ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Velo3D: รายได้เติบโต 52% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นพลิกเป็นบวก

เวลโลทรีดี (Velo3D) (Nasdaq: VELO) รายงานรายได้ไตรมาส 2/2026 ที่ 20.7 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 52.3% จาก 13.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP ปรับตัวดีขึ้นเป็นการขาดทุน 0.39 ดอลลาร์ จากขาดทุน 0.94 ดอลลาร์ ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นกลับมาเป็นบวกที่ 21.5% แม้ว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้นได้จำกัดการลดลงของการขาดทุนจากการดำเนินงาน ด้านการระดมทุนด้วยหุ้นช่วยเพิ่มเงินสด ณ สิ้นไตรมาสเป็น 91.1 ล้านดอลลาร์ และลดหนี้สินลง แต่การใช้เงินสดในการดำเนินงานในครึ่งปีแรกกลับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของรายได้นำโดยยอดขายเครื่องพิมพ์ 3 มิติและชิ้นส่วน ซึ่งได้รับอานิสงส์จากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ (product mix) ที่ดีขึ้น และรายได้จากโซลูชันการผลิตที่รวดเร็ว (Rapid Production Solution หรือ RPS) ที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ กำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นประมาณ 6.0 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 5.5 ล้านดอลลาร์

ส่งผลให้เวลโลทรีดียังคงขาดทุน แม้ว่ารายได้จะเติบโตและอัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัวก็ตาม โดยผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP แคบลง 1.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วปรับตัวดีขึ้นประมาณ 0.8 ล้านดอลลาร์

บริษัทอธิบายว่าตัวเลขรายไตรมาสเหล่านี้เป็นประมาณการเบื้องต้นซึ่งอาจมีการแก้ไขเมื่อยื่นแบบฟอร์ม 10-Q

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มย่อย

รายได้จากเครื่องพิมพ์ 3 มิติและชิ้นส่วนแตะที่ 19.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 57.0% จาก 12.1 ล้านดอลลาร์ และคิดเป็นรายได้ส่วนใหญ่ของไตรมาสนี้ บริการสนับสนุนสร้างรายได้ 1.5 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่รายได้อื่น ๆ อยู่ที่ 202,000 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 61,000 ดอลลาร์

ฝ่ายบริหารคาดว่ายอดขายระบบจะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนรายได้หลักในปี 2026 แต่กล่าวว่าธุรกิจการผลิตชิ้นส่วน RPS น่าจะมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นภายใต้กลยุทธ์การเข้าสู่ตลาด (go-to-market) ที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ของบริษัท ทั้งนี้ เวลโลทรีดีบันทึกยอดสั่งซื้อใหม่ (bookings) จำนวน 29 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส และสิ้นสุดเดือนมิถุนายนด้วยยอดขายรอรับรู้รายได้ (backlog) จำนวน 31 ล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ บริษัทได้เปิดตัว Livermore Production Campus ซึ่งคาดว่าจะเปิดดำเนินการได้ในช่วงปลายปี 2026 และจะเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 3 เท่า โดยเวลโลทรีดีคาดว่าสถานที่แห่งนี้จะกลายเป็นศูนย์กลางการผลิตหลัก เพื่อรองรับโครงการขนาดใหญ่ขึ้นและระยะเวลาการส่งมอบที่สั้นลง ขณะเดียวกัน เมียร์ส แมชชีน (Mears Machine) ได้สั่งซื้อระบบ Sapphire XC เครื่องที่ 5 และได้รับสิทธิเลือกซื้อ (options) ระบบเพิ่มเติมอีก 2 เครื่อง

การฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้นส่วนใหญ่ถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น

การเปลี่ยนจากอัตรากำไรขั้นต้นติดลบ 11.7% เป็นบวก 21.5% เป็นการเปลี่ยนแปลงด้านความสามารถในการทำกำไรที่สำคัญที่สุดในไตรมาสนี้ โดยเวลโลทรีดีระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากราคาขายที่สูงขึ้น ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ รายได้จาก RPS ที่เพิ่มขึ้น และประสิทธิภาพในการผลิต

อย่างไรก็ตาม บริษัทยังได้ปรับปรุงวิธีการจัดสรรต้นทุนแรงงานและค่าใช้จ่ายในการบริหารบางส่วนระหว่างต้นทุนรายได้และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน เพื่อให้สอดคล้องกับกิจกรรมในปัจจุบัน ซึ่งหมายความว่าการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นที่รายงานไม่ได้เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาและผลกำไรจากการผลิตเพียงอย่างเดียว

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นเป็น 15.5 ล้านดอลลาร์ จาก 10.0 ล้านดอลลาร์ โดยค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนา การขายและการตลาด ตลอดจนค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารต่างปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้งหมด ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วนอกมาตรฐาน GAAP ซึ่งไม่รวมค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นที่บันทึกในค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ก็เพิ่มขึ้นเป็น 13.1 ล้านดอลลาร์ จาก 8.8 ล้านดอลลาร์เช่นกัน ดังนั้น การเพิ่มขึ้นดังกล่าวจึงครอบคลุมเกินกว่าค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นและชดเชยผลกำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นไปเกือบทั้งหมด ส่งผลให้ผลขาดทุนจากการดำเนินงานลดลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

การระดมทุนด้วยหุ้นช่วยเพิ่มเงินสด ขณะที่การใช้เงินสดในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดแตะที่ 91.1 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 เทียบกับ 39.0 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 โดยการเพิ่มขึ้นนี้ขับเคลื่อนจากการจัดหาเงินทุนมากกว่าการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่เป็นบวก

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เวลโลทรีดีใช้เงินสดในกิจกรรมดำเนินงานไป 39.5 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 13.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยกระแสเงินสดไหลออกของเงินทุนหมุนเวียนรวมถึงสินทรัพย์ตามสัญญาและค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้าที่เพิ่มขึ้น ร่วมกับการลดลงของเจ้าหนี้การค้าและหนี้สินค้างจ่าย ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวเป็นตัวเลขรอบ 6 เดือน ไม่ใช่ข้อมูลกระแสเงินสดเฉพาะไตรมาส 2

กิจกรรมจัดหาเงินทุนให้เงินสดจำนวน 99.5 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก โดยบริษัทระดมทุนได้รายรับรวมประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ผ่านการเสนอขายหุ้นโดยตรงแบบจดทะเบียน (registered direct offering) ในเดือนเมษายน และอีก 59.4 ล้านดอลลาร์ผ่านโครงการเสนอขายหุ้น ณ ราคาตลาด (at-the-market program) เมื่อรวมกับการแปลงหนี้เป็นทุนและการชำระคืนหนี้แล้ว การดำเนินการเหล่านี้ช่วยลดหนี้สินคงค้างลงมากกว่า 70% เหลือ 8.2 ล้านดอลลาร์

ฐานะเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยสนับสนุนเงินทุนสำหรับการขยายกำลังการผลิตและโครงการของลูกค้า แต่ก็มาพร้อมกับภาวะไดลูชัน (dilution) ของผู้ถือหุ้น โดยจำนวนหุ้นสามัญที่ออกและชำระแล้วเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 32.15 ล้านหุ้น ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 24.61 ล้านหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025

คาดการณ์แนวโน้มปี 2026

เวลโลทรีดีปรับเพิ่มกรอบรายได้ตลอดทั้งปีตามผลการดำเนินงานครึ่งปีแรก ยอดขายรอรับรู้รายได้ และโอกาสทางธุรกิจในปัจจุบัน ส่วนเป้าหมายอื่น ๆ ได้รับการยืนยันตามเดิม รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นครึ่งปีหลังที่สูงกว่า 30% และ EBITDA ที่เป็นบวกในช่วงครึ่งปีหลัง

ด้วยรายได้ครึ่งปีแรกที่ 34.5 ล้านดอลลาร์ กรอบใหม่ที่ปรับปรุงแล้วจึงส่งผลสะท้อนถึงรายได้ประมาณ 30.5 ล้านดอลลาร์ ถึง 40.5 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีหลัง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• เป้าหมายความสามารถในการทำกำไรยังต้องมีความคืบหน้าเพิ่มเติม: EBITDA ปรับปรุงแล้วยังคงติดลบอยู่ที่ 8.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น การบรรลุ EBITDA ที่เป็นบวกในครึ่งปีหลังขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตรากำไรและการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น
• การใช้เงินสดสุทธิยังคงอยู่ในระดับสูง: การใช้เงินสดในการดำเนินงานช่วงครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้นเป็น 39.5 ล้านดอลลาร์ และรายจ่ายลงทุนที่วางแผนไว้สำหรับปี 2026 จำนวน 40 ล้านดอลลาร์ถึง 50 ล้านดอลลาร์ถูกระบุไว้อย่างชัดเจนว่าขึ้นอยู่กับการจัดหาเงินทุนที่เพียงพอ
• การจัดหาเงินทุนเพิ่มเติมอาจสร้างภาวะไดลูชันเพิ่มขึ้น: การเสนอขายหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้เสริมความแข็งแกร่งให้กับสภาพคล่องอย่างมีนัยสำคัญ แต่จำนวนหุ้นคงค้างก็เพิ่มขึ้น การระดมทุนเพิ่มเติมอีกอาจทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมลดลง
• การขยายกำลังการผลิตมีความเสี่ยงด้านการดำเนินการ: Livermore campus คาดว่าจะเปิดดำเนินการได้ในช่วงปลายปี 2026 และจะเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 3 เท่า ซึ่งความล่าช้าหรือต้นทุนที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อวัตถุประสงค์ด้านการผลิตและการส่งมอบ
• ยอดสั่งซื้อใหม่และยอดขายรอรับรู้รายได้ต้องเปลี่ยนเป็นรายได้: ยอดขายรอรับรู้รายได้จำนวน 31 ล้านดอลลาร์ช่วยสนับสนุนแนวโน้มผลประกอบการ แต่กรอบเวลาและการแปลงยอดสั่งซื้อเป็นรายได้ในท้ายที่สุดยังคงมีความไม่แน่นอน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ของเวลโลทรีดีแสดงให้เห็นการเติบโตของรายได้ที่เร่งตัวขึ้น และการกลับมามีอัตรากำไรขั้นต้นเป็นบวก โดยได้รับแรงหนุนจากด้านราคา ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ กิจกรรม RPS และประสิทธิภาพการผลิต อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้นได้ชดเชยกำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นไปเกือบทั้งหมด และการใช้เงินสดในการดำเนินงานยังคงอยู่ในระดับสูง ประเด็นสำคัญสำหรับครึ่งปีหลังคือเวลโลทรีดีจะสามารถเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นให้สูงกว่า 30% พลิก EBITDA ให้เป็นบวก เปิดใช้งาน Livermore campus และระดมทุนขยายกิจการได้โดยไม่เกิดภาวะไดลูชันเพิ่มเติมมากเกินไปหรือไม่