ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Accelerant: เบี้ยประกันภัย Exchange เพิ่มขึ้น 23%

แอคเซเลอแรนต์ โฮลดิ้งส์ (NYSE: ARX) รายงานรายได้รวมไตรมาส 2/2026 ที่ 356.9 ล้านดอลลาร์ สำหรับช่วงสามเดือนซึ่งสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้นประมาณ 63% เมื่อเทียบ รายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 0.36 ดอลลาร์ จาก 0.04 ดอลลาร์ เบี้ยประกัน รับรวมผ่านแพลตฟอร์ม (Exchange Written Premium) เพิ่มขึ้น 23% สู่ระดับ 1.32 พันล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น เป็น 93.1 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราส่วนกำไร 30.6% ผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP ได้รับอานิสงส์จากกำไร จากการลงทุนจำนวน 53.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกพลิกเป็น ลบ และการควบรวมกิจการที่อยู่ระหว่างรอการอนุมัติโดย โทมา บราโว (Thoma Bravo) ส่งผลให้แอคเซเลอแรนต์ งดให้แนวทางผลประกอบการล่วงหน้า

ข้อมูลกำไรหลัก

ผลการดำเนินงานของแอคเซเลอแรนต์เติบโตในอัตราที่ปานกลางกว่ารายได้และ กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP โดยรายได้จากการดำเนินงานแบบ Non-GAAP ซึ่งไม่รวม กำไรจากการลงทุนที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้ เพิ่มขึ้นประมาณ 39% สู่ระดับ 303.9 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้นราว 63% ของรายได้รวม

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วและกำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า ขณะที่ อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วขยายตัวขึ้น 1.6 จุดเปอร์เซ็นต์ แอคเซเลอแรนต์ ได้ปรับปรุงงบการเงินย้อนหลังสำหรับผลการดำเนินงาน Non-GAAP ปี 2025 เพื่อสะท้อนถึงการนิยามใหม่ ซึ่งไม่รวมกำไรและขาดทุนจากการลงทุนในปัจจุบัน

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

บริษัทประกันภัยภายนอกมีสัดส่วนกิจกรรมที่ใหญ่ขึ้นอย่างมากบน Accelerant Risk Exchange โดยเบี้ยประกันรับตรงจากภายนอก (Third-Party Direct Written Premium) เพิ่มขึ้นเป็น 47% ของเบี้ยประกันรับรวมผ่านแพลตฟอร์ม จากเดิม 27% ขณะที่เบี้ยประกัน รับตรงของแอคเซเลอแรนต์ลดลงเหลือ 53% จาก 73% นอกจากนี้ เบี้ยประกันภัยที่แอคเซเลอแรนต์ถือครองไว้เอง (Accelerant-retained Exchange Premium) ยังเพิ่มขึ้นเป็น 13% จาก 6%

การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนนี้สะท้อนให้เห็นในรายได้ค่าธรรมเนียมการจัดการ: รายได้ค่าคอมมิชชันตรง จากกิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้นเป็น 92.5 ล้านดอลลาร์ จาก 34.2 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ค่าคอมมิชชันต่อรับประกันภัยลดลงเหลือ 75.1 ล้านดอลลาร์ จาก 101.6 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่ารายได้จากการดำเนินงานที่มาจากค่าธรรมเนียมและ EBITDA ปรับปรุงแล้ว —ซึ่งนิยามเป็นผลประกอบการรวมที่ไม่รวมการรับประกันภัย—เติบโต 56% และ 91% ตามลำดับ

ธุรกิจบริการแพลตฟอร์ม (Exchange Services) ยังคงเป็นกลุ่มธุรกิจที่สร้าง EBITDA ปรับปรุงแล้วได้มากที่สุด ขณะที่รายได้จากการรับประกันภัยเพิ่มขึ้น แต่ EBITDA ปรับปรุงแล้ว ของกลุ่มนี้ลดลงอย่างมาก และอัตราค่าสินไหมทดแทนขั้นต้น (gross loss ratio) ขยับสูงขึ้น

การมีส่วนร่วมทางกำไรที่อ่อนตัวลงของกลุ่มธุรกิจรับประกันภัยสอดคล้องกับ อัตราค่าสินไหมทดแทนขั้นต้นที่อยู่ที่ 52.0% เพิ่มขึ้นจาก 50.5% แม้จำนวนสมาชิกจะเพิ่มขึ้นเป็น 314 ราย จาก 248 ราย แต่อัตราการรักษาฐานรายได้สุทธิ (net revenue retention) ลดลงเหลือ 111% จาก 151% ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการเติบโตภายในฐานสมาชิกเดิมชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเทียบกับปีก่อน

กำไรจากการลงทุนช่วยหนุนผลกำไร ขณะที่กระแสเงินสดครึ่งปีแรกพลิกเป็นลบ

แอคเซเลอแรนต์บันทึกกำไรจากการลงทุนที่รับรู้แล้ว 26.0 ล้านดอลลาร์ และ กำไรจากการลงทุนที่ยังไม่รับรู้ 27.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 เมื่อเทียบกับ การขาดทุนจากการลงทุนรวม 0.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน การสมทบ ทุนจำนวน 53.0 ล้านดอลลาร์นี้อธิบายว่าเหตุใดรายได้และกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP จึงเติบโต รวดเร็วกว่ารายได้จากการดำเนินงานและกำไรปรับปรุงแล้วมาก

การเติบโตของค่าใช้จ่ายได้ชดเชยประโยชน์ดังกล่าวไปบางส่วน โดยค่าใช้จ่าย ทั่วไปและการบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 129.5 ล้านดอลลาร์ จาก 89.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายอื่น ๆ เพิ่มขึ้นเป็น 26.8 ล้านดอลลาร์ จาก 13.2 ล้านดอลลาร์ ค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้นซึ่งรวมอยู่ในรายการกระทบยอด EBITDA ปรับปรุงแล้ว เพิ่มขึ้นเป็น 25.2 ล้านดอลลาร์ จาก 3.0 ล้านดอลลาร์

แอคเซเลอแรนต์เปิดเผยกระแสเงินสดเฉพาะช่วงหกเดือนแรกเท่านั้น โดยไม่ได้แยก ไตรมาส 2 ออกมาต่างหาก กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกติดลบ 90.0 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับเป็นบวก 309.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน แม้ว่ากำไร สุทธิช่วงหกเดือนจะเพิ่มขึ้นเป็น 75.9 ล้านดอลลาร์ก็ตาม ปัจจัยลบต่อกระแสเงินสด รวมถึงเงิน 396.5 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวเนื่องกับเงินทุนที่ถือไว้ภายใต้การประกันภัยต่อ และ 352.1 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวเนื่องกับเงินเรียกคืนจากการประกันภัยต่ออื่น ๆ ซึ่งได้รับผล ชดเชยบางส่วนจากการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การประกันภัยต่อและหนี้สิน ค่าสินไหมทดแทนที่ยังไม่ได้ชำระ

ณ วันที่ 30 มิถุนายน แอคเซเลอแรนต์มีเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินสดติดภาระผูกพัน อยู่ที่ 1.66 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 1.80 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 เงินลงทุน รวมอยู่ที่ 763.3 ล้านดอลลาร์ หนี้สินอยู่ที่ 120.1 ล้านดอลลาร์ และส่วนของผู้ถือหุ้น รวมอยู่ที่ 744.0 ล้านดอลลาร์

บริษัทได้ซื้อหุ้นคืนจำนวน 4,725,968 หุ้นคลาส A เป็นมูลค่า 66 ล้านดอลลาร์ ในระหว่างไตรมาส โดยยังเหลือวงเงินสำหรับการซื้อหุ้นคืนตามที่ได้รับอนุมัติ อีกประมาณ 123 ล้านดอลลาร์

การควบรวมกิจการโดย Thoma Bravo ที่อยู่ระหว่างรอดำเนินการ เข้ามาแทนที่แนวทางผลประกอบการระยะสั้น

แอคเซเลอแรนต์ประกาศข้อตกลงขั้นสุดท้ายในการถูกเข้าซื้อกิจการโดย โทมา บราโว (Thoma Bravo) ในแถลงการณ์ฉบับแยกที่ออกควบคู่กับผลประกอบการไตรมาส 2 เนื่องจาก ธุรกรรมดังกล่าวยังอยู่ระหว่างรอดำเนินการ บริษัทจึงยกเลิกการแถลงผลประกอบการ ผ่านโทรศัพท์ตามที่กำหนดไว้ และไม่ได้ให้แนวทางผลประกอบการสำหรับไตรมาส 3 หรือตลอดปี 2026

เจฟฟ์ แรดก์ (Jeff Radke) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่าทรัพยากรทางการเงินและเชิงยุทธศาสตร์ของโทมา บราโว สามารถช่วยพัฒนาแพลตฟอร์มประกันภัยเฉพาะทางของแอคเซเลอแรนต์ได้ ในเชิงการดำเนินงาน ฝ่ายบริหารได้เน้นย้ำถึงการขยายการเชื่อมต่อโดยตรง ระหว่างบริษัทประกันภัยภายนอกกับ Risk Capital Partners รวมถึง การเปิดตัว ARC ซึ่งเป็นเอเจนต์ AI ที่ออกแบบมาเพื่อจดจำ จัดหมวดหมู่ และจัดโครงสร้างข้อมูลที่เข้ามา

ธุรกรรมของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลธุรกรรมของผู้ภายในที่ได้รับแสดงให้เห็นว่า รายการที่มีการรายงานล่าสุด 10 รายการล้วนเป็นการขาย โดย 7 รายการเกี่ยวข้องกับ เจฟฟรีย์ เอล. แรดก์ (Jeffrey L. Radke) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการถือหุ้นทางอ้อม รายงานระบุถึง รายการดังกล่าวอย่างชัดเจนแต่ไม่ได้ระบุถึงแรงจูงใจของผู้ภายใน

ในช่วงหกเดือนล่าสุดจากข้อมูลที่ได้รับ บุคคลภายในได้ ซื้อหุ้นจำนวน 1,099,061 หุ้น จาก 10 รายการ และขายหุ้นจำนวน 1,447,568 หุ้น จาก 15 รายการ ส่งผลให้เกิดยอดขายสุทธิ 348,507 หุ้น

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความสามารถในการทำกำไรจากการรับประกันภัย: EBITDA ปรับปรุงแล้วจากการรับประกันภัยลดลงเหลือ 1.9 ล้านดอลลาร์ จาก 15.9 ล้านดอลลาร์ แม้ว่ารายได้จากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจนี้จะเพิ่มขึ้นก็ตาม หากอัตราค่าสินไหมทดแทนเพิ่มขึ้นอีก อาจกดดันความสามารถในการทำกำไรรวมอย่างต่อเนื่อง
• การแปลงสภาพเป็นเงินสด: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกพลิกเป็นเงินสดไหลออก 90.0 ล้านดอลลาร์ จากเงินสดไหลเข้า 309.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากำไรที่รายงานไม่ได้ถูกแปลงเป็นเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงเวลาดังกล่าว
• ความผันผวนเกี่ยวกับการลงทุน: ไตรมาสนี้มีกำไรจากการลงทุนที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้รวม 53.0 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากกำไรเหล่านี้ไม่ได้ถูกนำมารวมในตัวชี้วัดการดำเนินงานของแอคเซเลอแรนต์ รายได้และกำไรตามมาตรฐาน GAAP ในอนาคตจึงอาจแตกต่างจากแนวโน้มการดำเนินงานที่แท้จริงอย่างมีนัยสำคัญ
• อัตราการรักษาฐานรายได้สุทธิชะลอตัวลง: อัตราการรักษาฐานรายได้สุทธิยังคงอยู่เหนือระดับ 100% แต่ลดลงเหลือ 111% จาก 151% การอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องจะลดการเติบโตที่สร้างขึ้นจากสมาชิกเดิม
• การมองเห็นแนวโน้มในอนาคตที่จำกัด: แอคเซเลอแรนต์ไม่ได้ให้แนวทางผลประกอบการไตรมาส 3 หรือตลอดปี และได้ยกเลิกการประชุมทางโทรศัพท์เนื่องจากธุรกรรมกับโทมา บราโว ที่ยังอยู่ระหว่างรอดำเนินการ ทำให้นักลงทุนไม่มีเป้าหมายเชิงปริมาณสำหรับธุรกิจเดี่ยว

สรุป

ผลการดำเนินงานในไตรมาส 2 ของแอคเซเลอแรนต์ได้รับแรงหนุนหลักจากเบี้ยประกันรับรวมผ่านแพลตฟอร์มที่สูงขึ้น สัดส่วนเบี้ยประกันจากภายนอกที่เพิ่มขึ้น และการเติบโตในธุรกิจ Exchange Services และ MGA Operations กำไรและอัตรากำไรปรับปรุงแล้วปรับตัวดีขึ้น แต่ความสามารถในการทำกำไรจากการรับประกันภัยอ่อนตัวลง กำไรจากการลงทุนช่วยขยายผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP และกระแสเงินสดครึ่งปีแรกพลิกเป็นลบ ทั้งนี้ การเข้าซื้อกิจการโดยโทมา บราโว ที่อยู่ระหว่างรอดำเนินการ เป็นปัจจัยกำหนดแนวโน้มระยะสั้นของบริษัทในปัจจุบัน ขณะที่อัตรากำไรจากการรับประกันภัย การแปลงสภาพเป็นเงินสด และอัตราการรักษาฐานรายได้สุทธิ ยังคงเป็นตัวชี้วัดการดำเนินงานหลักที่ต้องติดตาม