ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Dynagas LNG Partners: ต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงช่วยหนุนกำไรสุทธิ

Dynagas LNG Partners (NYSE: DLNG) รายงานรายได้จากการขนส่งในไตรมาส 2/2026 อยู่ที่ 41.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6.7% จาก 38.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหน่วยสามัญตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 0.39 ดอลลาร์ จาก 0.23 ดอลลาร์ ส่วนกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 16.8% สู่ระดับ 16.0 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม EBITDA ปรับปรุงแล้วทรงตัวเนื่องจากค่าใช้จ่ายในการเดินเรือและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือที่สูงขึ้นได้หักล้างรายได้ที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังลดลงเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน

ผลประกอบการหลัก

การรายงานเมื่อวันที่ 8 กันยายน ครอบคลุมระยะเวลาสามเดือนซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 โดยรายได้ได้รับปัจจัยบวกจากอัตราค่าเช่าเรือที่สูงขึ้นของเรือ Clean Energy ภายใต้สัญญาใหม่กับ Rio Grande LNG รวมถึงรายได้จากค่าเช่าผันแปรและโควตาการปล่อยก๊าซเรือนกระจกที่เพิ่มขึ้น

รายได้ที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดไม่ได้เปลี่ยนเป็นกำไรจากการดำเนินงาน เนื่องจากค่าเช่าผันแปรส่วนหนึ่งถูกนำไปชดเชยต้นทุนเรือที่สูงขึ้น ขณะที่มูลค่าของโควตาการปล่อยก๊าซเรือนกระจกของสหภาพยุโรปถูกบันทึกทั้งในฝั่งรายได้และค่าใช้จ่ายในการเดินเรือ ส่งผลให้ไม่มีผลกระทบสุทธิต่อกำไรจากการดำเนินงานหรือกำไรสุทธิ

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว กำไรต่อหน่วยสามัญปรับปรุงแล้ว และ EBITDA ปรับปรุงแล้ว เป็นมาตรวัดทางการเงินที่ไม่ใช่ตามมาตรฐาน GAAP

ผลการดำเนินงานของเรือและสัญญาเช่า

เรือ Clean Energy เริ่มสัญญาเช่าเหมาเรือแบบระยะเวลาฉบับใหม่กับ Rio Grande LNG เมื่อวันที่ 30 เมษายน ในอัตราที่ปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ก่อนการส่งมอบ เรือต้องหยุดการให้บริการโดยไม่ได้วางแผนไว้เป็นเวลา 20.5 วันเพื่อทำการบำรุงรักษาหลังจากส่งคืนจากผู้เช่ารายก่อนหน้า

ส่งผลให้อัตราการใช้ประโยชน์กองเรือลดลงสู่ระดับ 96.2% จาก 99.4% โดยจำนวนวันที่สร้างรายได้ลดลงเหลือ 525.5 วัน จาก 542.5 วัน แม้อัตราการใช้ประโยชน์จะลดลง แต่อัตราค่าเช่าเทียบเท่าเรือเที่ยวปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 70,145 ดอลลาร์ต่อวัน จาก 67,883 ดอลลาร์ และค่าเช่ารวมเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 71,810 ดอลลาร์ จาก 70,730 ดอลลาร์

เรือ Arctic Aurora มีรายได้จากอัตราค่าเช่าเรือต่ำกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ซึ่งหักล้างประโยชน์ที่ได้รับจากเรือ Clean Energy ไปบางส่วน นอกจากนี้ DLNG ยังรับรู้รายได้จากการดำเนินงานอื่นจำนวน 573,000 ดอลลาร์จากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน หลังจากสร้างรายได้จากส่วนเกินการปฏิบัติตามข้อกำหนด FuelEU ที่เกิดจากเรือ Arctic Aurora ผ่านข้อตกลงการแบ่งปันผลประโยชน์

ณ วันที่ 8 กันยายน DLNG มีสัญญาครอบคลุม 100% ของจำนวนวันที่คาดว่าจะพร้อมใช้งานทั้งในปี 2026 และ 2027 และ 65% ในปี 2028 โดยมียอดขายรอรับรู้รายได้ประเมินไว้ที่ 0.73 พันล้านดอลลาร์ และมีระยะเวลาสัญญาคงเหลือเฉลี่ย 4.4 ปี ทั้งนี้ จากยอดขายรอรับรู้รายได้ดังกล่าว จำนวน 0.09 พันล้านดอลลาร์เป็นค่าเช่าผันแปรที่เกี่ยวข้องกับต้นทุนการดำเนินงานภายใต้สัญญาเช่า Yamal บางฉบับ

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบการเงิน

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือเพิ่มขึ้นเป็น 8.9 ล้านดอลลาร์ จาก 7.7 ล้านดอลลาร์ โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือต่อวันเพิ่มขึ้นประมาณ 15% สู่ระดับ 16,322 ดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายลูกเรือที่สูงขึ้นและการบำรุงรักษาเครื่องยนต์ตามกำหนดเวลา แม้ว่าส่วนใหญ่จะถูกหักล้างผ่านข้อกำหนดค่าเช่าผันแปร แต่ฐานต้นทุนที่สูงขึ้นยังคงจำกัดการเติบโตของ EBITDA

ดอกเบี้ยสุทธิและต้นทุนทางการเงินลดลง 26.9% สู่ระดับ 3.8 ล้านดอลลาร์ จาก 5.2 ล้านดอลลาร์ โดย DLNG ระบุว่าการลดลงดังกล่าวเป็นผลมาจากหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยลดลงและอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่ต่ำลง ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักลดลงเหลือ 5.90% จาก 6.49%

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 21.0 ล้านดอลลาร์ แม้จะมีกำไรสุทธิสูงขึ้น ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการเคลื่อนไหวของเงินทุนหมุนเวียน อย่างไรก็ตาม เงินสดเพิ่มขึ้นแตะ 59.5 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 41.0 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่หนี้สินทางการเงินสุทธิต่ำลงเหลือ 255.2 ล้านดอลลาร์ จาก 277.1 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดจ่ายจากกิจกรรมจัดหาเงินในไตรมาสนี้ประกอบด้วยการชำระคืนหนี้สิน 11.0 ล้านดอลลาร์ และการจ่ายเงินส่วนแบ่งกำไร 3.5 ล้านดอลลาร์ หลังจากสิ้นสุดไตรมาส DLNG ได้จ่ายเงินส่วนแบ่งกำไร 0.05 ดอลลาร์ต่อหน่วยสามัญสำหรับไตรมาส 2 และจ่ายเงินส่วนแบ่งกำไรสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ Series A ในอัตรา 0.5625 ดอลลาร์ต่อหน่วย สำหรับช่วงวันที่ 12 พฤษภาคม ถึง 11 สิงหาคม

ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ไม่ใช่การเติบโตของ EBITDA เป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรที่เพิ่มขึ้น

ความแตกต่างระหว่างผลการดำเนินงานและกำไรสุทธิบรรทัดสุดท้ายของ DLNG มีนัยสำคัญ โดยกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 0.6 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วแทบไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่กำไรสุทธิปรับตัวขึ้นประมาณ 2.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งการลดลงของดอกเบี้ยสุทธิและต้นทุนทางการเงินจำนวน 1.4 ล้านดอลลาร์เป็นปัจจัยสำคัญที่อธิบายส่วนต่างดังกล่าว

การเติบโตต่อหน่วยยังได้รับผลกระทบจากรายการโครงสร้างเงินทุนด้วย การกระทบยอดรายการที่ไม่ใช่ GAAP แสดงให้เห็นว่ากำไรสุทธิปรับปรุงแล้วที่จัดสรรให้แก่ผู้ถือหน่วยสามัญเพิ่มขึ้นเป็น 14.1 ล้านดอลลาร์ จาก 9.3 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการจัดสรรที่ลดลงให้แก่ผู้ถือหน่วยบุริมสิทธิและหุ้นส่วนผู้จัดการ ประกอบกับการไม่มีการบันทึกเงินปันผลสมมติจำนวน 2.0 ล้านดอลลาร์เหมือนในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ดังนั้น กำไรต่อหน่วยสามัญปรับปรุงแล้วจึงเติบโตเร็วกว่ากำไรสุทธิปรับปรุงแล้วของห้างหุ้นส่วนโดยรวม

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความเสี่ยงด้านมาตรการคว่ำบาตรของสัญญาเช่า Yamal: เรือสองลำได้รับการว่าจ้างโดย Yamal Trade ภายใต้สัญญาเช่าที่ขยายเวลาไปถึงปี 2033 และ 2034 โดยผู้เช่ารายดังกล่าวสร้างรายได้คิดเป็น 34.5% ของรายได้ทั้งหมดของ DLNG ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 ฝ่ายบริหารเชื่อว่าการขนส่งนอกสหภาพยุโรปเข้าข่ายข้อยกเว้นสัญญาเก่า (legacy-contract exemption) ของสหภาพยุโรป แต่นักกำกับดูแลหรือคู่สัญญาอาจตีความกฎเกณฑ์แตกต่างออกไป
• การเปลี่ยนผ่านผู้ให้บริการในสหราชอาณาจักร: ข้อจำกัดของสหราชอาณาจักรที่จะมีผลบังคับใช้ในปี 2027 คาดว่าจะส่งผลให้ต้องเปลี่ยนผู้ให้บริการบางรายที่มีฐานในสหราชอาณาจักร ความล่าช้าหรือเงื่อนไขการเปลี่ยนทดแทนที่ดีน้อยลงอาจส่งผลให้ต้นทุนสูงขึ้น ขัดขวางการดำเนินงานของเรือ หรือทำให้เกิดช่วงเวลาที่เรือต้องหยุดให้บริการ
• ต้นทุนการดำเนินงานและความพร้อมในการใช้งานของเรือ: ค่าใช้จ่ายเรือต่อวันเพิ่มขึ้นประมาณ 15% ขณะที่การบำรุงรักษาโดยไม่ได้วางแผนไว้ทำให้อัตราการใช้ประโยชน์ลดลง ข้อกำหนดการส่งผ่านต้นทุนตามสัญญาเช่าช่วยหักล้างต้นทุนที่สูงขึ้นได้เป็นส่วนใหญ่ แต่ไม่จำเป็นว่าจะหักล้างได้ทั้งหมด
• การส่งมอบตามยอดขายรอรับรู้รายได้: ยอดขายรอรับรู้รายได้จำนวน 0.73 พันล้านดอลลาร์ตั้งอยู่บนสมมติฐานการใช้ประโยชน์เต็มกำลัง และไม่รวมถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดการยกเลิกสัญญาก่อนกำหนด การระงับสัญญาเช่า การหยุดให้บริการของเรือ และการหยุดชะงักจากการดำเนินงานอื่น ๆ ดังนั้น รายได้จริงและกรอบเวลาจึงอาจแตกต่างออกไป
• การตัดจำหน่ายหนี้สิน: หนี้สินทางการเงินสุทธียังคงสูงกว่ายอดเงินสดอย่างมาก และภาระผูกพันที่เกี่ยวข้องกับเรือสามลำมีกำหนดชำระคืนภายในระยะเวลาประมาณสามปี การสร้างกระแสเงินสดอย่างต่อเนื่องจึงยังคงมีความสำคัญต่อการลดหนี้และการจ่ายเงินส่วนแบ่งกำไร

สรุป

รายได้ในไตรมาส 2/2026 ของ DLNG ได้รับปัจจัยบวกจากอัตราค่าเช่าเรือที่ปรับตัวดีขึ้นของเรือ Clean Energy แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น รายได้ส่งผ่าน และอัตราการใช้ประโยชน์ที่ลดลง ส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วทรงตัวเกือบทั้งหมด ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงเป็นปัจจัยหลักที่ช่วยปรับปรุงกำไรสุทธิ ขณะที่การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง สัญญาครอบคลุมช่วยให้มองเห็นแนวโน้มรายได้ได้ชัดเจนขึ้น อย่างไรก็ตาม มาตรการคว่ำบาตรที่ส่งผลกระทบต่อสัญญาเช่า Yamal ความน่าเชื่อถือของเรือ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และการตัดจำหน่ายหนี้ที่ดำเนินอยู่ยังคงเป็นประเด็นหลักที่ต้องติดตาม