ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Levi Strauss: การคืนเงินภาษีศุลกากรหนุนการขยายตัวของอัตรากำไร

ลีไว สเตราส์ แอนด์ โค (NYSE: LEVI) รายงานรายได้สุทธิประจำไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 1.61 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4% ตามที่รายงานและเพิ่มขึ้น 5% เมื่อปรับตามอัตราการเติบโตแบบออร์แกนิกเมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเป็น 0.43 ดอลลาร์ จาก 0.31 ดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 450 basis points เป็น 66.2% โดยส่วนใหญ่มาจากเงินคืนภาษีศุลกากร ขณะที่การเติบโตของธุรกิจค้าส่งและตลาดต่างประเทศช่วยชดเชยผลการดำเนินงานแบบขายตรงสู่ผู้บริโภคที่ชะลอตัวลง

ผลการดำเนินงานหลัก

ไตรมาสนี้มีการเติบโตของรายได้ในระดับหลักเดียวช่วงกลาง ผสานกับการเติบโตของกำไรที่รวดเร็วยิ่งกว่า โดย EBIT ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 36% และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเพิ่มขึ้น 39% เนื่องจากผลประโยชน์จากอัตรากำไรขั้นต้นสามารถชดเชยค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหารที่สูงขึ้นได้อย่างเหลือเฟือ

ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 6.2% เป็น 817 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับการเติบโตของรายได้ตามรายงานที่ 4% การเพิ่มขึ้นนี้สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการขายและการจัดจำหน่ายเป็นหลัก ร่วมกับรายจ่ายที่ได้รับการสนับสนุนจากส่วนหนึ่งของผลประโยชน์เงินคืนภาษีศุลกากร

ตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ผลการดำเนินงานที่ต่อเนื่องไม่รวมด็อกเกอร์ส (Dockers) ซึ่งจัดเป็นรายการที่ยกเลิกการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและส่วนงาน

ช่องทางค้าส่งเป็นช่องทางที่แข็งแกร่งกว่า โดยเติบโต 6% ในทุกส่วนงาน และมีผลลัพธ์ที่ดีเป็นพิเศษในยุโรปและเอเชีย รายได้ DTC เพิ่มขึ้น 2% และคิดเป็น 45% ของรายได้ทั้งหมด แต่ยอดขายจากสาขาเดิมทรงตัวในวงกว้างหลังจากเติบโตในระดับหลักเดียวช่วงสูงในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่อีคอมเมิร์ซเป็นจุดสว่างโดยเปรียบเทียบด้วยการเติบโต 10%

ตลาดต่างประเทศเป็นปัจจัยหลักในการขยายตัวพื้นฐานที่แข็งแกร่งที่สุด โดยภูมิภาคเอเชียสร้างการเติบโตแบบออร์แกนิก 10% ในขณะที่ภูมิภาคอเมริการายงานการเติบโตแบบออร์แกนิกที่ชะลอตัวลง และรวมถึงการลดลง 1% ของรายได้รวมในสหรัฐฯ

ภายในช่องทาง DTC รายได้ตามรายงานเพิ่มขึ้น 8% ในเอเชีย แต่ลดลง 2% ในยุโรป และ 1% ในสหรัฐฯ ผู้บริหารยอมรับว่าช่องทางดังกล่าวต่ำกว่าความคาดหมายภายใน แต่ระบุว่าแนวโน้มเมื่อเร็ว ๆ นี้ทำให้ DTC อยู่ในทิศทางที่จะเติบโตในระดับหลักเดียวช่วงกลางในไตรมาส 4

เงินคืนภาษีศุลกากรเป็นปัจจัยหลักในการขยายตัวของอัตรากำไร

เงินคืนภาษีศุลกากรภายใต้พระราชบัญญัติอำนาจทางเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศ รวม 79 ล้านดอลลาร์ซึ่งบันทึกไว้ในต้นทุนขาย และรายได้ดอกเบี้ย 5 ล้านดอลลาร์ โดยถูกหักลบส่วนหนึ่งด้วยค่าใช้จ่ายภาษีที่เกี่ยวข้อง 20 ล้านดอลลาร์ เงินคืนดังกล่าวช่วยหนุน 490 basis points ให้กับการขยายตัวของทั้งอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานก่อนการลงทุนซ้ำ และเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) อีก 0.16 ดอลลาร์

ลีไว สเตราส์ ได้จัดสรรผลประโยชน์จำนวน 25 ล้านดอลลาร์ไปใช้ใหม่ในระหว่างไตรมาส 3 ซึ่งรวมถึง 19 ล้านดอลลาร์ที่มีผลต่ออัตรากำไรขั้นต้น และ 6 ล้านดอลลาร์ใน SG&A สำหรับการส่งเสริมการขาย การตลาด และการสนับสนุนทางธุรกิจอื่น ๆ หลังจากการใช้จ่ายนี้ ผลประโยชน์สุทธิอยู่ที่ 370 basis points สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น 330 basis points สำหรับอัตรากำไรจากการดำเนินงาน และ 0.11 ดอลลาร์ต่อหุ้นสำหรับ EPS

ดังนั้น สัดส่วนเงินคืนสุทธิ จึงคิดเป็นส่วนใหญ่ของการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นที่รายงานไว้ 450 basis points ส่วนการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 300 basis points นั้นน้อยกว่าผลประโยชน์เงินคืนสุทธิ 330 basis points เล็กน้อย ซึ่งแสดงให้เห็นว่าปัจจัยด้านการดำเนินงานอื่น ๆ ร่วมกันหักลบกำไรบางส่วนไป

เงินสด สินค้าคงคลัง และการจัดสรรเงินทุน

ลีไว สเตราส์ สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 641 ล้านดอลลาร์ และสภาพคล่องรวมประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ สินค้าคงคลังลดลง 3% ในรูปตัวเงินดอลลาร์จากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ซึ่งจำกัดการสะสมในงบการเงินแม้ว่ารายได้จะเติบโตขึ้นก็ตาม

บริษัทได้จ่ายเงินปันผลประจำไตรมาส 61.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับ 0.16 ดอลลาร์ต่อหุ้น นอกจากนี้ยังได้เสร็จสิ้นโครงการซื้อหุ้นคืนแบบเร่งด่วนมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ที่เริ่มขึ้นในไตรมาส 1 โดยมีการตัดหุ้นออก 9.4 ล้านหุ้นตลอดโครงการ รวมถึงประมาณ 1.6 ล้านหุ้นที่ส่งมอบและตัดออกในระหว่างไตรมาส 3 ทั้งนี้ ด้วยวงเงินอนุมัติที่เหลืออยู่อีก 240 ล้านดอลลาร์ ลีไว สเตราส์ ตั้งใจที่จะเริ่มโครงการซื้อหุ้นคืนแบบเร่งด่วนอีก 100 ล้านดอลลาร์

ประมาณการผลการดำเนินงานสำหรับปีงบการเงิน 2026

ลีไว สเตราส์ ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มอัตรากำไรและ EPS ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปี ขณะที่แคบกรอบการเติบโตของรายได้ตามรายงานลงมาอยู่ที่ช่วงล่างของกรอบเดิมเนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ส่วนการเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกคาดว่าจะอยู่ที่ช่วงบนของกรอบเดิม

แนวโน้มดังกล่าวอ้างอิงจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องและรวมผลกระทบจากเงินคืนภาษีศุลกากรแล้ว ลีไว สเตราส์ คาดว่าจะจัดสรรผลประโยชน์ประมาณ 60 ล้านดอลลาร์ไปใช้ใหม่สำหรับทั้งปี รวมถึงประมาณ 35 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 ทั้งนี้ ประมาณการดังกล่าวสมมติว่าอัตราภาษีศุลกากรปัจจุบันยังคงมีผลบังคับใช้ และสภาวะผู้บริโภค เงินเฟ้อ ห่วงโซ่อุปทาน และสกุลเงินไม่แย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ

ธุรกรรมของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับผู้ภายในแสดงให้เห็นว่ามีการซื้อหุ้น 1,870,443 หุ้นผ่าน 44 ธุรกรรม และขายหุ้น 1,769,185 หุ้นผ่าน 13 ธุรกรรมในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มียอดซื้อสุทธิ 101,258 หุ้น โดย 10 รายการล่าสุดที่รายงานล้วนเป็นการมอบหุ้นให้กรรมการโดยตรงที่ราคา 0.00 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในวันที่ 5 สิงหาคม 2026

เนื่องจากธุรกรรมเหล่านี้เป็นการให้สิทธิในหุ้นมากกว่าการซื้อในตลาดเสรี จึงควรแยกความแตกต่างจากการซื้อด้วยเงินสดโดยผู้ภายใน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การพึ่งพาเงินคืนภาษีศุลกากร: เงินคืนเป็นปัจจัยหลักในการขยายตัวของอัตรากำไรในไตรมาส 3 และสร้างผลประโยชน์ EPS สุทธิ 0.11 ดอลลาร์หลังการลงทุนซ้ำ การเปลี่ยนแปลงของอัตราภาษีศุลกากรหรือการจัดการเงินคืนอาจส่งผลกระทบต่อแนวโน้มกำไร
• การดำเนินงานของ DTC และในสหรัฐฯ: รายได้ DTC เติบโตเพียง 2% ยอดขายจากสาขาเดิมทรงตัว และรายได้ในสหรัฐฯ ลดลง 1% การบรรลุเป้าการเติบโตของ DTC ในระดับหลักเดียวช่วงกลางในไตรมาส 4 ตามที่ผู้บริหารคาดหวังถือเป็นบททดสอบสำคัญด้านการดำเนินงาน
• การเติบโตของค่าใช้จ่าย: ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 6.2% ซึ่งเร็วกว่ารายได้ตามรายงาน เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขาย การจัดจำหน่าย และการลงทุนซ้ำ สิ่งนี้อาจกดดันความสามารถในการทำกำไรหากแรงหนุนอัตรากำไรขั้นต้นจากเงินคืนภาษีไม่ได้คงอยู่อย่างต่อเนื่อง
• สมมติฐานของประมาณการ: แนวโน้มดังกล่าวตั้งบนสมมติฐานว่าจะไม่มีการแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญในสภาวะผู้บริโภค เงินเฟ้อ การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ภาษีศุลกากร หรือความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

สรุป

ลีไว สเตราส์ รายงานการเติบโตของรายได้ในระดับปานกลางและกำไรไตรมาส 3 ที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยตลาดค้าส่งและตลาดต่างประเทศช่วยชดเชยผลการดำเนินงานของ DTC และสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวลง เงินคืนภาษีศุลกากรเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้อัตรากำไรและ EPS ขยายตัว แม้ว่าบริษัทจะนำผลประโยชน์บางส่วนไปลงทุนซ้ำแล้วก็ตาม แนวโน้มกำไรทั้งปีที่ปรับเพิ่มขึ้นบ่งชี้ถึงความสามารถในการทำกำไรตามรายงานที่แข็งแกร่งขึ้น ขณะที่การดำเนินงานของ DTC และความยั่งยืนของกำไรจากอัตรากำไรที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินคืนภาษียังคงเป็นประเด็นหลักที่ต้องติดตาม