ผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ของ Tilray: การเติบโตของธุรกิจเครื่องดื่มช่วยหนุนรายได้ แต่ผลขาดทุนปรับตัวเพิ่มขึ้น

ทิลเรย์ แบรนด์ส (Tilray Brands) (Nasdaq และ TSX: TLRY) รายงานรายได้สุทธิประจำไตรมาส 1 ปีงบการเงิน 2027 ที่ 257.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ผลขาดทุนต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) ขยายตัวขึ้นเป็น 0.32 ดอลลาร์ จากเดิมที่รายงานไว้ที่ 0.00 ดอลลาร์ การเติบโตของธุรกิจเครื่องดื่มหลังการเข้าซื้อกิจการบรูว์ด็อก (BrewDog) ช่วยหนุนรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น กำไรปรับปรุงที่อ่อนตัวลง และการใช้เงินสดที่เพิ่มขึ้นได้จำกัดผลประโยชน์ดังกล่าว

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2026 ทิลเรย์ทำรายได้และกำไรขั้นต้นประจำไตรมาสแรกสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยกำไรขั้นต้นเติบโตเร็วกว่ารายได้ ซึ่งขยายอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 3 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 30%

การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวมิได้ครอบคลุมถึงกำไรจากการดำเนินงานหรือกำไรสุทธิ โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดเพิ่มขึ้น 83% สู่ระดับ 101.6 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เกิดผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 24.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงลดลง 10%

EPS ปรับปรุง, EBITDA ปรับปรุง และกระแสเงินสดอิสระเป็นตัวชี้วัดแบบ Non-GAAP โดยจำนวนหุ้นและมูลค่าต่อหุ้นของปีก่อนหน้าได้รับการปรับปรุงย้อนหลังเนื่องจากการควบหุ้น (Reverse Stock Split) ของทิลเรย์ ซึ่งมีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 2 ธันวาคม 2025

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

ธุรกิจเครื่องดื่มเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 82% หลังจากการเข้าซื้อกิจการบรูว์ด็อก นอกจากนี้ ธุรกิจจัดจำหน่ายยังขยายตัว ขณะที่รายได้จากกัญชาลดลง และธุรกิจผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพ (Wellness) แทบไม่เปลี่ยนแปลง

ธุรกิจเครื่องดื่มคิดเป็น 39% ของรายได้ทั้งหมด เพิ่มขึ้นจาก 27% ในปีก่อนหน้า โดยกำไรขั้นต้นของกลุ่มนี้เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวสู่ระดับ 42.0 ล้านดอลลาร์ และทิลเรย์ระบุว่าบรูว์ด็อกสามารถทำกำไรได้ในระหว่างไตรมาส แม้ว่าจะไม่ได้เปิดเผยตัวเลขกำไรแยกต่างหากก็ตาม

ธุรกิจกัญชาแสดงผลลัพธ์ที่หลากหลาย โดยรายได้จากกัญชาเพื่อการสันทนาการสำหรับผู้ใหญ่ในแคนาดาก่อนหักภาษีสรรพสามิตลดลงสู่ 53.6 ล้านดอลลาร์ จาก 64.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากกัญชาค้าส่งลดลงสู่ 0.7 ล้านดอลลาร์ จาก 4.2 ล้านดอลลาร์ ด้านรายได้จากกัญชาในต่างประเทศเพิ่มขึ้นสู่ 16.2 ล้านดอลลาร์ จาก 13.4 ล้านดอลลาร์ ช่วยชดเชยแรงกดดันในแคนาดาได้บางส่วน ในระดับภูมิภาคที่กว้างขึ้น ทิลเรย์รายงานการเติบโตของรายได้ในภูมิภาค EMEA ถึง 71% นำโดยกัญชาทางการแพทย์ เครื่องดื่ม และการจัดจำหน่ายเวชภัณฑ์

รายได้จากการจัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 14% แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ 11% ยังคงต่ำกว่าอัตรากำไรของธุรกิจเครื่องดื่มและกัญชาอย่างมาก ส่วนรายได้จากผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพค่อนข้างทรงตัว ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 3 จุดเปอร์เซ็นต์

การเติบโตที่นำโดยธุรกิจเครื่องดื่มไม่ได้ส่งผลต่อกำไรจากการดำเนินงาน

ทิลเรย์มีกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 20.0 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดเพิ่มขึ้น 46.2 ล้านดอลลาร์ โดยค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารเพิ่มขึ้น 40% สู่ 57.6 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและการส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น 55% สู่ 15.7 ล้านดอลลาร์ และต้นทุนรายการคลังเพิ่มขึ้นสู่ 4.8 ล้านดอลลาร์ จาก 0.4 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างและค่าตัดจำหน่ายยังเพิ่มขึ้นด้วย

การเปรียบเทียบนี้ยังได้รับผลกระทบเพิ่มเติมจากผลประโยชน์ 15.0 ล้านดอลลาร์จากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของสิ่งตอบแทนที่อาจต้องจ่ายในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ไตรมาสนี้ไม่มีผลประโยชน์ดังกล่าว และนอกเหนือจากรายการดำเนินงาน ทิลเรย์บันทึกค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน 7.8 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับรายได้ที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน 3.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

ผลประกอบการปรับปรุงก็อ่อนตัวลงเช่นกัน แม้ว่าจะไม่รุนแรงมากนัก โดย EBITDA ปรับปรุงลดลงประมาณ 1.0 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 9.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบริษัทอ้างถึงค่าธรรมเนียมน้ำมันเชื้อเพลิงทั่วโลกประมาณ 1.7 ล้านดอลลาร์ ส่วนกำไรสุทธิปรับปรุงเปลี่ยนจากกำไร 3.4 ล้านดอลลาร์ เป็นขาดทุน 3.0 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดไหลออกจากกิจกรรมดำเนินงานขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 16.5 ล้านดอลลาร์ จาก 1.3 ล้านดอลลาร์ สินค้าคงคลังใช้เงินสดไป 27.8 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ขณะที่เจ้าหนี้การค้าและหนี้สินค้างจ่ายที่สูงขึ้นช่วยชดเชยได้ 20.4 ล้านดอลลาร์ หลังจากการลงทุนในสินทรัพย์ทุนและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน กระแสเงินสดอิสระไหลออกแตะระดับ 27.4 ล้านดอลลาร์

สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 329.0 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 สิงหาคม จาก 301.2 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม ทิลเรย์จบไตรมาสด้วยเงินสด เงินสดติดภาระผูกพัน และหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดรวม 221.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสภาพคล่องแบบ non-GAAP ตามที่บริษัทกำหนด นอกจากนี้ยังรายงานการลดหนี้คงค้างลง 42 ล้านดอลลาร์ในปีงบการเงินจนถึงปัจจุบัน และสิ้นสุดไตรมาสด้วยสถานะเงินสดสุทธิ

กิจกรรมจัดหาเงินให้เงินสด 14.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง 22.3 ล้านดอลลาร์จากการออกหุ้น ชดเชยบางส่วนด้วยการชำระคืนหนี้และสัญญาเช่า ทั้งนี้ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลง 11.0 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส สู่ระดับ 215.0 ล้านดอลลาร์

ประมาณการสำหรับปีงบการเงิน 2027

ทิลเรย์ยืนยันเป้าหมาย EBITDA ปรับปรุงสำหรับปีงบการเงิน 2027 แทนที่จะปรับขึ้นหรือปรับลง เนื่องจาก EBITDA ปรับปรุงในไตรมาส 1 ปีงบการเงินอยู่ที่ 9.2 ล้านดอลลาร์ เป้าหมายส่วนใหญ่ตลอดทั้งปีจึงขึ้นอยู่กับไตรมาสถัด ๆ ไป โดยฝ่ายบริหารระบุว่าผลประกอบการในอดีตมักจะเน้นหนักไปทางครึ่งปีหลังและแข็งแกร่งขึ้นอย่างมากในไตรมาสที่สี่

ประมาณการนี้ครอบคลุมปีงบการเงินสิ้นสุดวันที่ 31 พฤษภาคม 2027 และไม่รวมรายการต่าง ๆ เช่น ค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้น การปรับโครงสร้าง ต้นทุนธุรกรรม การด้อยค่า และรายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงานบางรายการ

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารย้ำว่า สัดส่วนธุรกิจที่หลากหลายยิ่งขึ้นของทิลเรย์ ซึ่งประกอบด้วยกัญชา เครื่องดื่ม ผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพ และการจัดจำหน่ายเวชภัณฑ์ ช่วยลดการพึ่งพาตลาดเดียว นอกจากนี้ยังเน้นย้ำถึงการบูรณาการการดำเนินงาน ผลกำไรในไตรมาสแรกของบรูว์ด็อกที่รายงานไว้ และแผนการเริ่มต้นผลิตและจำหน่ายแบรนด์คาร์ลสเบิร์ก (Carlsberg) ในสหรัฐฯ ณ วันที่ 1 มกราคม 2027 ทั้งนี้ ไม่ได้มีการให้ตัวเลขประมาณการรายได้หรือกำไรจากข้อตกลงกับคาร์ลสเบิร์ก

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตามอง

• ประมาณการที่เน้นหนักช่วงครึ่งปีหลัง: ฝ่ายบริหารคาดว่าผลประกอบการจะน้ำหนักไปทางครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะไตรมาสที่สี่ ซึ่งเพิ่มความสำคัญของการดำเนินงานในช่วงท้ายของปีงบการเงิน
• การเติบโตของธุรกิจเครื่องดื่มจากการเข้าซื้อกิจการ: รายได้ธุรกิจเครื่องดื่มที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่สะท้อนจากการเข้าซื้อกิจการบรูว์ด็อก ขณะที่ต้นทุนธุรกรรมก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก ทำให้การบูรณาการและความสามารถในการทำกำไรกลายเป็นมาตรวัดสำคัญของมูลค่าการเข้าซื้อกิจการดังกล่าว
• แรงกดดันอย่างต่อเนื่องในธุรกิจกัญชา: รายได้จากการใช้สันทนาการของผู้ใหญ่และค้าส่งในแคนาดาที่ลดลงมีน้ำหนักมากกว่าการเติบโตของธุรกิจกัญชาในต่างประเทศ แม้อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มนี้จะปรับตัวดีขึ้นก็ตาม
• การแปลงสภาพเป็นเงินสดที่อ่อนแอ: กระแสเงินสดไหลออกจากกิจกรรมดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระขยายตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น 27.8 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส
• ความไม่สอดคล้องกันระหว่างรายได้และกำไร: อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและต้นทุนที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงานที่สูงขึ้นส่งผลให้เกิดผลขาดทุนตามหลัก GAAP จำนวนมาก และ EBITDA ปรับปรุงลดลง

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบการเงิน 2027 ของทิลเรย์แสดงให้เห็นว่าแพลตฟอร์มเครื่องดื่มที่ขยายตัวขึ้นสามารถขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้และกำไรขั้นต้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่การดำเนินงานในต่างประเทศช่วยกระจายความเสี่ยงของธุรกิจ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่สูงขึ้น รายได้จากกัญชาในแคนาดาที่ลดลง และการใช้เงินสดที่เพิ่มขึ้น ได้ขัดขวางไม่ให้การเติบโตดังกล่าวส่งผลเป็นกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือ การบูรณาการบรูว์ด็อก สินค้าคงคลังและการแปลงสภาพเป็นเงินสด การควบคุมค่าใช้จ่าย และความสามารถของบริษัทในการบรรลุเป้าหมาย EBITDA ปรับปรุงที่เน้นหนักช่วงครึ่งปีหลัง