ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ AAON: รายได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าขณะที่ต้นทุนการขยายขนาดกดดันอัตรากำไร

AAON (NASDAQ: AAON) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาสที่สองของปี 2026 อยู่ที่ 627.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 101.2% จาก 311.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ GAAP diluted EPS เพิ่มขึ้น 257.9% สู่ระดับ 0.68 ดอลลาร์ จาก 0.19 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 การขยายกำลังการผลิตและการแปลงยอดคำสั่งซื้อค้างส่งได้เร็วขึ้นเป็นปัจจัยขับเคลื่อนให้รายได้เพิ่มขึ้น แม้ว่าต้นทุนการเพิ่มกำลังการผลิตและการจ้างผลิตจากภายนอกจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง นอกจากนี้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกยังปรับตัวดีขึ้นเป็น 55.0 ล้านดอลลาร์ จากที่มีกระแสเงินสดไหลออก 31.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

ปริมาณผลผลิตจากการผลิตที่สูงขึ้นและการใช้ประโยชน์จากกำลังการผลิตที่เพิ่มเข้ามาเมื่อไม่นานนี้ ช่วยให้ AAON สามารถแปลงยอดคำสั่งซื้อค้างส่งให้เป็นรายได้ได้มากขึ้น โดยความต้องการปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้งในแบรนด์ AAON และ BASX ซึ่งกิจกรรมในกลุ่มศูนย์ข้อมูล (data-center) เป็นส่วนที่หนุนการเติบโตมากที่สุด

กำไรขั้นต้นเติบโตช้ากว่ารายได้เนื่องจากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการเร่งกำลังการผลิตใหม่ รวมถึงโรงงานในเมมฟิส ตลอดจนชิ้นส่วนที่จ้างผลิตจากภายนอกและอัตราเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม SG&A ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดขาย ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานเติบโตได้เร็วกว่ารายได้

Adjusted EPS และ Adjusted EBITDA เป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ทั้งนี้ อัตราการเติบโตของ Adjusted EPS เป็นตัวเลขที่รายงานโดยบริษัท และอาจไม่สามารถคำนวณซ้ำได้โดยตรงจากจำนวนต่อหุ้นที่มีการปัดเศษ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

ในระดับแบรนด์ ยอดขายภายใต้แบรนด์ BASX เพิ่มขึ้น 216.2% สู่ระดับ 345.0 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการศูนย์ข้อมูล การเพิ่มกำลังการผลิต และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น ส่วนยอดขายภายใต้แบรนด์ AAON เพิ่มขึ้น 39.3% สู่ระดับ 282.2 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากประสิทธิภาพการผลิตที่ปรับตัวดีขึ้นช่วยเร่งการแปลงยอดคำสั่งซื้อคงค้างที่มีอยู่ให้เป็นรายได้

กลุ่มธุรกิจที่รายงานผลการดำเนินงานแสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่มีแนวโน้มอัตรากำไรที่แตกต่างกัน โดยรายได้ภายใต้แบรนด์ BASX นั้นรวมถึงทั้งจากกลุ่มธุรกิจ BASX และผลิตภัณฑ์ระบบระบายความร้อนด้วยของเหลวภายใต้แบรนด์ BASX ที่จำหน่ายผ่าน AAON Coil Products

AAON Coil Products ได้รับประโยชน์จากยอดขายผลิตภัณฑ์ระบายความร้อนด้วยของเหลวภายใต้แบรนด์ BASX มูลค่า 126.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 208.4% ขณะที่อัตรากำไรถูกกดดันจากภาวะเงินเฟ้อ การจ้างผลิตจากภายนอก ค่าขนส่ง และกรอบเวลาระหว่างการปรับขึ้นต้นทุนกับการปรับราคาขาย ในทางกลับกัน กลุ่มธุรกิจ BASX มีการเติบโตของทั้งยอดขายและอัตรากำไรที่เด่นชัดที่สุด โดยการผลิตที่เพิ่มขึ้นช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 30.0%

ยอดคำสั่งซื้อคงค้างทั้งหมดอยู่ที่ 1.97 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ซึ่งเพิ่มขึ้น 98.0% เมื่อเทียบรายปี โดยยอดคำสั่งซื้อคงค้างภายใต้แบรนด์ BASX เพิ่มขึ้น 185.4% สู่ระดับ 1.43 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดคำสั่งซื้อคงค้างภายใต้แบรนด์ AAON เพิ่มขึ้น 9.4% สู่ระดับ 540.5 ล้านดอลลาร์

ยอดคำสั่งซื้อคงค้างลดลง 7.4% จากไตรมาสแรก โดยมีสาเหตุหลักมาจากการผลิตที่เร่งตัวขึ้นและมีการแปลงคำสั่งซื้อเป็นรายได้มากขึ้น ประกอบกับความผันผวนตามปกติในเรื่องจังหวะเวลาสำหรับโครงการขนาดใหญ่ของ BASX อย่างไรก็ตาม ยอดคำสั่งซื้อคงค้างภายใต้แบรนด์ AAON เพิ่มขึ้น 6.0% เมื่อเทียบรายไตรมาส แม้ว่าตลาดระบบปรับอากาศ (HVAC) เชิงพาณิชย์จะชะลอตัวลงก็ตาม

การประหยัดจากขนาดของค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A leverage) มีน้ำหนักมากกว่าต้นทุนอัตรากำไรขั้นต้นจากการขยายขนาดธุรกิจ

ประเด็นหลักด้านความสามารถในการทำกำไรคือส่วนต่างระหว่างอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงาน โดยอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 230 เบซิสพอยท์ เนื่องจาก AAON ต้องแบกรับต้นทุนระยะสั้นของกำลังการผลิตใหม่และพึ่งพาชิ้นส่วนจากการจ้างผลิตภายนอก แต่อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้จากการขายลดลง 570 เบซิสพอยท์ ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัวประมาณ 340 เบซิสพอยท์ แตะที่ 11.0%

ตัวเลขผลการดำเนินงานของแต่ละกลุ่มธุรกิจช่วยระบุว่าแรงกดดันต่ออัตรากำไรเกิดขึ้นในส่วนใด โดย AAON Oklahoma มีค่าใช้จ่ายส่วนกลาง (overhead) ของโรงงานในเมมฟิสอยู่ที่ 18.1 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 3.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และหากไม่รวมต้นทุนดังกล่าว อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงของกลุ่มธุรกิจนี้จะเพิ่มขึ้นเป็น 31.2% จาก 30.5% ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตรากำไรที่ลดลงตามรายงานนั้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการขยายกำลังการผลิต

AAON Coil Products เผชิญกับแรงกดดันหลายด้านที่ผสมผสานกัน ได้แก่ เงินเฟ้อ ค่าขนส่ง การจ้างผลิตจากภายนอก และกรอบเวลาระหว่างราคากับต้นทุน ในทางตรงกันข้าม ปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นของกลุ่มธุรกิจ BASX ช่วยหนุนทั้งการเติบโตของกำไรขั้นต้นและการขยายตัวของอัตรากำไร

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026 อยู่ที่ 55.0 ล้านดอลลาร์ ปรับตัวดีขึ้นประมาณ 86.0 ล้านดอลลาร์จากที่มีการใช้เงินสดไป 31.0 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025 โดยกำไรที่สูงขึ้นและมาตรการจัดการเงินทุนหมุนเวียนมีส่วนช่วยในการปรับปรุงครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม รายจ่ายฝ่ายทุนในช่วงครึ่งปีแรกที่ 97.3 ล้านดอลลาร์ยังคงสูงกว่ากระแสเงินสดที่ได้จากการดำเนินงาน

สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 331.3 ล้านดอลลาร์ จาก 261.2 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 เพื่อรองรับการผลิตที่เพิ่มขึ้นของบริษัท โดย ณ วันที่ 30 มิถุนายน AAON มีเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินสดจำกัดการใช้ (restricted cash) อยู่ที่ 12.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดคงค้างของวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนอยู่ที่ 435.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากหนี้สินระยะยาวรวมที่ 398.3 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี

คาดการณ์ผลประกอบการปี 2026

AAON ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของยอดขายตลอดทั้งปีขึ้น 15 จุดเปอร์เซ็นต์ ทั้งในกรอบล่างและกรอบบน สะท้อนถึงปริมาณผลผลิต (throughput) ที่สูงขึ้น การแปลงยอดคำสั่งซื้อคงค้างเป็นรายได้ และความคาดหวังในปัจจุบันเกี่ยวกับกรอบเวลาของโครงการ ในขณะเดียวกัน บริษัทได้ปรับลดคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นลง 2 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนระยะสั้นจากการขยายขนาดการผลิตคาดว่าจะยังคงยืดเยื้อนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ฝ่ายบริหารคาดว่าอัตรากำไรจะปรับตัวดีขึ้นตามลำดับในช่วงครึ่งปีหลัง เนื่องจากปริมาณการผลิตและอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น ประกอบกับมาตรการด้านราคา การจัดหาวัตถุดิบ และผลิตภาพเริ่มส่งผลกระทบมากขึ้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มที่ได้รับการปรับปรุงใหม่นี้มาพร้อมกับคาดการณ์การเติบโตที่รวดเร็วขึ้น ควบคู่ไปกับความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นตลอดทั้งปีที่ลดลง

ธุรกรรมของบุคคลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปข้อมูลระยะเวลา 6 เดือนที่ได้รับระบุว่า มีการซื้อหุ้นจำนวน 383,394 หุ้น ผ่านธุรกรรม 28 รายการ และขายหุ้นจำนวน 187,191 หุ้น ผ่านธุรกรรม 17 รายการ ส่งผลให้เป็นการซื้อสุทธิ 196,203 หุ้น หรือคิดเป็น 1.40% ของจำนวนการถือครองหุ้นทั้งหมดของบุคคลภายใน โดยข้อมูลที่มีการรายงานล่าสุด 10 รายการประกอบด้วย การขาย 6 รายการ การใช้สิทธิหรือแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ 3 รายการ และการให้หุ้นเป็นของขวัญ 1 รายการ ทั้งนี้ ประเภทของธุรกรรมเพียงอย่างเดียวไม่สามารถบ่งชี้ถึงมุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของ AAON ได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรเฝ้าระวัง

• การดำเนินงานด้านอัตรากำไรขั้นต้น: AAON ปรับลดคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นตลอดทั้งปีลง เนื่องจากกำลังการผลิตใหม่ การจ้างบุคคลภายนอก (outsourcing) อัตราเงินเฟ้อ และ ระยะเวลาในการปรับราคาตามต้นทุนยังคงส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ การปรับปรุงให้ดีขึ้นนั้นขึ้นอยู่กับ อัตราการใช้กำลังการผลิต ผลิตภาพ แผนงานด้านการจัดหาวัตถุดิบ และการกำหนดราคาที่จะสร้าง ผลประโยชน์ตามที่คาดหวังไว้
• ระยะเวลาของโครงการ BASX: โครงการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ที่ได้รับการออกแบบเฉพาะทาง อาจทำให้ยอดสั่งซื้อและยอดขายที่รอรับรู้รายได้ (backlog) มีความผันผวนในแต่ละไตรมาส ยอดขายที่รอรับรู้รายได้รวมลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่าจะยังคงอยู่ในระดับที่เกือบเป็นสองเท่าของปีก่อนก็ตาม
• ความซบเซาของตลาดระบบปรับอากาศเชิงพาณิชย์ (HVAC): แบรนด์ AAON ยังคงเติบโต และได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น แต่ผู้บริหารระบุว่าตลาดระบบปรับอากาศเชิงพาณิชย์ (HVAC) โดยทั่วไปมีความซบเซา ซึ่งอาจจำกัดการเติบโตของยอดสั่งซื้อ
• ความต้องการเงินสดจากการขยายตัวอย่างรวดเร็ว: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรก ปรับตัวดีขึ้น แต่ยังคงต่ำกว่ารายจ่ายฝ่ายทุน สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น และยอดการกู้ยืมจากวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน แตะระดับ 435.0 ล้านดอลลาร์ ทำให้ประสิทธิภาพของเงินทุนหมุนเวียนและการเปลี่ยนเป็นเงินสด เป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญในช่วงครึ่งปีหลัง

สรุป

ผลประกอบการไตรมาสสองของ AAON แสดงให้เห็นว่า การลงทุนในกำลังการผลิตกำลัง เปลี่ยนยอดขายที่รอรับรู้รายได้ (backlog) ให้กลายเป็นรายได้และกำไรที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีแรงหนุนจาก BASX และความต้องการศูนย์ข้อมูล การใช้ประโยชน์จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A leverage) สามารถชดเชย การลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นในระดับกำไรจากการดำเนินงานได้มากกว่า แต่คาดการณ์อัตรากำไรทั้งปีที่ลดลง ยืนยันว่าต้นทุนในการขยายขนาด (scaling costs) ยังคงเป็นแรงกดดันทางการเงินหลัก สิ่งที่นักลงทุนจะให้ความสนใจเป็นลำดับถัดไปคือ อัตราการใช้กำลังการผลิต การกำหนดราคา และการจัดหาวัตถุดิบในช่วงครึ่งปีหลัง จะช่วยปรับปรุงอัตรากำไรได้หรือไม่ ขณะเดียวกันผลกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจะแปรเปลี่ยนเป็นกระแสเงินสดที่สนับสนุนรายจ่ายฝ่ายทุน และงบดุลได้ดีขึ้นหรือไม่