ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 ของ Core & Main: การควบคุมต้นทุนและการซื้อหุ้นคืนช่วยหนุน EPS

Core & Main (NYSE: CNM) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 อยู่ที่ 2.145 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 2.5% เมื่อเทียบรายปี และกำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) อยู่ที่ 0.77 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10.0% สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 2 สิงหาคม 2026 ทั้งนี้ การควบรวมกิจการ ราคาขาย และปริมาณการขายช่วยสนับสนุนยอดขาย ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) ที่ลดลงและจำนวนหุ้นที่ลดลงช่วยให้กำไรเติบโตเร็วกว่ารายได้ แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเล็กน้อยก็ตาม

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น 52 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากปริมาณการขาย ราคาขาย และการควบรวมกิจการ ด้านกำไรขั้นต้นเติบโตช้ากว่ายอดขายเล็กน้อย ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 10 basis points สู่ระดับ 26.7% ขณะที่อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแบบ Non-GAAP แตะที่ระดับ 12.8%

กำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิเติบโตเร็วกว่ารายได้ ขณะที่การเติบโตของกำไรต่อหุ้นปรับลดสูงกว่านั้นอีก ซึ่งสะท้อนถึงทั้งกำไรที่เพิ่มขึ้นและจำนวนหุ้น Class A ที่ลดลงจากการซื้อหุ้นคืน

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มผลิตภัณฑ์และตลาดปลายทาง

ผลการดำเนินงานมีความแตกต่างกันไปในแต่ละหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ ยอดขายท่อ วาล์ว และข้อต่อเพิ่มขึ้นเนื่องจากการควบรวมกิจการ ขณะที่ยอดขายระบบระบายน้ำฝนค่อนข้างทรงตัว ส่วนผลิตภัณฑ์ป้องกันอัคคีภัยได้รับอานิสงส์จากทั้งปริมาณการขายและราคาขายที่สูงขึ้น และยอดขายผลิตภัณฑ์สาธารณูปโภคอัจฉริยะเพิ่มขึ้นเป็นหลักจากราคาขาย

ผู้บริหารระบุว่าอุปสงค์จากเทศบาลเป็นปัจจัยหนุนที่แข็งแกร่ง ขณะที่ระบบป้องกันอัคคีภัยและโครงการลงทุนขนาดใหญ่ รวมถึงโรงงานบำบัดน้ำและศูนย์ข้อมูล ก็สร้างการเติบโตเช่นกัน ซึ่งช่วยชดเชยสภาวะอุปสงค์ในภาพรวมที่ยังมีความผันผวน

มาตรการคุมต้นทุนและการซื้อหุ้นคืนช่วยดัน EPS เติบโตเร็วกว่ายอดขาย

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) ลดลง 0.3% สู่ระดับ 301 ล้านดอลลาร์ แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นก็ตาม เมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดขาย สัดส่วน SG&A ปรับตัวดีขึ้นเป็น 14.0% จาก 14.4% โดยมีสาเหตุหลักมาจากมาตรการลดต้นทุนเมื่อเร็ว ๆ นี้ และค่าตอบแทนผันแปรที่ลดลง ซึ่งผลประโยชน์เหล่านี้ถูกชดเชยบางส่วนด้วยต้นทุนการกระจายสินค้าที่สูงขึ้น รวมถึงการลงทุนในสาขาใหม่ (greenfield locations) และโครงการส่งเสริมการขาย

การควบคุมค่าใช้จ่ายนี้ช่วยให้กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 6.6% ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของยอดขายที่ 2.5% อย่างมาก นอกจากนี้ การซื้อหุ้นคืนยังช่วยหนุนผลงานต่อหุ้นเพิ่มเติม โดยจำนวนหุ้นปรับลดที่ใช้ในการคำนวณ EPS ลดลงเหลือ 193.4 ล้านหุ้น จาก 198.3 ล้านหุ้น หรือลดลงประมาณ 2.5% ส่งผลให้กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้น 10.0% ซึ่งเติบโตเร็วกว่าทั้งกำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิ

กระแสเงินสด สภาพคล่อง และการจัดสรรเงินทุน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาสอยู่ที่ 62 ล้านดอลลาร์ สำหรับช่วง 6 เดือนแรกของปีงบการเงิน 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 144 ล้านดอลลาร์ จาก 111 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงกำไรสุทธิที่สูงขึ้น การจ่ายภาษีที่ลดลง และการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียน แม้จะถูกชดเชยบางส่วนด้วยการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นก็ตาม

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 312 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 220 ล้านดอลลาร์ ณ ต้นปีงบการเงิน ในช่วงเวลาเดียวกัน ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็น 1.439 พันล้านดอลลาร์ สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นเป็น 1.137 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็น 815 ล้านดอลลาร์

หนี้สินสุทธิอยู่ที่ 2.166 พันล้านดอลลาร์ เปรียบเทียบกับ 2.253 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดย Core & Main ไม่มียอดคงค้างการกู้ยืมภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่มีสินทรัพย์เป็นประกัน (senior asset-based revolving credit facility) และมีวงเงินกู้คงเหลือที่สามารถใช้ได้ประมาณ 1.226 พันล้านดอลลาร์หลังหักภาระผูกพันตามเล็ตเตอร์ออฟเครดิต

บริษัทใช้เงิน 169 ล้านดอลลาร์ในการซื้อหุ้นคืนจำนวน 3.7 ล้านหุ้นในระหว่างไตรมาส และอีก 11 ล้านดอลลาร์ในการซื้อหุ้นคืน 0.3 ล้านหุ้นหลังสิ้นสุดไตรมาส ทั้งนี้ การซื้อหุ้นคืนในตลาดเสรีสำหรับปีงบการเงินนี้นับถึงช่วงที่มีการประกาศผลประกอบการมีมูลค่ารวมเกือบ 270 ล้านดอลลาร์ รวมเป็นจำนวน 5.7 ล้านหุ้น นอกจากนี้ Core & Main ยังได้เปิดสาขาใหม่ (greenfield locations) รวม 7 แห่งในระหว่างปีงบการเงิน 2026 ซึ่งรวมถึง 2 แห่งในระหว่างไตรมาสและหลังสิ้นสุดไตรมาส

ประมาณการผลประกอบการปีงบการเงิน 2026

Core & Main ยืนยันแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปีที่เคยออกไว้เมื่อเดือนมีนาคม 2026 โดยประมาณการที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงระบุว่ายอดขายจะเติบโต 2% ถึง 3% และมีอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแบบ Non-GAAP อยู่ที่ 12.2% ถึง 12.4%

ความเชื่อมั่นของผู้บริหารต่อแนวโน้มผลประกอบการตั้งอยู่บนอุปสงค์จากเทศบาล การเติบโตในกลุ่มป้องกันอัคคีภัยและโครงการลงทุนขนาดใหญ่ รวมถึงโอกาสในการควบรวมกิจการที่อยู่ระหว่างการพิจารณา

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• อุปสงค์ที่มีความผันผวน: โครงสร้างพื้นฐานของเทศบาลและโครงการขนาดใหญ่ช่วยหนุนผลงาน ยอดขายระบบระบายน้ำฝนทรงตัว และผู้บริหารประเมินภาพรวมสภาวะอุปสงค์ว่ายังคงมีความผันผวนแตกต่างกันไปในแต่ละส่วน
• การพึ่งพาและการดำเนินการควบรวมกิจการ: การควบรวมกิจการเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของยอดขายท่อ วาล์ว และข้อต่อ ขณะที่การเติบโตของรายได้ในครึ่งปีแรกส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการ ดังนั้น ผลการดำเนินงานในอนาคตจึงขึ้นอยู่กับความสามารถในการคัดเลือกและรวมกิจการเป้าหมายที่เหมาะสมเป็นสำคัญ
• แรงกดดันต่ออัตรากำไร: อัตรากำไรขั้นต้นประจำไตรมาสลดลง 10 basis points อีกทั้งต้นทุนการกระจายสินค้าที่สูงขึ้นและการลงทุนเพื่อสร้างการเติบโตได้ลดทอนผลของมาตรการคุมต้นทุนไปบางส่วน ซึ่งส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่างต้นทุนสินค้าและราคาขายอาจส่งผลกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรได้
• ความต้องการเงินทุนหมุนเวียน: ลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือปรับตัวเพิ่มขึ้นนับตั้งแต่ต้นปีงบการเงิน แม้ว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกจะปรับตัวดีขึ้นก็ตาม แต่การขยายตัวของเงินทุนหมุนเวียนอย่างต่อเนื่องอาจดึงเงินสดที่จำเป็นต้องใช้สำหรับการควบรวมกิจการ การขยายธุรกิจ การชำระหนี้ หรือการซื้อหุ้นคืนได้

สรุป

Core & Main รายงานการเติบโตของรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงินอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการควบรวมกิจการ ปริมาณการขาย และราคาขาย ขณะที่การควบคุมต้นทุนและการซื้อหุ้นคืนช่วยให้กำไรต่อหุ้นเติบโตเร็วกว่ายอดขายอย่างมาก อุปสงค์จากเทศบาล ระบบป้องกันอัคคีภัย และโครงการขนาดใหญ่ช่วยหนุนผลงานประจำไตรมาส อย่างไรก็ตาม แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นและสภาวะที่ผันผวนในส่วนอื่น ๆ ยังคงเป็นประเด็นสำคัญ นักลงทุนควรรอติดตามอุปสงค์อินทรีย์ (organic demand) ในครึ่งปีหลัง ปัจจัยหนุนจากการควบรวมกิจการ การเปลี่ยนเงินทุนหมุนเวียนเป็นเงินสด และการรักษาอัตรากำไรและกระแสเงินสดให้เป็นไปตามประมาณการตลอดทั้งปีที่ได้ยืนยันไว้หรือไม่