ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Cango: การปรับฐานธุรกิจขุดส่งผลให้รายได้และต้นทุนต่อหน่วยลดลง

บริษัท แคนโก้ อิงค์ (NYSE: CANG) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 50.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงประมาณ 64% จาก 139.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนหน้า ขณะที่ขาดทุนเจือจางต่อหุ้นสามัญจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องแคบลงสู่ 1.99 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 8.26 ดอลลาร์สหรัฐ โดยบริษัทยังคงมีผลขาดทุน โดยมีขาดทุนสุทธิจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่อง 81.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้ว 10.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากขาดทุนจากการด้อยค่าของเครื่องขุดที่ลดลงช่วยชดเชยรายได้จากการขุดที่อ่อนตัวลงบางส่วน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน ผลขาดทุนจากการดำเนินงานและผลขาดทุนสุทธิจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องของแคนโก้แคบลงเมื่อเทียบรายปี แม้ว่ารายได้จะลดลงอย่างมาก สาเหตุหลักมาจากขาดทุนจากการด้อยค่าของเครื่องขุดลดลงสู่ 42.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 256.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าบริษัทจะบันทึกผลขาดทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์ 8.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ด้วยก็ตาม

ไตรมาสเดียวกันของปีก่อนรวมผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่ยกเลิกจำนวน 158.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ไตรมาส 2 ปี 2026 ไม่มีรายการดังกล่าว ดังนั้น ตัวเลขจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องจึงให้ภาพเปรียบเทียบผลการดำเนินงานเมื่อเทียบรายปีที่เหมาะสมกว่า

EBITDA ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP และรวมการเปลี่ยนแปลงในมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์คริปโทตามคำนิยามของแคนโก้

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจและการปฏิบัติการ

การขุด Bitcoin สร้างรายได้ 47.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็นรายได้ส่วนใหญ่ในไตรมาสนี้ของแคนโก้ ขณะที่รายได้อื่น ๆ มีจำนวนรวม 3.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้รวมลดลงประมาณ 50% จากไตรมาส 1 ปี 2026 หลังจากบริษัทลดกำลังการประมวลผล (hashrate) ในการดำเนินงาน ยกเลิกการใช้เครื่องขุดซีรีส์ S19 รุ่นเก่าที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า และย้ายกำลังการผลิตบางส่วนไปสู่รูปแบบการให้เช่าใช้โฮสติ้ง

แคนโก้ขุด Bitcoin ได้ 656 เหรียญในระหว่างไตรมาส โดยกำลังการประมวลผลในการดำเนินงานอยู่ที่ 27.58 EH/s ณ วันที่ 30 มิถุนายน ซึ่งประกอบด้วยกำลังการขุดเอง 19.84 EH/s และกำลังการขุดแบบให้เช่า 7.74 EH/s สัดส่วนเครื่องขุดที่ได้รับการปรับปรุงช่วยลดต้นทุนเงินสดเฉลี่ยต่อ Bitcoin ลงประมาณ 5% จากไตรมาสก่อนหน้า สู่ระดับ 73,313 ดอลลาร์สหรัฐ

นอกจากนี้ บริษัทยังคงพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI อย่างต่อเนื่อง โดยศูนย์ประมวลผลในรัฐจอร์เจียปรับปรุงเสร็จสิ้นในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม และสามารถรองรับไฟได้สูงสุด 3 เมกะวัตต์ พร้อมติดตั้งตู้คอนเทนเนอร์และฮาร์ดแวร์ GPU ที่ทยอยขนส่งเข้ามา ฝ่ายบริหารระบุว่าศูนย์ดังกล่าวอยู่ระหว่างเปิดรับลูกค้า และคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในไตรมาส 3 ผ่านบริการโฮสติ้ง GPU แบบ bare-metal และบริการฝากวางเซิร์ฟเวอร์ (colocation)

การด้อยค่าที่ลดลงช่วยให้ผลขาดทุน GAAP แคบลง แต่ผลลัพธ์ปรับปรุงแล้วยังคงเป็นลบ

การปรับตัวดีขึ้นของผลขาดทุน GAAP ของแคนโก้สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดที่ลดลงเป็นหลัก มากกว่าการกลับมามีกำไรจากการดำเนินงาน ขาดทุนจากการด้อยค่าของเครื่องขุดลดลง 214.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบรายปี ซึ่งชดเชยผลกระทบจากรายได้ที่ลดลงต่อผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่รายงานได้มากกว่าทั้งหมด

EBITDA ปรับปรุงแล้วเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยพลิกจากกำไร 102.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นขาดทุน 10.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปรียบเทียบนี้ได้รับผลกระทบอย่างมากจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์คริปโท โดยไตรมาส 2 ปี 2025 รวมกำไร 78.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ไตรมาส 2 ปี 2026 รวมขาดทุน 4.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผลลัพธ์ในไตรมาสปัจจุบันแสดงให้เห็นว่า ต้นทุนเครื่องขุดที่ลดลงและเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ดีขึ้นยังไม่สามารถฟื้นฟู EBITDA ปรับปรุงแล้วให้กลับเป็นบวกได้

ความสามารถในการทำกำไรและงบดุล

ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 131.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากต้นทุนรายได้ที่ไม่รวมค่าเสื่อมราคาจำนวน 50.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว ค่าใช้จ่ายยังรวมถึงค่าเสื่อมราคา 16.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารประมาณ 8.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงค่าธรรมเนียมบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน การด้อยค่า 42.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และผลขาดทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์ 8.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสู่ 10.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 7.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนมีนาคม แคนโก้ถือครอง 1,056 Bitcoin ในงบดุล และรายงานเครื่องขุดที่มีมูลค่าตามบัญชีสุทธิ 58.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หนี้สินระยะยาวกับบุคคลที่เกี่ยวข้องกันอยู่ที่ 31.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เปรียบเทียบกับ 30.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมีนาคม ขณะที่งบดุล ณ เดือนมิถุนายน ยังระบุหนี้สินระยะสั้น 8.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหุ้นกู้แปลงสภาพ 10.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แคนโก้ได้เปิดตัวโครงการป้องกันความเสี่ยง Bitcoin ในระหว่างไตรมาส เพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาและเพิ่มความสามารถในการคาดการณ์กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ฝ่ายบริหารอธิบายว่าโครงการดังกล่าวเป็นเครื่องมือบริหารความเสี่ยง ไม่ใช่กลยุทธ์การเก็งกำไร โดยสถานะระยะสั้นที่เกี่ยวข้องถูกบันทึกไว้ในงบดุล

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ขนาดการขุดและความสามารถในการทำกำไร: การลดกำลังการประมวลผล (hashrate) ช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานและต้นทุนเงินสดเฉลี่ยต่อ Bitcoin แต่ก็มีส่วนทำให้รายได้ลดลงประมาณ 50% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วยังคงเป็นลบ
• ราคา Bitcoin และความผันผวนทางบัญชี: การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์คริปโทส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อทั้งผลลัพธ์ GAAP และผลลัพธ์ปรับปรุงแล้ว โครงการป้องกันความเสี่ยงใหม่นี้อาจช่วยลดความเสี่ยง แต่ก็นำมาซึ่งสถานะระยะสั้นที่ต้องอาศัยการดำเนินการอย่างมีวินัย
• ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับเครื่องขุด: แคนโก้บันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่า 42.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และผลขาดทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์ 8.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากการยกเลิกใช้เครื่องขุดที่มีประสิทธิภาพต่ำ การปรับเปลี่ยนเครื่องขุดเพิ่มเติมอาจส่งผลกระทบต่อกำไรที่รายงานอย่างต่อเนื่อง
• การสร้างรายได้เชิงพาณิชย์จาก AI: ศูนย์ประมวลผลในรัฐจอร์เจียยังคงอยู่ระหว่างเปิดรับลูกค้าในขณะที่ออกรายงาน ฝ่ายบริหารคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในไตรมาส 3 ทำให้จังหวะความเร็วของการปรับใช้และการใช้งานของลูกค้าเป็นจุดดำเนินการที่สำคัญ
• สภาพคล่องและภาระหนี้สิน: เงินสด ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 10.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่งบดุลรวมถึงหนี้สินระยะสั้น หุ้นกู้แปลงสภาพ และหนี้สินระยะยาวกับบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน ภาระผูกพันเหล่านี้ยังคงมีความสำคัญในขณะที่บริษัทยังคงรายงานผลขาดทุนจากการดำเนินงานและขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้ว

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของแคนโก้สะท้อนถึงการปรับลดขนาดการขุดอย่างตั้งใจ เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของเครื่องขุดและต้นทุนเงินสด การด้อยค่าที่ลดลงช่วยให้ผลขาดทุน GAAP แคบลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่รายได้หดตัวลงอย่างมาก และ EBITDA ปรับปรุงแล้วพลิกเป็นขาดทุน เนื่องจากผลประโยชน์จากกำไรจากมูลค่ายุติธรรมของคริปโทในปีก่อนหมดไป นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามว่า ต้นทุนต่อหน่วยของการขุดที่ลดลงจะสามารถแปรเปลี่ยนเป็นผลการดำเนินงานที่เป็นบวกได้หรือไม่ และศูนย์ประมวลผล AI ในรัฐจอร์เจียจะเริ่มสร้างรายได้ตามกำหนดเวลาที่ฝ่ายบริหารวางไว้หรือไม่