ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ของ AECOM: ค่าใช้จ่ายจากโครงการส่งผลให้เกิดผลขาดทุนตามหลักการบัญชี GAAP

AECOM (NYSE: ACM) รายงานรายได้ในไตรมาส 3 ของปีงบการเงิน 2026 อยู่ที่ 3.586 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 14.2% จาก 4.178 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับลดจาก ผลการดำเนินงานต่อเนื่อง พลิกกลับมาเป็นขาดทุน 0.65 ดอลลาร์ จากเดิมที่มีกำไร 1.31 ดอลลาร์ โดยการบันทึก ค่าใช้จ่ายก่อนหักภาษีจำนวน 337 ล้านดอลลาร์จากโครงการบริหารจัดการการก่อสร้าง (Construction Management) ที่ล่าช้า ได้ส่งผลให้บริษัทมีผลขาดทุนตามที่รายงานและทำให้การสร้างกระแสเงินสดลดลง แม้ว่ายอดงานที่ยังไม่รับรู้รายได้ (backlog) จะเพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 27.816 พันล้านดอลลาร์ก็ตาม

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ค่าใช้จ่ายโครงการดังกล่าวได้ส่งผลกระทบต่อทั้ง รายได้และความสามารถในการทำกำไร โดย AECOM บันทึกยอดขาดทุนขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 34 ล้านดอลลาร์ และขาดทุนจากการดำเนินงานอยู่ที่ 76 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับที่มีกำไรใน ทั้งสองเกณฑ์ในปีก่อนหน้า

การสร้างกระแสเงินสดก็อ่อนแอลงเช่นกัน โดยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง 66% และ กระแสเงินสดอิสระลดลง 79% ในทางกลับกัน ยอดงานที่ยังไม่รับรู้รายได้ (backlog) ที่สูงเป็นประวัติการณ์และ อัตราส่วนยอดคำสั่งซื้อใหม่ต่อยอดรับรู้รายได้ (book-to-burn ratio) ที่ระดับ 1.6 บ่งชี้ว่ายอดงานที่ได้รับมอบหมายใหม่ยังคงแซงหน้า งานที่รับรู้รายได้แล้วอย่างต่อเนื่อง

ตัวเลขผลประกอบการและกำไรต่อหุ้น (EPS) ข้างต้นอ้างอิงจากผลการดำเนินงานต่อเนื่อง ตามที่ระบุไว้ กระแสเงินสดอิสระเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ซึ่งกำหนดโดย กระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยรายจ่ายฝ่ายทุนสุทธิ

การบันทึก ค่าใช้จ่ายโครงการ 337 ล้านดอลลาร์ บดบังผลประกอบการพื้นฐานที่เป็นบวก

ประเด็นสำคัญในไตรมาสนี้คือการบันทึกค่าใช้จ่ายก่อนหักภาษีจำนวน 337 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับโครงการบริหารจัดการการก่อสร้าง (Construction Management) ที่ได้รับมอบหมายในปี 2019 ประสิทธิภาพ การทำงานที่ลดลงของผู้รับเหมาช่วงส่งผลให้การก่อสร้างแล้วเสร็จล่าช้า และทำให้ประมาณการ ต้นทุนของ AECOM ในการดำเนินงานให้แล้วเสร็จเพิ่มสูงขึ้น โดยบริษัทคาดว่างานส่วนใหญ่จะ แล้วเสร็จในไตรมาส 2 ของปีงบการเงิน 2027

หากไม่รวมค่าใช้จ่ายดังกล่าว ผลประกอบการพื้นฐานยังคงเป็นบวกและ เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายปี แม้ว่าอัตรากำไรจะยังคงลดลงก็ตาม ความ แตกต่างระหว่างผลประกอบการตามที่รายงานและผลประกอบการที่ปรับปรุงรายการค่าใช้จ่ายแล้วนั้นมี นัยสำคัญอย่างมาก

เออีคอม อยู่ระหว่างการเรียกร้องสิทธิ์ที่เกี่ยวข้องกับโครงการดังกล่าว และกล่าวว่า คำตัดสินเบื้องต้นที่เป็นประโยชน์ช่วยสนับสนุนความเชื่อมั่นของบริษัทในการได้รับชดเชยความเสียหาย อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารคาดว่าการดำเนินคดีและการยุติข้อพิพาททั้งหมดจะใช้เวลา หลายปี ดังนั้น ระยะเวลาและจำนวนเงินที่จะได้รับชดเชยจึงยังคง ไม่แน่นอน

ผลการดำเนินงานของธุรกิจ และส่วนงาน

ธุรกิจในภูมิภาคอเมริกาและธุรกิจระหว่างประเทศดำเนินไปในทิศทางที่ แตกต่างกันในระหว่างไตรมาสนี้ โดยภูมิภาคอเมริกาได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายด้านการบริหารจัดการ การก่อสร้าง ขณะที่ธุรกิจระหว่างประเทศมีรายได้ รายได้จากการดำเนินงาน และอัตรากำไรที่สูงขึ้น

• ภูมิภาคอเมริกา: รายได้ลดลง 20% สู่ระดับ 2.633 พันล้านดอลลาร์ และ รายได้บริการสุทธิ (NSR) ลดลง 29% สู่ระดับ 808 ล้านดอลลาร์ ส่วนงานนี้บันทึกผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 139 ล้านดอลลาร์ เทียบกับรายได้จากการดำเนินงาน 241 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน หน้า หากไม่รวมค่าใช้จ่ายดังกล่าว อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงจะอยู่ที่ 18.0% ลดลง 250 จุดเบสิส เนื่องจากการดำเนินกิจกรรมพัฒนาธุรกิจที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์และ กำหนดเวลาการเริ่มต้นโครงการบริหารจัดการการก่อสร้าง ทั้งนี้ รายได้บริการสุทธิ (NSR) จากการออกแบบในภูมิภาคอเมริกา เติบโตขึ้น 6% หลังปรับปรุงผลกระทบจากวันทำการที่ลดลงไปหนึ่งวันแล้ว
• ธุรกิจระหว่างประเทศ: รายได้เพิ่มขึ้น 6% สู่ระดับ 953 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้บริการสุทธิ (NSR) เพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 800 ล้านดอลลาร์ จากการเติบโตในสหราชอาณาจักรและ ออสเตรเลีย รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 21% สู่ระดับ 109 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรจากการ ดำเนินงานปรับปรุงขยายตัว 240 จุดเบสิส สู่ระดับ 14.3% โดยได้รับประโยชน์จากการ เติบโตและการปรับโครงสร้างองค์กรที่เสร็จสิ้นในช่วงปีที่ผ่านมา

ตัวชี้วัดความต้องการยังคงอยู่ในเกณฑ์ดีในทั้งสองส่วนงาน โดยเออีคอม บันทึกมูลค่างานที่ชนะการประมูลรวม 4.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงงานออกแบบมูลค่า 4.0 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตราส่วนยอดคำสั่งซื้อต่อยอดรับรู้รายได้ (book-to-burn ratio) โดยรวมอยู่ที่ 1.6 ขณะที่มูลค่างานในมือ (backlog) ของภูมิภาคอเมริกา เพิ่มขึ้น 8% และมูลค่างานในมือของธุรกิจระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น 28% ส่งผลให้ทั้งสองส่วนงานแตะ ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบแสดงฐานะการเงิน

ค่าใช้จ่ายของโครงการส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงตามรายงานของเออีคอม พลิกเป็นลบ และมีส่วนทำให้กระแสเงินสดลดลงอย่างรวดเร็ว แม้ว่าจะไม่มี ค่าใช้จ่ายนี้ อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงก็ยังคงลดลง 60 จุดเบสิส สู่ระดับ 17.0% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายเพื่อพัฒนาธุรกิจและกำหนดเวลาโครงการ ยังคงสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรที่เป็นพื้นฐาน

เออีคอม สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและเงินสด เทียบเท่าจำนวน 1.013 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 1.586 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปีงบประมาณ 2025 เงินทุน หมุนเวียนลดลงจาก 801 ล้านดอลลาร์ เหลือ 340 ล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้สินรวมแทบ ไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่ระดับ 2.745 พันล้านดอลลาร์ อัตราเลเวอเรจสุทธิอยู่ที่ 1.5 เท่า

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการจัดสรรเงินทุนในระยะสั้นจะให้ความสำคัญกับเงินลงทุนเพื่อการเติบโต จากภายใน (organic growth) และโครงการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส นอกจากนี้ คาดว่าอัตรา การแปลงเป็นกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow conversion) จะกลับสู่เป้าหมายระยะยาวที่สูงกว่า 100% หลังจากที่ปัจจัยต้านจากโครงการบริหารจัดการการก่อสร้างคลี่คลายลง

แนวโน้มผลประกอบการปีงบประมาณ 2026

เออีคอม ได้ปรับปรุงแนวโน้มผลประกอบการปีงบประมาณ 2026 เพื่อสะท้อนถึงค่าใช้จ่ายของโครงการ ผลกระทบต่อกระแสเงินสด และการเติบโตของรายได้บริการสุทธิ (NSR) ที่คาดว่าจะต่ำลง หากไม่รวม ค่าใช้จ่ายดังกล่าว คาดการณ์กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (adjusted EPS) และ EBITDA ปรับปรุง (adjusted EBITDA) ยังคงสอดคล้อง กับกรอบคาดการณ์เดิมของบริษัท เนื่องจากอัตรากำไรที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นช่วยชดเชย การเติบโตของ NSR ที่ชะลอตัวลง ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการเริ่มต้นโครงการบริหารจัดการการก่อสร้างที่ล่าช้า และความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

สมมติฐานอื่น ๆ รวมถึงจำนวนหุ้นปรับลดเฉลี่ย 130 ล้านหุ้น และอัตราภาษีที่แท้จริงปรับปรุงที่ประมาณ 19% นอกจากนี้ AECOM ยังคงยืนยันเป้าหมายระยะยาวในการบรรลุอัตรากำไรขั้นสุดท้ายสูงกว่า 20% ภายในปีงบประมาณ 2028 และการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงในอัตรา เติบโตต่อปีแบบทบต้นสูงกว่า 15% ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2026 ถึงปีงบประมาณ 2029 โดยไม่รวม ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับโครงการ

ธุรกรรมของบุคคลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

บันทึกธุรกรรมที่ได้รับระบุว่ามีการซื้อโดยตรง 3 ครั้งโดย ผู้บริหารระดับสูงในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน 2026 ตามด้วยการมอบหุ้นให้แก่กรรมการ 7 ครั้ง ลงวันที่ 3 มีนาคม 2026 บันทึกเหล่านี้อธิบายถึงธุรกรรมที่เกิดขึ้น แต่ ไม่ได้แสดงถึงมุมมองของบุคคลภายในเกี่ยวกับผลการดำเนินงานในอนาคตของ AECOM

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• แรงกดดันเพิ่มเติมในการดำเนินโครงการ:โครงการจัดการการก่อสร้าง (Construction Management) ที่มีการตั้งสำรองค่าใช้จ่าย คาดว่าจะยังไม่เสร็จสิ้นอย่างมีนัยสำคัญจนกว่าจะถึงไตรมาส 2 ของปีงบประมาณ 2027 ปัญหาด้านผลิตภาพหรือความล่าช้าเพิ่มเติมอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนและกระแสเงินสด
• ความไม่แน่นอนในการเรียกคืนค่าชดเชย:AECOM คาดว่ากระบวนการเรียกร้องค่าชดเชยจะเกี่ยวข้องกับการฟ้องร้องดำเนินคดีและใช้เวลาหลายปี ส่งผลให้ทั้งกรอบเวลาและจำนวนเงินที่จะได้รับคืนในท้ายที่สุดยังคงมีความไม่แน่นอน
• การเติบโตของรายได้ค่าบริการสุทธิ (NSR) ที่ชะลอตัวลง:การเริ่มต้นโครงการจัดการการก่อสร้างที่ล่าช้าและความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ส่งผลให้การคาดการณ์รายได้ค่าบริการสุทธิ (NSR) สำหรับปีงบประมาณ 2026 ลดลงแล้ว
• แรงกดดันต่ออัตรากำไรพื้นฐานในภูมิภาคอเมริกา:แม้จะไม่รวมค่าใช้จ่ายดังกล่าว อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วในภูมิภาคอเมริกาก็ลดลง 250 basis points เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการพัฒนาธุรกิจและช่วงเวลาของโครงการ
• การสร้างกระแสเงินสดที่ลดลง:กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสลดลงอย่างรวดเร็ว ขณะที่เงินสดและเงินทุนหมุนเวียนลดลงจากระดับ ณ สิ้นปีงบประมาณ ปัจจุบันคาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีจะอยู่ที่ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์

บทสรุป

ผลประกอบการไตรมาสที่สามของปีงบประมาณของ AECOM ได้รับผลกระทบหลักจากการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายโครงการจัดการการก่อสร้างเพียงโครงการเดียวมูลค่า 337 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลให้เกิดผลขาดทุนตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) และผลขาดทุนปรับปรุงแล้ว รวมถึงทำให้กระแสเงินสดอ่อนแอลง หากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงแล้วและ EBITDA จะเพิ่มขึ้น ผลประกอบการในต่างประเทศปรับตัวดีขึ้น และการชนะประมูลโครงการใหม่ที่ทำสถิติสูงสุดช่วยหนุนยอดโครงการที่รอรับรู้รายได้ (Backlog) เพิ่มขึ้น 13% ประเด็นสำคัญในระยะข้างหน้าคือการดำเนินโครงการที่ตั้งสำรองค่าใช้จ่ายให้แล้วเสร็จ การจัดการกระบวนการเรียกร้องค่าชดเชยที่ยืดเยื้อ และการเปลี่ยนยอดโครงการที่รอรับรู้รายได้ที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ให้เป็นรายได้ โดยไม่ให้เกิดแรงกดดันต่ออัตรากำไรหรือกระแสเงินสดเพิ่มเติม