ผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ของ Cardinal Health: รายได้เพิ่มขึ้น 6% ขณะที่อัตรากำไรขยายตัว

คาร์ดินัล เฮลท์ (Cardinal Health) (NYSE: CAH) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 4 ตามปีงบประมาณ 2026 ที่ 6.37 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจางตามมาตรฐาน GAAP พุ่งขึ้น 70% สู่ระดับ 1.70 ดอลลาร์ จาก 1.00 ดอลลาร์ กลุ่มธุรกิจ Pharmaceutical and Specialty Solutions เป็นผู้สร้างการเติบโตของรายได้ส่วนใหญ่ ขณะที่การคืนภาษีศุลกากรแบบครั้งเดียวช่วยหนุนกำไรของกลุ่มธุรกิจ Global Medical Products and Distribution หากไม่รวมการคืนภาษีดังกล่าว กำไรต่อหุ้นเจือจางแบบ Non-GAAP ยังคงเพิ่มขึ้น 25% สู่ระดับ 2.60 ดอลลาร์

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 กำไรขั้นต้นเติบโตเร็วยิ่งกว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน โดยกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 16% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่าย การขาย ทั่วไป และการบริหาร เพิ่มขึ้น 10% การประหยัดจากขนาดในการดำเนินงาน (operating leverage) ดังกล่าว ร่วมกับค่าตอบแทนที่เกี่ยวกับการควบรวมกิจการและค่าใช้จ่ายในการจำหน่ายสินทรัพย์ที่ลดลง ช่วยหนุนให้กำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP พุ่งขึ้น 70%

กำไรจากการดำเนินงานแบบ Non-GAAP เพิ่มขึ้น 30% กำไรต่อหุ้น (EPS) แบบ Non-GAAP เติบโตเร็วยิ่งขึ้นที่ 40% โดยได้แรงหนุนจากอัตราภาษีที่แท้จริงที่ลดลงและจำนวนหุ้นเจือจางที่ลดลง แม้ว่าดอกเบี้ยจ่ายและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่สูงขึ้นจะเข้ามาหักล้างบางส่วนก็ตาม

ตัวชี้วัดหลักประจำไตรมาสมีดังนี้:

ผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP รวมถึงขาดทุนจากการด้อยค่าก่อนภาษีจำนวน 122 ล้านดอลลาร์ในสัดส่วนการถือหุ้นของ คาร์ดินัล เฮลท์ ใน Outcomes รายการนี้ถูกตัดออกจากกำไรแบบ Non-GAAP

ผลการดำเนินงานของบริษัทและรายส่วนงาน

กลุ่มธุรกิจ Pharmaceutical and Specialty Solutions คิดเป็นสัดส่วนเกือบทั้งหมดของการเพิ่มขึ้นของรายได้รวม GMPD รายงานกำไรปรับตัวดีขึ้นอย่างมากแม้ว่ารายได้จะลดลง แต่ผลลัพธ์ดังกล่าวจำเป็นต้องปรับปรุงรายการการคืนภาษีศุลกากร ขณะที่กลุ่มธุรกิจอื่น ๆ (Other) มีการเติบโตทั้งรายได้และกำไรโดยไม่มีสิทธิประโยชน์แบบครั้งเดียวดังกล่าว

กลุ่ม Pharmaceutical and Specialty Solutions ได้รับประโยชน์จากยอดขายยาสินค้าแบรนด์และยาเฉพาะทางที่สูงขึ้นแก่ลูกค้าเดิม กำไรของส่วนงานยังได้รับแรงหนุนจากผลิตภัณฑ์แบรนด์และยาเฉพาะทาง รวมถึงผลการดำเนินงานเชิงบวกของโครงการยาเฉพาะสามัญ (generics)

รายได้ของ GMPD ลดลงเนื่องจากปริมาณการจัดจำหน่ายที่ลดลงและการจ่ายคืนภาษีศุลกากรล่วงหน้าคืนให้แก่ลูกค้า โดยถูกหักล้างบางส่วนจากการเติบโตของแบรนด์ คาร์ดินัล เฮลท์ รายได้จากกลุ่มธุรกิจอื่น ๆ เพิ่มขึ้นใน Nuclear and Precision Health Solutions, at-Home Solutions และ OptiFreight Logistics โดยการเติบโตของกำไรนำโดย OptiFreight และ at-Home Solutions

การคืนภาษีศุลกากรช่วยเพิ่มกำไรของ GMPD แต่กำไรที่แท้จริงยังคงเติบโต

คาร์ดินัล เฮลท์ รับรู้สิทธิประโยชน์กำไรจากการดำเนินงานแบบครั้งเดียวจำนวน 100 ล้านดอลลาร์จากการคืนภาษีศุลกากร IEEPA ในส่วนงาน GMPD สิทธิประโยชน์ดังกล่าวคิดเป็น 2 ใน 3 ของกำไรประจำไตรมาสของส่วนงานที่รายงานที่ 150 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวมรายการนี้ กำไรของ GMPD จะอยู่ที่ 50 ล้านดอลลาร์ ลดลง 29% จาก 70 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า แทนที่จะแสดงการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญตามตัวเลขที่รายงาน

ในระดับงบการเงินรวม การคืนภาษีช่วยหนุนกำไรหลังภาษีจำนวน 74 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.31 ดอลลาร์ต่อหุ้นเจือจาง หากไม่รวมรายการนี้ กำไรสุทธิแบบ Non-GAAP เพิ่มขึ้น 21% สู่ระดับ 608 ล้านดอลลาร์ และ EPS แบบ Non-GAAP เพิ่มขึ้น 25% สู่ระดับ 2.60 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับตัวดีขึ้นของกำไรในภาพรวมของบริษัทไม่ได้พึ่งพาการคืนภาษีเพียงอย่างเดียว แม้ว่ารายการแบบครั้งเดียวนี้จะช่วยเพิ่มอัตราการเติบโตตามรายงานอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ส่วนต่างระหว่างกำไรตามมาตรฐาน GAAP และ Non-GAAP ยังคงมีนัยสำคัญ นอกเหนือจากการด้อยค่าของ Outcomes แล้ว การปรับปรุงรายการประจำไตรมาสยังรวมถึงค่าตัดจำหน่ายและต้นทุนที่เกี่ยวกับการควบรวมกิจการอื่น ๆ จำนวน 121 ล้านดอลลาร์ ค่าตอบแทนที่เกี่ยวกับการควบรวมกิจการจำนวน 44 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างและการชดเชยการเลิกจ้างจำนวน 40 ล้านดอลลาร์

EPS ยังได้รับประโยชน์จากปัจจัยที่อยู่ต่ำกว่ากำไรจากการดำเนินงาน อัตราภาษีที่แท้จริงตามมาตรฐาน GAAP ลดลงเหลือ 27.9% จาก 36.9% ขณะที่อัตราภาษีแบบ Non-GAAP ลดลงเหลือ 22.5% จาก 26.3% จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเจือจางลดลงเหลือ 235 ล้านหุ้น จาก 240 ล้านหุ้น อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 7% สู่ระดับ 79 ล้านดอลลาร์

สำหรับปีงบประมาณเต็ม กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 5.174 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.397 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระปรับปรุงเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4.971 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.488 พันล้านดอลลาร์ การเคลื่อนไหวของเงินทุนหมุนเวียนมีส่วนช่วยในการปรับตัวดีขึ้น: สินค้าคงเหลือใช้เงินสดไป 488 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.816 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 ลูกหนี้การค้าใช้เงินสดไป 408 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 833 ล้านดอลลาร์ และเจ้าหนี้การค้าสร้างเงินสดเข้ามา 3.463 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 2.732 พันล้านดอลลาร์

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นปีอยู่ที่ 4.856 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 3.874 พันล้านดอลลาร์ คาร์ดินัล เฮลท์ ใช้เงิน 1.358 พันล้านดอลลาร์ในการซื้อหุ้นคืนในช่วงปีงบประมาณ 2026 ซึ่งรายงานไว้ที่ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ในรายงานผลประกอบการ นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังได้เพิ่มวงเงินอนุมัติซื้อหุ้นคืนอีก 5.0 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้วงเงินอนุมัติรวมอยู่ที่ 6.4 พันล้านดอลลาร์ ณ เดือนสิงหาคม 2026 ทั้งนี้ วงเงินอนุมัติดังกล่าวไม่ได้เป็นการรับประกันว่าจะมีการซื้อหุ้นคืนทั้งหมด

ประมาณการแนวโน้มปีงบประมาณ 2027

คาร์ดินัล เฮลท์ ได้ให้คาดการณ์กำไรต่อหุ้นเจือจางแบบ Non-GAAP สำหรับปีงบประมาณ 2027 ไว้ที่ 12.40 ถึง 12.60 ดอลลาร์ อัตราการเติบโตที่ระบุไว้ 13% ถึง 15% นั้นคำนวณจาก EPS ปรับปรุงของปีงบประมาณ 2026 ที่ 10.95 ดอลลาร์ ซึ่งไม่รวมสิทธิประโยชน์จากการคืนภาษีศุลกากร 0.31 ดอลลาร์ หากเปรียบเทียบกับ EPS แบบ Non-GAAP ของปีงบประมาณ 2026 ที่รายงานไว้ที่ 11.26 ดอลลาร์ ช่วงคาดการณ์ดังกล่าวคิดเป็นการเติบโตประมาณ 10% ถึง 12%

แนวโน้มดังกล่าวได้รวมผลกระทบคาดการณ์จากการควบรวมกิจการ Strive Medical ที่เสร็จสิ้นแล้ว และการประกาศควบรวมกิจการธุรกิจ Diabetes Health ของ AdaptHealth ไว้แล้ว

ช่วงประมาณการกระแสเงินสดอิสระปรับปรุงจะต่ำกว่าปีงบประมาณ 2026 ประมาณ 20% ถึง 30% แม้ว่าจะมีแนวโน้มการเติบโตของ EPS ก็ตาม ทั้งนี้ คาร์ดินัล เฮลท์ ไม่ได้ระบุเหตุผลสำหรับการลดลงที่คาดการณ์ไว้ดังกล่าวในเอกสารข่าวที่แถลงออกมา

มุมมองของผู้บริหาร

เจสัน ฮอลลาร์ (Jason Hollar) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร เน้นย้ำว่าทั้ง 5 ส่วนงานดำเนินงานสร้างการเติบโตของกำไรในระดับสองหลักสำหรับปีงบประมาณ 2026 แม้กระทั่งก่อนรวมการเรียกคืนภาษีศุลกากรของ GMPD ฝ่ายบริหารอธิบายว่าผลการดำเนินงานดังกล่าวเป็นหลักฐานของการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพในวงกว้าง และก้าวสู่ปีงบประมาณ 2027 โดยคาดหวังการเติบโตอย่างต่อเนื่อง รวมถึงแรงหนุนจากการควบรวมกิจการขนาดเล็ก (tuck-in acquisitions) เมื่อเร็ว ๆ นี้

รายการการซื้อขายของผู้บริหารในช่วงที่ผ่านมา

ข้อมูลการซื้อขายของผู้บริหารที่ได้รับรายงานว่ามีการซื้อหุ้นจำนวน 418,341 หุ้นจาก 9 รายการ และขายหุ้นจำนวน 5,074 หุ้นจาก 2 รายการ ในช่วงรอบ 6 เดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มียอดซื้อสุทธิ 413,267 หุ้น รายการล่าสุดเมื่อวันที่ 4 สิงหาคม 2026 เป็นการมอบหุ้นให้แก่ผู้บริหาร 8 ราย ณ ราคาเสนอให้ที่รายงาน 0 ดอลลาร์ แต่ข้อมูลที่จัดสรรมาไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นไว้

กิจกรรมรวมและรายการล่าสุดที่มีมูลค่าที่รายงานไม่เป็นศูนย์ มีดังนี้:

ข้อมูลรวมที่ได้รับไม่ได้แยกแยะอย่างชัดเจนระหว่างการซื้อในตลาดเสรีกับการมอบผลตอบแทนในรูปของหุ้น ดังนั้นข้อมูลนี้เพียงอย่างเดียวจึงยังไม่สามารถสะท้อนมุมมองของผู้บริหารต่อการประเมินมูลค่าหรือแนวโน้มของบริษัทได้อย่างชัดเจน

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• กำไรตามรายงานของ GMPD มีสิทธิประโยชน์ที่ไม่เกิดขึ้นประจำรวมอยู่ด้วย หากไม่รวมการคืนภาษีศุลกากรจำนวน 100 ล้านดอลลาร์ กำไรประจำไตรมาสของส่วนงานจะลดลง 29% ความคืบหน้าในอนาคตจึงต้องมาจากปรับปรุงการดำเนินงาน มากกว่าจะหวังผลจากการคืนภาษีซ้ำอีก
• กระแสเงินสดคาดว่าจะปรับเข้าสู่ระดับปกติ คาดการณ์กระแสเงินสดอิสระปรับปรุงสำหรับปีงบประมาณ 2027 ที่ 3.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 4.0 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าผลประกอบการปีงบประมาณ 2026 ขณะที่รายจ่ายลงทุนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 700 ล้านดอลลาร์
• การเติบโตของรายได้ยังคงกระจุกตัวอยู่ในธุรกิจจัดจำหน่ายยา ยอดขายยาสินค้าแบรนด์และยาเฉพาะทางให้แก่ลูกค้าเดิมเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันการเพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้ ซึ่งทำให้ผลประกอบการยังคงมีความเสี่ยงจากปริมาณคำสั่งซื้อของลูกค้า การต่อสัญญา ราคาผลิตภัณฑ์ยา และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ
• การควบรวมกิจการสร้างความเสี่ยงด้านการรวมธุรกิจและการด้อยค่า ปีงบประมาณ 2026 มีต้นทุนที่เกี่ยวกับการควบรวมกิจการจำนวนมาก ขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุนใน Outcomes จำนวน 122 ล้านดอลลาร์ และขาดทุนจากการด้อยค่าค่าความนิยมจำนวน 184 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวกับหน่วยรายงาน Navista และ ION นอกจากนี้ คาดการณ์แนวโน้มปีงบประมาณ 2027 ยังรวมถึงการควบรวมกิจการขนาดเล็กเพิ่มเติมด้วย
• ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิเต็มปีเพิ่มขึ้น 62% สู่ระดับ 348 ล้านดอลลาร์ และดอกเบี้ยจ่ายรวมถึงค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่สูงขึ้นได้ส่งผลหักล้างการเติบโตของ EPS แบบ Non-GAAP ประจำไตรมาสบางส่วน

บทสรุป

ผลประกอบการไตรมาส 4 ตามปีงบประมาณ 2026 ของ คาร์ดินัล เฮลท์ มีการเติบโตของรายได้ระดับปานกลางควบคู่กับการเติบโตของกำไรที่แท้จริงที่เร็วยิ่งกว่า นำโดยกลุ่ม Pharmaceutical and Specialty Solutions อัตราภาษีที่ลดลง และจำนวนหุ้นที่ลดลง การคืนภาษีศุลกากรช่วยเสริมผลประกอบการของ GMPD และงบการเงินรวมอย่างมีนัยสำคัญ แต่กำไรก็ยังคงเพิ่มขึ้นแม้จะตัดสิทธิประโยชน์ดังกล่าวออกไปแล้ว สำหรับปีงบประมาณ 2027 ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือ GMPD จะสามารถปรับตัวดีขึ้นจากฐานที่ปรับปรุงรายการคืนภาษีแล้วได้หรือไม่ ผลตอบแทนจากการควบรวมกิจการจะเป็นไปตามสมมติฐานในการคาดการณ์หรือไม่ และเหตุใดกระแสเงินสดอิสระปรับปรุงจึงคาดว่าจะลดลงในขณะที่ EPS ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง