ผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ของ RPM: การเติบโตของ PCG ชดเชยความอ่อนแอของ CPG

RPM International (NYSE: RPM) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาสที่ 1 ของปีงบการเงิน 2027 ที่ 2.216 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้น 13.6% สู่ระดับ 2.01 ดอลลาร์ จาก 1.77 ดอลลาร์ การเติบโตของกลุ่มผลิตภัณฑ์เคลือบผิวสมรรถนะสูง (Performance Coatings Group) และกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภค (Consumer) ช่วยชดเชยการชะลอตัวในกลุ่มผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง (Construction Products Group) ซึ่งปริมาณการขายที่ลดลงและค่าใช้จ่ายเฉพาะเจาะจงได้ฉุด EBITDA ปรับปรุงแล้วลง ส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 263.9 ล้านดอลลาร์ จากประสิทธิภาพเงินทุนหมุนเวียนที่ดีขึ้น

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 31 สิงหาคม 2026 การเติบโตจากภายใน (organic growth) มีส่วนช่วยเพิ่มยอดขายของ RPM 3.1 จุดเปอร์เซ็นต์ การควบรวมและซื้อกิจการสุทธิจากการจำหน่ายสินทรัพย์เพิ่มขึ้น 1.6 จุด และผลกระทบจากการแปลงค่าเงินเพิ่มขึ้น 0.1 จุด การปรับราคาที่มุ่งหวังจะชดเชยเงินเฟ้อมีส่วนช่วยหนุน ร่วมกับอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นในกลุ่ม Performance Coatings และ Consumer

การเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงแล้วสะท้อนถึงยอดขายที่สูงขึ้น การปรับปรุงการดำเนินงาน MAP การเพิ่มประสิทธิภาพค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) และค่าใช้จ่ายด้านดูแลสุขภาพที่ลดลง ผลประโยชน์เหล่านี้ช่วยชดเชยเงินเฟ้อของวัตถุดิบ ค่าใช้จ่ายการรับประกันสินค้าของธุรกิจขนาดเล็กในยุโรป และค่าใช้จ่ายหนี้สูญที่เชื่อมโยงกับการล้มละลายของลูกค้า ทั้งนี้ กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น แต่อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวลงประมาณหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์

อัตรากำไรขั้นต้นและอัตราการเติบโตของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นการคำนวณโดยประมาณจากตัวเลขที่รายงาน ทั้งนี้ EPS ปรับปรุงแล้ว และ EBITDA ปรับปรุงแล้ว เป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP (non-GAAP) ซึ่งไม่รวมรายการที่ฝ่ายบริหารมองว่าไม่ได้สะท้อนถึงการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง

ผลการดำเนินงานแยกตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่ม Performance Coatings เป็นเครื่องยนต์หลักในการเติบโตของ RPM ขณะที่กลุ่ม Consumer มียอดขายเติบโตในวงกว้าง ส่วนกลุ่ม Construction Products บันทึกการเติบโตของยอดขายที่จำกัดและความสามารถในการทำกำไรที่ลดลง เนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนตัวและข้อจำกัดด้านอุปทานส่งผลให้การดูดซับต้นทุนคงที่ลดลง

กลุ่ม Construction Products ประสบปัญหายอดขายล่าช้าเนื่องจากตลาดการดูแลสุขภาพและการศึกษาชะลอตัว ประกอบกับปัญหาการจัดหาวัตถุดิบของผู้จำหน่าย การซื้อกิจการ Kalzip และมาตรการด้านราคาช่วยชดเชยแรงกดดันได้บางส่วน นอกจากนี้ EBITDA ปรับปรุงแล้วยังได้รับผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายหนี้สูญจำนวน 4.4 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายการรับประกันสินค้าจำนวน 6.3 ล้านดอลลาร์ในธุรกิจขนาดเล็กในยุโรปซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณาปิดกิจการ

กลุ่ม Performance Coatings ได้รับประโยชน์จากอุปสงค์ที่ครอบคลุมในโซลูชันวิศวกรรมที่ใช้ในอาคารสมรรถนะสูง โครงการพลังงาน และโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งรวมถึงโครงการในตลาดเกิดใหม่ ปริมาณการขายที่สูงขึ้นช่วยปรับปรุงการบริหารต้นทุนคงที่ (fixed-cost leverage) ขณะที่การเพิ่มประสิทธิภาพ SG&A ช่วยชดเชยเงินเฟ้อของวัตถุดิบ

ยอดขายของกลุ่ม Consumer ได้รับแรงหนุนจากการขยายพื้นที่วางสินค้าบนชั้น ผลิตภัณฑ์ใหม่ การกำหนดราคา และการเติบโตในทุกกลุ่มธุรกิจ ปริมาณการขายที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ต้นทุนคงที่ นอกจากนี้ กำไรก่อนภาษีที่รายงานของกลุ่มธุรกิจยังรวมกำไร 10.8 ล้านดอลลาร์จากการขายโรงงานที่ปิดตัวลงภายใต้แผน MAP 2025 โดยกำไรดังกล่าวไม่ได้รวมอยู่ใน EBITDA ปรับปรุงแล้ว

RPM ได้เปลี่ยนโครงสร้างกลุ่มธุรกิจเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2026 โดยย้ายธุรกิจบางส่วนในลาตินอเมริกาที่มีรายได้ต่อปีประมาณ 143 ล้านดอลลาร์ เข้ามาอยู่ในกลุ่ม Performance Coatings ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจในปีก่อนหน้าได้รับการปรับปรุงใหม่เพื่อการเปรียบเทียบ และการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานรวม

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 26.4 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 263.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่ง RPM ระบุว่าเป็นผลมาจากประสิทธิภาพเงินทุนหมุนเวียนที่ดีขึ้น รายจ่ายลงทุน (Capital expenditures) ลดลงเหลือ 58.5 ล้านดอลลาร์ จาก 62.5 ล้านดอลลาร์ บริษัทได้คืนเงินให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 90.5 ล้านดอลลาร์ผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน ซึ่งเพิ่มขึ้น 10.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

หนี้สินรวม ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 2.41 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 2.67 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า เนื่องจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานช่วยสนับสนุนการลดหนี้ สภาพคล่องรวม ซึ่งรวมถึงเงินสดและวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ตกลงไว้ เพิ่มขึ้นเป็น 1.21 พันล้านดอลลาร์ จาก 933.4 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มผลประกอบการ

RPM คาดว่าแนวโน้มในไตรมาสที่สองจะคล้ายคลึงกับไตรมาสแรก โดย Performance Coatings เป็นผู้นำการเติบโต Consumer เริ่มทรงตัวต่อเนื่อง และอุปสงค์ของ Construction Products ยังคงอ่อนตัว สำหรับปีงบการเงินเต็ม บริษัทได้ปรับเปลี่ยนคาดการณ์เดิมของการเติบโตของยอดขายที่ 3% ถึง 7% และการเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 5% ถึง 10% เป็นความคาดหวังการเติบโตในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลาง (mid-single-digit) สำหรับทั้งสองตัวชี้วัด

ฝ่ายบริหารคาดว่าการปรับปรุง MAP และการปรับขึ้นราคาจะช่วยชดเชยเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและต้นทุนในการเริ่มดำเนินงานของโรงงานแห่งใหม่ นอกจากนี้ ยังคาดว่ากลุ่ม Construction Products จะกลับมามีการเติบโตจากภายในที่เป็นบวกเมื่อสิ้นสุดปีงบการเงิน 2027

ธุรกรรมของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลคนในบริษัท (insider) ที่ได้รับรายงาน ไม่พบธุรกรรมการซื้อหรือขายในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา และการถือหุ้นรวมของคนในบริษัทมีจำนวนประมาณ 1.58 ล้านหุ้น โดยรายการที่รายงาน 10 รายการล่าสุดประกอบด้วยการให้หุ้นและการใช้สิทธิในตราสารอนุพันธ์ แทนที่จะเป็นการซื้อหรือขายในตลาดเปิด ซึ่งทั้งหมดถูกจัดประเภทเป็นธุรกรรมโดยตรง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของกลุ่ม Construction Products: อุปสงค์ในตลาดการดูแลสุขภาพและการศึกษาที่ซบเซาทำให้ยอดขายล่าช้าและการดูดซับต้นทุนคงที่ลดลง โดยฝ่ายบริหารคาดว่ากลุ่มนี้จะยังคงอ่อนตัวในไตรมาสที่สอง
• เงินเฟ้อของวัตถุดิบและข้อจำกัดด้านอุปทาน: ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นกดดันอัตรากำไรขั้นต้น ขณะที่การขาดแคลนวัตถุดิบส่งผลกระทบต่อความพร้อมของสินค้า มาตรการด้านราคาและประสิทธิภาพอาจไม่สามารถชดเชยแรงกดดันเหล่านี้ได้ในทุกช่วงเวลา
• ค่าใช้จ่ายเฉพาะเจาะจงของธุรกิจ: การล้มละลายของลูกค้าเพิ่มค่าใช้จ่ายหนี้สูญ 4.4 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ปัญหาการรับประกันสินค้าในยุโรปส่งผลให้เกิดค่าใช้จ่าย 6.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต้นทุนเพิ่มเติมอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มธุรกิจได้
• การดำเนินมาตรการเพิ่มอัตรากำไร: แนวโน้มตลอดทั้งปีขึ้นอยู่กับผลประโยชน์เพิ่มเติมจาก MAP และมาตรการด้านราคาบางส่วน ขณะที่ต้นทุนในการเริ่มดำเนินงานของโรงงานแห่งใหม่ยังคงเป็นปัจจัยชดเชยในระยะสั้น

สรุป

ไตรมาสแรกของปีงบการเงินของ RPM ผสมผสานยอดขายรวม EPS, EBITDA ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่สูงขึ้น เข้ากับความแตกต่างที่เด่นชัดระหว่างกลุ่มธุรกิจ โดย Performance Coatings นำการเติบโต และ Consumer รุดหน้าขึ้น ขณะที่ Construction Products เผชิญกับอุปสงค์ที่อ่อนตัวลง ข้อจำกัดด้านอุปทาน เงินเฟ้อ และค่าใช้จ่ายเฉพาะเจาะจง ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือช่วงเวลาการฟื้นตัวของ CPG ความสามารถของ RPM ในการชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุนปัจจัยการผลิต และความคืบหน้าไปสู่แนวโน้มการเติบโตเต็มปีในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลาง