ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ของ Amentum: การขยายตัวของอัตรากำไรช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลง

อะเมนทัม (NYSE: AMTM) รายงานรายได้ประจำไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 ที่ระดับ 3.490 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 2% จาก 3.561 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 0.27 ดอลลาร์ จาก 0.04 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 3 กรกฎาคม 2026 ทั้งนี้ ความสามารถในการทำกำไรและการสร้างกระแสเงินสดปรับตัวดีขึ้นแม้รายได้จะลดลง โดย EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 6% สู่ระดับ 290 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วแตะระดับ 8.3% และกระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้น 35% สู่ระดับ 135 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

รายได้ลดลงเนื่องจากการเปลี่ยนผ่านสัญญาจากกิจการที่รวมในงบการเงินรวมไปสู่กิจการร่วมค้าที่ไม่ได้รวมในงบการเงินรวม และการขายกิจการในปีงบประมาณ 2025 ได้สร้างปัจจัยฉุดรั้ง 3% ขณะที่การเร่งดำเนินงานตามสัญญาจ้างใหม่ ๆ ในโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่สำคัญ รวมถึงระบบและเทคโนโลยีอวกาศ ได้เข้ามาช่วยชดเชยบางส่วน

กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 67% โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานและการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ลดลง นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงยังมีส่วนช่วยให้กำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้นอีกด้วย

EBITDA ปรับปรุงแล้ว, กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระ เป็นตัวชี้วัดทางการเงินที่ไม่ใช่มาตรฐาน GAAP และควรพิจารณาควบคู่ไปกับผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP ของบริษัท

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละกลุ่มธุรกิจ

ทั้งสองกลุ่มธุรกิจดำเนินไปในทิศทางที่ต่างกัน โดยกลุ่มธุรกิจ Digital Solutions มียอดรายได้เติบโตขึ้นเล็กน้อยจากการเริ่มดำเนินการตามสัญญาใหม่ ๆ ขณะที่กลุ่มธุรกิจ Global Engineering Solutions รายงานรายได้ที่ลดลงเนื่องจากการเปลี่ยนผ่านของกิจการร่วมค้า การขายกิจการในปีก่อนหน้า และการสิ้นสุดโครงการตามที่คาดการณ์ไว้

แม้รายได้จะลดลง แต่กลุ่มธุรกิจ Global Engineering Solutions สามารถเพิ่ม EBITDA ปรับปรุงแล้วได้ 9% สะท้อนถึงการดำเนินมาตรการด้านอัตรากำไร สัดส่วนสัญญาที่เอื้อประโยชน์ และผลการดำเนินงานของโครงการต่าง ๆ

ธุรกิจโซลูชันดิจิทัล (Digital Solutions) ได้รับประโยชน์จากการได้รับสัญญาจ้างโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่สำคัญและระบบอวกาศ ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยการขายกิจการ Rapid Solutions ในปีงบประมาณ 2025 ทั้งนี้ การเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงของกลุ่มธุรกิจนี้ยังคงตามหลังการเติบโตของรายได้ เนื่องจากผลกระทบจากการขายกิจการดังกล่าวที่มีต่อกำไรของกลุ่มธุรกิจด้วยเช่นกัน

มูลค่างานที่ยังไม่รับรู้รายได้ (Backlog) และการได้รับสัญญาจ้าง

มูลค่างานในมือที่ยังไม่รับรู้รายได้รวม (Total backlog) เพิ่มขึ้น 8% เป็น 4.82 หมื่นล้านดอลลาร์ จาก 4.46 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่างานที่ได้รับการจัดสรรงบประมาณแล้ว (Funded backlog) เพิ่มขึ้น 10% เป็น 6.2 พันล้านดอลลาร์ ด้านอัตราส่วนยอดคำสั่งซื้อต่อยอดส่งมอบ (Book-to-bill ratio) รายไตรมาสอยู่ที่ 1.1 เท่า และสำหรับรอบ 12 เดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ 1.3 เท่า ซึ่งแสดงให้เห็นว่ายอดจองซื้อยังคงอยู่ในระดับสูงกว่ารายได้ที่รับรู้

สัญญาจ้างสำคัญ ๆ ที่ได้รับ ได้แก่ สัญญาที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีนิวเคลียร์ขั้นสูงมูลค่ากว่า 400 ล้านดอลลาร์ โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลประมาณ 250 ล้านดอลลาร์ และงานด้านกลาโหมของสหรัฐฯ และระหว่างประเทศมูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ งานในมือยังรวมถึงมูลค่าประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับสัญญา COSMOS ขององค์การ NASA และสัญญา CMOE II ระยะเวลา 10 ปี มูลค่า 974 ล้านดอลลาร์ หลังจากที่ข้อประท้วงที่เกี่ยวข้องได้รับการคลี่คลายแล้ว

รายได้หดตัว ในขณะที่อัตรากำไรและผลประกอบการปรับตัวดีขึ้น

พลวัตหลักในไตรมาสนี้คือความแตกต่างระหว่างรายได้และกำไร โดยรายได้ลดลง 71 ล้านดอลลาร์ แต่กำไรจากการดำเนินงานกลับเพิ่มขึ้น 69 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงขยายตัวขึ้น 60 basis points ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับตัวดีขึ้นนี้ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่รายการทางบัญชีตามหลัก GAAP เท่านั้น

ผู้บริหารระบุว่าอัตรากำไรปรับปรุงที่เพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากส่วนผสมของสัญญาที่เอื้ออำนวย (favorable contract mix) ความคิดริเริ่มในการขยายอัตรากำไร และผลการดำเนินงาน ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาตามหลัก GAAP ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนลดลงเหลือ 94 ล้านดอลลาร์ จาก 118 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และการบริหาร ลดลงเหลือ 122 ล้านดอลลาร์ จาก 165 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทย่อยที่ไม่ได้นำมาจัดทำงบการเงินรวมยังเพิ่มขึ้นเป็น 28 ล้านดอลลาร์ จาก 18 ล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและรายการอื่น ๆ สุทธิ ลดลงเหลือ 62 ล้านดอลลาร์ จาก 88 ล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยหนุนผลประกอบการเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี ประโยชน์ดังกล่าวถูกหักล้างบางส่วนด้วยผลขาดทุนจากการชำระคืนหนี้ก่อนกำหนดมูลค่า 16 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

กระแสเงินสดและงบแสดงฐานะการเงิน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 146 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากกำไรที่เป็นเงินสดและการบริหารเงินทุนหมุนเวียน นอกจากนี้ ในการเปรียบเทียบยังรวมถึงรอบการจ่ายเงินที่เพิ่มขึ้นอีกหนึ่งรอบเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า ซึ่งทำให้เกิดความแตกต่างของช่วงเวลา (timing difference) ระหว่างทั้งสองงวด และหลังหักรายจ่ายฝ่ายทุนจำนวน 11 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 135 ล้านดอลลาร์

ผลลัพธ์กระแสเงินสดในไตรมาสที่สามที่แข็งแกร่งขึ้นนี้ยังไม่สามารถชดเชยการลดลงสะสมตั้งแต่ต้นปี (year-to-date) ได้ทั้งหมด โดยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงเก้าเดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 235 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 273 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า

Amentum ใช้เงินสดไป 121 ล้านดอลลาร์ในกิจกรรมจัดหาเงิน ซึ่งสะท้อนหลัก ๆ ถึงการชำระคืนเงินต้นโดยสมัครใจจำนวน 125 ล้านดอลลาร์สำหรับเงินกู้ระยะยาว Term Loan B และการเปลี่ยนแปลงที่เกี่ยวข้องกับวงเงินสินเชื่อที่มีการแก้ไขข้อกำหนด ทั้งนี้ ณ สิ้นไตรมาส บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 459 ล้านดอลลาร์ และมีหนี้สินขั้นต้น (gross debt) จำนวน 3.875 พันล้านดอลลาร์

แนวโน้มผลการดำเนินงาน (Guidance) สำหรับปีงบประมาณ 2026

Amentum ได้ปรับลดช่วงคาดการณ์รายได้ตลอดทั้งปีลง แต่ได้ปรับปรุงแนวโน้มความสามารถในการทำกำไรให้ดีขึ้น โดยช่วงล่างของคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงปรับตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่กรอบคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงทั้งสองด้านปรับตัวสูงขึ้น และยังคงคงคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระไว้ตามเดิม

การปรับลดการคาดการณ์รายได้ร่วมกับการปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไร บ่งชี้ถึงความสามารถในการทำกำไรต่อหนึ่งดอลลาร์ของรายได้ที่คาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม การคงกรอบกระแสเงินสดอิสระสำหรับทั้งปีในขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงเก้าเดือนยังคงต่ำกว่าระดับของปีก่อนหน้า ส่งผลให้การแปลงเป็นเงินสดในไตรมาสที่สี่เป็นประเด็นสำคัญที่ต้องพิจารณาในการดำเนินงาน

มุมมองของฝ่ายบริหาร

จอห์น เฮลเลอร์ (John Heller) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า สภาวการณ์ในระยะสั้นได้ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มรายได้ แต่ผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันช่วยให้ Amentum สามารถปรับเพิ่มการคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุง และ EPS ปรับปรุงได้ นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังเน้นย้ำถึงดัชนีชี้วัดการพัฒนาธุรกิจ ซึ่งรวมถึงการชนะประมูลโครงการพลังงานนิวเคลียร์เมื่อเร็ว ๆ นี้และการเป็นพันธมิตร เพื่อสนับสนุนโอกาสการเติบโตในระยะยาว

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันต่อรายได้ในระยะสั้น: การปรับลดกรอบรายได้สำหรับทั้งปีบ่งชี้ว่า การเปลี่ยนผ่านของกิจการร่วมค้า การขายสินทรัพย์ และการสิ้นสุดโครงการ อาจยังคงชดเชยการขยายตัวของสัญญานานใหม่ ๆ ที่ได้รับ
• การพึ่งพาการดำเนินงานและสัดส่วนสัญญา: การเติบโตของกำไรเมื่อเร็ว ๆ นี้ส่วนหนึ่งพึ่งพาสัดส่วนสัญญาที่เอื้ออำนวย มาตรการริเริ่มด้านอัตรากำไร และผลการดำเนินงานของโครงการ ซึ่งหากปัจจัยเหล่านี้พลิกผันก็อาจส่งผลกดดันต่ออัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงได้
• การแปลงเป็นเงินสด: กระแสเงินสดอิสระในไตรมาสที่สามปรับตัวดีขึ้น แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงเก้าเดือนยังคงต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่การคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระสำหรับทั้งปีไม่มีการเปลี่ยนแปลง
• การแปลงมูลค่างานในมือและการทำสัญญากับภาครัฐ: มูลค่างานในมือของ Amentum นั้นมีจำนวนมาก แต่การรับรู้รายได้ขึ้นอยู่กับการดำเนินการตามสัญญาและกรอบเวลา ลำดับความสำคัญของงบประมาณภาครัฐ กฎระเบียบการจัดซื้อจัดจ้าง การตรวจสอบ และข้อพิพาททางสัญญา อาจส่งผลกระทบต่อการแปลงมูลค่าดังกล่าวเป็นรายได้
• ความเสี่ยงจากภาระหนี้สิน: การชำระคืนเงินกู้ระยะยาวตามความสมัครใจช่วยลดเงินต้นลง แต่หนี้สินรวมจำนวน 3.875 พันล้านดอลลาร์ยังคงสูงกว่ายอดเงินสดคงเหลือของบริษัทที่ 459 ล้านดอลลาร์อย่างมาก ส่งผลให้กำไรและกระแสเงินสดมีความเสี่ยงต่อต้นทุนทางการเงิน

บทสรุป

ไตรมาสที่สามตามปีงบประมาณของ Amentum มีรายได้ที่ลดลงแต่มีความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากสัดส่วนสัญญา การดำเนินงานที่ดีขึ้น ค่าตัดจำหน่ายที่ลดลง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง กลุ่มธุรกิจ Global Engineering Solutions เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดของรูปแบบนี้ โดยสร้าง EBITDA ปรับปรุงได้สูงขึ้นแม้จะมียอดขายที่ลดลง ประเด็นต่อไปที่ต้องจับตาคือสาเหตุของการปรับลดแนวโน้มรายได้ การแปลงเป็นเงินสดในไตรมาสที่สี่ การดำเนินงานด้านอัตรากำไรอย่างต่อเนื่อง และอัตราความเร็วที่มูลค่างานในมือที่เติบโตขึ้นจะได้รับการรับรู้เป็นรายได้