ผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ของ Marzetti: การประหยัดต้นทุนหนุนอัตรากำไรขั้นต้น ขณะที่ยอดขายลดลง

เดอะ มาร์เซตติ คอมพานี (Nasdaq: MZTI) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 4 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 465.0 ล้านดอลลาร์ ลดลง 2.2% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.76 ดอลลาร์ จาก 1.18 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ยอดขายสุทธิต่างหากที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 0.4% หลังจากยกเว้นรายได้จากข้อตกลงการจัดหาอุปทานชั่วคราวในปีก่อนหน้า และกำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วเติบโต 9.0% สู่ระดับ 1.46 ดอลลาร์ การประหยัดต้นทุนช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้น ขณะที่การเข้าซื้อกิจการ Bachan’s ค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการ และกำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 18.5 ล้านดอลลาร์ ส่งผลต่อผลประกอบการไตรมาสนี้อย่างมีนัยสำคัญ

ผลการดำเนินงานหลัก

ยอดขายที่ลดลงตามที่รายงาน ส่วนใหญ่สะท้อนถึงการเปรียบเทียบที่ท้าทายกับยอดขายจากข้อตกลงการจัดหาอุปทานชั่วคราวที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักจำนวน 12.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ยอดขายดังกล่าวได้สิ้นสุดลงในไตรมาสสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2026 และไม่ได้สร้างกำไรขั้นต้นอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ Bachan’s ซึ่งได้รับการเข้าซื้อกิจการเมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม ได้เพิ่มยอดขายเข้ามา 15.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 320 basis points ของการเติบโตแบบรวมงบ

กำไรขั้นต้นทำสถิติสูงสุดสำหรับไตรมาส 4 เนื่องจากโครงการประหยัดต้นทุนช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุน อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP และกำไรสุทธิต่างได้รับอานิสงส์จากการขายอสังหาริมทรัพย์ในมิลพิทาส (Milpitas) ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการและค่าตัดจำหน่ายได้ดันให้ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น

ยอดขายสุทธิปรับปรุงแล้วไม่รวมรายได้จากข้อตกลงการจัดหาอุปทานชั่วคราวที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วไม่รวมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนของ Bachan’s ตลอดจนรายการปรับโครงสร้างและรายการอื่น ๆ ตามนิยามของบริษัท

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

ยอดขายกลุ่มผู้บริโภคทั่วไป (Retail) ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจาก Bachan’s ช่วยชดเชยแรงกดดันจากการเปรียบเทียบในสินค้าดั้งเดิมและช่องทางจำหน่ายหลายแห่ง ยอดขายกลุ่มบริการอาหาร (Foodservice) ลดลงตามตัวเลขที่รายงาน แต่แทบไม่เปลี่ยนแปลงหลังจากหักรายได้จากข้อตกลงการจัดหาอุปทานชั่วคราวในปีก่อนหน้าออกแล้ว

Bachan’s มีส่วนช่วยสร้างการเติบโตของยอดขายกลุ่ม Retail 640 basis points และหนุนการเติบโตของปริมาณขายกลุ่ม Retail 520 basis points แม้จะมีส่วนช่วยดังกล่าว แต่ปริมาณขายรวมของกลุ่ม Retail ยังคงลดลง 1.7% ฝ่ายบริหารระบุว่าแรงกดดันเกิดจากการเปรียบเทียบกับการสต็อกสินค้าซอส Chick-fil-A ในปีก่อนหน้า ยอดขายขนมปังดินเนอร์โรลแบรนด์ Sister Schubert’s ที่ลดลงในช่องทางคลับสโตร์ และการเปิดตัวขนมปังโรล Texas Roadhouse เข้าสู่ร้านขายของชำทั่วไปในปีก่อนหน้า

ข้อมูลจาก Circana ที่บริษัทจัดหามาแสดงให้เห็นว่า ยอดขายปลีกของ Bachan’s เพิ่มขึ้น 8.7% และจุดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 16.6% ในระหว่างไตรมาส ขณะที่ยอดขายขนมปังโรล Texas Roadhouse เพิ่มขึ้น 28.1% สำหรับไตรมาสนี้ และเพิ่มขึ้น 76.3% สำหรับปีงบการเงิน

ปริมาณขายกลุ่ม Foodservice ลดลง 4.1% ตามตัวเลขที่รายงาน หากไม่รวมกิจกรรมตามข้อตกลงการจัดหาอุปทานชั่วคราว ปริมาณขายหลักเพิ่มขึ้น 0.1% โดยการเติบโตจากเชนร้านอาหารระดับชาติชั้นนำถูกชดเชยด้วยยอดขายที่ลดลงในเชนอื่น ๆ และยอดขายสินค้าแบรนด์ในกลุ่ม Foodservice ที่อ่อนตัวลง

การประหยัดต้นทุนช่วยปรับปรุงอัตรากำไร แต่อัตรากำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP เติบโตจากกำไรขายอสังหาริมทรัพย์

โครงการประหยัดต้นทุนช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นตามที่รายงานขึ้น 220 basis points สู่ระดับ 24.5% ในเกณฑ์ปรับปรุงแล้วซึ่งยกเว้นยอดขายจากข้อตกลงการจัดหาอุปทานชั่วคราวออกจากการเปรียบเทียบ อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นประมาณ 160 basis points จาก 22.9% เป็น 24.5% การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรพื้นฐานนี้ช่วยดันให้กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 9.0% แม้การเติบโตของยอดขายปรับปรุงแล้วจะมีอยู่อย่างจำกัด

การเพิ่มขึ้นอย่างมากของกำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP ส่วนใหญ่ผูกกับรายการที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว การปรับโครงสร้าง การด้อยค่า และรายการอื่น ๆ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นกำไรจำนวน 18.5 ล้านดอลลาร์จากการขายโรงงานเดิมในมิลพิทาส (Milpitas) ได้เพิ่มกำไรสุทธิขึ้น 18.1 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 0.66 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการลดกำไรสุทธิลง 8.5 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.31 ดอลลาร์ต่อหุ้น และค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนของ Bachan’s ปรับลดกำไรสุทธิลงอีก 1.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.05 ดอลลาร์ต่อหุ้น

ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 12.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการที่เพิ่มขึ้น 10.5 ล้านดอลลาร์ และค่าตัดจำหน่ายที่ไม่ใช่เงินสดที่เพิ่มขึ้น 1.6 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวมรายการเหล่านี้ ค่าใช้จ่าย SG&A แทบจะไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหลักของ Bachan’s ถูกชดเชยด้วยการลดต้นทุนในส่วนอื่น ๆ

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปีงบการเงิน 2026 เพิ่มขึ้น 22.3 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 283.8 ล้านดอลลาร์ ตลอดทั้งปีงบการเงิน มาร์เซตติจ่ายเงินปันผลจำนวน 108.8 ล้านดอลลาร์ และซื้อหุ้นสามัญคืนจำนวน 36.3 ล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 30 มิถุนายน เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 25.1 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 161.5 ล้านดอลลาร์ ณ ปีก่อนหน้า ขณะที่สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นเป็น 205.1 ล้านดอลลาร์ จาก 169.3 ล้านดอลลาร์ หนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินระยะยาวรวมกันอยู่ที่ประมาณ 199.3 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับที่ไม่มีหนี้สินเลย ณ สิ้นปีงบการเงินก่อน บริษัทได้ใช้เงินกู้ระยะยาว (Term loan) จำนวน 200 ล้านดอลลาร์ เพื่อสนับสนุนทางการเงินสำหรับการซื้อกิจการ Bachan’s บางส่วน ส่งผลให้มีดอกเบี้ยจ่ายประจำไตรมาสอยู่ที่ 1.8 ล้านดอลลาร์ เทียบกับไม่มีเลยในปีก่อนหน้า

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารคาดว่ายอดขายกลุ่ม Retail ในปีงบการเงิน 2027 จะได้รับอานิสงส์จากรายได้เพิ่มเติมของ Bachan’s รวมถึงการเปิดตัวสินค้าตามแผนในแบรนด์ดั้งเดิมและแบรนด์ที่ได้รับใบอนุญาต ยอดขายกลุ่ม Foodservice คาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากลูกค้ากลุ่มร้านอาหารบริการด่วน (Quick-service restaurant) บางรายในพอร์ตโฟลิโอลูกค้ารายใหญ่ระดับชาติ

บริษัทคาดการณ์เงินเฟ้อต้นทุนวัตถุดิบในระดับปานกลาง และมีแผนใช้มาตรการด้านราคาและการประหยัดต้นทุนเพื่อสนับสนุนให้เกิดการปรับปรุงอัตรากำไรเพิ่มเติม นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารกำลังติดตามสภาวะเศรษฐกิจของสหรัฐฯ พฤติกรรมของผู้บริโภค และผลกระทบของการแพร่ระบาดของเชื้อ Cyclospora ต่ออุปสงค์และยอดขายของผลิตภัณฑ์

รายการการซื้อขายของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

ในช่วงระยะเวลาหกเดือนล่าสุดที่ครอบคลุมโดยข้อมูลคนใน (Insider) ที่ได้รับมา คนในได้ซื้อหุ้น 900 หุ้นใน 1 รายการ และขายหุ้น 1,221 หุ้นใน 1 รายการ ผลจากการขายสุทธิ 321 หุ้นนั้นถือว่าเป็นสัดส่วนที่เล็กน้อยเมื่อเทียบกับจำนวนหุ้น 8 ล้านหุ้นที่รายงานว่าถือโดยคนใน

รายการเหล่านี้ถูกนำเสนอตามที่ได้รับรายงาน และไม่ได้เป็นสิ่งชี้วัดโดยลำพังถึงมุมมองของคนในบริษัทเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคตของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• การพึ่งพาการเติบโตจากการเข้าซื้อกิจการ: Bachan’s มีส่วนช่วยสร้างรายได้ 15.4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ขณะที่ปริมาณขายรวมกลุ่ม Retail ลดลง 1.7% และสินค้าดั้งเดิมหลายรายการเผชิญกับการเปรียบเทียบในช่องทางจำหน่ายที่ท้าทาย
• แรงกดดันด้านอุปสงค์ในกลุ่ม Foodservice: ยอดขายกลุ่ม Foodservice ปรับปรุงแล้วแทบจะทรงตัว โดยการเติบโตจากลูกค้ารายใหญ่ระดับชาติถูกชดเชยด้วยยอดขายที่อ่อนตัวลงในเชนอื่น ๆ และลูกค้ากลุ่ม Foodservice สินค้าแบรนด์
• ต้นทุนการเข้าซื้อกิจการและภาระหนี้สิน: Bachan’s ทำให้ค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการ ค่าตัดจำหน่าย หหนี้สิน และต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ผลประกอบการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการรวมกิจการและผลการดำเนินงานเป็นสำคัญ
• เงินเฟ้อและความไวต่อการกำหนดราคา: ฝ่ายบริหารคาดการณ์เงินเฟ้อต้นทุนวัตถุดิบในระดับปานกลางและมีแผนจะชดเชยด้วยการปรับราคาและการประหยัดต้นทุน ส่งผลให้การตอบสนองของลูกค้าและผู้บริโภคมีความสำคัญอย่างยิ่ง
• ความสามารถในการเปรียบเทียบผลกำไร: กำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์ในมิลพิทาสเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรตามมาตรฐาน GAAP ดังนั้น ผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้วจึงให้มุมมองที่แตกต่างออกไปเกี่ยวกับการเติบโตของกำไรพื้นฐานในไตรมาสนี้

สรุป

ไตรมาสที่สี่ของปีงบการเงินของมาร์เซตติรวมเอารายได้รวมตามรายงานที่ลดลงเข้ากับความสามารถในการทำกำไรพื้นฐานที่ดีขึ้น การประหยัดต้นทุนช่วยขยายอัตรากำไรขั้นต้น Bachan’s ช่วยหนุนยอดขายกลุ่ม Retail และรายได้หลักจาก Foodservice แทบจะทรงตัว ขณะที่กำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์เป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนกำไรตามมาตรฐาน GAAP การดำเนินงานในปีงบการเงิน 2027 จะมุ่งเน้นไปที่การรวมกิจการ Bachan’s การรักษาการประหยัดต้นทุน การบริหารจัดการหนี้สินใหม่และเงินเฟ้อ รวมถึงการฟื้นฟูอุปสงค์ของสินค้าดั้งเดิมในกลุ่ม Retail และ Foodservice