ผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ของ Campbell's: เงินเฟ้อและความอ่อนแอของธุรกิจขนมขบเคี้ยวกดดันอัตรากำไร

เดอะ แคมป์เบลล์ คัมปะนี (NASDAQ: CPB) รายงานยอดขายสุทธิในไตรมาส 4 ตามปีงบการเงิน 2026 ที่ระดับ 2.137 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 8% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP พลิกกลับมาเป็นขาดทุน 0.23 ดอลลาร์ จากที่มีกำไร 0.48 ดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วลดลง 37% สู่ระดับ 0.39 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ไตรมาสดังกล่าวมีระยะเวลา 13 สัปดาห์ สิ้นสุด ณ วันที่ 2 สิงหาคม 2026 เปรียบเทียบกับ 14 สัปดาห์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยแคมป์เบลล์ประมาณการว่าสัปดาห์ที่เพิ่มขึ้นในปีก่อนส่งผลกระทบให้ตัวเลขยอดขายที่รายงานลดลงไป 7 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่งผลให้ยอดขายแบบออร์แกนิกปรับตัวลดลง 1% นอกจากนี้ เงินเฟ้อ ภาษีศุลกากร ต้นทุนห่วงโซ่อุปทานอื่น ๆ และความอ่อนแอในธุรกิจสแน็ค ได้กดดันความสามารถในการทำกำไรของบริษัท

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

ส่วนต่างของจำนวนสัปดาห์ในปฏิทินเป็นสาเหตุหลักของรายได้ที่ลดลงตามที่รายงานไว้ แต่ก็ไม่ได้อธิบายถึงผลประกอบการที่ทรุดตัวลงอย่างครอบคลุมทั้งหมด โดยแคมป์เบลล์ประมาณการว่าสัปดาห์ที่เพิ่มขึ้นในปีก่อนส่งผลกระทบต่อกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBIT) อยู่ที่ 8% เมื่อเทียบกับตัวเลขรายงานที่ลดลง 25% เนื่องจากกำไรขั้นต้นที่ลดลงยังคงเป็นแรงกดดันหลัก

ผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP ยังได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งรวมถึงการตั้งสำรองการด้อยค่าของเครื่องหมายการค้า เคปคอด และ เคทเทิล แบรนด์ รวมกันจำนวน 117 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างองค์กรเพิ่มขึ้นเป็น 52 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 7 ล้านดอลลาร์

ยอดขายสุทธิแบบออร์แกนิกลดลง 1% โดยมีสาเหตุหลักมาจากปริมาณการขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ลดลง ส่วนต่างระหว่างกำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว ส่วนใหญ่สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการด้อยค่า ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับโครงการประหยัดและเพิ่มประสิทธิภาพ ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการควบรวมกิจการ และรายการเปรียบเทียบอื่น ๆ

ผลการดำเนินงานแยกตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มธุรกิจหลักทั้งสองกลุ่มมีทิศทางการดำเนินงานที่แตกต่างกันในแง่ออร์แกนิก โดยกลุ่มมื้ออาหารและเครื่องดื่มสร้างการเติบโตแบบออร์แกนิก 3% ขณะที่กลุ่มสแน็คลดลง 6% และบันทึกผลกำไรหดตัวลงอย่างมาก

กลุ่มมื้ออาหารและเครื่องดื่มได้รับประโยชน์จากปริมาณการขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดี การเติบโตแบบออร์แกนิกของกลุ่มนี้รวมถึงปัจจัยหนุนประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์ที่เกี่ยวข้องกับการติดตั้งระบบ SAP ในปีก่อนของโซวอส แบรนด์ส ยอดขายซุปในสหรัฐฯ ลดลง 8% โดยมีสาเหตุหลักมาจากตัวเลขเปรียบเทียบที่มีสัปดาห์เพิ่มขึ้นในปีงบการเงิน 2025 ขณะที่กำไรของกลุ่มธุรกิจลดลง เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อ ต้นทุนห่วงโซ่อุปทาน และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย มีน้ำหนักมากกว่าการเพิ่มผลิตภาพและการประหยัดต้นทุน

กลุ่มสแน็คเป็นปัจจัยกดดันการดำเนินงานที่ใหญ่กว่า การลดลงของยอดขายแบบออร์แกนิกมีสาเหตุหลักมาจากปริมาณการขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย โดยเฉพาะในกลุ่มขนมขบเคี้ยวประเภทสแน็คเค็ม แบรนด์พันธมิตรร่วม และการรับจ้างผลิต แม้ว่าจะมีการปรับราคาขายสุทธิเพิ่มขึ้น 1% แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากปริมาณขายที่ลดลง ซึ่งกำไรขั้นต้นที่ลดลงนี้ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจลดลงถึง 34%

ความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสด

กำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วลดลง 14% สู่ระดับ 611 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วลดลง 190 basis points สู่ระดับ 28.6% โดยแคมป์เบลล์ระบุว่าการหดตัวลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากภาวะเงินเฟ้อและต้นทุนห่วงโซ่อุปทานอื่น ๆ ซึ่งรวมถึงภาษีศุลกากร โดยได้รับการชดเชยบางส่วนจากการปรับปรุงผลิตภาพในห่วงโซ่อุปทาน

ค่าใช้จ่ายในการตลาดและการขายปรับปรุงแล้วลดลง 6% เนื่องจากการใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลง ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการบริหารปรับปรุงแล้วลดลง 3% ซึ่งเป็นผลมาจากโครงการประหยัดต้นทุนเป็นหลัก อย่างไรก็ตาม การลดลงของค่าใช้จ่ายเหล่านี้ไม่เพียงพอที่จะชดเชยกำไรขั้นต้นที่ลดลงได้

บริษัทได้ให้ข้อมูลกระแสเงินสดสำหรับเต็มปีงบการเงินแทนที่จะเป็นรายไตรมาส โดยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปีงบการเงิน 2026 ลดลงสู่ระดับ 1.0 พันล้านดอลลาร์ จากเดิม 1.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายลงทุนลดลงสู่ระดับ 361 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 426 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ แคมป์เบลล์ได้ส่งคืนเงินให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 496 ล้านดอลลาร์ในระหว่างปี ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการจ่ายเงินปันผล

แรงกดดันด้านอัตรากำไรนำไปสู่การรีเซ็ตต้นทุนและเงินทุน

แคมป์เบลล์ตอบสนองต่ออัตรากำไรที่ลดลงด้วยโครงการประหยัดต้นทุนที่ครอบคลุมยิ่งขึ้นและการลดการจ่ายเงินปันผล บริษัทสามารถลดค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 25 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 ซึ่งทำให้ยอดรวมการประหยัดต้นทุนสะสมภายใต้โครงการเดิมวงเงิน 375 ล้านดอลลาร์ มาอยู่ที่ประมาณ 225 ล้านดอลลาร์

ตั้งแต่ปีงบการเงิน 2027 เป็นต้นไป แคมป์เบลล์จะตั้งเป้าประหยัดต้นทุนรวมให้ได้ 500 ล้านดอลลาร์ภายในปีงบการเงิน 2030 โครงการนี้ประกอบด้วยแผนงานที่เหลือจากโครงการเดิม การลดค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการที่ประกาศในไตรมาส 3 ของปีงบการเงิน 2026 และแผนการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้จ่ายทั่วทั้งองค์กร การปิดโรงงานและการลดจำนวนพนักงานได้เริ่มดำเนินการแล้ว แต่อย่างไรก็ตาม ตัวเลข 500 ล้านดอลลาร์ดังกล่าวยังคงเป็นเป้าหมายในอนาคต ไม่ใช่ผลการประหยัดที่เกิดขึ้นจริงแล้ว

นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังได้ลดการจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสลง 36% จาก 0.39 ดอลลาร์ เหลือ 0.25 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งส่งผลให้เงินปันผลต่อปีลดลงจาก 1.56 ดอลลาร์ เหลือ 1.00 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยผู้บริหารระบุอย่างชัดเจนว่าการปรับลดเงินปันผลครั้งนี้มีเป้าหมายเพื่อเร่งการลดภาระหนี้สินให้เร็วขึ้น

แนวโน้มปีงบการเงิน 2027

แนวโน้มปีงบการเงิน 2027 ของแคมป์เบลล์บ่งชี้ว่า แรงกดดันต่อยอดขายและกำไรคาดว่าจะดำเนินต่อไป สมมติฐานของผู้บริหารรวมถึงภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอีกปีหนึ่งและสภาพแวดล้อมภายนอกที่ผันผวน โดยคาดว่าประโยชน์ต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานตามมาตรการต่าง ๆ จะค่อย ๆ ส่งผลชัดเจนขึ้นในระหว่างปี

การเข้าซื้อกิจการลา เรจินา (La Regina) ซึ่งได้นำมารวบรวมในผลประกอบการของแคมป์เบลล์หลังจากเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม 2026 คาดว่าจะส่งผลดีเล็กน้อยต่อยอดขายสุทธิในปีงบการเงิน 2027 และไม่ส่งผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว ทั้งนี้ ตัวเลขประมาณการดังกล่าวได้รวมความเข้าใจในปัจจุบันของบริษัทเกี่ยวกับภาษีศุลกากรและนโยบายของรัฐบาลไว้แล้ว แต่ไม่ได้นับรวมภาษีศุลกากรใหม่หรือการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีศุลกากรที่มีอยู่เดิม

มุมมองของผู้บริหาร

มิก บีคฮุยเซน ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ยอมรับว่าผลการดำเนินงานของบริษัทต่ำกว่าเป้าหมายที่วางไว้ ผู้บริหารมีแผนที่จะมุ่งเน้นไปที่ผู้บริโภคมากขึ้น ปรับปรุงการดำเนินงาน ลดต้นทุนเพื่อสนับสนุนการลงทุนในแบรนด์ และเสริมสร้างงบการเงินให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น โดยมองว่ากลุ่มมื้ออาหารและเครื่องดื่มมีความแข็งแกร่งเนื่องจากเทรนด์การทำอาหารรับประทานเองที่บ้าน ขณะเดียวกันได้ระบุว่ากลุ่มสแน็คเป็นธุรกิจที่จำเป็นต้องได้รับการปรับปรุง

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันจากต้นทุนการผลิตที่ยืดเยื้อ: ภาวะเงินเฟ้อ ภาษีศุลกากร และค่าใช้จ่ายในห่วงโซ่อุปทานอื่น ๆ ได้กดดันอัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วลง 190 basis points และยังคงเป็นปัจจัยกดดันในแนวโน้มปีงบการเงิน 2027
• ความอ่อนแอของปริมาณขายกลุ่มสแน็ค: ยอดขายแบบออร์แกนิกของกลุ่มธุรกิจที่ลดลง 6% และกำไรที่ลดลง 34% แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มผลิตภาพเพียงอย่างเดียวไม่สามารถชดเชยปริมาณขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่อ่อนตัวลงได้
• แรงกดดันต่อมูลค่าแบรนด์: การตั้งสำรองการด้อยค่าของเครื่องหมายการค้า เคปคอด และ เคทเทิล แบรนด์ จำนวน 117 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงความคาดหวังที่ลดลงสำหรับบางส่วนในกลุ่มขนมขบเคี้ยวประเภทสแน็คเค็ม
• การดำเนินแผนประหยัดต้นทุน: การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรในปีงบการเงิน 2027 และในระยะยาว ขึ้นอยู่กับการบรรลุผลการประหยัดต้นทุนจากการปิดโรงงาน การลดพนักงาน มาตรการจัดการค่าใช้จ่ายบริหาร และการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้จ่ายเป็นสำคัญ
• สมมติฐานด้านภาษีศุลกากร: ตัวเลขประมาณการสะท้อนถึงภาษีศุลกากรในปัจจุบัน แต่ไม่รวมถึงภาษีศุลกากรใหม่หรือการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีที่อาจเกิดขึ้น ทำให้ผลกำไรมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงทางนโยบาย

สรุป

การเปรียบเทียบรายได้ไตรมาส 4 ปีงบการเงิน 2026 ของแคมป์เบลล์ได้รับผลกระทบอย่างมากจากสัปดาห์ที่เพิ่มขึ้นในปีก่อน แต่ประเด็นที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือความสามารถในการทำกำไรที่ลดลง เนื่องจากเงินเฟ้อ ภาษีศุลกากร ต้นทุนห่วงโซ่อุปทาน และความอ่อนแอในธุรกิจสแน็คได้กดดันอัตรากำไร ขณะที่กลุ่มมื้ออาหารและเครื่องดื่มมีการเติบโตแบบออร์แกนิกอยู่บ้าง โดยผู้บริหารได้ตอบสนองด้วยโครงการประหยัดต้นทุนขนาดใหญ่ขึ้น การลดเงินปันผล และการมุ่งเน้นไปที่การลดภาระหนี้สินมากขึ้น ทั้งนี้ แนวโน้มสำหรับปีงบการเงิน 2027 บ่งชี้ว่า จังหวะความเร็วของการฟื้นตัวของอัตรากำไรและการสร้างเสถียรภาพในธุรกิจสแน็คจะเป็นตัวชี้วัดการดำเนินงานหลักที่ต้องติดตามต่อไป