ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ International Seaways: อัตราค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมันที่สูงขึ้นผลักดันกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์

บริษัทอินเตอร์เนชันแนล ซีเวย์ส (International Seaways) (NYSE: INSW) รายงานรายได้จากการขนส่งสินค้าทางเรือในไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ 467.3 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 195.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 5.91 ดอลลาร์ จาก 1.25 ดอลลาร์ ทั้งนี้ อัตราค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมันที่สูงขึ้นและการแบ่งปันผลกำไรจากการเช่าเหมาเรือแบบกำหนดเวลา (time-charter) ช่วยผลักดันให้กำไรสุทธิ EBITDA ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าจำนวนวันที่มีรายได้จะลดลง 17% ก็ตาม

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้เทียบเท่าการเช่าเหมาลำแบบมีระยะเวลา (TCE) รวม เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า เนื่องจากรายได้จากตลาดสปอต (spot) เฉลี่ยของทั้งกองเรือแตะระดับประมาณ 51,500 ดอลลาร์ต่อวัน โดยอัตราค่าระวางที่ปรับตัวดีขึ้นช่วยชดเชยจำนวนวันปฏิบัติงานที่มีรายได้ลดลง รวมถึงค่าใช้จ่ายในการเดินเรือ ค่าเช่าเหมาลำ และค่าใช้จ่ายในการบริหารที่เพิ่มขึ้น

กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP และกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกันมาก เนื่องจากรายการปรับปรุงเพียงอย่างเดียวในไตรมาสนี้คือผลขาดทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์จำนวน 43,000 ดอลลาร์

รายได้ TCE, กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว, EBITDA ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระ เป็นมาตรวัดทางการเงินที่ไม่ใช่มาตรฐาน GAAP ทั้งนี้ บริษัทไม่ได้แสดงตัวเลขกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสของปีก่อนหน้าในรายงานฉบับนี้

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มธุรกิจดำเนินงานทั้งสองกลุ่มได้รับประโยชน์จากอัตราค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมันที่สูงขึ้น โดยกลุ่มเรือบรรทุกน้ำมันดิบสร้างมูลค่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นในจำนวนที่สูงกว่า

ผลการดำเนินงานของเรือขนส่งน้ำมันดิบสะท้อนถึงรายได้สปอตเฉลี่ยที่สูงกว่า 64,500 ดอลลาร์ต่อวัน และรายได้เฉลี่ยจากการเช่าเหมาลำตามระยะเวลา (time-charter) อยู่ที่ประมาณ 75,700 ดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งรวมถึงส่วนแบ่งผลกำไร (profit-sharing) ที่แข็งแกร่งขึ้น ทั้งนี้ อัตรา TCE ตลาดสปอตที่รายงานนั้นรวมถึง 118,883 ดอลลาร์ต่อวันสำหรับเรือ VLCC และ 100,543 ดอลลาร์ต่อวันสำหรับเรือ Suezmax เทียบกับ 39,303 ดอลลาร์ และ 36,830 ดอลลาร์ตามลำดับในปีก่อนหน้า

รายได้สปอตของเรือขนส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 42,600 ดอลลาร์ต่อวัน โดยอัตรา TCE ตลาดสปอตของเรือ MR เพิ่มขึ้นเป็น 60,342 ดอลลาร์จาก 18,941 ดอลลาร์ ขณะที่อัตรา TCE ตลาดสปอตของเรือ LR1 เพิ่มขึ้นเป็น 79,180 ดอลลาร์จาก 32,802 ดอลลาร์ โดยเรือ LR1 ของบริษัทได้เข้าร่วมในกลุ่ม Panamax International Pool และขนส่งน้ำมันดิบโดยเฉพาะในช่วงเวลาเปรียบเทียบทั้งสองช่วง

อัตราค่าระวางเรือที่สูงขึ้นชดเชยจำนวนวันสร้างรายได้ที่ลดลง 17%

จำนวนวันสร้างรายได้รวมลดลงเหลือ 5,446 วันจาก 6,570 วัน หรือลดลงประมาณ 17% โดยจำนวนวันสร้างรายได้ของเรือขนส่งน้ำมันดิบลดลงประมาณ 5% เหลือ 2,314 วัน ขณะที่จำนวนวันสร้างรายได้ของเรือขนส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมลดลงประมาณ 24% เหลือ 3,132 วัน

การเพิ่มขึ้นของรายได้พร้อมกับการลดลงของจำนวนวันสร้างรายได้ที่เกิดขึ้นพร้อมกันนั้น แสดงให้เห็นว่าอัตราค่าระวางเรือที่เกิดขึ้นจริงที่สูงขึ้น ไม่ใช่ปริมาณการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น คือปัจจัยขับเคลื่อนรายได้หลัก โดยเรือขนส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุด กล่าวคือ รายได้ TCE เพิ่มขึ้นเท่าตัว แม้ว่าจำนวนวันสร้างรายได้ของเซกเมนต์นี้จะลดลงมากกว่าหนึ่งในห้าก็ตาม นอกจากนี้ยังทำให้ผลลัพธ์ในอนาคตมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราค่าระวางเรือสปอต

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นเป็น 168.4 ล้านดอลลาร์จาก 126.3 ล้านดอลลาร์ โดยค่าใช้จ่ายในการเดินเรือเพิ่มขึ้นเป็น 33.1 ล้านดอลลาร์จาก 6.8 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายในการเช่าเรือเพิ่มขึ้นเป็น 15.2 ล้านดอลลาร์จาก 9.6 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารแตะ 16.6 ล้านดอลลาร์จาก 12.2 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายของเรือลดลงเหลือ 63.6 ล้านดอลลาร์จาก 67.4 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายลดลงเล็กน้อย

กระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 261 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดรายไตรมาสครั้งก่อนของบริษัทเกือบ 100 ล้านดอลลาร์ สำหรับผลการดำเนินงานสะสมตั้งแต่ต้นปี (year-to-date) เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 408.7 ล้านดอลลาร์สำหรับระยะเวลาหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 เทียบกับ 155.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

เงินทุนหมุนเวียนดึงกระแสเงินสดไปใช้จำนวน 133.0 ล้านดอลลาร์ในช่วงหกเดือนแรก เทียบกับที่มีส่วนช่วยสนับสนุนกระแสเงินสด 21.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดยลูกหนี้จากการเดินเรือเพิ่มขึ้นเป็น 306.7 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 177.9 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 24.9 ล้านดอลลาร์จาก 0.6 ล้านดอลลาร์

INSW สิ้นสุดเดือนมิถุนายนด้วยสภาพคล่องประมาณ 935 ล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น 409 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้เบิกใช้ 526 ล้านดอลลาร์ ส่วนหนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินระยะยาวรวมอยู่ที่ประมาณ 645.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่บริษัทรายงานอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (net loan-to-value ratio) อยู่ที่ประมาณ 6%

เงินปันผลและการคืนเงินทุน

INSW จ่ายเงินปันผล 4.55 ดอลลาร์ต่อหุ้นในระหว่างเดือนมิถุนายน ทั้งนี้ เอกสารเผยแพร่ระบุว่าคณะกรรมการบริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเวลาต่อมาที่ 5.05 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยจะจ่ายในวันที่ 24 กันยายน 2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันที่ 10 กันยายน

นี่ถือเป็นไตรมาสที่สามติดต่อกันที่การจ่ายเงินปันผลคิดเป็นสัดส่วนอย่างน้อย 85% ของกำไรสุทธิปรับปรุง นอกจากนี้ บริษัทยังมีวงเงินเหลืออีก 50 ล้านดอลลาร์ภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืนที่กำหนดจะสิ้นสุด ณ สิ้นปี 2026 แม้ว่าเอกสารเผยแพร่จะไม่ได้รายงานกิจกรรมการซื้อหุ้นคืนในไตรมาสนี้ก็ตาม

การปรับปรุงกองเรือและการรับรู้รายได้ตามสัญญา

INSW ได้ลงนามสัญญาต่อเรือขนาด LR1 ลำใหม่เพิ่มเติมจำนวน 4 ลำ ซึ่งติดตั้งอุปกรณ์บำบัดไอเสีย (scrubber) และพร้อมสำหรับระบบเชื้อเพลิงสองระบบ (dual-fuel-ready) คิดเป็นมูลค่ารวม 244 ล้านดอลลาร์ โดยเรือเหล่านี้มีกำหนดส่งมอบในช่วงครึ่งหลังของปี 2028 และยังไม่มีการชำระเงินใด ๆ ภายใต้สัญญาเหล่านี้นับ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ซึ่งบริษัทคาดว่าจะใช้เงินทุนจากแหล่งเงินกู้ระยะยาวและสภาพคล่องที่มีอยู่ร่วมกัน

นอกจากนี้ INSW ได้รับมอบเรือลำที่สี่ในโครงการต่อเรือขนาด LR1 จำนวนหกลำที่มีอยู่เดิมแล้วในระหว่าง Q2 โดยสองลำสุดท้ายคาดว่าจะได้รับมอบใน Q3 2026 ซึ่งมีต้นทุนการต่อเรือที่เหลืออยู่ประมาณ 73 ล้านดอลลาร์ ที่คาดว่าจะได้รับเงินทุนสนับสนุนผ่านวงเงินสินเชื่อจากหน่วยงานเพื่อการส่งออกของเกาหลีใต้ ทั้งนี้ คาดว่าเรือต่อใหม่ขนาด LR1 ทั้ง 10 ลำจะเข้าสู่ Panamax International Pool ซึ่งเป็นกลุ่มเรือที่เป็นเจ้าของร่วมกันหลังจากการส่งมอบ

บริษัทยังได้ลงนามสัญญาเช่าเหมาลำตามระยะเวลา (time charter) เป็นเวลาสามปีสำหรับเรือ Suezmax ที่สร้างขึ้นในปี 2017 ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้ตามสัญญาในอนาคตประมาณ 45 ล้านดอลลาร์ โดย ณ วันที่ 1 กรกฎาคม INSW มีเรือ 13 ลำภายใต้สัญญาเช่าเหมาลำตามระยะเวลา โดยมีระยะเวลาคงเหลือเฉลี่ย 1.5 ปี และมีรายได้ตามสัญญาประมาณ 240 ล้านดอลลาร์จนกว่าสัญญาจะสิ้นสุด ซึ่งไม่รวมส่วนแบ่งผลกำไรที่อาจเกิดขึ้น

มุมมองของฝ่ายบริหาร

Lois Zabrocky ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ระบุว่าการสร้างกระแสเงินสดในไตรมาสนี้เป็นผลมาจากระดับจุดคุ้มทุนเงินสดที่ต่ำลงของบริษัท การกระจายความเสี่ยงอย่างสมดุลระหว่างเรือขนส่งน้ำมันดิบและเรือขนส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม งบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น และแพลตฟอร์มการค้าที่ขยายตัว ทั้งนี้ ฝ่ายบริหารเชื่อว่าโครงสร้างนี้ช่วยให้มีความยืดหยุ่นตลอดวัฏจักรตลาดเรือบรรทุกน้ำมัน พร้อมทั้งสนับสนุนทั้งการลงทุนในกองเรือและการจ่ายผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้น

Jeff Pribor ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) เน้นย้ำว่า สภาพคล่องเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ช่วยให้ INSW สามารถลงทุนในเรือลำใหม่ได้โดยไม่ต้องละทิ้งวินัยการจัดสรรเงินทุนที่กำหนดไว้ ความยืดหยุ่นดังกล่าวมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากบริษัทต้องจัดหาเงินทุนเพื่อต่อเรือใหม่ไปพร้อมกับการรักษาการจ่ายเงินปันผลในระดับสูงตามสัดส่วนของกำไร

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การพึ่งพาอัตราค่าระวางเรือสปอต: ผลลัพธ์ที่สูงเป็นประวัติการณ์นี้ได้รับการขับเคลื่อนจากอัตราค่าระวางเป็นหลัก หากรายได้สปอตของเรือขนส่งน้ำมันดิบหรือเรือขนส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมเกิดการกลับทิศ ก็จะส่งผลกดดันโดยตรงต่อรายได้ TCE, กำไร, กระแสเงินสด และเงินปันผล
• จำนวนวันสร้างรายได้ที่ลดลง: จำนวนวันสร้างรายได้รวมลดลง 17% รวมถึงการลดลง 24% สำหรับเรือขนส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม โดยจำนวนวันดำเนินงานที่น้อยลงอาจกลายเป็นข้อจำกัดที่ใหญ่ขึ้นหากอัตราค่าระวางเรือที่เกิดขึ้นจริงอ่อนตัวลง
• ภาระผูกพันในการต่อเรือใหม่: เรือขนาด LR1 เพิ่มเติมอีก 4 ลำต้องใช้เงินทุน 244 ล้านดอลลาร์ ขณะที่โครงการเดิมมีค่าใช้จ่ายที่เหลืออยู่ 73 ล้านดอลลาร์ การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการเหล่านี้อาจใช้สภาพคล่องไปหรือทำให้มีหนี้สินเพิ่มขึ้นได้
• การดึงเงินทุนหมุนเวียนไปใช้: สินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงานดึงกระแสเงินสดไปใช้จำนวน 133 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก ควบคู่ไปกับลูกหนี้การค้าเดินเรือและสินค้าคงคลังที่สูงขึ้น
• การจ่ายผลตอบแทนผู้ถือหุ้นที่ไม่คงที่: การจ่ายเงินปันผลมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับกำไรสุทธิปรับปรุง ซึ่งต้องเผชิญกับความผันผวนของตลาดเรือบรรทุกน้ำมัน ดังนั้น ระดับเงินปันผลในปัจจุบันจึงไม่ควรถูกพิจารณาโดยแยกขาดจากอัตราค่าเช่าเรือในอนาคต

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ของ International Seaways ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราค่าระวางเรือขนส่งน้ำมันดิบและเรือขนส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม ซึ่งช่วยชดเชยจำนวนวันสร้างรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานบางรายการที่สูงขึ้นได้อย่างมาก ทั้งนี้ กำไรและกระแสเงินสดอิสระที่สูงเป็นประวัติการณ์ช่วยสนับสนุนการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสที่สูงที่สุดของบริษัท ขณะเดียวกันก็สามารถรักษาสภาพคล่องไว้ได้เป็นจำนวนมากสำหรับการขยายกองเรือ LR1 โดยประเด็นหลักที่ต้องติดตาม ได้แก่ ความต่อเนื่องของอัตราค่าระวางเรือสปอต การฟื้นตัวของจำนวนวันสร้างรายได้ การหมุนเวียนเงินทุนหมุนเวียน และการจัดหาเงินทุนสำหรับภาระผูกพันในการต่อเรือใหม่