ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ TEN: ค่าระวางเรือขนส่งน้ำมันหนุนรายได้และ EBITDA

TEN Ltd. (NYSE: TEN) รายงานรายได้จากการเดินเรือในไตรมาส 2/2026 ที่ 298.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 54% จาก 193.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 4.40 ดอลลาร์ จาก 0.67 ดอลลาร์ อัตราค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยหนุนรายได้เฉลี่ยต่อวันเทียบเท่าการจัดเที่ยวเรือตามระยะเวลา (TCE) เพิ่มขึ้น 50% ซึ่งมากกว่าการชดเชยอัตราการใช้ประโยชน์ของกองเรือที่ลดลงเล็กน้อย กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ TEN แตะที่ 139.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงกำไรจากการขายเรือจำนวน 38 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

ผลประกอบการซึ่งเปิดเผยเมื่อวันที่ 10 กันยายน 2026 ครอบคลุมไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน การเติบโตของรายได้สูงกว่าการเพิ่มขึ้นของขนาดกองเรืออย่างมีนัยสำคัญ โดย TEN ดำเนินงานเรือเฉลี่ย 63.5 ลำ เทียบกับ 62.0 ลำในปีก่อนหน้า ขณะที่ TCE ต่อลำเพิ่มขึ้นเป็น 46,100 ดอลลาร์ต่อวัน

กำไรและกระแสเงินสดเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ โดย EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 81% ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

EBITDA ปรับปรุงแล้วและ TCE เป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP โดยการคำนวณ EBITDA ปรับปรุงแล้วของ TEN จะไม่รวมกำไรจากการขายเรือ นอกเหนือจากรายการกระทบยอดอื่น ๆ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกองเรือ

ปัจจัยขับเคลื่อนการดำเนินงานหลักมาจากตลาดเรือบรรทุกน้ำมันมากกว่าการเพิ่มขึ้นอย่างมากของกำลังการให้บริการ ขนาดกองเรือเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเพียง 1.5 ลำ และจำนวนวันปฏิบัติการรวมค่อนข้างทรงตัวที่ 5,484 วัน เทียบกับ 5,448 วัน อย่างไรก็ตาม ปัจจัยพื้นฐานที่เอื้ออำนวยของเรือบรรทุกน้ำมันและการหยุดชะงักทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ช่วยเพิ่มรายได้ต่อลำ

สัดส่วนการว่าจ้างเรือยังปรับเปลี่ยนไปสู่การเช่าเหมาเรือแบบอัตราคงที่ โดยจำนวนวันเช่าเหมาเรือแบบอัตราคงที่เพิ่มขึ้นเป็น 3,569 วัน จาก 2,969 วัน ขณะที่จำนวนวันเช่าเหมาเรือแบบอัตราแปรผันและพูล (pool) ลดลงเหลือ 1,263 วัน จาก 1,771 วัน ส่วนจำนวนวันเดินเรือตลาดสปอตลดลงเหลือ 652 วัน จาก 708 วัน สัดส่วนนี้สนับสนุนกลยุทธ์ของ TEN ในการผสมผสานโอกาสรับผลตอบแทนจากภาวะตลาดเข้ากับรายได้ที่มีสัญญาผูกพัน

อัตราการใช้ประโยชน์ลดลงมาอยู่ที่ 94.8% จาก 96.6% โดยมีเรือ 4 ลำ รวมถึงเรือบรรทุกน้ำมัน Suezmax 2 ลำ เข้ารับการเข้าอู่แห้งตามแผนในระหว่างไตรมาส เทียบกับเรือ 3 ลำในปีก่อนหน้า ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือเพิ่มขึ้นเป็น 57.7 ล้านดอลลาร์ จาก 52.7 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อวันเพิ่มขึ้นเป็น 10,640 ดอลลาร์ จาก 9,982 ดอลลาร์

การปรับเปลี่ยนกองเรือใหม่ยังคงเป็นหัวใจสำคัญของกลยุทธ์บริษัท โครงการต่อเรือใหม่จำนวน 26 ลำของ TEN มีการส่งมอบเรือแล้ว 7 ลำ ณ วันที่แถลงผลประกอบการ ทำให้เหลือเรืออีก 19 ลำที่อยู่ระหว่างการต่อเรือ โดยมีกำหนดส่งมอบทยอยไปจนถึงไตรมาสแรกของปี 2029 บริษัทรายงานรายได้ตามสัญญาผูกพันขั้นต่ำที่ 3.6 พันล้านดอลลาร์

ภายหลังสิ้นสุดไตรมาส TEN ได้รับมอบเรือบรรทุกน้ำมันรับส่งประเภท DP2 Suezmax ชื่อ Anfield DP โดยเรือลำนี้ได้เริ่มสัญญาเช่าเหมาเรือระยะเวลา 10 ปีกับบริษัทน้ำมันรายใหญ่ของสหรัฐฯ พร้อมสิทธิ์ในการขยายสัญญาจนถึงวาระครบรอบปีที่ 20 ทั้งนี้ รายได้รวมอาจเข้าใกล้ 500 ล้านดอลลาร์หากมีการใช้สิทธิ์เลือกทั้งหมด

กำไรจากการขายเรือช่วยหนุนไตรมาสที่มีผลการดำเนินงานแข็งแกร่งอยู่แล้วให้เติบโตยิ่งขึ้น

อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่รายงานอยู่ที่ประมาณ 54.5% เทียบกับ 25.9% ในไตรมาส 2/2025 การขยายตัวส่วนหนึ่งมาจากกำไรจากการขายเรือจำนวน 37.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีส่วนทำให้กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP และ EPS เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด ไตรมาสเดียวกันของปีก่อนไม่ได้มีกำไรจากทุนในระดับที่เปรียบเทียบกันได้ ส่งผลให้การเปรียบเทียบ EPS ออกมาดีเป็นพิเศษ

การปรับตัวดีขึ้นของการดำเนินงานไม่ได้เป็นผลมาจากการขายสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว EBITDA ปรับปรุงแล้ว ซึ่งหักกำไรจากการขายเรือออก ยังคงเพิ่มขึ้น 81% เนื่องจากรายได้ TCE ที่สูงขึ้นขยายตัวเร็วกว่าการเติบโตของต้นทุนการดำเนินงาน ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้นเป็น 46.3 ล้านดอลลาร์ จาก 42.1 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงกองเรือที่ใหญ่ขึ้นและการเพิ่มประเภทเรือที่ใหม่และมีขนาดใหญ่ขึ้น

ต้นทุนทางการเงินเป็นอีกปัจจัยที่ให้ผลประโยชน์ ดอกเบี้ยและต้นทุนทางการเงินลดลง 2.3 ล้านดอลลาร์ เหลือ 22.6 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากการส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่ลดลง ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยประจำไตรมาสอยู่ที่ 3.4 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสด หนี้สิน และการจัดสรรเงินทุน

TEN สิ้นสุดเดือนมิถุนายนด้วยเงินสด 466.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 298.1 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 สำหรับครึ่งปีแรก บริษัทสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้ 281.2 ล้านดอลลาร์ และได้รับเงิน 135.2 ล้านดอลลาร์จากกิจกรรมจัดหาเงิน เทียบกับเงิน 248.3 ล้านดอลลาร์ที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุน

หนี้สินและหนี้สินทางการเงินอื่น ๆ สุทธิจากต้นทุนการจัดหาเงินรอการตัดบัญชี เพิ่มขึ้นเป็น 2.10 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.92 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี เนื่องจาก TEN ใช้เงินทุนเพื่อสนับสนุนการเติบโตของกองเรือ เงินจ่ายล่วงหน้าสำหรับเรือที่อยู่ระหว่างการต่อเรือเพิ่มขึ้นเป็น 470.1 ล้านดอลลาร์ จาก 301.9 ล้านดอลลาร์ หลังจากหักเงินสดแล้ว หนี้สินและหนี้สินทางการเงินอื่น ๆ ที่รายงานอยู่ที่ประมาณ 1.64 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับ ณ สิ้นปีที่ประมาณ 1.62 พันล้านดอลลาร์เพียงเล็กน้อย

หลังสิ้นสุดไตรมาส TEN ได้ขายเรือบรรทุกน้ำมัน Suezmax ที่สร้างในปี 2006 ได้แก่ Alaska และ Archangel โดยได้รับเงินสุทธิ 100 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังได้จ่ายเงินปันผลหุ้นสามัญที่ 1.00 ดอลลาร์ต่อหุ้นในเดือนกรกฎาคม หลังจากจ่ายไป 0.50 ดอลลาร์ต่อหุ้นในเดือนกุมภาพันธ์ ส่งผลให้เงินปันผลหุ้นสามัญรวมที่จ่ายในปี 2026 อยู่ที่ 1.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น

รายการธุรกรรมของผู้ซื้อขายภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลรวมย้อนหลัง 6 เดือนที่ได้รับแสดงให้เห็นการซื้อหุ้นจำนวน 23.8 ล้านหุ้นจาก 6 รายการ และการขายหุ้นจำนวน 21.8 ล้านหุ้นจาก 29 รายการ คิดเป็นการซื้อสุทธิที่รายงานประมาณ 2.0 ล้านหุ้น ข้อมูลธุรกรรมรายรายการที่ได้รับมีบันทึก 4 รายการแทนที่จะเป็น 10 รายการ โดยข้อมูลเหล่านี้ถูกนำเสนอโดยไม่มีการสรุปผลเกี่ยวกับมุมมองของผู้บริหารที่มีต่อบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรมองอย่างใกล้ชิด

• การพึ่งพาอัตราค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมัน: การเพิ่มขึ้น 50% ของ TCE เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนรายได้ การพลิกตัวกลับของปัจจัยพื้นฐานเรือบรรทุกน้ำมัน หรืออุปสงค์ตัน-ไมล์ทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจสร้างแรงกดดันต่อรายได้และ EBITDA แม้ว่ากำลังการให้บริการของกองเรือจะเติบโตอย่างต่อเนื่องก็ตาม
• อัตราการใช้ประโยชน์ที่ลดลงและต้นทุนการเข้าอู่แห้ง: อัตราการใช้ประโยชน์ลดลงเหลือ 94.8% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อวันเพิ่มขึ้น ระยะเวลาการบำรุงรักษาเพิ่มเติมหรือจำนวนวันทำรายได้ที่ลดลงอาจหักล้างประโยชน์บางส่วนที่ได้รับจากอัตราค่าเช่าเหมาเรือที่สูงขึ้น
• ความต้องการเงินทุนจากการขยายกองเรือ: TEN ยังคงมีเรืออยู่ระหว่างการต่อเรือ 19 ลำ ขณะที่เงินจ่ายล่วงหน้าการต่อเรือและหนี้สินทางการเงินเพิ่มขึ้น โดยโครงการเรือบรรทุกน้ำมันแบบดั้งเดิมและเรือ LNG ที่ยังไม่ได้ส่งมอบจำนวน 10 ลำ มีการระบุสถานะการจ้างงานไว้ว่า TBA (รอการประกาศ)
• กำไรที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำในผลกำไรที่รายงาน: กำไรจากทุนจำนวน 38 ล้านดอลลาร์ช่วยเพิ่มกำไรสุทธิและ EPS ในไตรมาส 2 การเปรียบเทียบผลกำไรในอนาคตอาจดูดีน้อยลงหากกำไรจากการขายเรือมีขนาดเล็กลงหรือไม่มีเลย
• ภาระในงบการเงินที่สูงขึ้น: แม้ว่าต้นทุนดอกเบี้ยประจำไตรมาสจะลดลง แต่หนี้สินและหนี้สินทางการเงินอื่น ๆ เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของกองเรือ ทำให้ต้นทุนทางการเงินและเงื่อนไขการรีไฟแนนซ์มีความสำคัญต่อการสร้างกระแสเงินสดในอนาคต

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ของ TEN ขับเคลื่อนโดยรายได้ต่อลำของเรือบรรทุกน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นหลัก โดย EBITDA ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานยืนยันถึงการปรับตัวดีขึ้นที่นอกเหนือไปจากประโยชน์ที่ได้รับจากกำไรจากการขายเรือ ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือระดับ TCE ที่สูงนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่ อัตราการใช้ประโยชน์จะฟื้นตัวหรือไม่ และ TEN จะบริหารจัดการการลงทุนต่อเรือใหม่ให้สมดุลกับการจ้างงานตามสัญญา หหนี้สิน และสภาพคล่องอย่างไร