ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Surf Air Mobility: การเติบโตของธุรกิจเช่าเหมาลำหนุนรายได้ ขณะที่ยังคงมีผลขาดทุนต่อเนื่อง

เซิร์ฟ แอร์ โมบิลิตี (Surf Air Mobility) (NYSE: SRFM) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 2/2569 ที่ 29.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8% จาก 27.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ผลขาดทุนต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP (GAAP diluted loss per share) ลดลงเหลือ 0.29 ดอลลาร์ จาก 1.34 ดอลลาร์ โดยรายได้จากบริการเช่าเหมาลำส่วนบุคคล Surf On Demand เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าและช่วยชดเชยรายได้จากบริการเที่ยวบินประจำที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนจากการดำเนินงานและขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้วกลับกว้างขึ้น ท่ามกลางต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นและการยกเลิกเที่ยวบินอันเนื่องมาจากสภาพอากาศในฮาวาย

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2569 แตะระดับสูงสุดของกรอบคาดการณ์ของผู้บริหารที่ 27 ล้านถึง 30 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 10.5 ล้านดอลลาร์อยู่ภายในกรอบคาดการณ์ แต่แตะระดับขาดทุนสูงสุดของกรอบคาดการณ์ของบริษัทที่ 8.5 ล้านถึง 10.5 ล้านดอลลาร์

ความสามารถในการทำกำไรไม่ได้ปรับตัวดีขึ้นตามรายได้ โดยต้นทุนรายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 22% ซึ่งเร็วกว่าการเติบโตของรายได้ที่ 8% อย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานกว้างขึ้นประมาณ 18%

EBITDA ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ซึ่งไม่รวมรายการต่าง ๆ เช่น ค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้น การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมในเครื่องมือทางการเงิน ต้นทุนการปรับโครงสร้าง และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ บางประการ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละกลุ่มธุรกิจ

Surf On Demand เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยรายได้จากบริการเช่าเหมาลำส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 101% แตะที่ 12.1 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 41% ของรายได้รวมประจำไตรมาส จำนวนเที่ยวบินขาออกเพิ่มขึ้นประมาณ 67% ขณะที่รายได้ต่อเที่ยวบินเพิ่มขึ้น 25% เนื่องจากธุรกิจเปลี่ยนไปใช้เครื่องบินขนาดใหญ่ขึ้นและเที่ยวบินระยะไกลขึ้น

การดำเนินงานเช่าเหมาลำบันทึกรายได้และปริมาณเที่ยวบินสูงที่สุดนับตั้งแต่เริ่มดำเนินการ โดยบริการขนส่งสินค้า (Cargo), บริการค้าส่ง (Wholesale) และ Powered by Surf On Demand คิดเป็นประมาณ 14% ของรายได้บริการเช่าเหมาลำส่วนบุคคลในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 และถูกระบุว่ามีอัตรากำไรขั้นต้นที่เป็นบวก ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวเป็นการวัดผลแบบหกเดือน ไม่ใช่ผลลัพธ์ของไตรมาส 2 เพียงอย่างเดียว

รายได้จากบริการเที่ยวบินประจำลดลง 19% แตะที่ 17.4 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากบริษัทยังคงเดินหน้าปรับปรุงโครงข่ายเส้นทางบินให้เหมาะสม อย่างไรก็ดี ภายใต้การดำเนินงานของสายการบิน รายได้ของสายการบินโมคูเลเล (Mokulele Airlines) เพิ่มขึ้นประมาณ 7% โดยมีเที่ยวบินขาออกมากกว่า 10,000 เที่ยวบิน เพิ่มขึ้น 3% และเซิร์ฟ แอร์ โมบิลิตี สิ้นสุดไตรมาสด้วยอัตราเที่ยวบินที่ทำการบินสำเร็จแบบควบคุมได้ (controllable completion factor) ที่ 98% อัตราการเดินทางถึงตรงเวลา 88% และอัตราการออกเดินทางตรงเวลา 83%

นอกจากนี้ SurfOS ยังได้เริ่มเข้าสู่ขั้นตอนการใช้งานเชิงพาณิชย์ในระยะเริ่มต้น โดยวีลส์ อัพ (Wheels Up) ได้กลายเป็นลูกค้าองค์กรรายแรกสำหรับ BrokerOS ภายใต้สัญญาที่มีมูลค่าสูงสุด 12 ล้านดอลลาร์ตลอดระยะเวลาเริ่มต้นสามปี บริษัทได้ขยายความร่วมมือกับพาแลนเทียร์ (Palantir) และวางแผนที่จะเปิดตัว OperatorOS และ OwnerOS ในเชิงพาณิชย์ในไตรมาส 4/2569 ทั้งนี้ ไม่ควรตีความมูลค่าสัญญานี้เป็นรายได้ในไตรมาส 2 เนื่องจากเอกสารเผยแพร่ไม่ได้ระบุว่ามีการรับรู้มูลค่าเต็มจำนวนแล้ว

ความสามารถในการทำกำไร สภาพคล่อง และงบแสดงฐานะการเงิน

ส่วนต่างระหว่างรายได้และต้นทุนรายได้ที่รายงาน ไม่รวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ลดลงเหลือประมาณ 0.1 ล้านดอลลาร์ จาก 3.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ฝ่ายบริหารระบุว่าแรงกดดันต่อ EBITDA ปรับปรุงแล้วเกิดจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นและการยกเลิกเที่ยวบินเนื่องจากสภาพอากาศในฮาวาย ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากการควบคุมต้นทุนสายการบินและการพัฒนา SurfOS ที่มีประสิทธิภาพด้านต้นทุนมากขึ้น

ค่าใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีและการพัฒนาลดลงเหลือ 1.8 ล้านดอลลาร์ จาก 2.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารลดลงเหลือ 11.5 ล้านดอลลาร์ จาก 12.6 ล้านดอลลาร์ การประหยัดค่าใช้จ่ายดังกล่าวถูกหักล้างบางส่วนโดยค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาด ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 3.1 ล้านดอลลาร์ จาก 1.5 ล้านดอลลาร์

เงินสดเพิ่มขึ้นเป็น 18.4 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 12.7 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2568 อย่างไรก็ตาม เงินสดที่มีข้อจำกัดในการใช้ลดลงเหลือ 55,000 ดอลลาร์ จาก 10.1 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เงินสดและเงินสดที่มีข้อจำกัดในการใช้รวมกันอยู่ที่ประมาณ 18.5 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 22.8 ล้านดอลลาร์ สินทรัพย์หมุนเวียนมีมูลค่ารวม 41.3 ล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สินหมุนเวียน 157.8 ล้านดอลลาร์ และส่วนขาดดุลของผู้ถือหุ้นยังคงติดลบที่ 42.5 ล้านดอลลาร์

ภายหลังสิ้นสุดไตรมาส เซิร์ฟ แอร์ โมบิลิตี ได้ปรับโครงสร้างหนี้หุ้นกู้แปลงสภาพชนิดมีหลักประกันบุริมสิทธิเป็นหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 17 ล้านดอลลาร์ ครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2570 และตั๋วเงินกู้ที่มีกำหนดเวลาชนิดมีหลักประกันและไม่สามารถแปลงสภาพได้มูลค่า 30 ล้านดอลลาร์ ครบกำหนดชำระในปี 2571 ธุรกรรมดังกล่าวช่วยลดเงินต้นของหุ้นกู้แปลงสภาพเดิมลง 64% และลดการจ่ายชำระคืนเงินต้นเป็นเงินสดรายเดือนลงสูงสุดถึง 50% นอกจากนี้ บริษัทยังได้บรรลุข้อตกลงเงินกู้ที่มีเครื่องบินเป็นหลักประกันมูลค่า 21.6 ล้านดอลลาร์ โดยคาดว่าจะได้รับเงินทุนก้อนที่สองจำนวน 14 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2569

ผลขาดทุนต่อหุ้นที่ลดลงไม่ได้สะท้อนถึงผลขาดทุนสุทธิที่ลดลง

การปรับตัวดีขึ้นของผลขาดทุนต่อหุ้นมีสาเหตุหลักมาจากผลกระทบของตัวหาร มากกว่าการปรับตัวดีขึ้นของกำไรโดยรวม โดยผลขาดทุนสุทธิเกือบจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่ 28.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่จำนวนหุ้นปรับลดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพิ่มขึ้นจาก 20.9 ล้านหุ้น เป็น 98.4 ล้านหุ้น

จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วยังเพิ่มขึ้นจาก 73.1 ล้านหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2568 เป็น 119.1 ล้านหุ้น ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569 หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 63% การปรับโครงสร้างหนี้ช่วยลดการปรับลดสัดส่วนการถือหุ้น (dilution) ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตลงบางส่วนด้วยการโอนหนี้สินส่วนหนึ่งไปยังตราสารที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ แต่ยังคงเหลือหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 17 ล้านดอลลาร์

คาดการณ์ผลประกอบการ

เซิร์ฟ แอร์ โมบิลิตี (Surf Air Mobility) เผยแพร่คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 3 โดยระบุว่าจะมีรายได้ที่สูงขึ้น และผลขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาส 2 นอกจากนี้ บริษัทยังคงยืนยันช่วงคาดการณ์เดิมสำหรับปีงบประมาณ 2026 รวมถึงแนวโน้ม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าดีกว่าการคาดการณ์ผลขาดทุนก่อนหน้านี้ประมาณ 40%

ฝ่ายบริหารคาดว่าผลขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะลดลงอีกในไตรมาส 4 นอกจากนี้ ยังคาดว่าการดำเนินงานของสายการบินจะเป็นกลุ่มธุรกิจที่ทำกำไรได้มากที่สุดของบริษัทในช่วงครึ่งหลังของปี โดยได้รับการสนับสนุนจากการปรับปรุงฝูงบินให้ทันสมัยและประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นจากระบบ OperatorOS

ความเห็นของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทกำลังเปลี่ยนผ่านจากขั้นเริ่มต้นของแผนการปรับโครงสร้างองค์กรเข้าสู่ระยะการขยายตัว โดยลำดับความสำคัญในตอนนี้รวมถึงการสร้างการเติบโตของรายได้จากบริการเช่าเหมาลำส่วนตัวและ SurfOS ควบคู่ไปกับการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานของสายการบินอย่างต่อเนื่อง

โอลิเวอร์ รีฟส์ (Oliver Reeves) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) กล่าวว่า บริษัทกำลังจะผ่านพ้นวงจรการใช้จ่ายลงทุนที่ค่อนข้างหนัก และคาดว่าการเปลี่ยนผ่านเป็นกระแสเงินสดอิสระจะปรับตัวดีขึ้น ทั้งนี้ แนวโน้มดังกล่าวขึ้นอยู่กับการปรับปรุงการดำเนินงาน การตัดจำหน่ายหนี้สินที่ลดลง และการดำเนินการตามแผนการจัดหาเงินทุนภายหลังสิ้นสุดไตรมาส

ธุรกรรมของบุคคลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปการทำธุรกรรมของบุคคลภายในในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา รายงานว่ามีการซื้อหุ้นจำนวน 1,463,527 หุ้น จากการทำธุรกรรม 12 รายการ และขายหุ้น 190,047 หุ้น จากการทำธุรกรรม 4 รายการ ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 1,273,480 หุ้น ในบรรดาธุรกรรมล่าสุด 10 รายการที่มีการรายงาน ส่วนใหญ่เป็นการเสนอขายหรือมอบหุ้นเป็นรางวัล ขณะที่การขายหุ้นที่มีการเปิดเผยข้อมูล 2 รายการมีมูลค่ารวมที่รายงานอยู่ที่ $175,422 ซึ่งข้อมูลดังกล่าวเพียงอย่างเดียวไม่ได้แสดงถึงมุมมองของฝ่ายบริหารที่มีต่อแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรเฝ้าระวัง

• แรงกดดันด้านต้นทุน: ต้นทุนรายได้เติบโตรวดเร็วกว่ายอดขายอย่างมาก ส่งผลให้ผลขาดทุนจากการดำเนินงานและขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วปรับตัวกว้างขึ้น ความผันผวนของต้นทุนเชื้อเพลิงที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง หรือการหยุดชะงักจากสภาพอากาศเพิ่มเติม อาจทำให้การปรับปรุงอัตรากำไรล่าช้าออกไป
• สภาพคล่องและการดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้ (Refinancing): หนี้สินหมุนเวียน สูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียนอย่างมีนัยสำคัญ ณ สิ้นไตรมาส บริษัทยังคงต้องพึ่งพาการปรับปรุงผลการดำเนินงาน การจัดหาแหล่งเงินทุน และการเบิกจ่ายเงินกู้ยืมที่คาดหวังให้เสร็จสิ้น
• การเจือจางของหุ้น (Share Dilution): จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบรายปี ขณะที่หุ้นสามัญที่ออกและชำระแล้ว ณ วันสิ้นงวด เพิ่มขึ้นประมาณ 63% ในรอบหกเดือน ซึ่งส่งผลให้ผลขาดทุนต่อหุ้นที่รายงาน ลดลงโดยที่ไม่ได้ลดผลขาดทุนสุทธิโดยรวมลงแต่อย่างใด
• ความพึ่งพาโครงสร้างรายได้ (Revenue-mix): การเติบโตโดยรวมพึ่งพา การเพิ่มขึ้น 101% ของรายได้จากบริการเช่าเหมาลำส่วนบุคคล เพื่อชดเชยความอ่อนแอของบริการเที่ยวบินประจำ หากการเติบโตของบริการเช่าเหมาลำชะลอตัวลง หรือมีแรงกดดันจากการปรับเส้นทางบินอย่างต่อเนื่อง ก็จะส่งผลกระทบต่อรายได้รวมของบริษัท
• การสร้างรายได้เชิงพาณิชย์จากซอฟต์แวร์: SurfOS สามารถคว้า สัญญาลูกค้าระดับองค์กรรายแรกได้สำเร็จ แต่การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ในไตรมาส 4 และ ความพยายามในการขายแก่ลูกค้าระดับองค์กรในวงกว้างขึ้นที่วางแผนไว้นั้น ยังคงต้องอาศัยการดำเนินการที่ประสบความสำเร็จ

บทสรุป

การเติบโตของรายได้ในไตรมาส 2 ของ เซิร์ฟ แอร์ โมบิลิตี (Surf Air Mobility) ได้รับแรงหนุนจากธุรกิจ บริการเช่าเหมาลำส่วนบุคคลที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ขณะที่บริการเที่ยวบินประจำหดตัวลง และแรงกดดันด้านต้นทุนทำให้ผลขาดทุนจากการดำเนินงานกว้างขึ้น ประเด็นถัดไปที่ต้อง ติดตามคือ โมเมนตัมของบริการเช่าเหมาลำจะดำเนินต่อไปหรือไม่ ประสิทธิภาพของสายการบิน จะส่งผลให้ผลขาดทุนลดลงหรือไม่ สัญญาของ SurfOS จะเริ่มสร้างรายได้อย่าง มีนัยสำคัญหรือไม่ และโครงสร้างการจัดหาเงินทุนที่ปรับปรุงใหม่จะช่วยปรับปรุงสภาพคล่อง โดยไม่ทำให้เกิดการเจือจางของหุ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกหรือไม่