟ้าหัวใจ (electrophysiology) และ Shockwave ในกลุ่มโรคหัวใจและหลอดเลือด (Cardiovascular) คอนแทคเลนส์ในกลุ่มสายตา (Vision) และผลิตภัณฑ์รักษาการบาดเจ็บทางกระดูกและข้อ (trauma) ในกลุ่มศัลยกรรมกระดูก (Orthopaedics) การเติบโตที่ช้ากว่าเมื่อเทียบกับกลุ่ม Innovative Medicine ได้จำกัดขอบเขตการขยายตัวโดยรวมของบริษัท

ค่าใช้จ่ายพิเศษและ R&D ที่สูงขึ้นส่งผลให้กำไรไม่เติบโตตามยอดขาย

ค่าใช้จ่ายอื่นตามมาตรฐาน GAAP สูงถึง 5.780 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับรายได้อื่นที่ 478 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน การกระทบยอดงบการเงินที่ไม่ใช่ GAAP พบรายการปรับปรุงก่อนภาษีที่เกี่ยวข้องกับการฟ้องร้องคดีความจำนวน 5.519 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนข้อเสนอระงับข้อพิพาททางกฎหมายเกี่ยวกับแป้งทัลคัมเป็นหลัก นอกจากนี้ บริษัทยังระบุว่ากำไรต่อหุ้นตามรายงานสะท้อนถึงการเข้าซื้อกิจการ Firefly Bio และความร่วมมือกับ Sail Biomedicines

แรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายพื้นฐานไม่ได้จำกัดอยู่แค่รายการพิเศษเหล่านี้ โดยต้นทุนขายเพิ่มขึ้น 10.9% ซึ่งเร็วกว่ายอดขาย ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงประมาณ 150 basis points ค่าใช้จ่ายด้าน R&D เพิ่มขึ้น 26.7% สู่ระดับ 4.652 พันล้านดอลลาร์ และคิดเป็น 18.3% ของยอดขาย เพิ่มขึ้นจาก 15.3% ขณะที่การด้อยค่าของ R&D ที่อยู่ระหว่างการพัฒนาอยู่ที่ 339 ล้านดอลลาร์ ส่วนค่าใช้จ่ายในการขาย การตลาด และการบริหารเพิ่มขึ้น 6.1% แต่ยังคงทรงตัวอยู่ที่ 24.7% ของยอดขาย

ส่งผลให้กำไรก่อนภาษีปรับปรุงแล้วลดลง 9.1% สู่ระดับ 7.672 พันล้านดอลลาร์ แม้จะแยกรายการพิเศษที่ระบุไว้ออกไปแล้วก็ตาม อย่างไรก็ดี อัตราภาษีที่แท้จริงปรับปรุงแล้วที่ลดลงมาอยู่ที่ 17.4% เทียบกับ 19.4% ในปีก่อน ได้ช่วยบรรเทาการลดลงของกำไรสุทธิตามงบปรับปรุงแล้วลงได้บางส่วน

กระแสเงินสดเสรีสะสมตั้งแต่ต้นปีเพิ่มขึ้น แม้เผชิญแรงกดดันด้านกำไร

กระแสเงินสดเสรีประเมินสำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 อยู่ที่ประมาณ 1.51 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 6.1% จาก 1.4226 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวเป็นตัวเลขสะสมตั้งแต่ต้นปี (year-to-date) ไม่ใช่ตัวเลขกระแสเงินสดเฉพาะไตรมาส 3 โดยจอห์นสัน แอนด์ จอห์นสัน นิยามกระแสเงินสดเสรีว่าเป็นกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยค่าใช้จ่ายลงทุนในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์

แนวโน้มผลประกอบการตลอดปี 2569

จอห์นสัน แอนด์ จอห์นสัน ได้ปรับเพิ่มกรอบล่างและค่ากลางของคาดการณ์ยอดขายและกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว โดยบริษัทไม่ได้ให้ประมาณการกำไรตามมาตรฐาน GAAP ล่วงหน้า เนื่องจากดำเนินคดีทางกฎหมาย ค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการ กำไรและขาดทุนพิเศษ และการปรับปรุงบัญชีจากการซื้อกิจการ ไม่สามารถคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำและสมเหตุสมผล

มุมมองของผู้บริหาร

ฮัวคิน ดูอาโต (Joaquin Duato) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าการเติบโตที่เร่งตัวขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนเป็นผลมาจากแรงส่งในกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักของบริษัท โดยผู้บริหารได้เน้นย้ำถึงการได้รับอนุมัติทำตลาดสำหรับหุ่นยนต์ผ่าตัด OTTAVA การอนุมัติยา IMAAVY สำหรับรักษาภาวะโลหิตจางจากภูมิคุ้มกันทำลายตนเองชนิดทำปฏิกิริยาที่อุณหภูมิอบอุ่น (warm autoimmune hemolytic anemia) และการได้รับการพิจารณาแบบเร่งด่วน (priority review) สำหรับ RYBREVANT FASPRO ในการรักษาโรคมะเร็งศีรษะและลำคอระยะลุกลาม นอกจากนี้ ดูอาโตยังอ้างถึงการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในพื้นที่ที่มีการเติบโตสูงกว่า ซึ่งช่วยสนับสนุนวัตถุประสงค์การเติบโตระยะยาวของผู้บริหาร

รายการการซื้อขายหุ้นของผู้บริหารล่าสุด

ในช่วง 6 เดือนล่าสุดตามข้อมูลการซื้อขายของผู้ภายในที่ได้รับ รายการซื้อ 7 รายการมีจำนวนรวม 239,541 หุ้น และรายการขาย 7 รายการมีจำนวนรวม 269,340 หุ้น ส่งผลให้เป็นการขายสุทธิ 29,799 หุ้น โดย 10 แถวล่าสุดที่รายงานประกอบด้วยการขาย 6 รายการ และการใช้สิทธิหรือแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ 4 รายการ ซึ่งทั้งหมดจัดเป็นหุ้นที่ถือครองโดยตรง ข้อมูลเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่อาจชี้ชัดถึงมุมมองของผู้ภายในต่อแนวโน้มของบริษัทได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• การฟ้องร้องคดีความเรื่องแป้งทัลคัมและความชัดเจนของกำไรตามมาตรฐาน GAAP: ข้อเสนอระงับข้อพิพาททางกฎหมายส่งผลให้เกิดการปรับปรุงก่อนภาษีจำนวน 5.519 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนทางกฎหมายยังเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้บริษัทไม่ได้ออกประมาณการกำไรตามมาตรฐาน GAAP ล่วงหน้า
• แรงกดดันด้านอัตรากำไรและค่าใช้จ่าย: ต้นทุนขายเติบโตเร็วกว่ารายได้ อัตรากำไรขั้นต้นลดลง และค่าใช้จ่ายด้าน R&D เพิ่มขึ้น 26.7% แรงกดดันอย่างต่อเนื่องในด้านเหล่านี้อาจทำให้การเติบโตของกำไรปรับปรุงแล้วยังคงต่ำกว่าการเติบโตของยอดขาย
• การทดแทนผลิตภัณฑ์ที่เติบโตเต็มที่แล้ว: เพียงแค่ STELARA ตัวเดียวก็ฉุดการเติบโตจากการดำเนินงานของกลุ่ม Innovative Medicine ลงไปประมาณ 690 basis points แล้ว การเติบโตจากยารักษาโรคใหม่ ๆ จำเป็นต้องชดเชยการลดลงของยอดขาย STELARA และผลิตภัณฑ์เดิมอื่น ๆ อย่างต่อเนื่อง
• การเติบโตที่ไม่เท่าเทียมกันในกลุ่มพอร์ตโฟลิโอ: กลุ่ม Innovative Medicine เติบโต 7.7% เทียบกับกลุ่ม MedTech ที่เติบโต 2.5% ขณะที่การเติบโตในสหรัฐฯ ที่ 9.1% สูงกว่าการเติบโตในต่างประเทศที่ 1.5% อย่างมีนัยสำคัญ
• ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างและการแยกธุรกิจ: รายการปรับปรุงในไตรมาส 3 รวมไปถึงจำนวน 369 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการแยกธุรกิจ Orthopaedics โดยโครงการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานของกลุ่ม Innovative Medicine คาดว่าจะใช้เงิน 650 ล้านดอลลาร์ถึง 750 ล้านดอลลาร์ และจะดำเนินไปจนถึงปีงบประมาณ 2572

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของจอห์นสัน แอนด์ จอห์นสัน แสดงให้เห็นยอดขายที่เติบโต 5.9% ทว่ากำไรตามรายงานลดลงอย่างมาก และกำไรปรับปรุงแล้วปรับตัวลดลง กลุ่ม Innovative Medicine และตลาดสหรัฐฯ เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนรายได้ แต่ค่าใช้จ่ายด้านคดีความ ค่าใช้จ่ายด้าน R&D ที่สูงขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง ได้กดดันความสามารถในการทำกำไร อย่างไรก็ดี กระแสเงินสดเสรีสะสมตั้งแต่ต้นปีที่สูงขึ้นและการปรับเพิ่มประมาณการตลอดปีช่วยพยุงภาพรวมไว้ ขณะที่ต้นทุนทางกฎหมาย แนวโน้มอัตรากำไร และความสามารถของบริษัทในการทดแทนผลิตภัณฑ์เดิมที่ยอดขายลดลง ยังคงเป็นประเด็นหลักที่ต้องติดตาม