ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Summit Midstream: การเติบโตของรายได้ทำให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเกือบจะทรงตัว

ซัมมิท มิดสตรีม (Summit Midstream) (NYSE: SMC) รายงานรายได้ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 อยู่ที่ 155.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10.6% จาก 140.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 0.11 ดอลลาร์ จากที่ขาดทุน 0.66 ดอลลาร์ ด้านกำไรสุทธิพลิกกลับมาเป็นบวก และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม EBITDA ปรับปรุงแล้ว (adjusted EBITDA) เกือบจะทรงตัวเมื่อเทียบรายปี เนื่องจากผลกำไรในส่วน Rockies และ Permian ถูกชดเชยด้วยการปรับตัวลดลงในส่วน Piceance และ Mid-Con

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของรายได้หลัก ๆ มาจากการขายก๊าซธรรมชาติ, NGL และคอนเดนเสท ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 84.1 ล้านดอลลาร์ จาก 66.3 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนก๊าซธรรมชาติและ NGL ที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้นเป็น 49.1 ล้านดอลลาร์ จาก 35.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจำกัดประโยชน์ที่จะส่งผลต่อ EBITDA ปรับปรุงแล้ว

กำไรสุทธิปรับตัวดีขึ้น 8.8 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี นอกจากนี้ งบกำไรขาดทุนยังได้รับประโยชน์จากค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่ลดลง, ค่าใช้จ่ายในการบริหารและทั่วไปที่ลดลง และต้นทุนการทำธุรกรรมและการควบรวมกิจการที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเป็น 27.4 ล้านดอลลาร์ก็ตาม

EBITDA ปรับปรุงแล้ว, กระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้ และกระแสเงินสดอิสระ เป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ทั้งนี้ การคำนวณกระแสเงินสดอิสระของซัมมิทจะหักรายจ่ายฝ่ายทุนเพื่อการเติบโตและการลงทุนในผู้รับการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียออกจากกระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

ส่วนงาน Rockies และ Permian สร้าง EBITDA ปรับปรุงแล้วของส่วนงานได้สูงกว่าปีก่อนหน้า ขณะที่ส่วนงาน Piceance และ Mid-Con ปรับตัวลดลง ส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วของส่วนงานที่รายงานได้ทั้งหมดรวมกันเพิ่มขึ้น 1.2% เป็น 69.7 ล้านดอลลาร์ ทว่าส่วนหักของส่วนงานกลางและอื่น ๆ (Corporate and Other) เพิ่มขึ้นเป็น 9.0 ล้านดอลลาร์ จาก 7.8 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วของทั้งบริษัทลดลงเล็กน้อย

เมื่อเทียบรายไตรมาส EBITDA ปรับปรุงแล้วของส่วนงาน Rockies เพิ่มขึ้น 4.0 ล้านดอลลาร์ โดยฝ่ายบริหารระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นนี้เป็นผลมาจากปริมาณการขนส่งของเหลวผ่านท่อที่เพิ่มขึ้น 6.3% และราคาน้ำมันดิบกับ NGL ที่รับรู้ได้จริงปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนจากการลดลง 3.0% ของปริมาณการขนส่งก๊าซธรรมชาติผ่านท่อ

EBITDA ปรับปรุงแล้วของส่วนงาน มิด-คอน เพิ่มขึ้น 2.0 ล้านดอลลาร์จากไตรมาส 1 ปี 2026 เนื่องจาก ปริมาณการขนส่งก๊าซธรรมชาติผ่านท่อเพิ่มขึ้น 9.9% สู่ระดับ 523 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (MMcf/d) โดยบริษัทได้เชื่อมต่อบ่อน้ำมัน Barnett จำนวน 17 บ่อ และบ่อน้ำมัน Arkoma จำนวน 3 บ่อในระหว่างไตรมาส ทั้งนี้ แม้ว่าจะมีการฟื้นตัวเมื่อเทียบรายไตรมาส แต่ EBITDA ของส่วนงาน มิด-คอน ยังคงต่ำกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

EBITDA ของส่วนงาน พิเซียนซ์ ลดลงทั้งเมื่อเทียบรายไตรมาสและเมื่อเทียบรายปี ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นผลมาจากกระบวนการหยุดการผลิตชั่วคราว การลดลงของการผลิตตามธรรมชาติ และไม่มีการเชื่อมต่อบ่อใหม่ โดยบริษัทเปิดเผยว่ากำลังการผลิตที่หยุดไปก่อนหน้านี้ทั้งหมดได้กลับมาดำเนินการผลิตอีกครั้ง ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม แม้ว่าปัญหาพื้นฐานเกี่ยวกับการลดลงตามธรรมชาติจะยังคงมีความสำคัญอยู่ก็ตาม

ปริมาณการขนส่งผ่านท่อรวมของ Double E แตะที่ 859 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (MMcf/d) เพิ่มขึ้น 26.0% จาก 682 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันในปีก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 6.7% จากไตรมาส 1 ปี 2026 โดยท่อส่งก๊าซนี้สร้าง EBITDA ปรับปรุงแล้วสุทธิให้กับ Summit เป็นมูลค่า 9.4 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

สำหรับระบบที่ Summit เป็นเจ้าของทั้งหมด ปริมาณการขนส่งก๊าซธรรมชาติรวมอยู่ที่ 899 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (MMcf/d) ลดลง 1.4% เมื่อเทียบรายปี แต่เพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบรายไตรมาส ส่วนปริมาณการขนส่งของเหลวอยู่ที่ 68 พันบาร์เรลต่อวัน (Mbbl/d) ลดลง 12.8% เมื่อเทียบรายปี แต่เพิ่มขึ้น 6.3% จากไตรมาส 1

ยอดขายสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น ช่วยหนุนรายได้ แต่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจำกัดการเติบโตของ EBITDA

ความคลาดเคลื่อนทางการเงินหลักในไตรมาสนี้คือการรวมกันของ รายได้ที่เติบโตในอัตราเลขสองหลัก และ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลง ยอดขายก๊าซธรรมชาติ ก๊าซธรรมชาติเหลว (NGL) และคอนเดนเสทเพิ่มขึ้น 26.8% แต่ต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกลับเพิ่มขึ้นถึง 36.7% นอกจากนี้ ค่าบริการรวบรวมก๊าซและค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องยังลดลง 2.3% สู่ระดับ 62.7 ล้านดอลลาร์

ในระดับที่ต่ำกว่า EBITDA ปรับปรุงแล้ว การเปลี่ยนแปลงของค่าใช้จ่ายหลายรายการช่วยให้ Summit กลับมา มีกำไรตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) โดยค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายลดลง 3.2 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายในการบริหารและทั่วไปลดลง 1.8 ล้านดอลลาร์ และ ต้นทุนรวมของการทำธุรกรรมและการควบรวมกิจการลดลง ประมาณ 4.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งผลประโยชน์เหล่านี้มีน้ำหนักมากกว่า การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย 3.5 ล้านดอลลาร์ และอธิบายว่าเหตุใดกำไรสุทธิจึงปรับตัวดีขึ้นแม้ว่า EBITDA ปรับปรุงแล้วจะไม่ได้เพิ่มขึ้นก็ตาม

กระแสเงินสด รายจ่ายฝ่ายทุน และสภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 43.9 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้ เพิ่มขึ้นเป็น 36.8 ล้านดอลลาร์ ส่วนกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกที่ 9.4 ล้านดอลลาร์ หลังจากหักรายจ่ายฝ่ายทุนเพื่อการเติบโต 20.9 ล้านดอลลาร์ และเงินลงทุน 6.5 ล้านดอลลาร์ในผู้รับการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย

Summit สิ้นสุดเดือนมิถุนายนด้วยเงินสดที่ไม่มีภาระผูกพัน 21.0 ล้านดอลลาร์ และวงเงินกู้ยืมที่ยังคงใช้ได้ 418 ล้านดอลลาร์ภายใต้วงเงินกู้หมุนเวียนแบบมีสินทรัพย์ค้ำประกัน (ABL) มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ โดยบริษัทได้เบิกใช้เงินกู้จำนวน 79 ล้านดอลลาร์จากวงเงินดังกล่าว อัตราส่วน เลเวอเรจรวมอยู่ที่ประมาณ 4.1 เท่า ขณะที่อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยอยู่ที่ 2.7 เท่า เมื่อเทียบกับข้อกำหนดทางการเงินขั้นต่ำซึ่งอยู่ที่ 2.0 เท่า

บริษัทได้ใช้เงินประมาณ 1.0 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อหุ้นสามัญคืนจำนวน 34,624 หุ้น ในระหว่างไตรมาส ทำให้เหลือวงเงินอีก 34.0 ล้านดอลลาร์ภายใต้วงเงินที่ได้รับอนุมัติ 35 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ คณะกรรมการบริหารยังคงระงับการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดสำหรับหุ้นสามัญ ขณะที่ยังคงรักษาการจ่ายเงินปันผลตามกำหนดการสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ ชุด A

ประมาณการปี 2026

Summit ได้ปรับช่วงคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปีให้แคบลง และปรับเพิ่ม คาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุน โดยงบลงทุนที่สูงขึ้นนี้สะท้อนถึงการเพิ่ม บ่อน้ำมัน Williston อีก 30 บ่อเข้ามาในโครงการหรือเร่งแผนงานให้เร็วขึ้น จากกำหนดเดิมในปี 2027 พร้อมกับรายจ่ายเพิ่มเติมของโครงการ Double E ที่เชื่อมโยงกับสัญญา การให้บริการขนส่งก๊าซแบบมีภาระผูกพันฉบับใหม่

ฝ่ายบริหารคาดว่าการเชื่อมต่อบ่อน้ำมัน Williston เพิ่มเติมจะเกิดขึ้น เป็นหลักในไตรมาสที่สี่ ซึ่งจะส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อผลประกอบการปี 2026 แต่มี โอกาสสร้างประโยชน์เมื่อเข้าสู่ปี 2027 นอกจากนี้ Summit ยังได้ขยายเวลาการเปิดจองสิทธิ์ กำลังการให้บริการขนส่งก๊าซของโครงการขยายระบบกำลังอัดของท่อประธาน Double E ไปจนถึงสิ้นเดือนสิงหาคม ขณะที่ทำงานเพื่อบรรลุสัญญาการให้บริการขนส่งก๊าซแบบมีภาระผูกพันเพิ่มเติม และ บรรลุการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย

ธุรกรรมโดยผู้ซื้อขายภายในล่าสุด

ข้อมูลสรุปธุรกรรมโดยผู้ซื้อขายภายในรอบ 6 เดือนที่ได้รับมาระบุว่า มีการซื้อหุ้นจำนวน 1,425,092 หุ้น ใน 12 รายการธุรกรรม และการขายหุ้นจำนวน 12,600 หุ้นใน 2 รายการธุรกรรม ส่งผลให้มียอดซื้อสุทธิอยู่ที่ 1,412,492 หุ้น ทั้งนี้ รายการธุรกรรมขนาดใหญ่ที่สุดที่มีการเปิดเผย ในบรรดารายการล่าสุดคือการซื้อหุ้นในเดือนมีนาคมโดย Connect Midstream ซึ่งเป็นผู้รับประโยชน์ที่ถือหุ้น มากกว่า 10% ของหลักทรัพย์ประเภทดังกล่าว ทั้งนี้ ไม่ควรตีความการมอบหุ้นและการให้เสน่หา เป็นการซื้อในตลาดเปิด

ข้อมูลการทำธุรกรรมนี้ไม่ได้แสดงถึงมุมมองของคนวงในเกี่ยวกับผลการดำเนินงานในอนาคตของซัมมิท (Summit)

ความเสี่ยงที่นักลงทุนจำเป็นต้องจับตาดู

• การสนับสนุนภายใต้สัญญาสำหรับโครงการพีเซียนส์ (Piceance) ใกล้จะหมดอายุลงการชำระเงินชดเชยจากข้อผูกพันปริมาณขั้นต่ำ (minimum-volume-commitment shortfall payments) มีส่วนสนับสนุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 2 เป็นมูลค่า 4.2 ล้านดอลลาร์ โดยข้อผูกพันซึ่งเป็นรากฐานของการจ่ายเงินชดเชยเกือบทั้งหมดในโครงการพีเซียนส์ (Piceance) จะหมดอายุลงเมื่อสิ้นสุดไตรมาส 3 ปี 2026
• การเติบโตของรายได้ไม่ได้สะท้อนไปยังการเติบโตของ EBITDA อย่างเต็มที่ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นส่งผลให้ต้นทุนก๊าซธรรมชาติและก๊าซธรรมชาติเหลว (NGL) สูงขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายขององค์กรและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ก็เพิ่มขึ้นเช่นกันเมื่อเทียบรายปี
• ระดับเลเวอเรจและต้นทุนดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงเลเวอเรจรวมอยู่ที่ประมาณ 4.1 เท่า และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรายไตรมาสเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 27.4 ล้านดอลลาร์ จาก 23.9 ล้านดอลลาร์
• แผนการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอาจจำกัดกระแสเงินสดอิสระในระยะสั้นซัมมิทได้ปรับเพิ่มช่วงประมาณการรายจ่ายฝ่ายทุนทั้งขอบบนและขอบล่างขึ้นอีก 15 ล้านดอลลาร์ ขณะที่บ่อน้ำมัน Williston ที่เพิ่มเข้ามาส่วนใหญ่คาดว่าจะส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อผลประกอบการปี 2026
• ปริมาณการผลิตในแหล่ง Piceance ยังคงเผชิญกับภาวะการลดลงตามธรรมชาติการผลิตที่ระงับไว้ชั่วคราวได้กลับมาเริ่มต้นใหม่อีกครั้งในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม แต่ในไตรมาสดังกล่าวก็มีการลดลงของการผลิตตามธรรมชาติ และไม่มีการเชื่อมต่อบ่อน้ำมันใหม่ในกลุ่มธุรกิจนี้

สรุป

ซัมมิท มิดสตรีม (Summit Midstream) มีรายได้เพิ่มขึ้น มีกำไรสุทธิตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) เป็นบวก และมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นในไตรมาส 2/2026 แต่อีบิทดาปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) ยังคงเกือบทรงตัวเมื่อเทียบรายปี โดย Rockies และ Double E เป็นปัจจัยหนุนการดำเนินงานที่ชัดเจนที่สุด ขณะที่ Piceance, Mid-Con และค่าใช้จ่ายองค์กรที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยจำกัดการเติบโตในภาพรวม ทั้งนี้ ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ การดำเนินงานตามแผนการลงทุนที่ขยายตัวขึ้น การเชื่อมต่อบ่อน้ำมัน Williston เพิ่มเติม ข้อตกลงการขยายโครงการ Double E และผลกระทบจากการสิ้นสุดข้อผูกพันปริมาณการรับส่งขั้นต่ำของโครงการ Piceance หลังผ่านพ้นไตรมาสที่สาม